комментарии Александр Ефимов на форуме

ОФЗ-тех взгляд, сквозь призму 238 ого выпуска.
Картинка спокойно-предсказуемая, 238 ой выпуск корректируется-причем скорость и силуэт коррек...

Максим Лебедев, не соглашусь с Вашими выводами.
Причиной фальстартов при покупке длинных ОФЗ является то, что инвесторы смотрят на цены ОФЗ, тогда как правильнее смотреть на полную доходность ОФЗ — то есть на доход, обеспеченный и ценой, и купоном.
Уважаемая Мосбиржа публикует индекс длинных ОФЗ, что позволяет избежать ошибочных выводов, сделанных на основании анализа одного выпуска (как правило, выпуска с самым маленьким купоном).
Так вот, если посмотреть на индекс полного дохода для длинных ОФЗ, то можно сделать вывод о том, что эти бумаги не вышли еще из снижающегося тренда, и их рано покупать, по крайней мере, долгосрочному инвестору.
В отличие от длинных ОФЗ, короткие ОФЗ находятся в растущем тренде, но тренд этот составляет от 4 до 6,8% годовых. Это означает, что и короткие ОФЗ проигрывают пока денежному рынку.

Попытаюсь оцифровать соображения по поводу «длинные ОФЗ vs фонды денежного рынка».
Купонная доходность длинных ОФЗ — примерно 15% годовых (на примере 26243).
Доходность денежного рынка — 20,5% годовых.
Получается, что безубыток по длинным ОФЗ будет достигнут при росте цены на 5-6% на годовом горизонте. При дюрации 6,4 года (на примере 26243), такой рост произойдет в случае, если рыночная доходность снизится на 1 пп.
Так что покупка длинных ОФЗ — это ставка на то, что рыночная доходность снизится на 1 пп в следующем году, с 17,3 % сейчас до 16,3% через год (на примере 26243).
Предполагаем, что доходность 26243 может вырасти на 1-2 пп после решения ЦБ, а затем она должна снизиться на 3 пп, чтобы инвестор в эту ОФЗ вышел в паритет с денежным рынком.

Александр Ефимов, у меня нет убытка по позиции. Моя средняя лучше рынка (пока ещё).

По поводу лексики — ок. Не буду использовать, учитывая...

Metzger, благодарю Вас за понимание. Хорошо, что Вы в плюсе.

Денис, Лукойлу конец. Поедет и на 500 рублей.

Финиш, все. Физикам-петушне полный абзац в акции

Metzger, мы все знаем, как непросто переносить убытки от позиции. Тем не менее, это не повод срываться на оскорбительную лексику. Поэтому я присоединяюсь к тем, кто просил вас обходиться без уголовной лексики. Кроме прочего, Вы позорите уважаемую (немецкую) фамилию.

ОФЗ-«Лысый или лохматый», странно что все обсуждают всякую хрень, и не могут сфокусироваться на главном.Очевидно, что с Брошкиной мы прощаем...

Максим Лебедев, для такого матерого аналитика, как Вы, выглядит несколько опрометчиво прогнозировать не только событие (отставку председателя центробанка), но и его время (новогодние праздники). Поэтому рискну предположить. что Вы и сами в это не верите)

данные по инфляции играют ЗА покупаителей ОФЗ, честно говоря я устал покупать дорогостоящие кремы для суставов, ибо пальчики уже побаливают ...

Максим Лебедев, подскажите, пожалуйста, есть ли какие-то наблюдаемые показатели, по которым Вы отслеживаете «заход длинных денег в постоянный купон»?

Пост для тех, кто полагается на анализ графиков исторических данных.

График реальной доходности RGBITR = доходность RGBITR за вычетом ожидаемой инфляции.
Как видно из графика, с февраля 2024 года реальная доходность RGBITR устойчиво находится в положительной зоне, что не является нормальным: как правило, реальная доходность длинных гособлигаций является отрицательной. Это является общей особенностью гособлигаций, такая же картина наблюдается, например, в американских treasuries.

О чем говорит положительная реальная доходность RGBITR?
Думаю, в первую очередь это свидетельствует о силе инфляционных рисков.
Рано или поздно, доходность RGBITR (синяя линия) должна опуститься ниже ожидаемой доходности (серая линия): это произойдет либо за счет снижения доходности RGBITR (на что рассчитывает ЦБ и весь рынок), либо за счет дальнейшего роста инфляции.
Этот график не может дать прогнозов относительно того, как именно будет происходить возврат реальной доходности в отрицательную зону.
Тем не менее, можно сделать такой вывод: если исходить из того, что ЦБ поборет инфляцию, то покупка длинных гособлигаций обгонит инфляцию.

Александр Ефимов, График не информативен, т.к. сейчас доходность ОФЗ определяется не столько реальной инфляцией и ожидаемой инфляцией, сколь...

khramov, кому-то нравится интерпретировать «новостной фон, слухи и действия Минфина». Кто-то предпочитает полагаться на анализ графиков. Вы относитесь к первой категории, и поэтому этот график просто не для вас.

Предлагаю также писать «неинформативен» слитно. Раздельное написание было бы правильным, если бы предложение включало противопоставление, например: " график не информативен, но нагляден".

Александр Ефимов, Впервые доходность и ключ.ставка находятся много и долго выше инфляции. Доходность следует за ставкой, как и настроение ры...

PP PP, добавил ключевую ставку на график.
Как я читаю этот график, индекс является опережающим фактором и по отношению к ключевой ставке.
Так и должно быть, ведь рынок (в нашем случае доходность ОФЗ) содержит в себе максимум информации, в том числе и прогноз по ключевой ставке.

Александр Ефимов, У вас ожидаемая инфляция ниже наблюдаемой? На графике

PP PP, да, но это так не у меня, а у провайдера данных по инфляции для ЦБ (https://www.cbr.ru/analytics/dkp/inflationary_expectations/).

Вчера публиковал график цен RGBITR vs инфляция.
Сегодня сделал график доходности RGBITR vs инфляция, который, на мой взгляд, выглядит более информативно.

1. График показывает, что доходность в свои предыдущие пики выступала лидирующим показателем по отношению к инфляции, поэтому и в этот раз может получиться так же: доходность начнет снижаться до снижения инфляции.
Доходность опережает ожидаемую инфляцию, которая, в свою очередь, опережает наблюдаемую инфляцию (наиболее инертный компонент на этом графике).
Так что следить нужно за доходностью и принимать решение о моменте входа в длинные ОФЗ исходя из доходности. Поведение инфляции может стать лишь подтверждением.

2. Обращает на себя внимание, что в этот раз отрыв доходности от ожидаемой инфляции намного сильнее, чем в двух предыдущих пиках. Я бы трактовал это как повышенную неуверенность рынка в способности ЦБ побороть инфляцию.

Техническая картина по RGBiTR тоже не внушает оптимизма: на недельном таймфрейме индекс находится ниже EMA20, которая, в свою очередь, находится ниже EMA50.
Индекс пытался преодолеть EMA20, но безуспешно.

Мой вывод: рановато пока тариться длинными ОФЗ.

PS:
Для меня было несколько удивительным, что на 10-летнем горизонте RGBiTR показал результат, близкий к полной доходности рынка акций (MCFTR), который растет в среднем 12% годовых.

Немного макроэкономического колорита.
Хотя это понятно и интуитивно (без графика), этот график показывает, что для роста индекса необходимо устойчивое снижение инфляции.

Александр Ефимов, для меня существует единственный принцип инвестирования: риск утраты капитала должен быть минимальным, лучше «0». Из акций...

Остап1978, благодарю за развернутый ответ. я тоже рассматриваю для инвестирования очень ограниченный круг акций — сбер, Лукойл и пара других. В этой связи был бы интересно посмотреть графики полной доходности по сберу и лукойлу. Не знаете, случайно, можно ли найти такие графике в свободном доступе?

Александр Ефимов, ну давайте сравним наше конг-фу. Я действительно продавал Сбер по 296 после отсечки, что было выше цены входа: нет убытков...

Остап1978, я не понимаю, что имеется в виду под «сравнением конг-фу».
Я понял, что вы — успешный инвестор с большим депозитом, что, само по себе, мне ни помогает, ни мешает.
Поскольку вы говорите про распределение средств между разными активами, то мне было бы интересно узнать, как вы определяете для себя, какую долю портфеля держать в акциях и какую — в денежном рынке. используете ли вы для этого ожидаемую доходность? Если «да», то какую вы закладываете ожидаемую доходность по акциям и на каком временном горизонте?

Александр Ефимов, все правильно сделали.

Трамп обрушит цены на нефть.

Нефтянка полетит в ад.

Metzger, мои аргументы в пользу закрытия позиции никак не связаны с Трампом.
Я ориентировался на сигналы от EMA, RVI и долгосрочный тренд, для которого свойственен возврат к среднему.

Александр Ефимов, зачем крыть позицию в убыток в дивидендном аристократе? После объявления отличных дивидендов? Всего за месяц до отсечки?
П...

Остап1978, причину фиксации убытков я изложил в своем посте и сопроводил графиком.
Понимаю, что не царское это дело аргументы анализировать.
А я вот обращаю внимание на аргументы уважаемых авторов и помню, как вы писали про переход из Сбера в Лукойл и перечислили штук десять пунктов в пользу роста Лукойла.
Так вот: все перечисленные вами пункты были известны рынку и учтены в цене лукойла.
Стоит ли удивляться, что ничего из этого не сработало?
Кстати, об этом же говорил Э. Марламов по ссылке, которую вы разместили на этом форуме.

Закрыл свои позиции в Лукойле и Сбере.
Причина — общий негатив по рынку российских акций (MCFTR, недельный график):
1/ Цена < EMA20 < EMA50, причем цена делала попытку расти, но не преодолела EMA20.
2/ Аналог между паттерном сейчас «пик мая’24 < пик октября’21» и паттерном «пик апрель’11 < пик май’08»: вторая волна не достигла уровня предыдущего пика, отразилась от верхней границы канала и начала падать.
3/ Для разворота падающего тренда нужен более ощутимый всплеск RVI – хотя бы до уровня 53 (как в январе 2016) или до уровня 62 (как в марте 2014).

Убыток по Лукойлу составил 2,5%, предполагаю отбить на денежном рынке за 1,5 месяца (если применять ставку вчерашнего размещения).
Возвращаться в рынок буду исходя из положения MCFTR по отношению к нижней границе канала (прилагаю график), поведения ЕМА и волатильности RVI.

Всем успешной торговли.

Полная (с дивидендами) доходность Лукойла с 01.07.2014 по 23.08.2024 составляет 22,7% годовых.
Начальная точка выбранного периода приходится на начало санкционного давления.
Во время выбранного периода случалось и падение нефти, и ковид, и снижение фондового рынка в 2022 году, и текущая просадка фондового рынка (видимо, еще не законченная).

И тем не менее — такой результат.

Мой вывод: если держать позицию 10 лет, то можно ожидать результат не хуже, чем текущая доходность денежного рынка и депозитов, а также не хуже, чем ожидаемая доходность от инвестирования в длинные ОФЗ.
Кроме того, можно получить налоговою льготу за долгосрочное владение или вычет по ИИС.

Александр Ефимов,
На часовых не работаю, т.к. нет желания все время торчать у компа. Я посматриваю на различные патерны, но особенно им не ...

Latyshev Eduard, ой, а какая связь между использованием часовых свечей и необходимостью «все время торчать у компа». Это риторический вопрос, не нужно пожалуйста на него отвечать ))