комментарии Александр Е на форуме

Расчёт дивдоходности по МРСК Урала - 13% на текущий момент

В отличие от МРСК Волги, на этот раз пришлось попыхтеть.

По РСБУ и по МСФО за 3 квартал ЧП показывают одинаково — 3,8 млрд. Тупо по пропорции предположу ЧП 5 млрд по итогам года. По РСБУ возможно будет чуть меньше. Но это неважно, база будет по МСФО, об этом ниже.

Считаю, следите за руками и поправляйте, если накосячил.
РСБУ. 
ЧПкор1=ЧПРСБУ−Дпер+Рпер−ЧПфактипр−ЧПТП+ДТП

ЧПРСБУ — 5 млрд. Дпер за 3 квартала 700 млн, это переоценка акций Ленэнерго. Если честно, замучался искать, сколько у МРСК обычных акций ленки и префов, поэтому так (кто может, подскажите, интересно). За 4 квартал префы подросли примерно на 10%, поэтому Дпер пусть будет 800. Но есть и Рпер — переоценка дочек, там сумма за 3 кв 78 млн, поэтому общая корректировка по переоценке пусть будет минус 700 млн.

Теперь инвестиции за счёт ЧП от передачи энергии — минус 384 млн, округлим до 400.

Теперь техприсоединение. За 3 кв выручка от ТП 542 млн, затраты 287, по итогу меньше 300 млн получается. Но есть ещё поступления от техприсоединения, в бизнес-плане я вижу миллиард, поэтому ЧПТП и ДТП считаю возможным аннигилировать.

Таким образом ЧПкор1 = 5000-700-400 =3900, дивбаза по РСБУ 1950. 

МСФО смотрим.
ДИВ2=min (∙ЧПкор2; ЧПРСБУ−Дпер+Рпер−ОтчРФ)

0,5 * ЧП скор2 = 2500.

ЧПРСБУ−Дпер+Рпер−ОтчРФ = 5000-700-250= 4050.

ДИВ2 = 2500, её и берём за основу.

2500 делим на 87431 миллионов бумаг, получаем 0,0287.

Дивдоходность 12,9%  по текущей цене, спасибо американцам. 

Ремора мечтает о более высоких материях, но 20 копеек вполне реальная циферка.

Александр Е, даже после ТАКОЙ свечки?

От Лонга!, я в свечках не очень разбираюсь. Меня она не пугает и я в них не сильно верю. Вон чуть раньше все радовались большой белой свечке, и что?
Цена вернулась туда, где и должна быть по моим прикидкам. Отчёта нет, дивполитики нет, побаловались и хватит, пилим дальше на восток.

Ремора мечтает о более высоких материях, но 20 копеек вполне реальная циферка.

Звезда — забавная бумага.
Я в прошлом году на ней регулярно зарабатывал в боковике. Ставил в покупку по 3 рубля с копейками, как наливали — выставлял почти по 4 рубля. Сейчас добавилось непредсказуемости, ходит как хочет.
Посмотрел фундаментально отчёт за 3 кв. Убыток от продаж сократился с 47 млн до 19, это конечно очень великое достижение.
Рентабельность ЧП меньше 1%, это курам на смех, какие ещё дивиденды с 2 млн на полмиллиарда акций? Баланс неликвидный (текущей ликвидности нет).
Какие-то вложения на 200 с лишним миллионов висят годами — что это такое?
Чтобы выручку по году 3 млрд сделать, это надо за 4 квартал больше наколотить, чем за все предыдущие. Как это возможно на производстве?
В общем, очень мутная бумага.

Александр Е, рост каждый год в три раза котировок — это очень сложно для понимания, конечно. Для некоторых ну очень сложно.

Это не сложно, это дополнительный довод не покупать бумагу — если она удесятерилась за три года, имея убыток и прочие фундаментально некрасивые вещи — наверняка она перекуплена или специально разогнана.

Александр Е, то есть рост заказов, выручки и авансов покупателей в 10 раз — тоже не аргумент видимо… И недооценка активов по балансу в 200 раз — чепуха;)

сергей, аргумент — это итоговые цифры по чистой прибыли в балансе. Какая разница, сколько там заказов, выручки и авансов, если по итогу компания выдаёт убыток 19 млн. Это говорит либо о полной неэффективности менеджмента, либо о том, что все заказы делаются за счёт Звезды (склоняюсь ко второму, не исключая первое). В обоих случаях для инвестора это всё неинтересно. И недооценка активов — в ту же кассу, мутят значит с отчётностью.

Александр Е, за 1 кв 2017 чистая прибыль 20,663 млн руб, за 2 кв 2017 чистая прибыль 4,269 млн руб, за 3 кв 2017 чистая прибыль 2,522 млн руб:

zvezda.spb.ru/index.php/aktsioneram/ezhekvartalnye-otchety

сергей, зрите в корень! На строку прибыль от продаж смотрите. Всё, что дальше — это манипуляции с отчетностью. Операционная деятельность компании по факту убыточна.

Звезда — забавная бумага.
Я в прошлом году на ней регулярно зарабатывал в боковике. Ставил в покупку по 3 рубля с копейками, как наливали — выставлял почти по 4 рубля. Сейчас добавилось непредсказуемости, ходит как хочет.
Посмотрел фундаментально отчёт за 3 кв. Убыток от продаж сократился с 47 млн до 19, это конечно очень великое достижение.
Рентабельность ЧП меньше 1%, это курам на смех, какие ещё дивиденды с 2 млн на полмиллиарда акций? Баланс неликвидный (текущей ликвидности нет).
Какие-то вложения на 200 с лишним миллионов висят годами — что это такое?
Чтобы выручку по году 3 млрд сделать, это надо за 4 квартал больше наколотить, чем за все предыдущие. Как это возможно на производстве?
В общем, очень мутная бумага.

Александр Е, рост каждый год в три раза котировок — это очень сложно для понимания, конечно. Для некоторых ну очень сложно.

Это не сложно, это дополнительный довод не покупать бумагу — если она удесятерилась за три года, имея убыток и прочие фундаментально некрасивые вещи — наверняка она перекуплена или специально разогнана.

Александр Е, то есть рост заказов, выручки и авансов покупателей в 10 раз — тоже не аргумент видимо… И недооценка активов по балансу в 200 раз — чепуха;)

сергей, аргумент — это итоговые цифры по чистой прибыли в балансе. Какая разница, сколько там заказов, выручки и авансов, если по итогу компания выдаёт убыток 19 млн. Это говорит либо о полной неэффективности менеджмента, либо о том, что все заказы делаются за счёт Звезды (склоняюсь ко второму, не исключая первое). В обоих случаях для инвестора это всё неинтересно. И недооценка активов — в ту же кассу, мутят значит с отчётностью.

Звезда — забавная бумага.
Я в прошлом году на ней регулярно зарабатывал в боковике. Ставил в покупку по 3 рубля с копейками, как наливали — выставлял почти по 4 рубля. Сейчас добавилось непредсказуемости, ходит как хочет.
Посмотрел фундаментально отчёт за 3 кв. Убыток от продаж сократился с 47 млн до 19, это конечно очень великое достижение.
Рентабельность ЧП меньше 1%, это курам на смех, какие ещё дивиденды с 2 млн на полмиллиарда акций? Баланс неликвидный (текущей ликвидности нет).
Какие-то вложения на 200 с лишним миллионов висят годами — что это такое?
Чтобы выручку по году 3 млрд сделать, это надо за 4 квартал больше наколотить, чем за все предыдущие. Как это возможно на производстве?
В общем, очень мутная бумага.

Александр Е, рост каждый год в три раза котировок — это очень сложно для понимания, конечно. Для некоторых ну очень сложно.

Это не сложно, это дополнительный довод не покупать бумагу — если она удесятерилась за три года, имея убыток и прочие фундаментально некрасивые вещи — наверняка она перекуплена или специально разогнана.

Звезда — забавная бумага.
Я в прошлом году на ней регулярно зарабатывал в боковике. Ставил в покупку по 3 рубля с копейками, как наливали — выставлял почти по 4 рубля. Сейчас добавилось непредсказуемости, ходит как хочет.
Посмотрел фундаментально отчёт за 3 кв. Убыток от продаж сократился с 47 млн до 19, это конечно очень великое достижение.
Рентабельность ЧП меньше 1%, это курам на смех, какие ещё дивиденды с 2 млн на полмиллиарда акций? Баланс неликвидный (текущей ликвидности нет).
Какие-то вложения на 200 с лишним миллионов висят годами — что это такое?
Чтобы выручку по году 3 млрд сделать, это надо за 4 квартал больше наколотить, чем за все предыдущие. Как это возможно на производстве?
В общем, очень мутная бумага.

Прикидка по дивам.
По году прогнозируют 9,5 млрд ЧП www.mrsk-cp.ru/stockholder_investor/financional_operating_activities/quarterly_financial_forecast/
По цифрам сопоставил, это вроде РСБУ. На них буду ориентироваться, цифры в МСФО похожие, но из МСФО надо ещё вычесть разницу по амортизации. Корректировки по техприсоединению также оставил за кадром, это не ФСК.
В отличие от Волги нужна корректировка на фактические капексы, не более 2,2 млрд. Остаётся 7,3. Итого минимальная база для дивов 3,65. По текущим ДД — 10% минимум.

Мордовэнергосбыт (MRSB) — прогноз на прибыль за счёт дивидендов

Одной из идей в которую я вложился это акции Мордовской энергосбытовой компании Мордовэнергосбыт MRSB.

Причины. Компания щедро выплачивает дивиденды, но не всегда. В последние года компания выплачивала дивиденды по результатам 9 месяцев года, а годовые не выплачивала. 
В 2017 году компания изменила привычный порядок и за 9 месяцев 2017 года не заплатила. За 9 месяцев чистая прибыль составляла 150 419 тысяч рублей.

Вы спросите, с чего ты решил, что компания объявит о выплате дивидендов через два месяца? 

Я основываюсь на решении совета директоров от 10 октября 2017 года, в котором сказано:

РЕШЕНИЕ: Утвердить скорректированный бизнес-план ПАО «Мордовская энергосбытовая компания»» на 2017 год со следующими показателями:
годовой:
— чистая прибыль, обеспеченная денежным потоком: 44 193,7 тыс. руб.

Что из этого следует? Руководство Мордовэнергосбыт планирует завершить 2017 год с показателем чистой прибыли 44 193,7 тысяч рублей. А на 9 месяцев 2017 года чистая прибыль уже была 150 419 тысяч рублей.

То есть разница составляет 106 225 тысяч рублей! Обычно выплачивали дивиденды за 9 месяцев, а тут не выплатили. Но бизнес-план ведь есть на годовую чистую прибыль. Получается, что организация куда-то должна эту разницу девать — 106 225 тысяч рублей. 
На мой взгляд существует вероятность того, что эту разницу объявят в качестве выплаты дивидендов. А ведь здесь ещё нет четвёртого зимнего квартала, когда расход электроэнергии сильно возрастает из-за тёмного времени суток и из-за холодов.

Сколько же могут составить дивиденды? Всего акций: 1 345 037 710 штук. 106 225 тысяч делим на всего акций и получаем 0,079 руб на акцию. Стоит одна акция Мордовэнергосбыт на данный момент 0,54 рубля. 

Из простой пропорции получаем дивидендную доходность 14,6%.
Объявление о выплате дивидендов с такой дивидендной доходностью вызовет сильный рост курсовой стоимости.

Теперь о рисках. 
1. Мордовэнергосбыт — неликвид и зайти туда миллионами не сдвинув сильно стакан затруднительно. Поэтому зайти и выйти из бумаги может оказаться проблематично.
2. На рынке может быть всё что угодно, поэтому нельзя заходить всем капиталом что есть в Мордовэнергосбыт, только маленькой частью своего капитала.

Мордовэнергосбыт — это результат моего прошлого опыта, когда я ставил на одну-две лошадки, в надежде сорвать куш. И я закупился очень большим количеством и средняя цена покупки у меня высокая. Мне нужно уменьшить объём владения бумагой. Только поэтому я решил написать о Мордовэнергосбыте, я там застрял. Поэтому если кого заинтересует и если у кого есть большой кошелёк и кому это пара пустяков просьба немного купить акций Мордовэнергосбыт, чтобы я смог часть акций продать и выйти в безубыток.

karpov72, чистая прибыль, обеспеченная денежным потоком: 44 193,7 тыс. руб. — это не просто ЧП. Это ЧП минус то, что направлено на инвестиции (а они на инвестиции очень много направляют) минус то, что застряло в дебиторке и прочих неденежных активах. Сейчас денег у них как раз 40 млн, так что пока ЧП не обеспечена и на эти 44 млн. Если и будут платить дивиденды, так наверняка в пределах этих 44 млн, а это 3% ДД по текущим котировкам. Так что бумага так себе, даже на первый взгляд.

Супер позитив? Или по российской отчетности нечего не понятно?

Сергей Кузнецов, вполне понятно. Комментарии подробные.
Сам бизнес не очень. Выручка выросла всего на 4%, а операционные затраты на 8%. В том числе затраты ГСМ (основная статья расходов) на 18%, расходы на еду на борту умудрились увеличить на 20% (целых 17 млрд сожрали пассажиры в воздухе ). Поэтому валовая прибыль сильно просела.
Вылезли за счёт «бумажных» операций в основном. В 2016 создавали резервы и списывали вложения от ликвидации дочек (до 22 млрд), в этом году их нет.
Дальнейшие перспективы так себе.

Как и ожидалось, приняли дивполитику по аналогии с Россетями.
Что хорошо, у МРСК Волги основная выручка от передачи энергии, а не от техприсоединения, и ЧП на инвестиции от передачи энергии не пускается. Поэтому считать достаточно просто. Решение по дивам будет принято в вилке от 50% по МСФО до 95% по РСБУ. Попробую прикинуть.
Прибыль по МСФО за 3 квартала — 3,2 млрд. По году рисуется где-то 4,5 млрд.
Минимальный дивиденд на акцию 4,5/2/181 — 0,0124 копейки. 11,4% минимально.
А если как в прошлом году дадут 95% по РСБУ (прогнозирую меньше, 3,5 млрд), тогда 3,5*0,95/181= 0,0183 на акцию, 17% ДД.

лейте какаху на 11 коп

От Лонга!, летом разве что. Сейчас до 16 пролив уже счастье.

Россия и Монголия обсудят поставки электроэнергии на межправкомиссии в марте

Ранее сообщалось, что Федеральная сетевая компания (ФСК, входит в «Россети») приступила к подготовке предварительного технико-экономического обоснования строительства энергомоста Россия — Монголия. Обсуждение обоснования планируется начать во II квартале 2018 года.

Ну вот и будущие капексы на 2020 и далее.

Объявлено новое заседание совета директоров, про дивполитику опять ни слова. Будут разбирать итоги только 3 квартала.
А МРСК Сибири уже приняли дивполитику. И ещё несколько дочек сегодня принимает.
Ещё на две-три недели боковик.

Признайтесь честно, кто купил акции ОГК-2, ТГК-1 и МосЭнерго по рекомендации Малышка?
Возможно, всё это вырастет в цене через много месяцев на 30-60%.
Но, сегодня эти акции почему-то сливают не смотря на новость о хорошем прогнозе по прибыли за 2017 год. Совершенно нелогично.

Лыжник, я взял ОГК и Мосю, но не только по рекомендации, отчёты почитал внимательно. Раз сливают, надо брать, это не Магнит :)

А, я понял, несколько дней подряд вам дают возможность каждый вечер закупиться по низкой цене. Т.е. если кто-то не успел взять по 0,175 вчера или позавчера, то ещё не поздно взять сегодня вечером.
Акции ФСК — это специально для медлительных инвесторов, которые долго думают.
Уважаемый Ремора уже все разжевал и разложил по полочкам: ожидаемая прибыль, ожидаемые дивиденды, ожидаемый рост стоимости и т.д.
Осталось взять и купить. И эти акции 4-й день лежат как на блюдечке каждый вечер. Подходи и покупай.

Лыжник, люди помнят прошлогодние метания по поводу дивидендов. Поэтому не торопятся покупать. Возможно, ждут новую дивидендную политику, которую ФСК (наверное, единственная из всех дочек) почему-то не спешит утверждать.

63 копейки на бумагу заработали. Дивы от 22 до 32 копеек. Докупаю.

Александр Е, смотрите исторически ставку купона и ставку ЦБ… :) и все встанет на свои места
=============
как завещал дедушка ЛЕНИН: — учиться, учиться и еще раз учиться…

Ремора, я посмотрел в проспект ценных бумаг, этого достаточно. Учиться да, надо всем, некоторым особенно.

Александр Е, в феврале ждут снижения ставки ЦБ… :) соответственно и доходность по облигам с плавающей ставкой станет ниже.
сейчас 7,75% ставочка и постепенно ее хотят понизить в район 5-6%… какой будет доходность?

Ремора, опять мимо. Ставка фскшных облиг привязана не к ставке ЦБ, а к инфляции. Снижение ставки ЦБ может привести к увеличению денежной массы, росту потребления и соответственно росту инфляции. Тогда ФСК придётся платить по купонам больше.
В ФСК это прекрасно понимают, поэтому сейчас выпускают облигации с постоянным купоном.

Ковровский механический завод, забытый актив на нашем рынке

Всем привет. Рассматривая компании 3 эшелона, мне попался КМЗ (kmez).

Очень интересный актив, но забытый. smart-lab.ru/g/MOEX%3AKMEZ/60/

Текущая стоимость упала ниже 400 руб. Текущая капитализация 770 млн.руб. При цене в 400 руб капитализация будет 830 млн.руб.

Сколько компания стоила раньше? Стоимость акции доходила до 4000 руб, и компании соответственно до 8,3 млрд.руб.

Есть ли потенциал вернуться на уровни выше 1000 руб. за акцию? Или на 2000 руб.?

Я думаю, что есть. И есть в ближайшие 1-2 года.

 Аргументы за:

1)    У компании нет кредитного портфеля, При этом на 30.06.17 по отчетности было 426 млн.руб. на счетах и 400 млн.руб. в выданных займах. Итого компания стоит меньше, чем у нее денег.

2)    Активы Компании составляют 4 млрд.руб. Из которых около 2 млрд – это Основные средства, 900 млн. – это запасы и 800 млн это денежные средства.

3)    Пассив компании идеальный. В нем нераспределенная прибыль 1,12 млрд., капитал 2,4 млрд. и всего 430 млн.руб различных обязательств.

Т.е. по сути компания может расплатиться со всеми обязательствами и у нее на балансе будет 400 млн.руб и активов на 3 млрд.руб.

Сколько стоит такая компания 770 млн? или гораздо больше.

Компания работает на протяжении последних лет в целом в прибыль. Был только 2015 год в убыток. Дальше нераспределенная прибыль только растет.

При этом в 2018 году будут введены в эксплуатацию новые мощности, которые позволят сократить себестоимость. Основные вложения уже совершены в создание новых мощностей.

www.kvmz.ru/press-tsentr/novosti/novosti-zavoda/kovrovskiy-mekhanicheskiy-zavod-v-2018-godu-zavershit-kompaktizatsiyu-proizvodstva-gazovykh-tsentrif/

Вот тут краткое описание.

4)    Что еще интересного?

Завод делает допэмиссию акций в размере 1 689 000 штукпо 400 руб. Это 675 млн.руб. дополнительно в капитал и в денежные средства.

Зачем эти деньги нужны компании? Кто купит эти акции?

Если у компании и так почти 1 млрд.руб. свободных денег и отсутствует кредитный портфель.

Единственное объяснение, которое приходит в голову, это увеличение долей основных акционеров.

И если им интересно купить акции по 400 руб. этой компании, то врядли они ждут падения акций ниже, а скорее переоценку котировок, и вполне возможно в ближайшее время( в 2018 году).

Идея может и не выстрелить конечно, но перспективы роста гораздо выше возможных перспектив его отсутствия или падения бумаги.

Всю отчетность компании можно посмотреть на их сайте, все цифры оттуда.

Готов услышать обратную связь по всем моим мыслям и возможно ошибкам в логике. 
 P.s. Хочу на главную, чтобы получить больше обратной связи, не жалейте плюсики

Sergey, не так всё радужно. По отчетности компания балансирует около нуля, может в плюс сработать, а может в минус, как в 2015 году. Причём на выручку завод особо не влияет — сколько у них Росатом закажет, столько сделают. Есть похоже сезонность — по отчёту за полугодие большой отрицательный денежный поток почти в 200 млн. Поэтому 400 млн денег в активах — это не очень большая финансовая подушка для покрытия таких кассовых разрывов. Ещё 400 млн займов — выданы наверняка обратно ТВЭЛу (два договора на 150 я увидел, остальные деньги наверняка там же), поэтому в конторе их нет.
Далее. Есть мутность, связанная с непонятными прочими расходами более 100 млн за 2016.
Есть резервы под дебиторскую задолженность — значит платят не вовремя.
Допразмещение может быть связано с инвестициями — инвестпрограмма большая, а может с размытием доли миноритариев. Может, в будущем устроят принудительный выкуп с рынка.
Потенциал роста наверно есть, но когда выстрелить может — неизвестно.