bilet1952,
В дополнение к предыдущему посту: почему заработать на замещайках в рублях не получится в краткосроке.
Когда курс доллара находится вблизи справедливого значения, то вложение, например, в 10-летнюю ОФЗ (26233) имеет такую же доходность, как вложение в 10-летнюю замещайку (РФ ЗО 35 Д).
Когда курс доллара снижается относительно равновесного значения, как это произошло в феврале этого года, то возникает дисбаланс: доходность вложения рублевых средств в 10-летнюю замещайку становится выше доходности вложений в 10-летнюю ОФЗ.
Дисбаланс может быть закрыт арбитражом: продажей ОФЗ и/или покупкой замещаек. Рынок ОФЗ намного больше рынка замещаек, поэтому продажи на рынке ОФЗ не видны, а вот покупки на рынке замещаек смещают их цены в сторону увеличения.
Это смещение цен замещаек будет происходить до тех пор, пока рублевый эквивалент цены заемщайки не компенсирует ее снижение, которое произошло в результате снижения курса доллара.
Это видно на прилагаемом графике: с начала этого года рублевая цена заемщайки (оранжевая линия) сохраняется примерно на одном уровне при росте валютной цены замещайки (синяя линия).
Как я думаю, аналогичная ситуация будет происходить и при росте курса доллара: цена замещаек в рублях будет оставаться примерно на одном уровне за счет снижения цен замещаек в долларах (роста доходности замещаек в долларах).
Повторюсь, эти выводы применимы для краткосрочных интервалов времени, на которых доходность ОФЗ остается на одном уровне.
Получается, что заработать в рублях на замещайках в краткосроке, действительно, проблематично — как Вы и предположили в своем посте.
Финаме
БКС Мир Инвестиций
