Будущее Силы Сибири-2 выглядит менее определенным - Мир инвестиций

Сроки строительства газопровода «Сила Сибири-2» могут сдвинуться, считает премьер-министр Монголии Лувсаннамсрайн ОюунЭрдэнэ (Коммерсантъ со ссылкой на Financial Times). В СМИ ходят слухи, что президент России Владимир Путин не удовлетворен ходом переговоров. В декабре сообщалось, что китайская сторона не заинтересована в финансировании строительства газопровода и хочет получить существенную скидку на газ.

Судя по сводкам новостей, переговоры по Силе Сибири-2 застопорились из-за цены. Подписание контракта может отодвинуться на неопределенный срок.

Анализ: Будущее Силы Сибири-2 выглядит менее определенным. В «Стратегии-2024» мы писали, что ситуация с подписанием контракта по Силе Сибири-2 пока не ясна: китайская сторона, скорее всего, потребует значительного дисконта к мировым ценам, на что Газпрому, вероятно, будет трудно согласиться. На наш взгляд, сигнал премьер-министра Монголии — страны, через территорию которой должен пройти газопровод — о том, что строительство может затянуться, подтверждает предположение о том, что переговоры пока идут не очень успешно.

Китай может переоценивать свои позиции на переговорах. Мы по-прежнему считаем, что от подписания контракта по Силе Сибири-2 на условиях, аналогичных Силе Сибири-1, выиграют обе стороны, хотя это отнюдь не значит, что Россия и Китай смогут договориться. Скорее всего, китайские власти рассчитывают, что смогут получать ближайшие 30 лет большие объемы российского трубопроводного газа по очень низкой цене и потеря европейского рынка не оставляют Газпрому других вариантов, кроме Китая.

На наш взгляд, такая трактовка ошибочна. Газпром всегда может решить сократить добычу и начать работать над долгосрочным планом наращивания мощностей по производству СПГ или построить трубопроводы до газового хаба, который предполагается создать в Турции, в Центральную Азию или даже дальше, в Пакистан и Индию.

Смит Рональд
«БКС Мир инвестиций»

Сейчас акции Газпрома торгуются по P/E на 2024 г. на уровне 5.7x — на 53% выше исторических уровней. У нас нейтральный взгляд на бумагу