Крах рынка облигаций обернулся для крупных банков «бумажными» убытками на 650 миллиардов долларов — Insider

Обвал цен на облигации в марте потопил Silicon Valley Bank – и есть основания полагать, что то, что спровоцировало крах калифорнийского кредитора, может снова преследовать Уолл-стрит.

Жестокий обвал рынка казначейских облигаций сильно ударил по некоторым крупнейшим финансовым учреждениям, обрушив цены на акции таких громких имен, как Bank of America, и усилив опасения, что потрясения, вызванные банкротством SVB, возможно, еще не закончились.

Вот все, что вам нужно знать о нереализованных убытках, в том числе о том, почему они бьют по акциям банков и могут ли они спровоцировать новый финансовый кризис.

Нереализованные убытки

Казначейские облигации — долговые инструменты, которые правительство выпускает для финансирования своих расходов — находятся в кошмарном состоянии с начала пандемии, а инвесторы обеспокоены ростом процентных ставок и долгосрочной жизнеспособностью огромного дефицита США.

Фонд BlackRock iShares 20+ Year Treasury, который отслеживает цены на долгосрочные долговые обязательства, упал на 48% с апреля 2020 года. Между тем, доходность 10-летних казначейских облигаций, которая движется в направлении, противоположном ценам, недавно впервые подскочила выше 5% — рекорд за 16 лет.

В результате этой распродажи некоторые крупнейшие банки США в настоящее время несут нереализованные, или «бумажные», убытки в сотни миллиардов долларов. Это означает, что стоимость их облигаций упала, но они предпочли сохранять, а не продавать свои инвестиции.

В прошлом месяце агентство Moody's подсчитало, что к 30 сентября финансовые институты США понесли бумажные убытки по своим портфелям на сумму $650 млрд, что на 15% больше, чем 30 июня. Цены на облигации пережили один из худших обвалов в истории рынка.

Однако эти «потери» — это не то же самое, что долг, который описывает фактические займы, которые необходимо погасить.

Bank of America является крупнейшим кредитором, наиболее пострадавшим от обвала цен на облигации: в прошлом месяце он сообщил о потенциальной дыре в своем балансе на сумму 130 миллиардов долларов.

Другие банки «Большой четверки» — Citigroup, JPMorgan Chase и Wells Fargo — также понесли нереализованные убытки в десятки миллиардов долларов, согласно их отчетам о прибылях и убытках за второй и третий кварталы.

Очередной кризис в стиле SVB?

Silicon Valley Bank обанкротился в марте после того, как сообщил об убытке в размере $1,8 млрд по собственному портфелю облигаций, что спровоцировало отток депозитов. Аналогичным образом, огромные нереализованные убытки крупных банков также вызывают беспокойство у сторонников пессимизма на Уолл-стрит.

Важно помнить, что убытки BofA в размере 130 миллиардов долларов до сих пор не реализованы. В отличие от SVB, он официально еще не находится в минусе, поскольку не продал свои облигации.

Финансовый директор банка Аластер Бортвик отмахнулся от беспокойства рынка во время отчета о прибылях и убытках в прошлом месяце, отметив, что большая часть портфеля банка с фиксированной доходностью представляет собой государственные облигации с низким уровнем риска, которые он планировал держать до истечения срока погашения долга.

Все еще существует вероятность того, что напуганные клиенты BofA массово заберут свои деньги, как это произошло с SVB, но этого не произошло. Фактически, депозиты выросли после регистрации около 200 000 новых счетов в третьем квартале.

Некоторые аналитики также полагают, что худший разгром на рынке казначейских облигаций уже позади, поскольку Федеральная резервная система начинает сигнализировать о том, что ее кампания по ужесточению ДКП почти завершена. Доходность десятилетних облигаций в последние недели снизилась, упав с 5% до 4,6% по состоянию на вторник.

Банки под давлением

Это не означает, что банки «Большой четверки» могут спать спокойно.

В статье, опубликованной ранее в этом году, исследователи ФРБ Канзас-Сити пришли к выводу, что бумажные убытки все еще могут снизить цену акций банка: «Нереализованные убытки могут негативно повлиять на стоимость акций, поскольку восприятие инвесторами финансового здоровья ухудшается».

Именно это и произошло в этом году: акции трех из четырех крупнейших банков упали. Как и ожидалось, больше всего пострадал Bank of America: его акции упали на 24% за последний год и на 14% с начала года.
Нереализованные убытки, возможно, не спровоцируют новый финансовый кризис, но пока акции банков падают, они будут оставаться проблемой для крупнейших компаний Уолл-стрит.