комментарии Олег Кузьмичев на форуме

Нефтеналив НМТП и дивиденды
Слухи ходят, что азиаты снижают закупки российской нефти — отчасти это так, на прошлой неделе Балтика недосчиталась 0.5 млн баррелей в сутки (в первые такие объемы с 25 марта). Перевалка в Черном море работает все так же ударно после раскачки



ГОСА по дивидендам НМТП должно было пройти 30 июня — решения так и нет, интересно утвердят ли 0,54 рубля на акцию? Надеюсь не удивят, как Газпром или ТГК-1 — недружественные нерезы там возможно есть (у НМТП была программа ГДР).



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потанин+Дерипаска = ГМК Норникель+РУСАЛ
Потанин сегодня дал интервью РБК, важные тезисы:

👉 Санкции не затрагивают ГМК Норникель, но из-за сложностей с доставкой и авансами скорее всего вырастет оборотный капитал в этом году

👉 Сбалансированное значение USD/RUB — 70-80 рублей за доллар

👉 Дивидендов в прежнем объеме, КОНЕЧНО ЖЕ, не будет в 2022 и 2023 году от ГМК Норникель.

👉 Потанин получил предложение от РУСАЛа -обсудить слияние между Норникеле и РУСАЛом, обсуждать слияние согласен — есть шанс создать национального чемпиона.

M&A сделки целесообразно смотреть по Enterprise Value (Капитализация+Чистый долг), т.к. акционер покупает не только рыночную стоимостью, но и ее долги )

Ситуация следующая (зеленым цветом сумма — рыночная капитализация доли публичных компаний у Потанина, Дерипаски, Вексельберга, Эн+ и РУСАЛа




Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потанин+Дерипаска = ГМК Норникель+РУСАЛ
Потанин сегодня дал интервью РБК, важные тезисы:

👉 Санкции не затрагивают ГМК Норникель, но из-за сложностей с доставкой и авансами скорее всего вырастет оборотный капитал в этом году

👉 Сбалансированное значение USD/RUB — 70-80 рублей за доллар

👉 Дивидендов в прежнем объеме, КОНЕЧНО ЖЕ, не будет в 2022 и 2023 году от ГМК Норникель.

👉 Потанин получил предложение от РУСАЛа -обсудить слияние между Норникеле и РУСАЛом, обсуждать слияние согласен — есть шанс создать национального чемпиона.

M&A сделки целесообразно смотреть по Enterprise Value (Капитализация+Чистый долг), т.к. акционер покупает не только рыночную стоимостью, но и ее долги )

Ситуация следующая (зеленым цветом сумма — рыночная капитализация доли публичных компаний у Потанина, Дерипаски, Вексельберга, Эн+ и РУСАЛа




Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром гипотетический

Гипотетические дивиденды Газпрома, если бы он платил от скорректированной чистой прибыли по текущей див политике с 2006 года. Естественно он и в прошлом платил меньше, а теперь непонятно — будет ли

с гипотетических 89 рублей можно смело отнимать 1.2млрд НДПИ, но там могут еще что-то отнять — есть декабрь месяц, где можно снять еще 412 млрд

Интересно, что думают иностранные инвесторы, которые засели в Газпроме — наверно проклинают российский рынок. Помните был штраф на алибабу в прошлом году и все его обсуждали (штраф за дело кстати), там было всего 2,8 млрд долларов.

Возможно, как пыль уляжется и инсайдеры/друзья закупятся на лоях Газпром опять начнет платить и улетит вверх на радостях, только надо ли?

«Ах обмануть меня не трудно, я сам обманываться рад» © А.С. Пушкин

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром: будущее от текущих

Газпром — одна из самых сложных компаний на российском рынке, тем более в текущей ситуации. Огромная махина, которая превратилась из министерства газовой промышленности — сейчас находится в геополитической ловушке и непонятными перспективами.

Если попросить 10 разных аналитиков спрогнозировать финансовые показатели за 22 год — все они будут разными. Но рынком сейчас правят дивидендные ожидания, цены на газ и объемы его поставок в Европу — попробуем, опираясь на цифры, примерно прикинуть — сколько должен стоить газовый гигант и какие дивиденды он может заплатить за 22 год в текущих условиях. (хотя после 30.06 непонятно будут ли тут дивиденды вообще)

Скорее всего про Газпром будет серия постов т.к. буду разбираться “вместе с Вами”. Также для прогноза результатов Газпрома важен прогноз крупной дочки — Газпромнефти, чем займусь чуть позже. Данные прогнозы придется корректировать т.к. сейчас наблюдается высокая волатильность рубля/сырья, да и методику подсчета финансовых показателей буду улучшаться по мере “углубления в тему”

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром 15 лет назад
Смотрю старые годовые отчеты Газпрома, выглядит интересно

За 5 летку 2001-2006:

👉 Капитализация в долларах х20 (с 15 до 300 рублей, которые стоят и сейчас)

👉 Выручка в рублях х3,5

👉 Чистая прибыль в рублях х5

Оптимистичны были инвесторы...



Совет директоров возглавлял тогда Дмитрий Анатольевич (в СД был Герман Греф например)



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Олег Кузьмичев, ну тут фишка в том что мтс на дивах в долг вырос, выплатит дивы и отрыв скукожится, но систему надо держать так как озон и эталон расписки очень дешевы сейчас, напрямую многие рискуют покупать а через систему самое то, уйдет неопределенность с расписками там можно ждать плюс 30 -50 %

Grisha_che, так и есть. я купил неделю назад — думаю 5-10% в портфеле норм по текущим, готов докупать если что

Почему растет АФК Система

фотки с корабля подъехали

Конференция смартлаба №30: отзыв
Вчера прошла 30 юбилейная конфа смартлаба, небольшой отзыв и тезисы основных спикеров.

Прошлую конференцию описывал тут https://smart-lab.ru/blog/705271.php

Биржи, брокеры, как всегда — ничего интересного. СПб биржа не планирует раскрывать депозитарий хранения гонконгских акций :(

Максим Орловский — как всегда крут, сверхкомпетентен и облеплен людьми с вопросами (от него не отстали до 12 ночи). Интересное из его диалога с Тимофеем:

👉 Интер РАО отлично, цель 6 рублей. Покупал ОГК-2 по 0.4 рубля, я так понял продал по 0.6

👉 Интересные цены на Лукойл и Роснефть, остальные нефтянники так себе

👉 Русагро держит, считает кандидатом №1 на редомициляцию, котировки показывают, что это вероятно (упали меньше всех из гдрок). 

👉 Сбер нравится, стоит дешево (основная большая позиция в акциях)

👉 Золотодобытчики и золото неинтересно, в Алросе непонятно как будут сбывать алмазы

👉 Глобалтранс интересно (все еще высокие цены на полувагоны)

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Умные формулы Шадрина

Олег Кузьмичев,
Олег Кузьмичев, извините, но я не понял сути ваших вычислений. Вы ошиблись.
Представьте, что вы единоличный владелец Эн+ и хотите выйти из бизнеса.
Вы продаете долю в Русал и получаете 469 миллиардов рублей (56,88% от 825,4 миллиардов капитализации «Русала», скидки и премии на контрольный пакет не учитываем). Вы продаете «Евросибэнерго», сколько стоит не знаю, но видимо десятки миллиардов, если оценить только Иркутскэнерго, то получим 72,5 млрд. Итого 72,5+469=541,5 миллиардов.
Из этой суммы надо вычесть не долги Русала и Сибэнерго (ведь мы их продали вместе с долгами), а долги самого ЭН+, а это 3,8 миллиардов долларов (https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/chto-luchshe-kupit-rusal-ili-en). При курсе 53.34 рублей за 1 Доллар США, это 202 миллиарда рублей. Таким образом, навскидку ЛИКВИДАЦИОННАЯ цена ЭН+ примерно 340 миллиардов. Таким образом, традиционный дисконт в стоимости ЭН+ по отношению к стоимости её активов сохранился, хотя и стал заметно меньше. В майской статье на БКС примерно те же выводы, хотя подсчёт шел через акции.

Алексей aka Markitant, ключевой вопрос в Ваших расчетах — оценка Евросибэнерго. Если Ен+ продает акции Русала, то гасит весь свой долг, еще и остается кэш. Евросибэнерго может генерировать FCF без долга 60-70 млрд рублей в год (надежного денежного потока с ГЭС при условии загрузки алюминиевых заводов), сколько должна стоить такая компания — ключевой вопрос. 150-160 млрд рублей за такое, вроде как немного.

Спасибо за ссылки на статью — долги сибэнерго это считайте и есть долги Эн+ т.к. 100% дочка.

En+: лакомый value актив

Матрешки есть не только в виде национальных игрушек, но и на фондовом рынке, одна из таких — компания Эн+. Детище Дерипаски и его головной публичный холдинг — En+ консолидирует в себя активы электрогенерации (преимущественно ГЭС в Сибири) и металлургический сегмент (56,9% акций Русал), который в свою очередь еще владеет блок пакетом в ГМК Норникель.

Про Русал и ГМК Норникель я уже писал тут Русал: алюминиевое богатство  и тут ГМК Норникель в поисках upside, осталось проанализировать и решить — куда лучше инвестировать частному инвестору из этих трех гигантов и есть ли в En+ какая-то недооценка.

Эн+ — это по сути холдинг, в который входит 2 сегмента — энергетический (ГЭС и ТЭЦ) и металлургический (представлены пакетом в Русале). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Если в Эн+ вычесть долги Русала, предположить, что Эн+ пакет Русала «виртуально» продаст, да еще и с казначейским пакетом — реальная стоимость компании сегодня (EV) — 160 млрд рублей.

При этом энергогенерация сможет спокойно генерировать 60-70 млрд чистой прибыли / fcf в год, вот и думаю, либо я где-то допустил ошибку в расчтеах, либо инвесторы.

Есть идеи почему стоит 500 рублей и в чем тут риски кроме Дерипаски, который никогда не будет платить дивиденды?))

Газпром и Налоги
ИНТЕРФАКС — Минфин подготовил поправки в налоговый кодекс, которые вводят временную надбавку к НДПИ на добываемый в РФ газ. Сумма изъятий может составить 416 млрд рублей, следует из документа, с которым ознакомился «Интерфакс».

График цены на газ в рублях исходя из индекса TTF (газпром продает с лагом цены там реально НИЖЕ)



За декабрь 2021 могут накинуть еще 150 млрд смело, а за 2022 вы сами поняли)) Что-то как то лихо идет процесс деакционеризации.

Что думаете? Пора тикать из акций Газпрома или из российских акций вообще?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Другие основные моменты торговли сырьевыми товарами между Китаем и Россией в мае включают:

Общий импорт угля сократился на 5,2% в годовом исчислении до 4,73 млн тонн.
Коксующийся уголь для сталелитейной промышленности вырос за четвертый месяц до 1,71 млн тонн, увеличившись на 70% по сравнению с уровнем прошлого года.
Китай также закупил больше сталеплавильного угля из Монголии после того, как ограничения Covid ослабили на основных пограничных переходах.
Импорт рафинированной меди вырос на 15% до 31 267 тонн.
Импорт рафинированного никеля упал почти на 90% до 300 тонн, что является рекордно низким показателем.
Импорт алюминия упал на 21% до 32 713 тонн.
Импорт палладия вырос на 19% до 769 кг.
Импорт пшеницы сократился на 87% до 1883 тонн.

Что-то никеля маловато купили китайцы. Из-за цены?

Олег Кузьмичев, ты знаешь, у меня ощущение что ГПБ/лукойл может просто профинансировать валютные сделки, а активы потом уйдут в ИнтерРАО, уже за рубли..
Рынок походу в курсе этой темы, вот и покупают

Тимофей Мартынов, на лукойл не похоже, у них же есть энергоактивы свои.

Интересно, на чем растем?
Явно кто-то что-то знает.
Просто так акции сейчас не растут

Насколько я понял, сейчас претендентов на Юнипро несколько, и не факт что именно ГЭХ заберет его себе.

Тимофей Мартынов, ставка 7% к концу года, просто дешёвый бизнес. Юнипро думаю все таки они себе заберут.

Олег Кузьмичев, одно замечание продают не за 137 млн долларов, а за 137 млн евро, давайте будем точными.

Андрей, спасибо, видел новости про 137 млн именно долларов.

Завтрак с Грефом
Завтрак с Грефом, цитаты от иноагента the bell

«Герман Греф проводит традиционный завтрак «Сбера» на питерском форуме

Дискуссия началась со слайдов о состоянии экономики:

• Сначала о хорошем: первый эффект от санкций оказался значительно мягче, чем все ожидали — рубль укрепился, это повлияло на инфляцию, ставку ЦБ, возобновление кредитования, огромный профицит торгового баланса

• Но рубль в итоге переукрепился. «Такой ситуации я не помню — когда валюта в России никому не нужна, банки вводят отрицательные комиссии, парадоксальная ситуация», — удивлялся Греф.

• Большая часть экономики под ударом: на страны, которые ввели санкции против России, приходится 56% экспорта и 51% импорта. Под угрозой 15% ВВП.

• Около 32% импорта приходится на нашего ключевого торгового партнера — ЕС.

• $30 млрд — критические позиции импорта из стран, которые ввели санкции против России (это затрагивает машинное оборудование, фармацевтику, транспорт и т.д.)

Авто-репост. Читать в блоге >>>