Эксперты связали инфляцию последних лет с избытком денежной массы. Основной вклад в рост денежной базы в последние годы внесли операции со средствами фонда национального благосостояния (ФНБ), которые были стерилизованы с лагом в год (58% роста денежной базы), а также кредитование Банком России коммерческих банков (36%). Оставшаяся часть роста (6%) связана с сокращением остатков бюджетной системы на счетах в ЦБ, с интервенциями Банка России на валютном рынке, покупкой золота и прочими операциями. Средний годовой темп прироста широкой денежной массы в последние два года превышал 15%, а в 2019–2021 гг. он составлял меньше 11%. Примерно половина роста предложения денег в рассматриваемый период объясняется использованием средств ФНБ без соответствующей продажи иностранной валюты,— Ведомости.

РЕЗЕРВЫ ПРАВИТЕЛЬСТВА: ОСТАЛОСЬ $50 МЛРД (2.6% ВВП)

По данным Минфина (https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=39564-o_rezultatakh_razmeshcheniya_sredstv_fonda_natsionalnogo_blagosostoyaniya), ликвидная часть ФНБ на конец 2024г: 3.81 трлн руб ($37.5 млрд).

В 2024г из ФНБ были изъяты:
• 1 трлн – на инвестиции
• 1.3 трлн – на затыкание дыры в бюджете

В 2024г Минфин покупал валюту в ФНБ по бюджетному правилу (т.к. цена нефти была выше $60). Доп.НГД составили (https://minfin.gov.ru/ru/statistics/fedbud/oil?id_57=122094-svedeniya_o_formirovanii_i_ispolzovanii_dopolnitelnykh_neftegazovykh_dokhodov_federalnogo_byudzheta_v_2018-2025_godakh) 1.3 трлн руб. Эти деньги пока на транзитном счёте, и скоро должны пополнить ФНБ, увеличив его до 5.1 трлн. Т.о. правильно сказать, что в 2024г резервы правительства сократились на 10.6% до $50 млрд (2.6% ВВП).

Ликвидных резервов крайне мало. Случись сейчас кризис а-ля 2020г или 2022г, этих денег не хватит для поддержки экономики.

( Читать дальше )