По мере долгосрочного роста рынка киты распродают запасы, фиксируя прибыль и сокращая долю владения. Как правило, крупные периоды сокращения совпадают с циклами роста цены. Значительный отход от тенденции наблюдается в 2021-23 гг., когда Bitcoin торгуется в два раза ниже рекорда, а киты продолжают избавляться от запасов.

Источник изображения: glassnode.com

В последний месяц киты заливают Bitcoin рекордными для 2023 года темпами, добавляя в среднем по 16,3 тыс. BTC в день. При этом доля китов в общем притоке на площадки для обмена достигла 41%. Это превышает даже такие стрессовые обстоятельства прошлого года, как крах проекта Terra (когда доля китов составила 39%), так и банкротство FTX (33%).

В опубликованном в феврале кейсе прогнозов Ark Invest представила три сценария развития криптовалютного рынка до 2030 года. Медвежий предполагает рост Bitcoin всего до $260 тыс., тогда как бычий предвещает подъем до $1,5 млн. В интервью Bloomberg на этой неделе Кэти Вуд заявила, что возросла уверенность команды в осуществлении бычьего сценария.

Источник изображения: ark-invest.com

По словам Вуд, «Bitcoin – это страховка, которую все захотят в конце дня». Криптовалюта защищает богатство от конфискации прямым путем, от инфляции и от риска потери третьими лицами (контрагентами) при хранении или передаче. По мере принятия криптовалют и появления нормативно-правовой базы интерес к Bitcoin будет нарастать в арифметической прогрессии.

О том же свидетельствует массовая бомбардировка SEC заявками на запуск ETF на Bitcoin. Ark Invest скооперировалась с 21Shares и подала документы раньше инвестиционного гиганта BlackRock. SEC приняла эту и другие заявки, о чем говорит запись в публичном реестре. Решение должно быть принято 13 августа, однако регулятор вправе сдвинуть срок вперед.

Сохраняющаяся последний месяц консолидация Bitcoin вокруг уровня в $30 тыс. порождает все больше вопросов о направлении цены в ближайшее время. Рассмотрим три метрики, демонстрирующие устойчивый спрос на криптовалюту, что в конечном счете может привести к росту цены.

Реализованная капитализация (РК)

РК рассчитывается не по средней цене, а по цене последнего перемещения каждой монеты. Таким образом, рост показателя будет говорить о покупке монет по все более высоким ценам и повышении спроса. В 2023 году РК достигла $396 млрд, демонстрируя пусть и не взрывной, но устойчивый рост после достижения локального дна.

Источник изображения: glassnode.com

Для большей наглядности возьмем индикатор просадки реализованной капитализации. Обвал 2022 года стал вторым по величине, а просадка достигла 18,8%. Восстановление капитализации идет теми же темпами, что и в предыдущих циклах, со скоростью 0,1% в день.

Вчера большинство финансовых инструментов отреагировало ростом против доллара США, поскольку вышедшие данные по инфляции предрекают как скорый отказ ФРС от повышения ключевой ставки, так и последующий разворот в монетарной политике. Рост цен в США приблизился к целевому порогу в 2,0% — 2,5%.

Инфляция в США, % (г/г)

Bitcoin же продолжил торговаться в коридоре, так как ряд негативных факторов оказывают сдерживающее воздействие.

Скорость чеканки Bitcoin сокращается вдвое каждые четыре года, при этом спрос на монеты значительно опережает предложение. Это приводит к долгосрочному росту цены вопреки таким макроэкономическим встречным ветрам, как запрет компаниям на проведение операций с криптовалютами в Китае или попытка отрезать криптоиндустрию от банковской сферы в США.

С марта 2020 года оборотное предложение продолжает сокращаться. Другими словами, все больше монет оседает в кошельках, а участники рынка предпочитают стратегию накопления (HODL).

Источник изображения: twitter.com/therationalroot

Третий халвинг стал тем переломным моментом, когда после широкого распространения и принятия криптовалют Bitcoin обрел статус дефицитного товара. Об этом же говорит сокращение на 28% до 2,09 млн BTC резерва криптобирж.

Сетевые метрики демонстрируют значительную схожесть начинающегося бычьего цикла с предыдущими периодами. Так, восстановление Bitcoin на 90% от ноябрьских минимумов идентично восстановлениям в предыдущих циклах.

Источник изображения: glassnode.com

За всплеском сетевой активности весной текущего года стоит протокол Ordinals, позволяющий обмениваться цифровыми артефактами (аналог NFT). В марте и апреле преимущественно чеканились изображения, тогда как в мае в игру вступили токены на основе BRC20 (передача происходит в виде добавления текстовой части JSON к транзакции). Всего через сеть были отправлены 1 млн изображений и 15 млн токенов.

По мере приближения очередного заседания ФРС вновь разгораются споры о необходимости дальнейшего подъема ключевой ставки. С одной стороны, инфляция еще не достигла желаемого коридора в 2,0-2,5%. Трейдер Питер Брандт призывает регулятора поднять ставку как минимум до 6,25%, опасаясь возвращения 70-х годов.

Источник изображения: statbureau.org

С другой стороны, высокая ставка уже продемонстрировала слабость банковской сферы. В разгар пандемии коронавируса банки столкнулись со значительным притоком депозитов из-за широкомасштабной поддержки населения и бизнеса и смягчения монетарной политики. Некоторые из них не придумали ничего лучше, чем купить казначейские облигации. Последующий подъем ставки привел к удешевлению этих активов. По данным Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC), к четвертому кварталу 2022 году банки накопили нереализованных убытков на $620 млрд.

Bitcoin сохраняет приверженность четырехлетнему циклу, который входит в резонанс с халвингом – сокращением вдвое прибыли от добычи блока. Наглядную радиальную диаграмму представил аналитик под ником Root. Проходя круг за четыре года, цена в одних и тех же секторах формирует максимумы и минимумы цикла. Нащупав дно в 2023 году, Bitcoin движется к $1 млн, который ожидается в 2026 году.

Источник изображения: twitter.com/therationalroot

О грядущем бычьем рынке говорит не только математическая экстраполяция, но и сдвиги в макроэкономике. О непосредственном влиянии монетарной политики мы рассказывали в статье «Как ФРС манипулирует крипторынком». Этим летом регулятор готовится дать последний аккорд в цикле повышения ключевой ставки с разворотом в 2024 году, после чего рисковые активы (при отсутствии глубокой рецессии в экономике) испытают приток инвестиций.

После фатального 2022 года, когда майнерам пришлось отказаться от стратегии удержания и перейти к распродаже стратегических запасов, достижение Bitcoin крупного уровня рассматривается как большая удача. Преодоление барьера в $30 тыс. подстегнуло криптодобытчиков к отправке рекордного объема монет на биржи на сумму в $128 млн за последнюю неделю.

Источник изображения: twitter.com/glassnode

Майнеры опасаются разворота цены от крупного уровня из-за ряда негативных факторов, таких как ужесточение крипторегулирования в отдельных странах и судебное преследование криптобирж в США. К тому же средняя себестоимость добычи по-прежнему сохраняет превосходство над ценой из-за выросшей вдвое за последние полтора года сложности вычислений.

В июне Bitcoin демонстрирует неплохой прирост на 11%, который в основном обусловлен интересом со стороны американских трейдеров. Как сообщает аналитическое агентство Glassnode, в отличие от европейских и азиатских игроков, американцы формируют устойчивый спрос в течение всего месяца.

Источник изображения: glassnode.com

Более наглядную картину можно получить, разделив криптобиржи по регионам присутствия и проанализировав притоки и оттоки средств. К американскому региону Glassnode отнесло Coinbase, Kraken и Gemini, а к азиатскому – Binance, OKX и Huobi.

По мере роста Bitcoin в 2023 году участники из Азии заливали монеты на криптобиржи (преимущественно для их продажи). Американцы в это время оставались нейтральными. В июне активность азиатов иссякла, а американцы показали отток средств (преимущественно на холодные кошельки). Последнему обстоятельству поспособствовало не только ожидание роста цен, но и риск заморозки средств в Binance из-за судебного ходатайства SEC.