Планомерно и не торопясь я погружал своих подписчиков в простые модели регрессионного анализа, на базе которых можно стараться прогнозировать потенциальную величину индекса IMOEX и делать предположение о его недооценки или переоценки.

Я опубликовал три поста, которые демонстрировали как работают простые регрессионные модели, и какая сейчас складывается ситуация по индексу. Были представлены:
✅ Регрессионная модель зависимости российских акций от ВВП, опубликованная 23.12.2024, и указывающая на возможный рост IMOEX на 17%. Прогноз подтвердился с того времени.
✅ Регрессионная модель IMOEX от денежного агрегата М2. Опубликована 24.03.2025
✅ Регрессионная модель IMOEX от инфляции (индекса потребительских цен). Опубликована 27.03.2025

Пришла пора показать многофакторную регрессионную модель и, заодно, продемонстрировать ещё пару интересных взаимосвязей. Несложно догадаться, что многофакторную модель интереснее всего было строить на базе тех показателей, которые уже использовались мной ранее, то есть: ВВП, М2 и инфляция. Но я также добавил ещё USDRUB, чтобы продемонстрировать один эффект, с которого и начну.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Про то, что текущие всеобщие принятые способы измерения благосостояния страны неидеальны и имеют свои недостатки известно давно и всем экономистам. Тот же Кузнец - разработчик системы национальных счетов (в том числе расчёта ВВП) ещё тогда писал, что показатели имеют свои особенности и не могут полностью отразить ситуацию с экономикой. Правда, стоит так же сказать, что как только пошёл разговор о внедрении его системы счетов в госстатистику его собственная критика практически сошла на нет.

Но вернёмся к текущему моменту. О том, что экономика США а главное её размер, измеренный ВВП не в малой степени виртуальный в прямом и переносном смысле, также не является новостью для экономистов и тем, кто глубже интересуется этими вопросами. По этой же самой причине доля России в мировом ВВП кажущаяся всего в 2% (между тем это 9-ое место по прогнозам МВФ на 2023 год), тоже не отражает всей действительности. Если Китай является мировой фабрикой, то Россия точно один из самых крупных поставщиков ресурсов, и эти объёмы просто нечем заменить, по крайней мере в среднесрочной перспективе, а по отдельным позициям и в долгосрочной.

( Читать дальше )

В прошлом году, когда санкционная война против России была в самом разгаре, я писал, что «деньги не пахнут», и попытки Запада ввести нерыночные ограничения на российскую нефть, не будут иметь долгосрочного эффекта. К тому же, если бы они сработали, как это было задумано, то это привело к тому, что другие страны, с которыми есть конфронтации США, например, Китай, извлекут из этого прибыль. А это также не входит в интересы развитых экономик.

Но экономика вещь упрямая, а политика хоть и может краткосрочно влиять на торговлю, но в итоге фундаментальные законы возьмут своё (Именно этот принцип и является моей опорой в долгосрочных инвестициях).

И вот вчера WSJ со ссылкой на информацию компании по сбору данных по сырьевым товарам Argus Media, уже пишет: «Россия одержала победу в борьбе за влияние на мировые нефтяные рынки в последние дни, когда цена самой желанной нефти в стране торговалась выше ценового предела, установленного Западом». Неизвестно, сколько ещё продлится такая ситуация, но однозначно можно сказать, что дисконт на российскую нефть постоянно уменьшался.

( Читать дальше )

В своих постах я стараюсь доносить свои мысли и свои позиции. Я хочу, чтобы люди, которые меня читают, понимали чем я руководствуюсь, и какие факты и факторы на это влияют. При этом я совершенно адекватно реагирую на любые мнение, которые высказываются корректно и аргументировано, и не содержат в себе невежество. Я считаю что любой обмен мнениями полезен, если его целью является поиск истины, а не попытки навязывать свою точку зрения.

Некоторые стараясь заглянуть в будущее, видят в нём только проблемы. Проблем всегда было не мало! Мне было 18, когда был 98-ой, 28 в 2008, 34 в 2014, 40 в 2020 и 42 в 2022. И если оглядеться назад и вспомнить какой была жизнь после кризисов 1998 и 2008, то могу сказать однозначно, что текущая ситуация для жителей страны гораздо лучше. Страхи были и в те времена, поэтому я не считаю, что сгущая краски, люди сделают корректные выводы.

По моим прогнозам ВВП России будет расти темпами существенно выше ожидаемых на Западе, особенно это скажется, когда конфликт на Украине пойдет к мирному разрешению.

( Читать дальше )

Мои подписчики хорошо знают, что я настроен по бычьи в отношении Российского рынка акций. Обосновываю я это с разных сторон. Например, в некоторых интервью выражал мнение, что вероятность роста практически не зависит от итога разрешения конфликта на Украине. Но, конечно, сама величина роста зависит.

Кроме того, вчера на закрытом канале я показывал, что статистические индикаторы, которые мне помогают принимать решения на долгосрочном горизонте, указывают на рост индекса IMOEX от 13 до 20% от текущих значений, и что возможно мы увидим этот рост уже в этом году, но более вероятным я всё-таки считаю следующий. Также я написал, как я пересмотрел свои вложения в акции российских компаний.

Но более глобально при долгосрочном инвестировании, несомненно сказываются темпы роста экономики России. И прогнозы в этой части звучат всё более позитивно. Например, Всемирный банк, выпустил обновлённые прогнозы по странам Европы и Центральной Азии, в котором пересмотрел свой прогноз на 2023 год с -3.3% падения ВВП России всего до -0.2% (неплохо так — сразу на 3.1 процентных пункта). Ранее свой прогноз улучшил и МВФ, который вообще указал уже не падение, а рост на 0.3%.

( Читать дальше )

Вначале июня на своем закрытом канале ABTRUSTOPSEC я показывал регрессионную модель, которая приближала меня к ответу на вопрос — насколько интересны или неинтересны покупки российских акций. Модель увязывала падение ВВП с падением индекса IMOEX.

Используя эту модель, данные по падению ВВП России от JPMorgan в -3,5% и прогноз ЦБ по инфляции в 2022 году 14-17%, получается, что индекс должен находится в диапазоне 2300 — 2600. Сейчас его значение 2130, что говорит о недооценке.

Поэтому либо рынок прайсит большее падение ВВП, либо существенно меньшую инфляцию. Последнее маловероятно, значит большее падение ВВП — примерно в 9,5% (если огрубить).

Я уже поднимал вопрос о значимости России для мировой экономики, и указывал что классический подход сравнения экономик по ВВП далеко не всегда отражает реальное положение дел. Даже Кузнец — разработчик системы национальных счетов, и самого показателя ВВП, указывал, что он имеет недостатки (правда со временем этот факт стал все больше забываться). Студентам ВШЭ я предлагал не совсем прямой но наглядный пример — представьте себе, что завтра исчезнет Facebook (запрещенная в России организация) или Норильский Никель. В каком случае потери для мировой экономики будут больше? Ответ очевиден.

И вот мне на глаза попалась интересная статья Tablet, в которой приводятся мысли французского экономиста Жака Сапира.  Вот что там пишут:

✅В 2019 году журнал The Economist задал вопрос который звучал так: “Как страна  [Россия] с экономикой размером с Испанию… достигла всего этого?” Редко Запад так сильно недооценивал глобальное значение экономики. Если сравнить ВВП России, просто переведя его из рублей в доллары США, действительно получиться экономика размером с испанскую. Но такое сравнение не имеет смысла без поправки на паритет покупательной способности (ППС), который учитывает производительность и уровень жизни, а следовательно, благосостояние на душу населения и использование ресурсов. ППС является мерой, поддерживаемой большинством международных институтов, от МВФ до ОЭСР. Если измерять ВВП России на основе ППС, то легко видно, что экономика России больше похожа на экономику Германии, примерно 4,4 триллиона долларов для России против 4,6 триллиона долларов для Германии. От размера небольшой и несколько больной европейской экономики до крупнейшей экономики в Европе и одной из крупнейших в мире — немалая разница.

( Читать дальше )

1. ЗОЛОТОЙ СТАНДАРТ

Когда-то давно, я делал расчет, какие должны были быть курсы валют, если бы сейчас действовал золотой стандарт.

На следующих графиках приведены интересные данные. Я взял золото, которое хранится в различных странах и соотнес его с денежной массой каждой валюты (M2), а потом пересчитал в привычные курсы, как это обычно представляется в валютных парах на FOREX.

( Читать дальше )