Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

 

НАСКОЛЬКО ВРЕМЕННА НЫНЕШНЯЯ СЛАБОСТЬ РЫНКА ТРУДА В США?
После пятничного отчета Non-farm payrolls диспуты о сроках сворачивания QE определенно обострились, и сроки оперативного анонса отдалились. Позиции ястребов в ФРС (Д.Буллард, Р.Каплан и Э.Джордж) несколько ослабли, и ожидать, как ранее, анонса сворачивания стимулирования (сейчас: $80 млрд UST и $40 млрд ипотечных бумаг в месяц) уже в сентябре не очень логично – регулятор будет ожидать минимум очередного отчета по рынку труда, для более детального уточнения ситуации в ключевом для регулятора сегменте. По предварительным планам, ФРС в случае начала tapering намерена сокращать покупки UST на $20 млрд в месяц, а ипотечных бумаг – на $10 миллиардов.

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ПРОТОКОЛ ИЮЛЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ ФЕДРЕЗЕРВА ”MINUTES” – ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
В своей речи в пятницу Пауэлл не сказал ничего определенного в отношении сроков тейперинга. Из его слов следует, что начало тейперинга не за горами, но решения пока нет. Основные моменты речи:
Я СЧИТАЮ, ЧТО «ЗНАЧИТЕЛЬНЫЙ ДАЛЬНЕЙШИЙ ПРОГРЕСС» В ОТНОШЕНИИ ИНФЛЯЦИИ БЫЛ ДОСТИГНУТ
• ЕСТЬ ЯВНЫЙ ПРОГРЕСС НА ПУТИ К МАКСИМАЛЬНОЙ ЗАНЯТОСТИ
• НА ЗАСЕДАНИИ В ИЮЛЕ Я ДУМАЛ, ЧТО БУДЕТ УМЕСТНЫМ НАЧАТЬ СВОРАЧИВАТЬ СКУПКУ БОНДОВ В ЭТОМ ГОДУ
• С ИЮЛЯ БЫЛ ДОСТИГНУТ БОЛЬШИЙ ПРОГРЕСС В ЗАНЯТОСТИ, НО СИЛЬНЕЕ РАСПРОСТРАНИЛСЯ ДЕЛЬТА-ШТАММ

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ПРОТОКОЛ ИЮЛЬСКОГО ЗАСЕДАНИЯ ФЕДРЕЗЕРВА ”MINUTES” – ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
На самом деле, главный вывод один – FOMC готов начать сворачивать QE уже в этом году. Как следует из текста протокола, единого мнения нет – кто-то из членов FOMC выступает за начало сворачивания в этом году, кто-то – в начале следующего. Те, кто хотят начать уже в этом году, предлагают выбрать более плавную траекторию сокращения, дабы снизить риски. Очевидно, что решения пока нет, поэтому нет смысла ждать четких сигналов от Пауэлла в эту пятницу в Джексон-Холле. По-видимому, на сентябрьском заседании FOMC вопрос «когда начинать» будет основным. Примут решение или нет, пока непонятно. Риски, связанные с дельта-штаммом, а также неожиданно слабые данные по ВВП за 2-й квартал, могут заставить FOMC отложить принятие решения до следующего заседания. Но если к сентябрьскому заседанию фон вокруг ковида и экономики улучшится, то решение может быть принято уже в сентябре.

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

БАЛАНС ФРС: ОЧЕРЕДНОЙ МАКСИМУМ И ВОПРОСЫ О СРОКАХ СВОРАЧИВАНИЯ QE

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $22 млрд vs роста на $14 млрд ранее.

ФРС планирует объявить о плане дальнейших объемов скупки активов в сентябре, и ключевым вопросом остается рынок труда. Регулятор считает, что уровень безработицы в США будет оставаться выше уровня до пандемии в течение как минимум года.

После публикации на прошлой неделе сильного отчета о занятости в США, который показал падение уровня безработицы до 5.4% в июле, ряд чиновников предположили, что ФРС может начать сокращать свои ежемесячные покупки казначейских облигаций (сейчас: $80 млрд UST и $40 млрд ипотечных бумаг) несколько раньше, чем ожидалось. Впрочем, пока что превалирует мнение, что может понадобиться еще несколько месяцев для восстановления экономики США, прежде чем ФРС примет решение по сворачиванию экстренного стимулирования

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

СИЛЬНАЯ СТАТИСТИКА ПО РЫНКУ ТРУДА В США АКТУАЛИЗИРУЕТ ВОПРОС О СКОРОМ СВОРАЧИВАНИИ QE

Статистика по рынку труда США за июль оказалась очень сильной:
— 943К новых рабочих мест (ожидалось 870К)
— Цифры за июнь пересмотрены с 850К до 938К
— Норма безработицы снизилась с 5.9 до 5.4% (ожидалось 5.7%)
— Рост зарплат: 0.4% мм / 4.0% гг (ожидалось 0.3 / 3.8)

Полностью восстановление рынка труда не завершено (в частном секторе восстановлен 71% потерянных в 2020г рабочих мест), но такими темпами это произойдет к концу года.

Статистика показывает, что время для сворачивания монетарных стимулов приближается. По-видимому, не позднее сентябрьского FOMC ФРС объявят план сворачивания QE. Что касается ставки, то рынок ждёт её повышения к концу 2022г (прогноз ФРС указывает на 2023г).

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе.

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

В ИЮЛЕ ЗАФИКСИРОВАН РОСТ РИСК-ПРЕМИЙ ПО ВСЕМ КРУПНЕЙШИМ EMERGING MARKETS

Если 2-й кв характеризовался повсеместным снижением рисков на EM, то в июле мы увидели столь же дружный их рост.

Перспективы восстановления развивающихся экономик вызывают всё большее беспокойство. Квинтэссенцией этих тревог стали последние прогнозы МВФ, согласно которым рост ВВП в развитых странах в 2021г будет на 0.5 пп выше, чем ожидалось, а в EM – на 0.5 пп ниже.

МВФ объясняет причины пересмотров так: «Эти пересмотры в значительной степени являются следствием различий в динамике пандемии с распространением штамма Дельта. Доля полностью вакцинированных в странах с развитой экономикой составляет почти 40%, тогда как в EM — это 11%. Более высокие, чем ожидалось, темпы вакцинации и возвращения к нормальной экономической деятельности привели к повышению прогнозов, а отсутствие доступа к вакцинам и возобновившиеся волны заболеваний COVID-19 в некоторых странах, особенно в Индии, привели к снижению прогнозов».

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе .

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ЕЦБ, КАК И ФРС В МОМЕНТЕ ПОДТВЕРЖДАЕТ МЯГКУЮ ПОЛИТИКУ

Вслед за Дж.Пауэллом, И ГЛАВА ецб, к.Лагард в своем выступлении подтвердила приверженность принципам мягкой ДКП, что впрочем, преимущественно и ожидалось рынками. Выступление главы ЕЦБ вновь подтвердило dovish настрой регулятора: низкие ставки сохраняются надолго, программа выкупа активов подтверждена, а инфляцию регулятор по прежнему рассматривает, как временное явление. Основные тезисы:

Об экономике
— ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НО ПАНДЕМИЯ БРОСАЕТ НА НЕГО ТЕНЬ, РИСКИ В ЦЕЛОМ СБАЛАНСИРОВАНЫ
— ЭКОНОМИКА ДОЛЖНА ПОКАЗАТЬ СИЛЬНЫЙ РОСТ В 3 КВАРТАЛЕ

О денежно-кредитной политике
— ЕЦБ СОХРАНИТ АКТИВНУЮ СТИМУЛИРУЮЩУЮ ПОЛИТИКУ ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ОРИЕНТИРА ИНФЛЯЦИИ

Об инфляции
— УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ, КАК ОЖИДАЕТСЯ, БУДЕТ ВРЕМЕННЫМ, ЕЕ УРОВЕНЬ ВСЕ ЕЩЕ НИЖЕ ТАРГЕТА
— В РАМКАХ ПЕРЕСМОТРА ПОЛИТИКИ ПРИНЯТ СИММЕТРИЧНЫЙ ОРИЕНТИР ИНФЛЯЦИИ В 2% В СРЕДНЕСРОЧНОЙ ПЕРСПЕКТИВЕ. ДОПУСКАЕТСЯ ВРЕМЕННОЕ ПРЕВЫШЕНИЕ ИНФЛЯЦИОННОГО ТАРГЕТА В 2 ПРОЦЕНТА
— УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ ВЫЗВАНО РОСТОМ ЦЕН НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ, ЭФФЕКТОМ БАЗЫ

О сроках QE
— ЕЦБ ПРОДОЛЖИТ ЧИСТУЮ СКУПКУ В РАМКАХ РЕРР ОБЩИМ ОБЪЕМОМ 1.85 ТРЛН ЕВРО КАК МИНИМУМ ДО КОНЦА МАРТА 22Г
— ЧИСТАЯ СКУПКА В РАМКАХ АРР ПРОДЛИТСЯ СТОЛЬКО, СКОЛЬКО НЕОБХОДИМО ДЛЯ ДОСТИЖЕНИЯ ЭФФЕКТА ОТ НИЗКИХ СТАВОК, ЗАВЕРШИТСЯ НЕЗАДОЛГО ДО ИХ ПОДЪЕМА

( Читать дальше )

 

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе .

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

Выступление Дж. Пауэлла на минувшей неделе определенно отличалось по тональности от предыдущего, и оно, в отличии от июньского уже не носит стол ястребиного характера. Основные моменты:

( Читать дальше )

Инфляция продолжает расти — рост цен на товары становится более сегментированный. Индекс потребительских цен в России в июне составил 0,7% м/м и 6,5% г/г. Это существенное ускорение по сравнению с майским показателем 6,0% г/г. Рост цен в первую неделю июля 2021 увеличился на 0,33% относительно первой недели июля 2020 года.

📌Что будет с индексом потребительских цен?
📌 В каких секторах мы ожиданиям снижения инфляционных рисков?

Читайте в подробном аналитическом обзоре на нашем сайте:
www.ccb.ru/services/analytics/blog/tematicheskie-obzory/uskorenie-inflyatsii-v-rossii/?-utm_source=dmartlab&utm_campaign=analytics&utm_content=14-07-21

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ХОРОШАЯ ДИНАМИКА ПО РЫНКУ ТРУДА В США УЖЕ НЕ ВЫГЛЯДИТ КАК ОДНОЗНАЧНЫЙ ПРОИНФЛЯЦИОННЫЙ ФАКТОР

Хорошая статистика по рынку труда в США, которая ещё месяц назад была бы воспринята, как сильный проинфляционный сигнал, что, скорее всего, привело бы к снижению рискованных активов, сейчас была воспринята спокойно. Количество новых рабочих мест в частном секторе, созданных в прошлом месяце возросло на 662 тыс (прогноз: 600 тыс) vs 516 тыс в марте. Мы считаем цифры Private Payrolls более важными для анализа, т.к. именно частный сектор является лучшим флюгером экономической ситуации в рыночной экономике.

Акции и облигации подросли, доллар немного снизился, как против основных валют, так и против валют EM. Подтверждение сигналов восстановления экономики США воспринимается, как повод для risk-off, при этом повышение ставок во второй половине 2022г (о чём сейчас сигнализирует money market), похоже, никого не волнует. Все понимают неизбежность нормализации ДКП в США по мере возвращения экономики к потенциалу. Беспокойство появится, когда заговорят о повышении ставок уже в начале 2022г. Если опираться на статистику, а не на ожидания рынка, то к этому сейчас всё и идёт…

( Читать дальше )