комментарии Мартынов Данила на форуме

Аналитики Альфа-банка  

Как сообщает газета “Ведомости, Владимир Гордейчук, член совета директоров Магнита  (НИЖЕ РЫНКА; РЦ 8 787 руб./акция), продал в минувшую пятницу, 4 ноября, 1,3% акций компании. Сделка состоялась по цене 9 500 руб. за оду локальную акцию (с 8%-м дисконтом к рыночной цене). Рынок НЕГАТИВНО отреагировал на эту новость, ГДР Магнита подешевели на 5% в Лондоне в минувшую пятницу.

Между тем, мы ожидаем, что сегодня бумаги Магнита будут испытывать давление, так как российский рынок не учел в их цене сделку ввиду дополнительного выходного дня в России в связи с праздниками (4 ноября).

Мы по-прежнему с осторожностью смотрим на операционные результаты ритейлера в кратко- и среднесрочной перспективе и все еще видим серьезный риск навеса акций, исходящий от менеджмента компании.

Александр Костюков, аналитик ИК «Велес Капитал».

В пятницу GDR «Магнита» упали на 4,6% после появления новости о продаже Владимира Гордейчука 1,2 млн акций или 1,3% «Магнита». Всего ему принадлежало порядка 2,33% акций «Магнита». Цена продажи будет установлена с учетом рынка в ходе ускоренного процесса сбора заявок.

В январе 2016 года Владимир Гордейчук досрочно сложил полномочия генерального директора операционной компании ритейлера. Поэтому продажа его пакета вряд ли как-то может сказаться на операционном управлении компании.

Продажа через механизм ускоренного процесса сбора заявок предполагает дисконт к рынку в 5-7%. Через данный механизм продавал свои акции и Сергей Галицкий. С учетом предыдущих схожих продаж мы считаем, что котировки компании в скором времени после сделки восстановятся до прежних уровней.

Аналитики «Промсвязьбанка».

«Газпром» закладывает в план 2017 года добычу в объеме 426,58 млрд куб. м, что немногим более чем на 17 млрд куб. м (4%) превышает ожидаемый показатель добычи по итогам 2016 года, сообщили «Агентству газовой информации» (АГИ) несколько источников в концерне. На перспективу 2018 года закладывается план добычи в 430,76 млрд куб. м, 2019 года — 434,81 млрд куб. м. 

Начиная с 2012 года, «Газпром» ни разу не достигал запланированных прогнозов. Фактические показатели добычи были ниже плановых. В своих ожидания на 2017-2019 гг. монополия впервые предоставила более реалистичные цифры, которые предполагают добычу на уровне 426-435 млрд куб. м, что выше средней за последние три года, но на фоне восстановления внутреннего спроса и растущего потребления в Европе вполне достижимо.

Аналитики «Промсвязьбанка». 

Выручка VimpelCom в 3 квартале снизилась на 3%, до $2,37 млрд. По выручке результаты компании оказались лучше ожиданий рынка, а по EBITDA — хуже. Показатели VimpelCom отражают те тенденции, которые сформировались на телекоммуникационном рынке. В частности, из-за высокой конкуренции на рынке доходы от услуг сотовой связи стагнируют, от фиксированной — падают. Единственный сегмент, который показывает хороший рост — это передача данных. Однако, по нашим оценкам, и он близок к насыщению. В целом, по итогам 2016 года компания может сохранить выручку и EBITDA на уровне 2015 года.

Александр Сидоров, аналитик ИК «АК БАРС Финанс».

7-го ноября ожидается публикация финансовой отчетности ММК по МСФО за III квартал 2016 г.

Согласно нашим прогнозам, выручка ММК составит $1 543 млн, что на 1% ниже показателя предыдущего квартала. EBITDA компании сократится на 9% кв./кв. и составит $508 млн. Мы ожидаем, что ММК отразит чистую прибыль в размере $236 млн против $329 млн кварталом ранее.

Согласно нашим расчетам, на выручку ММК повлияло снижение объема реализации металлопродукции на 5% кв./кв. до 2.9 млн тонн и рост средней цены реализации на 5% кв./кв. Таким образом, мы прогнозируем выручку практически на уровне II квартала.

Мы ожидаем более низкое значение EBITDA в следствие того, что компания включила в этот показатель во II квартале разовый доход от продажи доли в FMG в размере $77 млн. Без его учета, мы прогнозируем рост EBITDA на 5% кв./кв.

Мы ожидаем, что чистая прибыль ММК будет ниже показателя за предыдущий квартал так же, как следствие разовых доходов, отраженных ранее, и эффекта высокой базы.

Аналитики Sberbank Investment Research  

10 ноября Ростелеком опубликует показатели по МСФО за третий квартал. В тот же день в 18:00 мск начнется телефонная конференция.

Стратеги Sberbank Investment Research ожидают по итогам квартала небольшого роста выручки — на 0,3% относительно уровня годичной давности, до 72,7 млрд. руб. Позитивную динамику должны обеспечить прежде всего сегмент широкополосного доступа, платное телевидение, а также дополнительные и «облачные» сервисы. В сегменте проводной связи мы ожидаем спада.

Скорректированная EBITDA, по оценкам Sberbank Investment Research, должна снизиться на 3,7% относительно уровня годичной давности до 24,2 млрд. руб. при рентабельности в 33,3%. Такой прогноз предполагает улучшение динамики этого показателя по сравнению со вторым кварталом, когда он упал на 10,5%, главным образом, в связи с тем, что объем госфинансирования проекта по устранению цифрового неравенства оказался меньше, чем ожидалось. Пока у нас нет информации об увеличении этого финансирования (т. е. приведения в соответствие с первоначальным контрактом), однако в ходе телефонной конференции, посвященной итогам второго квартала, компания утверждала, что снизила активность инвестиций по данному проекту. По нашему мнению, это должно было смягчить негативное влияние на EBITDA в течение третьего квартала. 

Главными темами предстоящей телефонной конференции, вероятнее всего, будет госфинансирование проекта по устранению цифрового неравенства, динамика отдельных сегментов бизнеса компании, а также текущая ситуация вокруг обсуждаемых изменений режима регулирования межоператорских соединений, считают в Sberbank Investment Research.

Александра Мельникова, Евгений Кипнис, аналитики «Альфа-Банка».

Инвестиционный анализ: «Лента» покупает российский бизнес Kesko… Российское подразделение Kesko (финская розничная сеть) владеет 10 гипермаркетами и одним супермаркетом в Санкт-Петербурге; общий объем торговых площадей составляет 49 200 кв м. По условиям сделки, «Лента» приобретет магазины Kesko и три земельных участка в Москве и Санкт-Петербурге за 11 млрд руб. денежными средствами (224 тыс. руб. за кв м, что сопоставимо с расходами «Ленты» на строительство). Закрытие сделки намечено на 30 ноября 2016 г. 

… что вынуждает нас пересмотреть нашу модель. Мы учли новые активы в финансовой модели «Ленты», но полагаем, что рынок все еще недооценивает тот эффект, который эта сделка может оказать на выручку. 

Мы повышаем свой прогноз выручки на 2017 г. на 3%. Так как новые магазины будут находиться в полной собственности «Ленты», как это предусматривает бизнес-модель «Ленты», мы не ожидаем в результате этой сделки снижения рентабельности. 

Прогноз «Альфа-Банка» и консенсус-прогноз. По нашей оценке, выручка «Ленты» за 2017 г. составит 402,2 млрд руб., а EBITDA — 42,3 млрд руб., что предполагает рентабельность EBITDA 2017П на уровне 10,5%. Сейчас наш прогноз по этим показателям превосходит консенсус-прогноз агентства Bloomberg соответственно на 3% и 4%. 

Оценки стоимости: По нашей оценке, «Лента» сейчас торгуется по коэффициенту 2017П EV/EBITDA на уровне 7,2x, что предполагает привлекательный дисконт 22% к ее историческому среднему мультипликатору и 27% — к Магниту. Мы полагаем, что эти дисконты являются неоправданными, так как рынок сейчас не учитывает потенциальный эффект недавно приобретенных магазинов на финансовые результаты компании. Мы повысили РЦ на 13% до $9,3/ГДР и видим примерно 30%-й потенциал роста на текущих уровнях котировок. Таким образом, мы повышаем рекомендацию до ВЫШЕ РЫНКА. 

Риски: Главные риски понижения нашего прогноза связаны с: 1) потенциальным ухудшением макроэкономической конъюнктуры в России, что приведет к оттоку покупателей из гипермаркетов и снижению трафика и, как следствие, падению выручки и рентабельности; 2) учитывая 2016П чистый долг/EBITDA на уровне 2,5x (по нашей оценке), мы считаем возможным SPO в 2018 г (что предусматривает дополнительный риск навеса акций); 3) поправки к закону «О торговле» в отношении 5%-го ограничения по бонусам, которые вступят в силу уже с 2017 г. и могут привести к небольшому снижению рентабельности.

Александр Костюков, аналитик «Велес Капитал».

Дивиденды компании оказались несколько выше наших ожиданий (7,677 коп./акцию), которые мы рассчитывали, исходя из совокупного объема денежных средств, находящихся на балансе компании по итогам 9 мес. 2016 г. Впрочем, акции компании с момента появления информации о возможных выплатах выросли на размер планируемых дивидендов, поэтому мы не ожидаем, что появление данных по размеру финальных дивидендов станет существенным драйвером для роста котировок.

Аналитики Альфа-банка  

ГДР Ленты подешевели на 15%, тогда как индекс РТС – всего на 1,6% с 23 сентября, когда мы понизили рекомендацию до ПО РЫНКУ. Хотя мы сомневаемся, что финансовые результаты за 2016 г. преподнесут какие-либо сюрпризы, мы все же считаем, что рынок недооценивает, какой эффект сделка с Kesko может оказать на финансовые результаты компании – это будет заметно, вероятно, только в 2017 г. и в последующие годы. Мы считаем текущую оценку Ленты (дисконт примерно 22% к историческому среднему коэффициенту EV/EBITDA) несправедливой. Таким образом, мы повышаем РЦ на 12% до $9,3/ГДР, а рекомендацию – до ВЫШЕ РЫНКА.

Аналитики «Промсвязьбанка».

Несмотря на сильный рост акций компании вчера, мы скептически относимся к возможности возрождения «Трансаэро». У компании отозван сертификат эксплуатанта, персонал либо перешел в «Аэрофлот», либо уволился, парк самолетов находится в залоге. В этой связи наиболее вероятным может быть сценарий создания абсолютно новой авиакомпании текущими менеджерами и акционерами, но к «Трансаэро» она не будет иметь отношения.

Аналитики «Атона».

«Коммерсант» сообщает, что «Роснефть» может подписать соглашение о продаже 20% «Верхнечонскнефтегаз» Beijing Enterprises Group в следующий понедельник во время встречи глав России и Китая в Санкт-Петербурге. «Верхнечонскнефтегаз» разрабатывает Верхнечонское месторождение в Иркутской области. Запасы категории C1+C2 составляют 173 млн т нефти и газового конденсата и 115 млрд куб м газ. Месторождение достигло своей «полки» добычи на уровне 8,6 млн т. Следующая стадия разработки месторождения предполагает добычу газа.

«Роснефть» продолжает следовать своей общей схеме привлечения финансирования через продажу миноритарных долей в восточносибирских проектах, выбирая в основном азиатских партнеров в контексте международных санкций. Beijing Enterprises Group — крупнейший поставщик газа в столицу Китая, поэтому это партнерство может ускорить развитие газовой фазы «ВЧНГ», и в конечном итоге дать «Роснефти» сильные аргументы и политические баллы в ее попытках получить доступ к газопроводу «Сила Сибири», а значит и прямой доступ к экспорту газа в Поднебесную. Мы считаем новость «ПОЗИТИВНОЙ» для «Роснефти».

Аналитики компании «Атон»  

Российское правительство вскоре представит директиву о продаже 19,5% «Роснефти». Список ожидаемых претендентов (согласно «Ведомостям») включает в себя Sinopec, «Сургутнефтегаз» «Казмунайгаз» и, возможно, «ЛУКОЙЛ». Президент и основатель «ЛУКОЙЛа» Вагит Алекперов получил предложение принять участие в приватизации от президента РФ Владимира Путина 31 октября. Ранее Алекперов заявлял, что компания не заинтересована в этой сделке. Если правительству не удастся продать долю в «Роснефти» до конца года, компания сама выкупит эту долю, приняв на себя обязательство найти на нее покупателя в 1К17.

Наше мнение. Единственная компания, которая финансово готова купить эту долю — «Сургутнефтегаз». Тем не менее эта компания никогда не принимает участия в сделках M &A в России. 

Алексей Гришинтехнический аналитик ИФК «Солид» 

Теханализ: «Северсталь»CHMF -2,05%

Во второй половине 2014 г. развивается мощный рост. На 750 р. — сильное сопротивление, которое удерживают в течение 2015 г. Отскоком от 600 р. в первой половине 2016 г. бумага пробивает 750 р. Небольшой прокол 800 р., и следует сильная коррекция. Цена пришла на наклонную линию поддержки. Быки смогли удержаться и сделали отскок до наклонного сопротивления. Сформировался растущий канал. Консолидацию разрешают вниз, но ненадолго. Цена проходит половину канала. Быстрый разворот с выходом из канала вверх. Может сформироваться шип на текущем баре.

Северсталь, недельный

С конца апреля бумага корректируется до 650 р., и торговля переходит в боковик. Во второй половине июля удалось выйти вверх из бокового формата, и бумага доходит до апрельского сопротивления на 830 р. Разворачивается коррекция в канале. В октябре цена выходит из канала вверх, и после паузы проходит сопротивление на 820 р. После этого рост ускоряется. Поскольку обновляются исторические максимумы, то нужно следить за формированием разворотной модели, так как угадать, где будет сопротивление – невозможно.

Северсталь, дневной

С начала третьей декады октября разворачивается растущий тренд. После прохождения 850 р. растет волатильность. За последние пару дней обозначилась поддержка на 870 р. При ее пробое может начаться какое-то коррекционное движение. Тем более, будет пробита наклонная силовая линия (поддержка). Но и развитие отскока от этого уровня тоже может пойти на обновление максимума.

Северсталь, 60 мин

Вторую половину этого года бумага никак не могла пройти сопротивление в зоне 820 р. В августе и сентябре даже установилось понижательное движение от этого уровня. Однако к середине октября быки смогли еще раз подойти к 820 р. и стали удерживать бумагу, не давая развить коррекцию. Постепенно увеличивая давление, покупатели спокойно проходят уровень, а на прошлой неделе уходят в отрыв на импульсном баре. Движение развивают почти до 900 р. И здесь на дневных барах появляется не очень хорошая для быков комбинация. Длинный бычий бар, а за ним следует почти черная свеча (медвежий бар). Часто такая комбинация является предвестником разворота или слома тренда. Закрытие вчерашнего дня идет с пробоем узла поддержки (часовой график) – локальная горизонтальная поддержка на 870 р. и наклонная поддержка. Если пробой разовьют, то медведи вполне могут добить до 850 р. И еще один момент – некоторое подобие фигуры «голова и плечи» (с плохо выраженным правым плечом). Все это формируется после обновления исторического максимума, что может добавить быкам нервозности. Не рекомендуется открывать позицию с начала торгов.

Торговый план открытия короткой позиции:

1. Продажа в зоне 867 р.,

2. Тейк-профит:  зона 830 р. и ниже. Для защиты прибыли целесообразно использование скользящих стопов,

3. Стоп-лосс: 888 р. 

4. Сигнал отменяется, если цена закрепляется выше уровня 880 р.

Северсталь

Главной новостью на локальном рынке стала повестка заседания совета директоров авиакомпании Трансаэро — среди прочих вопросов будет обсуждаться возобновление деятельности. Котировки на этой новости взлетели почти на 30%. Я полагаю, что это все же крайне маловероятное событие. Фактически, условий для возобновления полетов нет (отсутствует материально-техническая база, персонал, разрешительная документация), а кроме того, не урегулированным остается огромный долг, и создать с нуля авиакомпанию проще, чем возродить бизнес под прежним юрлицом. По-видимому, акции некоторое время будут расти, но вскоре вернутся на прежние значения.

 Аналитики «Атон».

«Энел Россия» опубликовала финансовые результаты за 9 месяцев 2016 года по МСФО. Динамика акций компании в настоящий момент определяется ожиданиями продажи «Рефтинской ГРЭС», из-за чего финансовые результаты компании уходят для рынка на второй план. В связи с этим мы считаем результаты нейтральными для котировок.

«Энел Россия» провела телеконференцию по финансовым результатам за 9 месяцев 2016 года. Мы не услышали принципиально новой информации во время телеконференции и считаем ее нейтральной для акций компании. Вновь подчеркнем, что основным катализатором роста акций является продажа «Рефтинской ГРЭС», и рынок будет внимательно следить, как компания распределит средства, полученные от этой сделки.  

Аналитики «Промсвязьбанка».

Результаты «Энел Россия» оказались несколько лучше ожиданий рынка. Несмотря на слабый рост выручки, EBITDA показала значительный рост, что связано с сокращением издержек. Этому способствовало укрепление рубля, снизившее топливные затраты. В результате EBITDA margin компании была зафиксировано на уровне 18,4%. При этом возврат к прибыли повышает вероятность выплаты дивидендов «Энел Россия».

 Аналитики «Атон».

«ФосАгро» опубликовала операционные результаты за 3 квартал 2016 года. Сильные операционные показатели, которые в целом совпадают с ранее представленным прогнозом и чуть опережают наш прогноз — результаты за 9 месяцев 2016 года составляют около 80% в нашем годовом прогнозе. Мы согласны, что ралли в ценах на нефть может привести к росту себестоимости карбамида в Китае и поддержать цены. Тем не менее цены на сельскохозяйственную продукцию остаются почти на многолетних минимумах, поэтому мы подтверждаем нашу рекомендацию держать по акциям компании.

Аналитики «Промсвязьбанка». Экспорт газа «Газпрома» в дальнее зарубежье в октябре 2016 года вырос по сравнению с октябрем 2015 года на 16% — до 16,9 млрд куб. м. следует из сообщения компании. Этот показатель для октября является рекордным за всю историю компании и приближается к абсолютным рекордам экспорта (16,98 млрд куб. м — декабрь 2007 года). За 10 месяцев объем поставок газа «Газпрома» в дальнее зарубежье увеличился на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хороший рост экспорта объясняется сезонным спросом, а также привлекательными ценами. «Газпром» реализует газ по 170 долл. за тыс. куб. м, тогда как на споте цена порядка 200 долл. за тыс. куб. м. Отметим, что ранее монополия предпочитала продавать газ с премией к споту, апеллируя тем, что гарантирует объем и стабильность поставок. В то же время падение цен на газ относительно 2015 года и снижение объема поставок на внутреннем рынке нивелирует увеличение экспорта. В результате по итогам 2016 года Газпром отразит снижение финансовых результатов в долларовом эквиваленте: по выручке в среднем на 8-10%, по EBITDA — на 20-25%.

Аналитики «Промсвязьбанка». «ФосАгро» отразила хорошие операционные результаты по итогам 9 мес. 2016 года. Основной прирост поставок пришелся на внутренний рынок, но и экспортные отгрузки также демонстрировали рост. В целом мы видим небольшое оживление цен на фосфорные удобрения в конце 3 кв., что должно оказать поддержку финансовым результатам «ФосАгро». Сохраняется потенциал для их роста в дальнейшем на фоне увеличения себестоимости производства в Китае. 

 Государство планирует выручить за 19.5% «Роснефти» 703 млрд руб. На конец III квартала 2016 г. размер ликвидных активов «Сургутнефтегаза» составлял 2.1 трлн руб., поэтому средств на покупку госпакета у компании хватит, однако мы скептически относимся к тому, что «Сургутнефтегаз» будет распечатывать «кубышку», т.к. компания крайне консервативна в этом вопросе. 

На конец II квартала у «ЛУКОЙЛа» было 347 млрд руб. денежных средств и их эквивалентов на балансе. В дополнение компания может прибегнуть к заемному финансированию, однако стоит учитывать планы компании по капвложениям, дивидендам и обслуживанию обязательств. Необходимо отметить, что у «ЛУКОЙЛа» 137.6 млн казначейских акций, которые по текущим котировкам стоят 425 млрд руб., однако, мы полагаем, что с учетом срочности приватизации госпакета «Роснефти», реализовать в быстрые сроки казначейские акции такого объема будет проблематично. Резюмируя, мы считаем, что «ЛУКОЙЛ» сможет претендовать не более чем на половину от 19,5% «Роснефти».