Финансовые результаты Газпромнефти за 2024 год вызвали неоднозначную реакцию рынка. С одной стороны, компания демонстрирует рост ключевых операционных показателей, с другой — сталкивается с давлением со стороны налоговой нагрузки и геополитических рисков. Разберемся, есть ли потенциал у бумаг нефтяного гиганта в новых реалиях.

Операционные успехи vs. Финансовые провалы

Выручка компании достигла 4,1 трлн рублей (+16,5% к 2023 г.), что стало рекордом за последние пять лет. Этот рост обеспечен:  

— Увеличением добычи углеводородов на 5,3% (до 129,9 млн тонн);  

— Ростом переработки на 1,1% (42,9 млн тонн);  

— Экспансией на внутренний рынок: 70% продаж пришлось на РФ, включая 20-процентный рост поставок топлива в северные регионы.  

Однако EBITDA прибавила лишь 5,8% (1,4 трлн руб.), а чистая прибыль рухнула на 25% — до 480 млрд руб. Причины:  

1. Операционные расходы взлетели на 22% (до 3,4 трлн руб.) из-за роста логистических издержек и стоимости оборудования.  

Российские компании стали выплачивать более крупные дивиденды, однако это не даёт никаких гарантий, что инвестор вернёт вложенные средства.

С 2005-го по 2023 год совокупный объем дивидендов, по данным исследования, составил 28,2 трлн руб., и почти 87% этой суммы пришлось на отрезок с 2014-го по прошлый год, совпадающий с периодом начала ввода зарубежных санкций, серьезно осложнивших или сделавших в принципе невозможным привлечение финансирования для бизнеса на внешних рынках. В этих условиях российские эмитенты приняли решение повышать инвестиционную привлекательность за счет увеличения дивиденда и доведения его доходности до двузначных уровней. С июля 2021-го правительство выдало госкомпаниям предписание направлять на данные выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО.

Однако после закрытие реестров акционеров на получение дивиденда на рынке формируется гэп, полностью нивелирующий размер выплаты, а закрытие этого гэпа иногда занимает не один год. Это и обуславливает сложности с получением прибыли от вложенных в акции отечественных эмитентов капиталов.