комментарии Артур Идиатулин (Tickmill) на форуме

S&P 500: риски смещены в сторону дальнейшего снижения

Доходности казначейских облигаций переписали недавние локальные максимумы, вынудив инвесторов в акциях вновь пересмотреть справедливую оценку. Доходность 10-летней облигации достигала в моменте 4.99%, а 2-летней — 5.25%. Капитализация основных индексов акций США вчера сократилась на 1-1.5%, сегодня наблюдается осторожный рост, однако риски смещены в пользу нового понижения. Ряд солидных макроэкономических отчетов по американской экономике сегодня пополнили первичные заявки на пособия по безработице – при ожиданиях в 212К, число новых безработных выросло всего на 198К. Это очень близко к минимуму текущего делового цикла, начавшегося после пандемии – 182К: 
 
 

 
В категорию безработных в США попадают те, кто не может найти работу более четырех недель. Соответственно снижение первичных заявок на пособия по безработице указывает на то, что работу становится найти проще, что, в принципе, соответствует росту открытых вакансий, о которых докладывает агентство JOLTS. Напомню, что последний показатель указал на резкий рост свободных вакансий по сравнению с предыдущим месяцем:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кризис на Ближнем Востоке затягивает Евро, Фунт стерлинг в невыгодное положение

Значительное улучшение испытал макроэкономический фронт в среду после выхода данных по Китаю. ВВП в третьем квартале вырос на 4.9% в годовом выражении, значительно превысив прогноз 4.4%. Выше ожиданий оказались также промышленное производство (4.5% против прогноза 4.3%) и даже часто отстающие от прогнозов розничные продажи (5.5% против 4.9%). Официальная безработица в Китае сократилась до 5%. Среди главных последствий для внешних рынков можно считать улучшение прогнозов по потреблению энергоресурсов (Китай второй по величине нетто-экспортер нефти), а также пересмотр прогнозов роста всех ключевых экономик, так как рост китайской экономики в значительной мере есть отражение внешнего спроса на китайские товары и услуги. Цены на нефть после выхода новостей прибавили более чем 1%, спот цена Brent тестировала уровень 93 долларов за баррель, максимум с начала октября. С момента обострения ситуации на Ближнем Востоке цены уже прибавили почти 10 процентов, резко усилив давление на страны, зависимые от импорта энергоресурсов:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Кризис на Ближнем Востоке затягивает Евро, Фунт стерлинг в невыгодное положение

Значительное улучшение испытал макроэкономический фронт в среду после выхода данных по Китаю. ВВП в третьем квартале вырос на 4.9% в годовом выражении, значительно превысив прогноз 4.4%. Выше ожиданий оказались также промышленное производство (4.5% против прогноза 4.3%) и даже часто отстающие от прогнозов розничные продажи (5.5% против 4.9%). Официальная безработица в Китае сократилась до 5%. Среди главных последствий для внешних рынков можно считать улучшение прогнозов по потреблению энергоресурсов (Китай второй по величине нетто-экспортер нефти), а также пересмотр прогнозов роста всех ключевых экономик, так как рост китайской экономики в значительной мере есть отражение внешнего спроса на китайские товары и услуги. Цены на нефть после выхода новостей прибавили более чем 1%, спот цена Brent тестировала уровень 93 долларов за баррель, максимум с начала октября. С момента обострения ситуации на Ближнем Востоке цены уже прибавили почти 10 процентов, резко усилив давление на страны, зависимые от импорта энергоресурсов:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инфляция берет свое: доходности Трежерис растут, несмотря геополитические риски

Защитные активы и валютный рынок учитывали перед прошедшими выходными риски серьезной эскалации конфликта на Ближнем Востоке, однако к понедельнику стало ясно, что хоть напряженность сохраняется, конфликт остается преимущественно локальным. Третьи страны, которые потенциально могли бы обострить обстановку, например Иран, ограничиваются предупреждениями, хоть и довольно тревожными. Как результат мы увидели откат золота примерно на 1%, с 1930 до 1913 долларов за тройскую унцию, хотя в пятницу цены подскочили более чем на 3%. Доллар, по этой же причине, подрастерял потенциал немедленного роста, в понедельник, индекс американской валюты умеренно снижается, прежде всего за счет «ралли облегчения» в Европейской валюте. 
 
Доходности казначейских облигаций перешли в рост, прибавив примерно 3-5 базисных пунктов в понедельник. Это еще раз указывает на то, что хотя кратковременно инвесторы могут возвращаться в защитные активы, например в Трежерис, в случае общего усиления нерасположенности к риску (например, в случае обострения напряженности в геополитической сфере), генеральной темой все-таки остается траектория инфляции и функция реакции ФРС на поступающие данные, а также на какие-либо чрезмерные, ажиотажные движения на рынке.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарии чиновника ФРС удивили рынок Трежерис. Надолго ли?

Волна неприятия к риску в понедельник на фоне трагических событий в Израиле постепенно сходит на нет, укрепляется консенсус по поводу того, что конфликт не выйдет за рамки локального и в него не будут вовлечены третьи страны. Последствия реакции рынка в понедельник все еще ощущаются на рынке нефти, цены неохотно спускаются вниз после роста почти на 4%. Довольно устойчивым оказался также отскок котировок золота, которое консолидируется вблизи уровня 1950 долларов за тройскую унцию.
 
Индекс доллара спустился на уровень 106 и торгуется вблизи нижней границы восходящего торгового канала:
 
 
 
Стоит отметить, что вместе со снижением доллара также существенно откатились доходности казначейских облигаций, что как бы ясно дает понять, что причины ослабления доллара кроются в переоценке рыночных ожиданий либо по инфляции, либо по траектории процентной ставки ФРС. И действительно, вчера мы услышали довольно неожиданный комментарий от главы ФРБ Далласа Логан о том, что при прочих равных условиях, процентная ставка, которую устанавливает ФРС имеет разный эффект на экономику в зависимости от премии за риск, учтенной в доходности долгосрочных казначейских облигаций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Комментарии чиновника ФРС удивили рынок Трежерис. Надолго ли?

Волна неприятия к риску в понедельник на фоне трагических событий в Израиле постепенно сходит на нет, укрепляется консенсус по поводу того, что конфликт не выйдет за рамки локального и в него не будут вовлечены третьи страны. Последствия реакции рынка в понедельник все еще ощущаются на рынке нефти, цены неохотно спускаются вниз после роста почти на 4%. Довольно устойчивым оказался также отскок котировок золота, которое консолидируется вблизи уровня 1950 долларов за тройскую унцию.
 
Индекс доллара спустился на уровень 106 и торгуется вблизи нижней границы восходящего торгового канала:
 
 
 
Стоит отметить, что вместе со снижением доллара также существенно откатились доходности казначейских облигаций, что как бы ясно дает понять, что причины ослабления доллара кроются в переоценке рыночных ожиданий либо по инфляции, либо по траектории процентной ставки ФРС. И действительно, вчера мы услышали довольно неожиданный комментарий от главы ФРБ Далласа Логан о том, что при прочих равных условиях, процентная ставка, которую устанавливает ФРС имеет разный эффект на экономику в зависимости от премии за риск, учтенной в доходности долгосрочных казначейских облигаций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

EURUSD удержал оборону на 1.05. Что дальше?

В четверг доллар наконец пошел на попятную, однако отскок основных оппонентов доллара больше напоминает технический откат, так как фундаментальная картина пока особо не изменилась. Американскую валюту ослабило и “ралли облегчения” в рисковых активах, S&P 500 привлек покупателей в зоне поддержки, о которой мы говорили с начала недели – 4220-4270:
 

 
Технический сетап по паре {{1|евродоллар}} отработал практически безукоризненно: цена развернулась в области 1.05, где ранее находила поддержку в январе и марте этого года. Отскоку могли также способствовать участники рынка, которые ставили на ложный пробой нижней границы медвежьего коридора, в котором пара торгуется с середины июля этого года:
 


Авто-репост. Читать в блоге >>>

S&P 500 вблизи критической зоны поддержки. Отступят ли продавцы?

Цены на нефть энергично растут после недельной коррекции, BRENT отыграл 3 доллара за два дня. Стоит отметить, что коррекция с 96 долларов за баррель до 92 происходила в рамках отскока от верхней границы трендового канала, однако едва ли претендовала на разворот: цены бросало из стороны в сторону, дневной диапазон составлял 1.5-2 доллара (т.е. покупатели вполне себе «сопротивлялись») вчерашний же прокол до уровня 92 спровоцировал мощный бычий импульс и рынок почти вынесло на локальный максимум:
 

 
Растущие цены нефть подрывают позиции валют тех стран, которые полагаются на импорт энергоресурсов. Эта простая идея лежит в основе интенсивных распродаж, EUR, GBPи JPY, так как, во-первых, импорт в долларах, а их нужно все больше, во-вторых, ухудшаются ожидания по инфляции, которая постепенно должна будет подстраиваться под растущие базовые издержки, а именно топливные цены. EURUSD перешел к обороне 1.05, GBPUSD снижается шестую сессию подряд и почти достиг уровня 1.21, USDJPY наметил тест уровня 150. Подогревает спрос на доллар и бегство от риска, вчера S&P 500 закрылся в минусе почти на 1.5%, схожую динамику показали два других ключевых индекс акций — Nasdaq и DOW. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новая неделя, новая распродажа Трежерис

Началась новая неделя, которая, как ни странно, ни принесла облегчения держателям долгосрочных казначейских облигаций США. На фоне новой распродажи в понедельник, доходность 10-летних казначейских облигаций превысила 4.5%, таким образом обновив предыдущий максимум. Давление на краткосрочные облигации не такое выраженное – доходность двухлетних облигаций, откатившись от локального максимума в 5.20%, все еще остается ниже него (5.12%):
 
 


 
Рынок продолжает переваривать сигнал FOMC с прошлой недели, о том, что никаких 4 раундов снижения ставки в 2024 не предполагается на данный момент, а ожидается максимум только два. При этом прогноз по еще одному повышению ставки до конца этого года не изменился. Собственно поэтому и такая ассиметричная реакция в коротких и дальних казначейских облигациях – первые еще инвесторы как-то пытаются держать, а вот вторые интенсивно продают, так как если высокие ставки будут долго, тогда лучше инвестировать в серию краткосрочных облигаций, вместо покупки долгосрочных. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

USDJPY: не пора ли развернуться?


Банк Японии, как и ожидалось, оставил сегодня ставку без изменений на уровне -0.1%. Сопроводительное заявление практически не изменилось: ЦБ заверил, что может начать повышать ставку, как только появятся подходящие условия, так и смягчить политику если цель по инфляции вновь начнется отдаляться. Собственно, поэтому влияние на иену было минимальное (если было вообще). USDJPY зависит от настроений по доллару, в частности от номинальных ставок по казначейским облигациям США, которые устойчиво растут из-за нарастающих инфляционных ожиданий и последовательно центристской политики ФРС, которая этому явно попустительствует на последних заседаниях. Японские власти заявляли в августе, что они не таргетируют валютный курс (в прошлый раз они вмешались на уровне 145), сняв таким образом барьер для дальнейшего обесценения, поэтому цена спокойно поползла дальше. Теханализ подсказывает, что пара должна протестировать круглую отметку 150, прежде чем она сможет перейти в устойчивую коррекцию:



На уровне 150, как видно, пара установила максимум в прошлом году, сформировав некоторую отправную точку для поиска момента разворота, примерно там же будет проходить верхняя граница текущего восходящего тренда, что при очень четком восходящем коридоре стоит рассматривать как линию сопротивления.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

USDJPY: не пора ли развернуться?


Банк Японии, как и ожидалось, оставил сегодня ставку без изменений на уровне -0.1%. Сопроводительное заявление практически не изменилось: ЦБ заверил, что может начать повышать ставку, как только появятся подходящие условия, так и смягчить политику если цель по инфляции вновь начнется отдаляться. Собственно, поэтому влияние на иену было минимальное (если было вообще). USDJPY зависит от настроений по доллару, в частности от номинальных ставок по казначейским облигациям США, которые устойчиво растут из-за нарастающих инфляционных ожиданий и последовательно центристской политики ФРС, которая этому явно попустительствует на последних заседаниях. Японские власти заявляли в августе, что они не таргетируют валютный курс (в прошлый раз они вмешались на уровне 145), сняв таким образом барьер для дальнейшего обесценения, поэтому цена спокойно поползла дальше. Теханализ подсказывает, что пара должна протестировать круглую отметку 150, прежде чем она сможет перейти в устойчивую коррекцию:



На уровне 150, как видно, пара установила максимум в прошлом году, сформировав некоторую отправную точку для поиска момента разворота, примерно там же будет проходить верхняя граница текущего восходящего тренда, что при очень четком восходящем коридоре стоит рассматривать как линию сопротивления.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разворот по EURUSD все ближе

Во вторник EURUSD продолжает развивать отскок от нижней границы текущего медвежьего тренда на фоне позитивных сигналов по инфляции и притормаживающего ралли цен на нефтяном рынке:
 
 
 
Финальная оценка инфляции в ЕС за август показала, что базовая инфляция осталась без изменений, но общая инфляция была пересмотрена на 0.1% ниже предыдущей оценки в 5.3%. ЕЦБ на прошлой неделе повысил ставку, однако такое решение сочеталось с пессимистичной переоценкой прогнозов роста экономики в 2023-2025 годах и предупреждениями Лагард, что риски по экономике концентрируются на негативной стороне. Это привело к снижению Евро против доллара, однако ко вторнику цена почти отыграла падение. С учетом того, что медвежий коридор по паре по паре формируется довольно однозначным образом (большинство участников рынка, вероятно, увидят на графике именно его), есть хорошие шансы, что цена встретит сопротивление продавцов, если войдет в область 1.07-1.075, где будет проходить верхняя граница канала. Как я уже писал ранее, если говорить о развороте цены в среднесрочной перспективе, рынок, вероятно постарается достигнуть области, где разворот более очевиден. Конечно же, это 1.05, круглый уровень, который также соответствует минимуму этого года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разворот по EURUSD все ближе

Во вторник EURUSD продолжает развивать отскок от нижней границы текущего медвежьего тренда на фоне позитивных сигналов по инфляции и притормаживающего ралли цен на нефтяном рынке:
 
 
 
Финальная оценка инфляции в ЕС за август показала, что базовая инфляция осталась без изменений, но общая инфляция была пересмотрена на 0.1% ниже предыдущей оценки в 5.3%. ЕЦБ на прошлой неделе повысил ставку, однако такое решение сочеталось с пессимистичной переоценкой прогнозов роста экономики в 2023-2025 годах и предупреждениями Лагард, что риски по экономике концентрируются на негативной стороне. Это привело к снижению Евро против доллара, однако ко вторнику цена почти отыграла падение. С учетом того, что медвежий коридор по паре по паре формируется довольно однозначным образом (большинство участников рынка, вероятно, увидят на графике именно его), есть хорошие шансы, что цена встретит сопротивление продавцов, если войдет в область 1.07-1.075, где будет проходить верхняя граница канала. Как я уже писал ранее, если говорить о развороте цены в среднесрочной перспективе, рынок, вероятно постарается достигнуть области, где разворот более очевиден. Конечно же, это 1.05, круглый уровень, который также соответствует минимуму этого года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разворот по EURUSD все ближе

Во вторник EURUSD продолжает развивать отскок от нижней границы текущего медвежьего тренда на фоне позитивных сигналов по инфляции и притормаживающего ралли цен на нефтяном рынке:
 
 
 
Финальная оценка инфляции в ЕС за август показала, что базовая инфляция осталась без изменений, но общая инфляция была пересмотрена на 0.1% ниже предыдущей оценки в 5.3%. ЕЦБ на прошлой неделе повысил ставку, однако такое решение сочеталось с пессимистичной переоценкой прогнозов роста экономики в 2023-2025 годах и предупреждениями Лагард, что риски по экономике концентрируются на негативной стороне. Это привело к снижению Евро против доллара, однако ко вторнику цена почти отыграла падение. С учетом того, что медвежий коридор по паре по паре формируется довольно однозначным образом (большинство участников рынка, вероятно, увидят на графике именно его), есть хорошие шансы, что цена встретит сопротивление продавцов, если войдет в область 1.07-1.075, где будет проходить верхняя граница канала. Как я уже писал ранее, если говорить о развороте цены в среднесрочной перспективе, рынок, вероятно постарается достигнуть области, где разворот более очевиден. Конечно же, это 1.05, круглый уровень, который также соответствует минимуму этого года. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отскок Евро на повышении ставки ЕЦБ может быть недолгим и вот почему

 
Потребительская инфляция в США в августе оказалась немного выше прогнозов, показал отчет, вышедший в среду. Базовая инфляция, которая исключает из расчетов товары или услуги с волатильными ценами, составила за месяц 0.3%. Отклонение от прогноза (0.2% MoM) несильное, но скорей всего это будет достаточно, чтобы ФРС на предстоящем заседании сохранила прогноз в одно повышение ставки до конца года. Общая инфляция отклонилась от прогноза чуть больше (благодаря росту цен на топливо на 10% в августе), но рынок уже заблаговременно учел это в ценах, реагируя на недавнее ралли на нефтяном рынке. 
 
Рынок довольно равнодушно отнесся к ускорению базовой инфляции. Сыграли свою роль как завышенные рыночные ожидания (рынок учитывал риск того, что топливная инфляция подстегнет и базовую), так и, например замедление роста цен расходов на жилье (Shelter Inflation), с 0.4% в июле до 0.3% в августе:
 

 
Это наиболее инертный, или как говорят «залипающий» компонент ИПЦ в сфере услуг, изменения в котором наиболее близко характеризует коренной тренд потребительских цен. Динамика данного компонента могла вполне нивелировать несущественное ускорение общего показателя базовой инфляции, так как ясно, что важен тренд, а не колебания от месяца к месяцу из-за сезонных или случайных факторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Азиатские ЦБ указали направление доллару

Понедельник начался с ослабления доллара благодаря двум мощным сигналам со стороны центральных банков в Азии – Китая и Японии. Глава Японского ЦБ Уеда заявил, что накапливаются предпосылки для того, что сменить курс монетарной политики со смягчения на ужесточение, в частности быстро и устойчиво растет заработная плата, что в среде макроэкономистов ЦБ обычно рассматривается как один из основных драйверов инфляции, отличающийся резистентностью к действиям ЦБ. Поэтому существует консенсус, что это нельзя оставлять без реакции. Вот так выглядит динамика заработной платы в Японии за последние пять лет:
 

 
 
Как видно рост начался еще с начала 2021, но годы дефляции вынуждали ЦБ «перепроверить несколько раз», что это не временное явление, и, по всей видимости настало время послать уверенный сигнал рынкам. Со стороны, конечно же, это выглядело как попытка поддержать значительно подешевевшую иену, что в принципе сработало: на момент написания статьи USDJPYупал почти на 1%. Разворот, кстати говоря, произошел в аккурат вблизи верхней границы восходящего канала, что как бы намекают, что в дело включились и участники рынка, полагающиеся на технический анализ:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Азиатские ЦБ указали направление доллару

Понедельник начался с ослабления доллара благодаря двум мощным сигналам со стороны центральных банков в Азии – Китая и Японии. Глава Японского ЦБ Уеда заявил, что накапливаются предпосылки для того, что сменить курс монетарной политики со смягчения на ужесточение, в частности быстро и устойчиво растет заработная плата, что в среде макроэкономистов ЦБ обычно рассматривается как один из основных драйверов инфляции, отличающийся резистентностью к действиям ЦБ. Поэтому существует консенсус, что это нельзя оставлять без реакции. Вот так выглядит динамика заработной платы в Японии за последние пять лет:
 

 
 
Как видно рост начался еще с начала 2021, но годы дефляции вынуждали ЦБ «перепроверить несколько раз», что это не временное явление, и, по всей видимости настало время послать уверенный сигнал рынкам. Со стороны, конечно же, это выглядело как попытка поддержать значительно подешевевшую иену, что в принципе сработало: на момент написания статьи USDJPYупал почти на 1%. Разворот, кстати говоря, произошел в аккурат вблизи верхней границы восходящего канала, что как бы намекают, что в дело включились и участники рынка, полагающиеся на технический анализ:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бычий моментум в долларе усиливается после пробоя ключевого сопротивления
Доллар занял новую высоту – максимальный уровень с начала марта 2023, развивая восходящую тенденцию после пробоя основного медвежьего коридора:



Среди основных валют, лидером снижения против доллара стал AUD, затем следовал NZD, внутридневное падение по соответствующим валютным парам превысило 1%. При этом оптимизм на товарных рынках, в частности подскок нефтяных котировок, оказали минимальную поддержку товарным валютам в противостоянии натиску доллара.

Спот цена Brent выросла до 90 долларов за баррель, что является самым высоким уровнем с середины ноября прошлого года. Поводом для укрепления стала новость, что члены ОПЕК+ продлят добровольное сокращение добычи, в частности Саудовская Аравия будет добавить меньше на 1 млн. баррелей меньше квоты до конца 2023 года. Россия продлит добровольное ограничение добычи на 300К также до конца этого года.

РБА оставил ставку без изменений на заседании сегодня на уровне 4.1% и разочаровал ястребов отсутствием ястребиных намеков, в результате чего AUDUSD попал под сильную распродажу. Снижение может продолжаться до области 0.62, где находится предполагаемая поддержка в рамках медвежьего канала (его нижняя граница):

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Данные по США оправдывают среднесрочную длинную позицию по золоту

Входящие данные по американской экономике на этой неделе были весьма обнадеживающими для инвесторов в золото. Целый ряд показателей указал на негативный импульс в первой экономике мира, а ключевой отчет этой недели – Non-Farm Payrolls, который еще как-то мог оправдать неопределенную, уклончивую позицию ФРС, оказался скромней прогнозов. Рынок пробил ключевое среднесрочное сопротивление – верхнюю границу канала, похоже всерьез рассчитывая на движение к недавним историческим максимумам:
 


Все началось с данных JOLTS по свободным вакансиям, которые указали на их резкое сокращение в июле – с 9.5 до 8.8 млн. С недавного времени данный показатель выполнял роль главного индикатора дисбаланса на рынке труда (в пользу спроса на труд), вызванного пандемическими ограничениям. Сокращение числа открытых вакансий сейчас интерпретируется рынком как снижение перегрева на рынке труда, что в свою очередь должно снизить темп роста зарплат, а затем и инфляции. Далее в среду последовал отчет ADP, который весьма скромно оценил рост рабочих мест в США.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Пауза в ралли доллара: что ждать в ближайшем будущем?
Индекс доллара пытается закрепить успехи в понедельник, после пробоя верхней границы ключевого медвежьего канала:



В поисках точки входа на роста, следует уделить внимание той же верхней границе канала, у которой теперь высокие шансы сыграть роль линии поддержки. На графике это соответствует примерно уровню 103.5 по индексу доллара. Развитие восходящей тенденции в перспективе месяца на мой взгляд сейчас более вероятный сценарий, учитывая, что на прошлой неделе на младших таймфреймах разворачивалась борьба за сохранение торговли внутри канала (пробои линии и последующие откаты), что, собственно, повышает значимость линии в качестве важного ориентира для рынка.

Пауэлл на прошлой неделе выступил на ежегодном симпозиуме Джексон Хоул. Главы ЦБ в целом говорят дельные вещи выступая на данном симпозиуме, этот раз также не стал исключением. Рынок в целом был удовлетворен тем, как глава ЦБ пытался найти золотую середину между рисками и необходимостью ястребиной политики. Это видно из положительного закрытия основных индексов в пятницу, которые по инерции передали аппетит к риску и торговле в понедельник.

Авто-репост. Читать в блоге >>>