комментарии Мартынов Данила на форуме

 Аналитики «Атона».

Российское правительство вскоре представит директиву о продаже 19,5% «Роснефти». Список ожидаемых претендентов (согласно «Ведомостям») включает в себя Sinopec, «Сургутнефтегаз», «Казмунайгаз» и, возможно, «ЛУКОЙЛ». Президент и основатель «ЛУКОЙЛа» Вагит Алекперов получил предложение принять участие в приватизации от президента РФ Владимира Путина 31 октября. Ранее Алекперов заявлял, что компания не заинтересована в этой сделке. Если правительству не удастся продать долю в «Роснефти» до конца года, компания сама выкупит эту долю, приняв на себя обязательство найти на нее покупателя в 1К17.

Единственная компания, которая финансово готова купить эту долю — «Сургутнефтегаз». Тем не менее, эта компания никогда не принимает участия в сделках M&A в России. Денежные средства «ЛУКОЙЛа» на конец 2К16 составляли 5,4 млрд долл., поэтому компании придется привлекать заемный капитал для финансирования сделки, хотя его долговая нагрузка это позволяет («чистый долг/EBITDA» ниже 1,0x). Более того, интерес «ЛУКОЙЛа» пока не подтвержден — вряд ли эти финансовые вложения добавят существенную стоимость к инвестиционному профилю «ЛУКОЙЛа». На данный момент мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для «ЛУКОЙЛа», хотя не исключаем некоторой нервозности рынка, особенно в акциях «ЛУКОЙЛа» в краткосрочной перспективе.

Аналитики «Промсвязьбанка».

В целом целесообразности в покупке пакета «Роснефти» как для «ЛУКОЙЛа», так и «Сургутнефтегаза» нет. Тем не менее, данный вопрос является скорее политическим, поэтому вероятность участия этих компаний есть. Наиболее сложной этой сделка может быть для «ЛУКОЙЛа». Если компания будет покупать весь приватизируемый пакет, то денежных средств на балансе НК не хватит (5,4 млрд долл. на конец июля), поэтому компании придется привлекать их на стороне (за счет займов или продажи казначейский акций). Возможности «Сургутнефтегаза» более широкие, «кубышка» НК оценивается в 2 трлн руб. (около 30 млрд долл.). Мы считаем, что более предпочтительным был бы вариант пула инвесторов.

Александр Разуваев директор аналитического департамента «Альпари» По информации деловых изданий, сделку по размещению акций «Русснефти» планируется закрыть в конце ноября, премаркетинг пройдет с 20 по 30 ноября. Сбором заявок занимается «МДМ Банк», с которым объединяется Бинбанк. Планируется привлечь $450–500 млн, размер выставляемого на продажу пакета акций не ясен. Якорного инвестора в размещении нет, планируется привлечь российских институциональных инвесторов, санкции по-прежнему дают о себе знать. Плюс глобальных инвесторов всегда беспокоил жесткий налоговый режим российской нефтяной промышленности. Добыча группы компаний «Русснефть»: нефти – 17 млн тонн, газа – 2,35 млрд кубических метров. Доказанные запасы: нефти — 146,3 млн тонн, газа – 30,7 млрд кубических метров. С нашей точки зрения, инвесторам не стоит принимать участия в IPO, к бумагам компании стоит присмотреться после того, как они расторгуются на рынке. Все российские, в том числе нефтяные, активы сейчас дешевы, и в секторе есть более интересные объекты для вложений.

Аналитики «Промсвязьбанка». Приобретение «Мортона» существенно увеличивает показатели группы «ПИК». С учетом того, что компании зачастую работают на площадках рядом, синергия от этой сделки возможна. Тем не менее, оценить ее достаточно сложно, т.к. «Мортон» не является публичной компанией. Предварительный анализ пока позволяет оценить данную сделку как позитивную для акций «ПИКа».

Аналитики «Промсвязьбанка». Минфин в проект бюджета на будущий год заложил получение от «Газпрома» на федеральный пакет (38,373%) поступления в виде дивидендов в размере 171,3 млрд рублей исходя из того, что компания получит за 2016 год чистую прибыль по МСФО в 893 млрд рублей, говорится в проекте бюджета на будущий год, внесенном в Госдуму. В пересчете на одну акцию Минфин ожидает увеличения дивидендов компании за 2016 год более чем в два раза — 18,86 руб. на акцию против 7,89 руб. за 2015 год. Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним может составить почти 14%. При этом, согласно расчетам Минфина, «Газпром» на выплаты дивидендов направит 50% от чистой прибыли по МСФО. Опыт 2015 года показывает, что «Газпром» вполне может обойти директиву правительства и выплатить меньше. Тем более что аргументация для этого есть — ожидаемое повышение НДПИ и CAPEX заметно снижают финансовые показатели компании. С учетом того, что прибыль компании ожидается на уровне 2015 года, более вероятно, что дивиденды не превысят показатель прошлого года.

 Аналитики «Атона».

Общий объем денежных средств, которые будут потрачены на обратный выкуп, может достичь 10 млрд руб. Напоминаем, что ранее МТС объявила, что руководство планирует программу обратного выкупа и может выделить на эту программу около 30 млрд руб. в течение трех лет. Мы считаем, что эта новость поддержит котировки компании.

Аналитики «Промсвязьбанка».

МТС выкупает всего 2,5% своих акций. В этой связи ожидать заметной реакции в акциях компании не стоит, даже несмотря на премию, которая предлагается к цене. По сути, держатель бумаг компании может продать лишь 1 акцию из 40 ему принадлежащих, т.е. премия в 7,4% размывается до 0,2%.

 Аналитики «Промсвязьбанка».

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность по ним оценивается всего в 1,1%. На выплату дивидендов «Магнит» направляет около 30% от чистой прибыли (по итогам 9 мес. 40,9 млрд руб.). В 2016 году чистая прибыль компании может быть порядка 55-60 млрд руб., т.е. акционеры могут рассчитывать на выплаты еще порядка 42-45 руб., что в целом увеличивает дивидендную доходность не существенно.

Аналитики «Атона».

Размер дивидендов предполагает коэффициент выплат 30% от чистой прибыли за 9M16 (по неаудированным показателям), в то время как ранее руководство обещало придерживаться коэффициента выплат около 40% от чистой прибыли в долгосрочной перспективе. «Магнит» сосредоточен на своей рентабельности и остается единственным публичным продовольственным ритейлером в России, который делится своей прибылью с акционерами.

 Аналитики «Атона».

Новость ПОЗИТИВНА, поскольку ранее компания выплачивала преимущественно годовые дивиденды. Мы продолжаем считать «Юнипро» одной из самых привлекательных дивидендных историй в секторе российской электроэнергетики (по нашим оценкам, акции компании в настоящий момент предлагают дивидендную доходность 10% в год) и нашим фаворитом в этом секторе.

Александр Костюков, аналитик ИК «Велес Капитал».

Завтра «Юнипро» (бывш. «Э.ОН Россия») созовет внеочередное собрание акционеров, одной из тем которого станет выплата внеочередных дивидендов за 9 месяцев.

У компании произошла авария в начале февраля на энергоблоке 3 Березовской ГРЭС. В сентябре была увеличена сумма потенциальных инвестиций на восстановление энергоблока с 15 до 25 млрд руб. К тому же были увеличены сроки ремонта на 6 мес. (запуск не ранее 2П 2018 г.). С высокой вероятностью страховые компании компенсируют «Юнипро» практически все затраты на восстановление энергоблока, но компания не сообщала о сроках возможных выплат. Также руководство компании сообщало, что инвестиции на восстановление будут покрываться полностью из своих средств.

По состоянию на конец 3 кв. 2016 г. на счетах компании находилось порядка 4,84 млрд руб. денежных средств. Однако компания привлекла 2,45 млрд руб. краткосрочного долга в 3 кв. 2016 г. С учетом результатов за 1П и 9 мес. 2016 г. и без учета привлеченных средств на счетах компании находилось бы 2,39 млрд руб.

Мы считаем, что причиной для выплаты промежуточных дивидендов может стать получение части страховой выплаты в течение 4 кв. 2016 г. Однако мы не ожидаем, что совокупная сумма промежуточных дивидендов существенно превысит объем денежных средств на счетах компании (4,84 млрд руб.), что подразумевает выплату 7,677 коп./акцию с доходностью в 2,62% относительно текущих котировок. В случае превышения данной суммы у компании может произойти кассовый разрыв при начале восстановления поврежденного энергоблока и более поздних сроках выплат остальной части страховой суммы.

Аналитики «Атона». Мы считаем результаты ПОЗИТИВНЫМИ, поскольку EBITDA оказалась на 9% выше консенсус-прогноза, и был зафиксирован впечатляющий рост показателей по сравнению с предыдущим кварталом. Консенсус-прогноз по EBITDA на 2016 год составляет 1 844 млн долл., что предполагает, что текущий показатель составляет 77% в годовом прогнозе, и в 4К16П EBITDA должна составить 421 млн долл. — в связи с этим мы полагаем, что прогноз занижен на 100 млн долл. и должен быть повышен. НЛМК не интегрирована в уголь, и на финансовых показателях за 2017 год негативно скажется ралли в ценах на коксующийся уголь. Мы сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям компании.

Аналитики компании «Атон»  

Общее производство никеля составило 56 тыс т (-4% кв/кв), а производство из российского сырья упало до 45 тыс т (-4% кв/кв) на фоне изменений в операционной модели (остановки Никелевого завода в России и увеличения поставок никелевого концентрата на завод Harjavalta в Финляндии). Производство меди упало на 4% кв/кв до 87 тыс т, производство палладия составило 649 тыс унций (-6% кв/кв), а производство платины — 156 тыс унций (-4% кв/кв). Компания снизила прогноз по производству никеля из собственного сырья на 2016 год до 195-200 тыс т с 206-212 тыс т ранее (-5%).

Наше мнение. НЕГАТИВНЫЕ результаты, свидетельствующие о том, что компания скорее всего столкнулась с неожиданными операционными трудностями из-за продолжающейся реконфигурации производственной схемы. Новый прогноз показывает, что производство никеля в 4К составит 51-56 тыс т (+13-24% кв/кв), предполагая, что компания ожидает преодолеть производственную неэффективность в 4К. Влияние на финансовые результаты, скорее всего, будет незначительным — «Норникель»может недополучить около 100 млн. долларов выручки.

Аналитики «Промсвязьбанка». Падение производства ГМК было ожидаемо, но динамика показателей оказалась хуже прогнозов. На этом фоне сама компания была вынуждена понизить ожидания на этот год по выпуску никеля на 6-8% до 195 000 -200 000 т. «Норникель» сейчас проводит реконфигурацию активов и остановил Никелевый завод, который выпускал 120 000 т. В то же время ухудшение прогнозов произошло из-за снижения содержания металлов в руде — фактор, которым ГМК не может управлять. Мы считаем, что данная новость может негативно отразиться на акциях компании.

Аналитики «Промсвязьбанка». С высокой вероятностью по итогам 2016 года компания получит убыток, что не позволяет использовать этот показатель как базу для расчета дивидендов. Мы не исключаем, что выплаты по итогам 2016 года будут минимальными, но объем их рассчитать сложно, т.к. у компании 2,5 трлн руб. нераспределенной прибыли и неизвестно какой ее частью «Сургутнефтегаз» поделиться с акционерами. Комментарий

Аналитики Промсвязьбанка  

Результаты НЛМК по выручке, чистой прибыли и EBITDA оказались лучше ожиданий рынка. Отчетность компании можно назвать сильной особенно по показателю EBITDA margin, значение которой (30%) оказалось максимальным за 6 лет. Правда, НЛМК не удалось вернуть себе лидерство по марже, у Северстали рентабельность по итогам 3 кв. была выше и составила 36,8%.

В целом такие результаты были обеспечены хорошим ростом объемов реализации вкупе с растущими ценами на прокат. При этом рост издержек, связанный с подъемом котировок коксующегося угля, пока не отразился на показателях, эффект от них будет в 4 кв., но издержки уже начинают расти из-за укрепления рубля. НЛМК за 3 кв. выплатит дивиденды в 350 млн долл. или 75% от FCF, что выше обозначенной дивидендной политики (диапазон между 50% от EBITDA и FCF).

Аналитики Промсвязьбанка  

Исходя из объема выкупаемых акций и суммы сделки, Роснефть готова заплатить за одну обыкновенную акцию Башнефти 3732 руб., что близко к той цене, которая была при приватизации. В то же время это на 14,3% выше текущих рыночных котировок, что делает привлекательным участие в выкупе.

Мы считаем, что в нем, скорее всего, примут участие только миноритарные акционеры, доля которых оценивается в 11,7%. При этом правительство Башкирии в ней участвовать не будет, что может сохранить шанс на привлекательный дивиденд по привилегированным акциям.

Константин Белованалитик ФК «Уралсиб» 

Группа О’КЕЙ (OKEY LI – без рекомендации) в пятницу представила невпечатляющие данные по росту продаж за 3 кв. 2016 г. Так, консолидированная выручка группы выросла на 6,3% (здесь и далее – год к году) до 40,6 млрд руб. при увеличении покупательского потока на 11,0% и падении среднего чека на 4,4%. Без учета сегмента дискаунтеров продажи выросли на 2,6% до 39,1 млрд руб., при том что покупательский поток увеличился на 3,0%, а средний чек сократился на 0,5%. Сопоставимые продажи снизились на 0,4% на фоне роста покупательского потока на 1,1% и уменьшения среднего чека на 1,4%. В 3 кв. компания открыла два гипермаркета и два дискаунтера.

Результаты Группы О’КЕЙ в 3 кв. 2016 г. оказались слабее, чем у основных российских публично торгуемых компаний в розничном секторе. Отчасти это может объясняться специализацией О’КЕЙ на сегменте гипермаркетов, который находится под давлением в текущих экономических и рыночных условиях. В то же время Лента (LNTA LI – без рекомендации), которая также преимущественно работает в этом сегменте, показала в 3 кв. хорошую динамику продаж, добившись роста на 20,2%.

Аналитики «Атона».

Мы считаем результаты «РусГидро» сильными и полагаем, что они обусловлены в первую очередь благоприятной гидрологией в этом году. Мы ожидаем, что компания продемонстрирует такие же сильные финансовые результаты за 3К16 по МСФО (должны быть опубликованы в середине декабря).

Александр Полютованалитик Промсвязьбанка 

Агентство Moody's повысило корпоративный рейтинг VimpelСom Ltd. до «Ва2» с «Ва3». Одновременно был улучшен долгосрочный рейтинг эмитента АО «Вымпелком» до «Ва2» с «Ва3» и рейтинги долговых инструментов, выпущенных VimpelCom Holdings B.V. и VIP Finance Ireland Limited, — до «Ba2 (LGD 3)» c «Ba3 (LGD 3)». Прогнозы всех рейтингов находятся на отметке Стабильный.

Новость позитивная для VimpelCom и бондов эмитента. Вероятно, рейтинговые действия могли последовать после того, как VimpelCom и Hutchinson получили финальное одобрение сделки в Италии, создадут СП до конца года, что окончательно должно решить вопрос высокой долговой нагрузки VimpelCom, поскольку в СП будет внесен долг итальянской «дочки» Wind (около 10 млрд евро). В то же время Moody’s по факту сблизило свои рейтинговые оценки с другими международными агентствами – S&P («ВВ») и Fitch («ВВ+»).

В этом ключе вряд ли стоит ждать заметного роста котировок, хотя в условиях растущей волатильности традиционно ликвидные длинные евробонды VimpelCom могут получить поддержку. Вместе с тем, премия выпусков VimpelCom к бондам MTS (Ва1/ВВ+/ВВ+) составляет порядка 80-110 б.п., что за разницу в рейтингах в 1 ступень выглядит чрезмерным, вероятно, спрэд бумаг в дальнейшем будет постепенно сокращаться, чему будет способствовать «выравнивание» рейтингов от трех агентств. Относительно ликвидные длинные рублевые бонды ВымпелКом уже торгуются на уровне бумаг телекомов с рейтингом «ВВ+/ВВВ-».