😍 Конференция Смартлаб. Главное про эмитентов и отзыв

   Если бы Тимофей не объявил конкурс, то эта заметка была бы в 2 раза короче, а так — терпите. Сначала Эмитенты, потом отзыв. 

   🍏 Х5
   Дивидендов и переезда не будет. Ноют и пыхтят, что хотят, но не могут. Зато их могут насильно выдернуть в РФ через признание компании и/или её дочек экономически значимой организацией (ЭЗО). Тогда у них не будет выбора, но вопрос как у них структурирован бизнес внутри страны, а то можем получить выводок из многих маленьких компаний на бирже. Также компания отложила деньги на выплату дивидендов, порядка 20% доходность к текущей оценке. Вопрос только получишь ли ты их и как.

   📈 Металлурги
   Металлурги сейчас хорошо зарабатывают. Способствуют высокие внутренние цены и спрос от гос.заказчиков. Т.к. этот заработок «нерыночный» в глазах государства, то компании справедливо боятся введения новых налогов, например на жидкую сталь.
       Северсталь планирует построить завод по производству окатышей, что незначительно увеличит производство чугуна, снизит потребление угля и даст дополнительную выручку от их продажи. Есть у меня сомнения по отдаче этих инвестиций, планируемых в размере 100 млрд рублей. В теории это можно связать с продажей Воркутауголь и общему плану по снижению углеродных выбросов. Если так, то «зелёная сталь» имеет премию в 40$ к мировой цене на сталь.

   📱 Positive
   Удалось подслушать разговор с бывшим работником компании, если верить его словам, то текущая допка рассчитана на 100 человек в компании, в основном менеджмент. Таким образом получается, 400 млн на рыло. Источник спорный и, как мне показалось, обиженный на компанию, но лишним не будет.

   ✈️ Аэрофлот
   Главное — заверили, что самолёты обслуживаются в штатном порядке, запчасти есть и даже покупаются новые. Таким образом заявленный возраст парка в 7 лет позволит им дотянуть до полномасштабного производства отечественных регионалов (SSJ-New) и среднемагистралов (МС-21, Ту-214). С Дальнемагестральными самолётами сложно, ИЛ-96м не только устарел, но и фактически не производится, а полный цикл разработки нового типа летательных средств может занимать до 10 лет, не говоря уже о развёртывании производства. Двигатели же «Старых» SSJ-100 SaM146 «меняются тупо в сборе, так просто дешевле» ©.
   Предыдущая стратегия компании, основанная на транзите из Европы в Азию утратила актуальность, а новую ещё не сделали. Ранее важной частью доходов были пролётные выплаты (роялти), но они никогда не были прогнозируемы и вообще гос.тайна. Планы же по закупке отечественных 339 самолётов не выдерживают никакой критики: у ОАК нет просто таких мощностей, а вся стратегия построена на планах Правительства. С другой стороны сильно сокращается влияние валютной переоценки на бизнес компании, т.к. снизилась доля валютных лизинговых и пролётных платежей.
   Пока главный для меня вопрос — зачем им публичность? Первый из вариантов — делать дороже будущие допки. Тогда затраты на конференцию Смартлаба и Профита могут окупиться. А так представители IR-службы открытые и адекватные, советую изучить их презентацию, если хотите повысить качество анализа авиаперевозчиков. Потенциал общения с ними высок, но непонятно зачем.

   🧬 Артген (ИСКЧ)
   Понравился менеджмент, но их продукт — тёмный лес. Говорят о хороших перспективах бизнеса, но что делать с этими словами пока неясно. Как минимум они открыты к вопросам и очень переживают за результат.

   🏛 Мосбиржа
   Высоких дивидендов не будет, всё пойдёт на неизвестный капекс. Каким-то волшебным образом хотят повысить ROE, но я не вижу перспективных направлений, а cash-cow становиться не хотят. Единственное направление, которое может сожрать столько денег — это Финуслуги. Т.к. это маркетплейс, то рекламный бюджет + IT-инфраструктура съедят столько, сколько ты на это выделишь. Плохая затея.

   ⚓️ Совкомфлот
   Справедливой ценой своих акций называют 250 рублей.

______________________

   В этот раз эмитенты не особо порадовали, мало сказали нового и полезного. С другой стороны, что ещё ожидать от Х5 или Позитива — не знаю. Пришли и на том спасибо.


    Теперь про конференцию. Сначала про позитивное:

1. Большой набор Эмитентов. Было из чего выбрать: будущие IPO, облигационеры, параллельно большие компании. В общем раздолье для голодных глаз. Команда смарталаба невиновата, что эмитентам нечего было сказать. Возможно это мой заносчивый взгляд, но многие из них были просто не для меня. Непросто так я много написал про Аэрофлот, он вызывал у меня интерес, наверное один только. Ещё есть много про Совкомбанк, но это в другой раз как-нибудь. 
2. Регистрация и раздевалка. Это незаметно, но на деле грамотно организовать быструю регистрацию и раздевалку — это дорогого стоит. Тут явно был большой труд, который повышает комфорт посетителей. 
3. Сохо. За это отдельный поклон команде. Я сам не пью, но сделать место, где все смогут в неформальной среде поговорить, хорошо выпить и, что важнее, потанцевать от души — дорогого стоит. Ранее не был на Фуршетах Смартлаба, но тут остался доволен во всех аспектах, в т.ч. и транспортом до места. 
4. Стенды. Понравилось наличие красивых стендов. В прошлом году их не было в таком количестве и качестве, это показывает уровень мероприятия. Надеюсь ребята через пару лет заткнут за пояс Финаполис и построят свой инвестиционный город. 

1. Орловский. В этот раз Тимофей не смог раскрыть Орловского вообще. Возможно это только моя проблема, но я прихожу послушать Орловского ради его видения ситуации, рынков и прочего, а в этот раз это была очередная лекция «как Максим выбирает компании». Учитывая его полуинсайдерское положение в отрасли и глубокие знания, как по мне, его выступление было слито неверными вопросами. В прошлом году Тимофей сделал лучше. А т.к. в Орловском важная ценность всего мероприятия, то это, для меня, тень на всю конференцию.
2. Бейджики. Неудобно, что у большей части людей бейджики были задней стороной и не понятно кто перед тобой и как обращаться. Советую сделать двусторонние бейджи, это сильно улучшит комфорт знакомства на этом мероприятии. 
3. Чай. Без обид, но чай кончился быстро и достать его сложно, очереди, а я, практически, живу на чае. 🙄🙄🙄🙄🙄🙄🙄

   А так в общем я остался доволен. Парни проделали большую работу и вообще молодцы. Есть над чем поработать и сделать вообще бриллиант, но конференция стала за год круче и краше. Большое спасибо, что позвали модерировать Артген, они интересные и у нас вышел хороший тандем. 

Всем спасибо, всем пока. Дальше сделаю инструкцию по применению IPO, а потом и про Хэндерсон выскажусь.

А пока расход.