В бумагах Ленты пока нет потенциала - Газпромбанк Инвестиции

Лента привлекательна только в онлайне. Российский FMCG-ретейлер Лента отчитался за второй квартал и первую половину 2023 года. Чистая прибыль компании снизилась на 96,1% по сравнению с показателями годовой давности, однако удержалась в положительных значениях, несмотря на увеличение онлайн-продаж почти на четверть.

Ключевые результаты за II квартал 2023 года.

Продажи выросли до 132,5 млрд рублей (+1,9% год к году).

Чистая прибыль упала до 106,3 млн рублей (–96,1% по сравнению с показателем год назад).

Розничные продажи достигли 129,5 млрд рублей (+0,6% год к году). Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 1,8% на фоне роста LFL-трафика на 1,8%.

Онлайн-продажи выросли на 24,0% год к году, до 11,9 млрд рублей.

Валовая прибыль снизилась и составила 27,6 млрд рублей (–15,8% год к году). Валовая маржа упала до 20,9%.

EBITDA — 6,0 млрд рублей, маржа EBITDA — 4,5%.

Отношение чистого долга к EBITDA (за последние 12 месяцев) выросло до 2,3x по сравнению с 1,6x на 31 декабря 2022 года.

Операционные показатели.

Основную долю выручки Ленте по-прежнему приносят гипермаркеты. Их показатели продаж выросли на 4,7%, до 107,5 млрд рублей. Примечательно, что малые магазины показали падение на 6,3%, до 22 млрд рублей.

Выручка (+4,1%), средний чек (+0,9%) и трафик (+3,2%) также росли в гипермаркетах по сравнению со вторым кварталом 2022 года, а малые форматы показали снижение выручки на 9,0% году к году, среднего чека — на 8,4% и трафика — на 0,7%.

Общая торговая площадь уменьшилась на 20,7 тыс. кв. м. Причем компания активно оптимизировала именно малые форматы: было закрыто 62 магазина и открыто 7 новых, а количество гипермаркетов выросло с 258 до 260 за счет открытия точек в Сургуте и Воронеже.

Активно растет только выручка в онлайн-сегменте после консолидации сервиса Утконос — год к году она выросла на 24%, до 11,9 млрд рублей, а количество заказов выросло на 46% на фоне пересмотра цен и промпредложения, а также снижения минимального размера заказа.

Как в компании оценивают показатели. В компании зафиксировали признаки восстановления потребительского спроса, причем в июне 2023 года, по данным компании, он находился «практически на докризисном уровне». В Ленте рассчитывают на восстановление потребительской активности и продолжают работу по восстановлению операционной эффективности.

Согласно стратегии развития компании до 2025 года, компания ожидает рост выручки до 1 трлн рублей в год к 2025 году. Однако текущие показатели пока отстают от прошлогодних с корректировкой на уровень инфляции, что ставит под вопрос достижения заявленных амбициозных целей. Основную выручку Лента генерирует через гипермаркеты, а онлайн приносит менее 10% дохода. Магазины малого формата, которые начала развивать компания в прошлом году, пока не оправдывают ожиданий по финансовым показателям, что требует непрерывной оптимизации сети. В начале июня 2023 года совет директоров Ленты рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2022 год, подтвердив сложность ситуации, в которой оказался ретейлер. Мы пока не видим потенциала в акциях компании.

«Газпромбанк Инвестиции»