ЛЧИ: Как с доходностью 2831% оказаться на 1229 месте или: о влиянии изменений «СТАРТОВЫХ АКТИВОВ» на результаты ЛЧИ.

              Для подавляющего большинства участников конкурса изменения «стартовых активов» в течении конкурса никогда не происходит, а если и происходит, то не сильно отражается на результатах.  Но это не так для топовых участников, которым жизненно необходимо учитывать в своей торговле на ЛЧИ регламент конкурса, касающийся возможного изменения стартовых активов. И важно понимать, что к реальной торговле на счету брокера это прямого отношения не имеет.

              Приведу пример со стартовым активом в 10000 руб. на фондовом рынке (в ЛЧИ-2023 это допустимо), на крупных суммах было бы то же самое, только числа в примерах были бы длиннее.

Итак, стартовые активы 10000 руб., время ближе к концу конкурса и участник заработал прибыль в 20 тысяч рублей, т.е. имеет на счету теперь 30000 рублей и доходность 200%.

И он покупает на всю сумму депозита с максимальным плечом акцию с коэффициентом D_long = 0,2. То есть имея депозит в 30000 рублей он покупает акций на 150000 руб. (30000/0,2).  С обеспечением все в порядке, т.к. 150 000 * 0,2 = 30000. И тут происходит кратковременная просадка акции на 2% вниз до 147000 руб. и возврат обратно, к 150000. С точки зрения реальной торговли не произошло НИЧЕГО, т.к. просадка на 2 % означает убыток в 150000 * 2% = 3000 руб, на счету при этом остается 27000 руб., и хотя такое обеспечение не позволит в этот момент докупать акции, т.к. 27000 < (147000 * 0,2 = 29400), но и до маржин-колла, когда брокер должен продать часть акций для восстановления обеспечения  еще очень далеко, т.к. минимальное обеспечение, которое должно быть на счету в этом примере по классической формуле равно 147000 * (1-корень(1-0,2)) = 15519 руб., а на счету 27000 руб. Ну а после восстановления стоимости акций все вообще осталось точно таким же: депозит 30000 руб., прибыль  20000 руб., доходность 200%.

              Но вот в результатах ЛЧИ все будет далеко не так: при просадке акции со 150000 до 147000 убыток составит 3000 руб. на депозите окажется 27000 руб., а требуемое обеспечение по регламенту 147000 * 0,2 = 29 400 руб, т.е. не хватает 2400 руб., эти 2400 руб. и будут добавлены к «стартовым активам», тогда на счету «будет» 10000 руб. (начальные стартовые активы)+ 2400 руб. (добавка к стартовым активам) + 20000 (прибыль до просадки) – 3000 (убыток при просадке) = 29 400 руб., как раз столько, сколько требуются по регламенту. После восстановления стоимости акций на счету будет вновь 20000 прибыли, НО доходность станет уже не такая: 20000 (прибыль)/12400 (новые начальные активы) * 100% = 161,29%  и 7-е место вместо 4-го.

             То есть на реальном счету не произошло НИЧЕГО,а на «виртуальном счету» ЛЧИ хотя прибыль тоже не изменилась, но начальные активы увеличились, а доходность упала. Но все по регламенту, тем более это может коснуться только тех, кто торгует  «по самые плечи» (как раз топов). Но если почитать регламент, оценить риски и оставлять хотя бы  10% запаса обеспечения, не покупая на все плечи, то все будет OK.

              Но это касается фондового рынка, тут избежать оказии не сложно. На срочном же рынке ситуация куда круче, тут можно слиться из-за увеличения стартовых активов, даже без кратковременных просадок прибыли (но все по регламенту!), т.к. при торговле опционами не редкость, когда при росте стоимости опциона, его ГО (гарантийное обеспечение) растет быстрее стоимости (не говоря уже о ситуации, когда произошло исполнение опционов «в деньгах» и на счете оказались фьючерсы, которые в десятки раз дороже опционов).

Пример:

Итак, стартовые активы 10000 руб., почти конец конкурса и участник заработал прибыль в 20 тысяч рублей, т.е. имеет на счету теперь 30000 рублей и доходность 200%.

И тут он 20.12.23 года на всё ГО покупает опционы RTS-12.23M211223PA107500 (Put) по цене 280 пунктов (а это было возможно и один из участников купил примерно столько же в этот день даже дешевле), с ГО 500 рублей,  всего 30000 / 500 = 60 контрактов. И додержал их до исполнения на следующий день 21.12.23. Фьючерc RTS-12.23 (RIZ3) исполнился по 104810.  Опционы 12.23M211223PA107500 (Put) исполнились по (107500 – 104810) = 2690 пунктов, что при шаге цены в 10 пунктов и стоимости шага в 18.2 руб., дает прибыль:  (2690 — 280) / 10 (шаг цены) * 18,2 (стоимость шага цены) * 60 (контрактов) = 263 172 руб. Т.е. на счету у него теперь 30 000 + 263 172 = 293 172 руб., прибыль за конкурс 283172 руб, а доходность фантастические (283171 / 10000 * 100%) = 2831 %. Учитывая, что результат лидера (тоже удачно сыгравшего на опционах в начале конкурса) 658,86%, то явный победитель ?

НО, теперь проведем расчет с точки зрения регламента: при исполнении опционов наш участник получил на счет 60 фьючерсов RTS-12.23 по цене 104810 пунктов с ГО на один контракт 33583 руб, с общим ГО: 60 (контрактов) * 33583 (руб.) = 2 014 980  руб., которые, конечно, тут же исполнились, но при этом успели поднять «стартовые активы» на (2 014 980 – 10000 (начальные активы) — 20000 (прибыль до последних опционов) — 263 172 (прибыль от последних опционов)) = 1 721 808 руб. до 1 721 808 + 10000 = 1 731 808 руб., и его доходность по регламенту ЛЧИ составила:  283172 руб. (прибыль) /  1 731 808 (новые стартовые активы) * 100% =  16,35 % и он не на первом, а на … 1229 месте.

То есть,  на своем реальном счету он имеет заоблачные 2831%, а на счету ЛЧИ 16,35 %.
А что ?, не надо было тянуть до экспирации.

Если Вы думаете, что он мог избежать проблем просто продав опционы перед экспирацией, то это тоже не совсем так. Дело в том, что часто ГО на опционы растет быстрее, чем их стоимость (переведенная из пунктов в рубли), особенно перед исполнением.

Пример:

Наш удачливый участник решил продать опционы за час до исполнения при фьючерсе 104800 и теоретической стоимости опциона 2700 пунктов, и нашелся покупатель по 2680 на весь пакет, тогда его доход: (2680 (продажа) -280 (покупка)) * 1,82 руб. (цена за 1 пункт) * 60 (контрактов) = 262 080 руб., плюс 20000 он заработал до этого, итого прибыль 282080 руб. и доходность 2820,8%.

Но это в реале, а на счету ЛЧИ будет примерно так:

ГО на один опцион к моменту продажи составит, скажем, 7500 руб.,  общее ГО 450 000 руб, увеличение стартовых активов на: (450000 – 10000 (начальные активы) – 282080 (прибыль)) = 157920, т.е новые стартовые активы равны: 167920, а его доходность: 262080 / 167920 * 100% = 156,07%.

Не так фатально, как если дождаться экспирации, но тоже вместо заоблачного взлета – падение доходности. И 8-е место вместо 1-го.

Избежать такой ситуации куда сложнее, чем на фондовом рынке: нужно постоянно отслеживать ГО на купленные опционы, безжалостно продавая их «по рынку» при приближении общего ГО к стартовым активам. Ну или торговать опционами, используя не больше 25% ГО. Или торговать только фьючерсами, у которых ГО не сильно меняется. Варианты есть…

Все-таки конкурс, как и любое соревнование,  прямого отношения к реальной жизни не имеет. Есть «положение о конкурсе», а там есть правила и работать надо по ним. А взывать к организаторам конкурса при увеличении своих стартовых активов (и уменьшении доходности, соответственно), мотивируя это тем, что на реальном счету у них никогда не было столько средств — это все равно, что пенять организаторам соревнований по прыжкам в высоту, что в реальной жизни никто спиной вперед заборы не перепрыгивает и головой вниз на разложенные за забором маты метровой толщины не падает и прыгать нужно только «ножницами», чтобы приземляться на ноги или вообще надо не прыгать, а перелезать, потому что в реальной жизни именно так.

Есть правила соревнований – и именно они определяют, как проходят соревнования и  как подводятся итоги.

Если все-таки хочется приблизить правила конкурса к реальной торговле на счету брокера, то делать это надо до начала конкурса, а не требовать пересмотра правил в процессе конкурса и тем более после его завершения и в свою пользу.

Что касается увеличению стартовых активов в процессе торгов – то тут, как мне кажется, ничего изменять не нужно – трейдеры сами должны отслеживать ГО или оставлять запас, чтобы ГО не превышало их начальные стартовые активы. В реальной жизни увеличение ГО опционов тоже часто загоняет в непростые ситуации, хотя и проявляется это по-другому, тем более, что брокеры по поводу ГО опционов изгаляются, кто во что горазд.  Я попадал в ситуацию, когда пачка опционов далеко вне денег, которые уже вообще ничего не стоили, но почему-то все еще имели не малое ГО, полностью заблокировала счет из-за невозможности их продать, т.к. спрос нулевой, и при этом чтобы как-то разгрузить счет и не нарваться на маржин-колл приходилось со слезами на глазах сливать по рынку дорожающие опционы-в-деньгах вместо этих уже абсолютно бесполезных опционов.

А вот что очень хотелось бы изменить в следующих конкурсах – это подсчет изменений «стартовых активов» во время исполнения опционов.  Технически это кажется вполне возможным – для этого достаточно не подводить промежуточные итоги по стартовым активам во время клиринга, а опираться только на ситуацию до клиринга и после клиринга. А то при исполнении опционов в расчетные фьючерсы, которые тут же исполняются и исчезают, стартовые активы почему-то взлетают в десятки раз, хотя на реальном счету у брокера всё спокойно, никаких требований увеличить ГО в 100 раз или маржин-коллов не происходит.

Но если что и менять, то только на следующий конкурс, а в этом, я думаю, все должно оставаться как есть, т.к. могут быть игроки, которые учитывали эти ньюансы и ограничивали свои плечи, реализовывали свои опционы до исполнения, не допуская роста своих стартовых активов, конечно же проигрывая при этом в эффективности тем, кто бездумно торговал на все плечи, не вчитываясь в регламент.