Облигации: план по первичным размещениям на неделе с 29.01 по 04.02.24

🛴Мой Самокат: без рейтинга, купон 20% ежемес. (YTM~21,9%), 2 года, 160 млн.

Вуш на минималках. Занимаются арендой СИМ, но работают не на широкую аудиторию, а точечно, с курьерами. Чистый стартап в начале пути: собирают деньги, закупают флот, готовятся покорять рынок. В моменте глубокие убытки, и рассматривать это как бизнес сейчас никакого смысла нет. Оно или выстрелит, и тогда уже посмотрим, или извините…

👉Выпуск интересен только участием ВТБ. Банк вложился в компанию почти на 90% ее капитала, через свой пре-IPO фонд (как несколько лет назад в тогда еще малоизвестный Вуш) Но это не страховка от дефолта, таких проектов у фонда в портфеле могут быть десятки и точечно спасать их никому не нужно

Заходить сюда надолго, конечно, неоправданный риск, доходность бонда его никак не перекрывает. Спекулятивно поиграть можно, 160 млн. по меркам Самоката огромная сумма, платить первые купоны точно будет чем. Похожий несуразный Таксовичкофф уже дал небольшой, но вполне адекватный апсайд (только этот выпуск квальский и расторговываться может дольше)



Предзаказы были у Финама, аллок 60%. Но на старте вторички может быть около номинала: размещения идут плотно, многие купившие будут в первый же день выскакивать дальше

🌾Сибирский КХП: BB, лесенка 19>17,5>16>14,5% квартальн. (YTM~18,1%), 4 года, 300 млн.

Торгуют зерном и крупами. Небольшой, низкорентабельный бизнес, с долгами и с амбициями: планируют расти, занимают на инвест-программу. Выглядит классическим ВДО, идею тут найти можно, но очень посредственная лесенка купона отбивает все желание копать глубже, YTM тут на уровне качественных BBB (напоминает недавние Корпсан RU000A107G22 и Унител RU000A107F07)



Вариант совсем на безрыбье, а сейчас активность на первичке высокая, распыляться смысла не вижу

🚧 Мегатакт-НН: BB, купон 20% квартальный (YTM~21,4%), 1 год (колл), 200 млн. 

Производят блочное оргстекло, один из крупнейших игроков в этом сегменте. В числе прочего, работают с госзаказами, самолето- и ракетостроением. Есть сильная точка роста – замещение импортной продукции, до недавних пор это была довольно большая доля нашего рынка

⚠️Ориентироваться тут придется именно на общие перспективы бизнеса, т.к. сам Мегатакт входит в более крупную производственную группу, а полной отчетности по ней у нас нет

Изолированно по самому эмитенту – выручка с ебитдой понемногу растут, но в прибыль и кэшфлоу особо не транслируются. Если тут все хорошо, то деньги перераспределяются в более широком контуре группы, в общих интересах. Но даже если нет – сиюминутных проблем с платежеспособностью не видно, основные долги у Мегатакта длинные, а на обслуживание пока хватает



По совокупности считаю, что даже с таким, явно недостаточным уровнем раскрытия, перспективы у выпуска хорошие: откровенно красных флажков по кредитному качеству в моменте нет (или они надежно спрятаны), параметры для своего рейтинга отличные, реальный сектор рынок ценит сильно выше среднего

По сценарию может повторить свежие апсайдные Фармфорвард RU000A107BD1 и Технологию RU000A107DD7, тем более основной объем моментально разобрали на предзаказах, ажиотаж определенно присутствует

💰Быстроденьги: BB, купон 21% ежемесячный (YTM~23%), 1 год, до 500 млн.

Зачастили за деньгами и этому есть объяснение: бизнес у БД практически не растет, а внешние условия заметно ухудшились. Не сказать, что все прям плохо, запас прочности у компании есть и новые займы в их случае это скорее нормальный рабочий процесс, чем спешное латание дыр (готовятся к плановому погашению на 400 млн. в конце марта)

Но сам выпуск не особо интересный. По параметрам – аналогично свежему Миг-Кредиту RU000A107KR2, объем гораздо больше, а недостатка в их бондах и без того нет (предыдущий выпуск RU000A107GU4 под 22% собрали всего месяц назад, общий объем на рынке уже более 1,5 млрд.)



За большим апсайдом я бы сюда не ходил, да и в целом – особого энтузиазма не вызывает, если только кому прям срочно понадобилась именно МФО в портфель, и именно сейчас

⚙️Русал CNY: A+, купон до7,5% полугодовой (YTM~7,61%), 2,5 года, 500 млн. 

Купон запредельно привлекательный, вопрос в том, куда его укатают на сборе (в пределах 7% все еще очень хорошо)



С одной стороны, Русал не в том положении, чтобы сильно торговаться, хоть он это и любит. С другой – на свежем укреплении рубля многие активно закупались юанями и сейчас с удовольствием готовы их пристроить. Минус один – выпуск короче 3 лет и поэтому не попадает под ЛДВ

👉Ссылка на полную табличку с размещениями

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest