Ndsfaetb
Ndsfaetb личный блог
26 февраля 2024, 13:45

Выйти на пенсию всей страной или "тяжелые" будни Государства-Рантье

В декабре 2023 года руководство Пенсионного фонда Норвегии, известного в мире как крупнейший государственный инвестиционный фонд, заявило, что сумма активов фонда в долларовом эквиваленте достигла 1.5 трлн долларов.

В начале 1990-х фонд был создан как капитал для будущих поколений норвежцев, создаваемый за счет бюджетных профицитов, вызванных доходом с добычи нефти, обнаруженной в крупных объемах в конце 1960-х. С 1990 года ВВП Норвегии стал расти значительно сильнее соседних стран, что породило крупный бюджетный профицит, направляемый частично в фонд на инвестиции — главным образом, в акции и облигации.

На настоящий момент около 71% активов фонда занимают акции (интересно, что доли в портфеле не всегда повторяют соотношение акций в индексах соответствующих стран) более 8 800 компаний из 65 стран мира (включая, кстати, РФ — ключевые акции индекса Мосбиржи в портфеле тоже есть).
Ещё 27% активовгосударственные и корпоративные облигации почти 1400 эмитентов.
Недвижимость занимает около 2% портфеля — и это исключительно Западные страны.
Остальные инвестиции имеют целью развитие альтернативной энергетики и пренебрежимо малы.

Выйти на пенсию всей страной или "тяжелые" будни Государства-Рантье

Для консервативного расчета прогнозной доходности фонда будем считать, что доля недвижимости пренебрежима мала, и в дальнейшем фонд будет инвестировать в акции и облигации в соотношении 70/30.

Поскольку большая часть доходности акций берётся из развитых стран, возьмём среднюю за последние 50 лет реальную доходность по индексам акций — она составляет около 5% годовых (в США, составляющим более 50% мирового рынка акций — около 6.5% годовых, но мы берем консервативный формат расчета).

Гос. облигации таких стран исторически дают доходность около 0/1/2% реальными, в зависимости от срока вложений (в норме — чем дальше срок погашения, тем выше доходность). Т.к. в портфеле присутствует большое количество корпоративных облигаций, по которым риски по умолчанию выше, чем по государственным, а также текущие высокие уровни ставок в мире, будем считать что 1.5% реальными будет давать облигационная часть портфеля Фонда Норвегии в будущем.

Итого: 0.7 * 5 + 0.3 * 1.5 ~ 4% годовых реальной доходности — по портфелю фонда Норвегии целиком.


Теперь рассмотрим гипотетическуюю ситуацию, в которой правительство Норвегии принимает решение увеличить фонд до таких размеров, чтобы покрывать среднегодовой реальной доходностью фонда как минимум 100% расходов консолидированного бюджета страны — для этого необходимо около 250 млрд долларов в год.

При вложении текущих 1.5 трлн долларов под 4% годовых реальными ежегодная реальная доходность составляет около 60 млрд долларов — т.е. нужно увеличить этот объем примерно в 4.2 раза.


Курс доллара к норвежской кроне берем 10 и фиксируем на весь срок расчета.

ВВП Норвегии (2023): ~ 550 млрд долларов
Консолидированные расходы бюджета (2023): ~ 250 млрд долларов
Прогнозная инфляция ~ 2% годовых — в норвежской кроне
Прогнозный реальный рост ВВП — около 1.5% годовых

Поскольку 2023 год является для Норвегии весьма удачным — на фоне высоких цен на нефть — возьмём средний за последние десятилетия профицит Госбюджета Норвегии (около 7% ВВП или около 40 млрд долларов) и предположим, что этот профицит Норвегия будет откладывать в свой фонд ежегодно.
Напомним также, что везде считается реальная доходность, и инфляция уже учтена в расчетах. Кроме того, положительная переоценка доллара к кроне также будет позитивно сказываться на сроках достижения цели, т.к. расходы бюджета выражены в кронах, а доходность портфеля — в основном в долларах и евро.

Выйти на пенсию всей страной или "тяжелые" будни Государства-Рантье

Итого:  получаем, что при продолжении таких инвестиций  к 2050 году Норвегия сможет полностью покрывать свои бюджетные расходы реальной доходностью своего Нефтяного фонда.

Благодарю за внимание!

В своем телеграм-канале я регулярно выкладываю краткие разборы по финансовым показателям компаний, а также разбираю другие вопросы, касающиеся инвестирования на фондовом рынке.

t.me/lighthouse_investment_rus

87 Комментариев
  • Eugen Invest Malina
    26 февраля 2024, 13:51
    телеграмщик в чс)
      • kuzbass_oleg
        26 февраля 2024, 14:00
        Lighthouse, а что там становится то? чик и готово, ЧС.
          • kuzbass_oleg
            27 февраля 2024, 06:33
            Lighthouse, Конечно добровольное, но и быстрое. Какая очередь тут может быть.
      • Екатерина
        26 февраля 2024, 14:18

        Lighthouse, удивительно, что людей так травмирует невинная ссылка в конце статьи:) Казалось бы, не хочешь — не переходи по ссылке Иногда даже забавно наблюдать за этими «ненавистниками телеграмщиков»

        P.S  У Вас очень интересный контент, постоянно читаю! 

        • Eugen Invest Malina
          26 февраля 2024, 16:02
          Екатерина, до ненависти дорасти ещё нужно) а так халявный траф это конечно хорошо, но контент ради ссылки это жалкое зрелище, в чс таких т.к контент создается на конвейер как шаблон ещё миллиона таких же качателей телег, уникальности ноль
          • Екатерина
            26 февраля 2024, 16:48
            Eugen Invest Malina, думаю, что вы не ознакомились с контентом автора, раз говорите про «конвейер» и «отсутствие оригинальности». Лично я прочитала много постов и могу с уверенностью сказать, что за ними стоит не один час (а возможно и день) работы. Но если я не права и вы действительно уже видели где-то эти статьи, то отправьте, пожалуйста ссылку/ссылки или другие подтверждения своих утверждений. Вместе у автора поинтересуемся: «Как так?»

            Считаю, что обесценивать работу просто из-за наличия ссылки не совсем мудро)

            P.S. Ой, у вас в постах тоже присутствуют ссылки на канал. Неожиданно

            • Eugen Invest Malina
              26 февраля 2024, 17:22
              Екатерина, ссылка в посте жалкая попрошайня бесплатного трафика, утверждаю так как именно сам добывал трафик данным способом, выглядит это жалко и убого, контент создаётся ради ссылки. Я так больше не делаю)
              • Екатерина
                26 февраля 2024, 17:34
                Eugen Invest Malina, а сейчас у вас в постах ссылки для какой-то другой цели присутствуют?) Просто создали пространство для общения с единомышленниками?
          • Ян Карлович
            26 февраля 2024, 17:15
            Eugen Invest Malina, это же второй аккаунт автора, неужели не понятно))
            тут много таких графоманов — Оладьев, Молотов и т.п. У них у каждого есть дополнительные аккаунты — нахваливающие их и кусающие критиков. Если критик оказывается шибко умный настойчивый и подкованный, и регулярно мокает их мордой в их собственный кал, тогда быстренько отправляется в ЧС, дабы не мешал паству окормлять и растить ЧСВ)))
            • Eugen Invest Malina
              26 февраля 2024, 17:25
              Ян Карлович, Растить подписоту в телеге что бы продавать рекламу. Ради этого вся эта возня. На ЧСВ плевать инфоцигам, интересует только деньги за рекламу.
            • Екатерина
              26 февраля 2024, 17:32
              Ян Карлович, да, все, кто хвалит автора и безосновательно не критикует, это безусловно и есть другие аккаунты автора) Реальными могут быть ведь только критики.

              Также не могу не упомянуть, что «настойчивость и подкованность» критиков выше никак не проявилась и не подкрепилась какими-либо конкретными фактами. Конструктивная критика как минимум должна быть аргументированна, согласны?  А может это всё боты понабежали?

               

  • wonderboy
    26 февраля 2024, 13:55
    лучше бы в биткоин пустили эти деньги
  • Артур Грос
    26 февраля 2024, 14:00
    Блин, вот это круто. Жаль нельзя распоряжаться своими отчислениями и ещё более жаль, что нет доступа к разным странам.
  • Сeм
    26 февраля 2024, 14:01
    Дак ежо ли у них в долларах все то сем скорее всего обнулит их накопления
    • 11 11
      26 февраля 2024, 14:03
      Лом, Шарик, ты балбес©
      • Сeм
        26 февраля 2024, 14:12
        11 11, у меня чувачок в лондоне схватил хату а паспорта нет, до сих пор с пмж живет. Ща у них отбирать хаты начнут. С чего бы вдруг у норвегии не обнулить их счета? Я к тому что отбирать могут начать у всех без разбору а легенду придумают
        • 11 11
          26 февраля 2024, 14:29
          Лом, ты не путай бычий хрен с северным сиянием)) Твоего знакомого лондонского лимитчика, да ещё не члена( не побоюсь этого слова) НАТО, и отца-основателя НАТО. Нет, норги конечно уже плюшевые, но это всем боком встанет)))
        • dankor0888
          26 февраля 2024, 17:53
          Лом, хаты отбирать начнут у тех, кто засветился рядом с одной из башен всем известной крепости 
    • dankor0888
      26 февраля 2024, 17:51
      Лом, главное не в рублях :D
  • Vyach
    26 февраля 2024, 14:01
    «Итого: 0.7 * 4 + 0.3 * 1.5 ~ 4% годовых реальной доходности — по портфелю фонда Норвегии целиком.» пересчитай, получается 3,25 а это далеко не 4.
  • Сиделец
    26 февраля 2024, 14:05
    интересный подход — раздавать ресурсы страны, и полученные деньги отдавать чужакам в  обмен на воздух в виде акций. Где или мажоритарий, или наёмное руководство могут кукушкой поехать, либо просто арестуют активы и всё. Да и вчера акции стоили норм, а сегодня вдруг никому не нужны....
    Нормальные страны скупают на выручку природные ресурсы, порты, и сельхоз земли по планете.
    • 11 11
      26 февраля 2024, 14:07
      Сиделец, не скупают, а захватывают.
      • Сиделец
        26 февраля 2024, 14:12

        11 11, большую часть чернозёма украинского запад купил уже. Китайцы тоже по планете подкупают, зачем им захватывать? Правда стараются делать это в тех странах где кишка тонка отобрать.

        Имхо стоит Норвегии заявить что будут торговать только за золото как сразу у них найдут и ОМП, и диктатуру, и много чего еще интересного.

          • Сиделец
            26 февраля 2024, 15:24
            Lighthouse, да там и top-30 забавно выглядит, со Штатами на 29м месте и Израилем на 30м.
            Мне кажется когда бензоколонка закончится и ребята начнут активно обналичивать разданное развитым странам тут у них проблемы и начнутся. Если оно вообще будет что-то стоит к тому времени.
              • Сиделец
                26 февраля 2024, 17:37
                Lighthouse, так то да, кэша не соберут. Но и просто выйти и обменять на что-то реально чужим товарищам не дадут. (а когда люди приходят за большими деньгами они внезапно перестают быть друзьями).
          • Phoenix
            27 февраля 2024, 02:36
            Lighthouse, демократии не существует, удобная сказка для интеллектуально незащищённых, коммунизм и то походу более реален.
        • 11 11
          26 февраля 2024, 14:24
          Сиделец, так запад же не нормальная страна, да и кетай на нас зуб имеет, забыл что ле? Речь-то о нормальных)))
        • Tonikvzakone
          26 февраля 2024, 15:56
          Сиделец, 
          большую часть чернозёма украинского запад купил уже.

          это с чего такая инфа?
  • 11 11
    26 февраля 2024, 14:06
     Строго говоря норги ни разу не рантье. Во первых строках своего письма вы вы прямо об этом  указали, пальцем показывая на вложения в акции. 
    Рантье таки фиксед инком. Старухи процентщицы. А тут они рискуют вместе с остальными спекулянтами. Всё по чесноку.
      • 11 11
        26 февраля 2024, 14:22
        Lighthouse, дивиденд не рантье ни разу. А про облиги — если туда запустить сурового бондовика — он тут же наверняка вызовет команду экзорсистов, изгнать лукавого из всяких высокорисковых исчадий ада. У них уже такая чистка была, Россия напомнила о себе.
         А теперь наверняка набились всякие трежеря, а рейтинг в минус.
        И в любом случае — это не главный способ заработка. Так что они рискуют. И достаточно сильно. И местами им мяса в клетку не докладывают. Но за счёт акцулек они впереди планеты всей.
          • 11 11
            26 февраля 2024, 14:26
            Lighthouse, сейчас, в эпоху вакханалии лишних денег — все страны рисковые. От Мьянмы с Бангладешем, до Швейцарии с Норвегией. История эта ещё не закончилась. А уж как закончится — вообще без понятия.
        • Артур Грос
          26 февраля 2024, 14:28
          11 11, рискуют, но может не очень сильно. Если смотреть на страну, им как раз не хватает чисто чего-то типа акций. Возможно, недвигу самой страны можно учитывать как диверс. Общий срез активов хорошим должен получаться.
          • 11 11
            26 февраля 2024, 14:33
            Артур Грос, у нас они потеряли всё. И смешные деньги, но потеряли всё. 
            Насколько помню у них есть только классы активов в которые нельзя вкладываться типа наркотиков и торговли оружием, а всё остальное в том или ином случае даёт минус, ибо низкомаржинально. И у них по итогам там какого-то периода 23 года был такой нехилый минус. Лень рыться.
             Так что вполне надо шевелиться, иначе проиграешь.
              • 11 11
                26 февраля 2024, 14:47
                Lighthouse, яж не говорю по итогу. В периоде там просадки, пересиживают)) Опять же теперь у них другая проблема, даже из Америки хрен выйдешь незаметно)) Так что волей-неволей сиди. Жди у моря погоды.
              • 11 11
                26 февраля 2024, 14:49
                Lighthouse, во
                Государственный пенсионный фонд Норвегии (Government Pension Fund Global, GPFG) в третьем квартале 2023 года получил убыток в 374 млрд норвежских крон ($33,76 млрд по текущему курсу). Отрицательная доходность составила 2,1%, потери принесли все классы активов, в которые инвестирует фонд.24 окт. 2023 г.  ©
            • Артур Грос
              26 февраля 2024, 16:38
              11 11, нуу, в целом да. В 2008 кажется неплохо потеряли на ипотечных бумагах. Однако, если у них преимущественно индексы стран. Тогда как минимум сохранить получится. Даже это, скорее всего, покажет лучше многих результат. 

              Индексное в основе — этож самый верняк. Устраняет 97% трудов, даёт лучше результат чем у большинства. А в остальном, не знаю чё там у Норвегии… может как Швейцария, станкостроение или что-то такое развито. 

              Отдельно нравится их соц среда, народ активный, не смотря на климат. Умно делают общественные объекты — долговечно, красиво. Смотря на них, думается, это можно перенимать нам, по причинам климата опят же.
              • 11 11
                26 февраля 2024, 17:35
                Артур Грос, их там полтора человека. Плотность населения деревни. Да, им тяжело. Там легче не работать, чем работать. Да и климат не наш. Это море, с Гольфстримом. Даже Питер мимо. Не говоря уже о Москве и прочем Замкадье.
                 Если в чем и совпадаем так это в бюрократических загонах против здравого смысла. Бюрократия не имеет национальности) Так что их фонды — это просто историческое достижение, которое надо холить и лелеять.
                • Артур Грос
                  26 февраля 2024, 18:12
                  11 11, прикольно) благодарю за информацию!
            • Артур Грос
              26 февраля 2024, 16:41
              Lighthouse, наверное вы не мне хотели ответить)
              Со своей стороны, согласен, инфляцию или нивелировать, это тоже достойное дело. Вот сейчас например, деньги вообще не кажутся чем-то плотным, скорее рыхлое. На что опереться сложно. А выйти из них куда-то уже сложно. Оверпрайс во многих аспектах. Или нависший риск.
    • Сиделец
      26 февраля 2024, 14:13
      11 11, помнится успешным японцам выкрутили руки в своё время, заставляя вкладываться в разное странное американское. Потеряли кучу бабла.
      Не факт что норвеги очень то добровольно акции скупают.
        • Сиделец
          28 февраля 2024, 22:34
          Lighthouse, кстати, попалось на глаза… у ребят 1.6 триллиона вложений, но когда в 2022 приспичило и потребовались денюшки — оно само просело на 164 ярда. В след год пришлось вместо продажи занимать сотню ярдов.
          И теперь у такой богатой страны госдолг 750 ярдов. На одного гражданина получается на треть больше чем у американцев. И… 133% ВВП — и тут амеров переплюнули. И амеры то хоть баксы печатают, а нефть то печатать не будешь…
          Ну и плюс их госдолг суверенный, не соскочишь. А вложения — во всякое разное, которое по большей части или обесцениться может, или кинуть. Красиво :)
            • Сиделец
              29 февраля 2024, 12:27
              Lighthouse, не важно, если из умирающий акций можно успеть выйти, и если вообще дадут выйти когда деньги потребуются. (вот с тем же Каддафи французы очень дружили, пока он не захотел деньги к золоту привязать..)

              По цифрам — вероятно чел у которого я посмотрел скомпилировал данные неправильно и попутал с кронами и порядком цифр.
              Так да, двести ярдов. www.statista.com/statistics/531839/national-debt-of-norway/
              И в процентах ВВП нормально, по сравнению с рекордсменами.
              А с другой стороны, я смотрю что персональные долги там каким-то образом рекордные. Интересно, население ворчит «хочу долю от нефтяного пирога»?
              data.oecd.org/hha/household-debt.htm
              Симпотный график.
                • Сиделец
                  29 февраля 2024, 15:02
                  Lighthouse, далеко не во всех странах ипотека под фиксированный процент. Финнов я гляну (условия вообще и что там было), но у тех же бритов пересмотр каждый 2 или 5 лет, в зависимости от условий.
                  Да из этой массы кредитов вряд ли подавляющая масса — дешёвая ипотека. (кажется где-то в северных странах уже разрешили брать ипотеку больше чем на 100 лет и передавать по наследству, ибо хрен выплатишь даже по низкой ставке).

                  Посмотрю попозже сегодня расклады по финнам.
                • Сиделец
                  29 февраля 2024, 15:11
                  Lighthouse, www.bofbulletin.fi/en/2022/1/new-housing-loans-keep-growing-in-size-increased-share-of-longer-than-usual-loans/ — большая часть ипотек у финнов сейчас плавающая, так что подъём процентов внезапно в 4 раза — жопа. Официальная инфляция сейчас ~2%, в 2022 от практически нуля прыгнула до 7%.
                  Трабла с учетверением процентов по ипотеке получается как и у нас — на вторичке твоё жильё внезапно становится неликвидом.
        • Сиделец
          26 февраля 2024, 15:09
          Lighthouse, америкосы их же и завалили тогда, выкрутив руки во многих местах. У амеров же и инвестировать в то время было некуда — svpressa.ru/economy/article/102936/
            • Сиделец
              26 февраля 2024, 15:27
              Lighthouse, пузырей не было. просто жопа и инфляция. Что у амеров, что у бритов. И неконкурентоспособная промышленность. Так что японцев они вовремя придавили.
              У немцев вон тоже было всё хорошо — однако подрезали ведь.
  • Петр
    26 февраля 2024, 14:46
    Главное не накопить, а суметь защитить свои активы. Российские активы в Европе яркий тому пример. Так или иначе эти деньги у норвегов отожмут и хорошее поведение тут не спасет, хозяева мира будут чистить карманы у всех до кого смогут дотянуться.
    • 11 11
      26 февраля 2024, 14:47
      Петр, зубов бояться — в рот не давать.
  • Мультитрендовый
    26 февраля 2024, 15:09
    А потом случится кризис, военные действия кого нить в Европе, и инвестиции превратятся в пустые циферки, в то время как кто то за это время используя эти деньги получит реальное развитие. Никогда нигде никто не допустит появление безразмерного денежного пылесоса, который будет внутрь себя поглощать всё… Это никому не интересно)
  • John Wayne
    26 февраля 2024, 15:17
    Им рано или поздно всё «простят». Это, по сути, просто та же дань США. Так что буратинам можно только посочувствовать.
  • phan
    26 февраля 2024, 22:24
    Он не пенсионный
  • Sasa Sasa
    27 февраля 2024, 08:14
    Вот, автор пишет истину где то выше, такое количество народу уже не нужно на планете. А вы думаете почему все эти онкологии, войны, наркота, и тп развита и не борются с этим? Вопервых это бизнес, только на порно с дп делают такие гигантские деньги, что это перекрывает всю мораль. К тому же это хороший инструмент чтобы посадить человека в зависимость от кого то, шантажировать его и заставлять говорить и делать того что нужно определённым людям, а вплоть до объявление вой ны другим странам. Население планеты нужно сокращать, и это будет делаться разными способами. А с развитием технологии, тем более нужно сократить население планеты. Да это не будет быстро, не за 10 лет, но в течении 100 лет, населения сократят. Хотя из за изменения климата возможно будет все быстрее. Вы посмотрите, Украина, Израиль, африка, плюс наркота, алкоголь, ДТП, проституция, убийства, пандемия… Все это нужно кому то. Это все инструменты по сокращению население.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн