3 июня ЕС объявил новый — шестой пакет санкций против России. Этот пакет включает в себя меры по блокированию продажи Россией в Европу нефти и нефтепродуктов. Новые контракты на продажи больше не заключаются, а по действующим контрактам  установлен дедлайн — по сырой нефти 5 декабря 2022 и по нефтепродуктам 5 февраля 2023. Блокировка касается, прежде всего, морских поставок, но Германия и Польша решили отказаться и от трубопроводных поставок нефти к концу 2022 года. Итого получается, что Европа к концу года отказывается от 89%-90% российской нефти.
В 2021 г. европейские поставки российской нефти морским путем оценивались как 53 млн бар. в месяц. В расчете на день Россия поставляла морем и по трубопроводам в страны ЕС (в день) сырой нефти 2,2-2,3 млн б/д. Считается грубо, что морем поставлялось две трети нефти. Также в Европу поставлялось 1,2 млн барр/д нефтепродуктов.
Второй момент нефтяного эмбарго отказ Европы от страхования морских перевозок нефти российского происхождения. Хотя Россия теперь предоставляет свое страховое покрытие грузов, большой вопрос — пойдут ли европейские фрахтовщики, в первую очередь, греческие на страхование российской стороны. Об этом мы будем узнавать в ближайшее время. Этим летом мы узнаем, насколько эффективным окажется азиатский канал поставок российской нефти в условиях искусственно ограничиваемого санкциями желания перевозить нефть европейскими компаниями.

( Читать дальше )

ЦБ на заседании 30 января пошел на поводу своих критиков и понизил ключевую ставку с 17% до 15%. Очевидно, эта мера предпринята в 1) поддержку антикризисного плана правительства и 2) после того, как главы МИД Евросоюза воздержались от ввода новых антироссийских санкций. В любом случае министры воздержались от резких действий до встречи глав ЕС 12 февраля. Как ни понятна обеспокоенность ЦБ свертыванием кредитования в экономике, заметим следующее.  Само слово кризис в правительственной программе не употребляется, есть только несколько обращений к сочетанию «антикризисное мероприятие». Широкий разбор природы нынешней ситуации оставлен до «лучших» времен, а пока можно понимать, что вроде кризис есть, но его как бы и нет, что звучит вроде бы успокоительно.

Тем не менее, как и действия 16 декабря по повышению ставки до 17%, понижение ставки 30 января вызвало ослабление рубля. Разумеется, понижение ставки  является классическим сигналом к понижению курса национальной валюты. Вместе с тем игроки увидели в первом чтении в сегодняшнем «неожиданном» действии Центробанка признание факта ухудшения экономической ситуации в России. Это «как всегда» и вызвало резкую реакцию на искомое «производственным лобби» понижение ставки. Желаемого же центробанком макроэкономического эффекта в виде изменений настроений в лучшую сторону у субъектов хозяйствования, (что в скобках влияет как-то на курс), еще придется подождать.

( Читать дальше )

 
Российский рынок испытывает давление продавцов перед рисками новых санкций со стороны США. Поведение американских официальных лиц говорит о том, что они хотели бы услышать призыв России о разоружении сил самообороны Донецкой республики. Поскольку Россия выдвигает в этой связи встречные требования, исходя из своей трактовки женевских соглашений 17 апреля, ситуация заходит в тупик. В результате в скором времени может быть объявлено о новых санкциях Запада. Если  сторона ЕС  придерживается мнения о расширении списка лиц по визовым ограничениям, то позиция США более жесткая, хотя и неконкретизированная. Поскольку речь идет о торговых и финансовых ограничениях, под давлением с начала недели находятся акции Сбербанка. Под риском находится и проект “Южный поток” Газпрома.

Несмотря на то, что позиция Кремля носит многовариантный характер, инвесторы рассчитывают, что прямого военного вмешательства в дела Украины Россия больше не допустит. Поэтому санкции за нарушения женевских соглашений ( в трактовке США) не будут носить фатальный характер. Этим объясняется  относительно умеренный характер снижения российских акций на этой неделе. Непонятная ситуация с референдумом 11 мая Донецкой республики позволяет надеяться на достижение  промежуточных политических договоренностей. Тем не менее, в четверг снова предполагаем негативное открытие. После 6 дневного ралли в США на европейских площадках сегодня наблюдается локальная коррекция, но влияние проблем Украины сейчас гораздо весомей. К тому же новости из еврозоны о росте индексов деловой активности  были оптимистичными. В 18.00 выйдет доклад о новых продажах домов. Сегодня отчитываются  Boeing, Apple(после торгов).

видеовыступление на эту тему

 
Протоколы ФРС поддержали рост ММВБ в четверг.  Российские инвесторы ждут переговоров России, Украины, ЕС и США на следующей неделе, что в достаточной мере гарантирует от обострения ситуация на восточных границах Украины. Хотя, конечно,  поведение пророссийских активистов в здании донецкой обладминистрации вызывает тревогу.  Политические переговоры будут увязываться по факту и с позицией поставок и цены газа, что облегчает страхи по поводу газовой войны с Украиной. Акции Газпрома (вместе с Норильским никелем)  возглавили рост в четверг на  сообщении компании о прогрессе в переговорах по цене газа для поставок в Китай. Сам контракт должен подписываться в мае и долгосрочные надежды по нему совпадают с будущими попытками Европы снизить газовую зависимость от России.
 
Мировой  новостью стала публикация протоколов ФРС, которые укрепили мнение, что первое повышение ставки произойдет не ранее второй половины 2015г. Индекс S&P 500 раллировал в среду  на 1.09%, укрепив тем самым положительную реакцию на начало отчетного сезона.  ФРС в начале марта имел секретную видеоконференцию ещё в начале марта, на которой было решено отказаться от бенчмаркера повышения ставки – уровня безработицы 6.5%. Большинство членов Комитета на последнем заседании ФРС снизили прогнозы роста ВВП, была заметна и обеспокоенность низкой инфляции. Таким образом, протоколы были более мягкими по содержанию, чем предполагали инвесторы.


( Читать дальше )

Российские инвесторы пытаются выкупить утреннее падение ММВБ. Указ о дополнительных антироссийских санкциях президента Обамы вызвал ощутимые продажи уже с вечера четверга. Российские ADR в Нью-Йорке потеряли 3.3%. Наибольший удар приняли на себя акции компании Новатэк, поскольку в список ограничений US попал Г.Тимченко. Действия американского президента были в какой-то степени неожиданны, поскольку американский Конгресс возвращается к работе 24 марта, а расширение санкций со стороны  ЕС носило неэкономический характер.   Наибольший страх инвесторам внушили строчки текста указа, в которых говорится о праве ввести санкции против основных секторов экономики России. Ранее на неделе некоторые инвесторы полагали, что обещаний России “не идти дальше Крыма на Украине” будет достаточно, чтобы постепенно нормализовать ситуацию на ММВБ. Теперь же Обама практически дает линию ужесточения в поведении для американского Конгресса, стран Евросоюза и правительства на Украине. В результате складывается не слишком оптимистичная картина. Самым неприятным моментом выступает сценарий попытки нового вовлечения России в гражданскую распрю на Украине. Вопрос только – какую линию изберет правительство Яценюка перед майскими выборами и позиции боевиков Правого сектора в отношении подавления  волнений в восточных и южных регионах Украины. Менее жесткая, но важная линия российско-украинских отношений проходит по вопросам снабжения Крыма и цен поставок газа в Украину. Именно она дает возможность политического маневра.


( Читать дальше )

Российский рынок показал в первой половине четверга известную устойчивость, несмотря  снижение европейских фондовых площадок. Утреннее падение ММВБ было выкуплено при приближении к психологическому уровню 1300, несмотря на то, что новость то от  ФРС США пришла неутешительная для emerging markets. Помимо нового раунда сворачивания QE3 инвесторы получили фактическое предупреждение о том, что повышение процентных ставок может начаться раньше предполагаемого срока. Согласно логике ответов Йеллен на пресс-конференции после выхода стейтмента заседания ФРС повышение ставок может начаться в апреле или в мае 2015г. Это более близкий срок, чем полагали на рынке (ещё вчера пессимисты рассчитывали на  сентябрь или октябрь 2015г).


Как ни странно, но индекс S&P 500 потерял вчера всего (-0.61%), а сегодня американские фьючерсы торгуются лишь в небольшом негативе. Бразильский рынок вчера даже прибавил +0.9% за счет нефтяных бумаг.  Видимо, вера в экономический рост США превалирует в настроениях инвесторов, что даже ужесточение монетарной политики не вызывает у них большого страха… Данные по февральским разрешениям на строительство, действительно, говорят  о весеннем ускорении на жилищном рынке. Данные четверга по claims, ведущим индикаторам, индексу деловой активности Филадельфии, перепродажам домов  могут подтвердить стабильное состояние экономики. Другое дело, что в противном случае, разочарования по докладам будут сопоставляться со вчерашними трактовками выступления Йеллен. В четверг даже ослабление курса йены не спасло японский рынок (-1.65%) от снижения, шанхайский индекс потерял   (-1.4%) вопреки разрешениям девелоперам размещать бумаги на фондовом рынке.


( Читать дальше )

Ко вторнику ситуация вокруг Украины немного разрядилась, что позволило российскому рынку реализовать отскок из состояния глубокой относительной перепроданности. Приказ об отводе российских войск к местам дислокации после внезапных учений  добавил оптимизма и на западные рынки. Инвесторы еще до отвода российских войск от западных границ готовились к отскоку, но бычьи настроения усилились именно из-за этой новости. Все активней стала “работать” точка зрения, что конфликт удастся решить без применения оружия. Это означает, во-первых, что Россия отступит от решительных действий перед угрозой финансовых и торговых потерь. Во-вторых, активная поддержка в ряде регионов Украины (Одесса, Херсон, Донбасс) крымского референдума сбавила опасения относительно готовности властей в Киеве к военным атакам на Крым. Если тенденция нормализации ситуации продолжится, то индекс ММВБ вполне может закрыть гэп вчерашнего падения, хотя это может занять один-два месяца, а не один-два дня. Относительно спокойно инвесторы отнесутся и к возможным западным санкциям, если они будут носить мягкий характер и не приведут к заморозке счетов российских компаний. Постоянная недооценка российского фондового рынка в течение длительного времени учитывала значительные риски международного политического характера, которые теперь выплеснулись наружу. Однако новости по санкциям выйдут, скорее всего, в четверг, поскольку до 6 марта  ЕС объявил ультиматум России. Возможно, на этой неделе что-то сформулирует по санкциям и  американский Конгресс. Заметим, что требование деэскалации ситуации на полуострове (Крым) довольно растяжимо в понимании и вряд ли в полном масштабе возможно без политических переговоров Киева и Москвы по статусу Крыма. Однако в любом случае время для переговоров еще есть, и в среду предполагаем  позитивное открытие.  Из-за перепроданности рынка среднесрочная рекомендация “сокращать” по рынку останавливается. Из корпоративных новостей отметим приостановку действия скидок Газпром на газ для Украины с 1 апреля.


( Читать дальше )