Saxo bank выпустил смелые прогнозы на 2020г. Радио Бизнес FM обращалось ко мне за комментариями. Текст цитируемого моего выступления по радио www.bfm.ru/news/431023

Датский Saxo Bank опубликовал «шокирующие предсказания» на 2020 год. Согласно предсказанию инвестбанка, следующий год будет удачным для России. Она может выиграть как в «зеленой», так и в «черной» энергетике. Вместе с ОПЕК она объявит о новом сокращении добычи нефти. В результате стоимость марки Brent вернется к 90 долларам за баррель, а акции «Роснефти» вырастут на 50%...
Saxo Bank представил самый нереальный прогноз по нефти, а спрос на палладий и поражение Трампа имеют право на жизнь, считает аналитик по макроэкономике Олег Душин.

«Нефть вырастет до 90 долларов за баррель — это очень смелый прогноз, особенно учитывая сегодняшнюю ситуацию, когда мы видим, что Brent стоит только 60 долларов и при этом соглашение ОПЕК действует в полном объеме. А что же будет в следующем году? В следующем году добыча нефти только в США увеличится, и предсказание, что американцы начнут сокращать ее, не самое очевидное. (Проще было предсказать глобальную войну на Ближнем Востоке, как основание роста цены на нефть — исключено из текста) Поэтому как раз на рубеже 2019 и 2020 годов перед продлением сделки ОПЕК скорее стоит предвидеть, что нефть может и снизиться.
Второй момент касается повышения цен на палладий. Палладий действительно удивительно растет, и цена при этом платины — его заменителя — не растет. Это говорит о том, что, конечно, палладий имеет устойчивые позиции на рынке катализаторов и производители не хотят отказываться от палладия в пользу платины даже при такой существенной разнице цены, которая сейчас наблюдается, то есть почти в два раза разница между платиной и палладием, это невиданные соотношения. Платина раньше стоила дороже золота, напомню. Правда, палладий и сейчас стоит дороже золота. Может быть, он и вырастет, конечно, но все-таки экономическая целесообразность должна в какой-то момент начать играть свою роль, и производители начнут отказываться от палладия в автомобилях в пользу платины.
По поводу поражения Трампа: мы играем здесь фифти-фифти, поскольку мало кто предсказывал, что Трамп выиграет на выборах в 2016 году, но это случилось. Теперь можно с такой же долей уверенности прогнозировать его поражение».

( Читать дальше )

Евросоюз отложил ввод санкций против России. Может показаться, что слабые духом европейцы испугались ответных санкций России, включая запрет на пролет через воздушное пространство РФ. Возможно, это и так. Ведомости в списке оппонентов мейнстриму западной политики приводит Финляндию, Австрию, Швецию, Кипр и Словакию. Нет сомнений, что у этих стран есть большие экономические интересы в России, но всё-таки эти страны от воздушных ограничений РФ как раз не страдают. В свою очередь, главный представитель страны базирования крупнейшей авиакомпании Люфтганзы — Ангела Меркель заявила вчера на закрытом заседании, что санкции необходимо ввести, несмотря на договоренность о прекращении огня ДНР-ЛНР и Киева. Железная леди, ничего не скажешь. Между тем Германия больше всех страдает из-за напряженной ситуации в Украине. В августе индекс экономических настроений ZEW в Германии упал до 8.6 (при долгосрочной средней 24.6), а в сентябре (16.09) ожидают увидеть минусовое значение (-0.36), в чем «виноваты» Украина и Ирак…

( Читать дальше )

 
 
Попытки ММВБ продвинуться вверх перед заседанием ЕЦБ встретили сопротивление продавцов. Европейские рынки продолжают безучастно ожидать сокращение учетной и депозитных ставок ЕЦБ.   С наступлением лета западные инвесторы стали больше опасаться сезонной коррекции и предъявляют повышенные “требования” к М.Драги.  Взлет энтузиазма может вызвать, похоже, только объявление о европейском QE на пресс-конференции главы центробанка. Ожидания же сокращения учетной ставки с 0.25% до 0.1% уже включены в цены акций.

На российском рынке в четверг наблюдается укрепление курса рубля, но, тем не менее, во второй половине дня началась коррекция из зоны краткосрочной перекупленности индекса ММВБ. Одной из составляющих падения акций является идея докапитализации Газпрома для развития инфраструктурных проектов на востоке России, о чем высказывался В. Путин на вчерашнем заседании в Астрахани. Хотя идею допэмиссии для газовой монополии государственные чиновники  пока отклоняют, сама по себе слово “докапитализация” подразумевает как раз допэмиссию, или, с терминологическими оговорками, наращивание корпоративного долга. Если даже речь идет не о докапитализации, а об участии Фонда национального благосостояния (ФНБ)  в  инфраструктурных проектах, то всё равно встает вопрос о ближайшей инвестиционной цене поставок газа в Китай.  Компенсирующая же новость — о договоренность с Украиной об оплате за газ пока не приходит. Также среди коррекционных тем выделим разгрузку бумагой ВТБ своей сильной относительной перекупленности и падение акции Россетей после публикации инвестпрограммы компании 2015-2019гг., которая подразумевает небольшое наращивание темпов инвестиций.


( Читать дальше )

 
 
Российский рынок растет 7-ую сессию подряд. Инвесторы продолжают выбирать потенциал  новостей по невмешательству России в дела на юго-востоке Украины и перенесения центра тяжести с военной темы на поставки газа. Индекс ММВБ в четверг уже пробует приступить к заполнению большого понижательного гэпа, который возник 3 марта после известного заявления В.Путина о возможном поведении России по отношению к Украине.
 
Несмотря на падение в четверг китайского рынка, активы emerging markets пользуются популярностью среди инвесторов. В среду российские ADR в Нью-Йорке  и бразильские акции росли вместе с treasures и золотом на фоне снижения индекса S&P 500 (-0.47%). Другими словами, уход денег в безопасные гавани сопровождался ростом аппетита к определенным рисковым активам. Инвесторы реагируют, прежде всего, на высокую оценку американских акций и не связывают процессы в американской экономике со всем миром.
 
В процессах расхождения типичных корреляций сыграли роль заявления представителей ЕЦБ, — на прошлой неделе М.Драги, а в среду Прэта. Согласно последним ЕЦБ  готовит меры, включая негативную депозитную ставку, для подстегивания инфляционных процессов. Сворачиванию  QE3 в США противостоит европейская альтернатива стимулирования экономики. Ее необходимость подтвердилась скромными данными о ВВП еврозоны первого квартала, который вырос кв/кв на 0.2%  (оценка 0.4%).


( Читать дальше )

Российский рынок с утра четверга продолжал испытывать бычьи настроения после вчерашнего призыва В. Путина отложить народный референдум в Донбассе. Укрепление рубля способствовало притоку средств в фондовую секцию биржи. Однако сообщения со стороны Донецкой республики о решении провести референдум 11 мая сбавили энтузиазм на ММВБ и увел индекс в негативную область.  Решение ДНР означает сохранение напряженной ситуации в Донбассе на время праздничного уикэнда. Разумеется, это не означает, что Россия будет вынуждена вмешаться военным путем в украинские события. Более того, поведение Донецкой республики  дистанцирует её от Кремля. Однако это не освобождает Россию от потока обвинений в препятствиях к проведению украинских выборов 25 мая.
 
Поведение западных рынков в четверг более устойчиво. Инвесторы ждут решения ЕЦБ по монетарной политике. Хотя консенсус мнений предполагает неизменность ставки по итогам заседания, есть интрига после недавнего заявления OECD о необходимости срочного снижения ставки для борьбы с низкой инфляцией. “Дорогой евро” плохо сказывается на европейской экономике, что также может побудить М.Драги к каким-то действиям, которые  на рынке были бы приняты с воодушевлением.


( Читать дальше )

Российский рынок пытался подрастать перед заседанием ЕЦБ.  Однако неуверенность на европейских площадках вызвала продажи и на ММВБ. Значительный отскок российских индексов после крымского референдума ставит вопрос о его текущих пределах. Хотя тезис о краткосрочной перекупленности ММВБ можно оспорить, значение внешних факторов для продолжения  покупок недооцененных российских акций возрастает. Между тем, курс рубля и нефтяные цены в четверг снижаются. 
 
Существует большой разброс мнений относительно исхода сегодняшнего заседания ЕЦБ, хотя консенсус экономистов говорит о неизменности монетарной политики центробанка. Главным образом, неуверенность в статус-кво  связана с данными по мартовской инфляции в еврозоне (0.5%). В марте нервозность повышалась в связи с крымскими и украинскими событиями, но актуальность этого фронта в апреле снизилась.  Понятно, что ЕЦБ обязался бороться с рисками дефляции,  с другой стороны, — индексы деловой активности остаются в еврозоне на повышенном уровне. В марте сводный индекс PMI еврозоны снизился с 53.3 до 53.1, но этот сюрприз нивелировал другой — внезапный рост  розничных продаж в феврале на 0.4% (оценка -0.5%). Всё равно ситуация остается противоречивой, и ЕЦБ должен как-то реагировать на текущие проблемы. Поэтому можно ожидать каких-то реверансов от Драги в сторону скорого использования нетрадиционных методов стимулирования, что подразумевает покупку бондов – QE  или снижение депозитной ставки до негативных значений. В пользу  европейского QE в марте высказывался даже такой консервативный председатель Бундесбанка Вайдман. Впрочем, это происходило в разгар дискуссий по санкциям против России, которые грозили бы подкосить и рост еврозоны.


( Читать дальше )

После бодрого отскока в среду российский рынок в четверг утром пытался сделать остановку. Но акции Сбербанка выступали драйвером  роста на фоне общего позитива на западных рынках перед оглашениями итогов заседания ЕЦБ и Банка Англии.  Усиление позитива на европейских площадках  привело днем и к общему подрастанию ММВБ.

На прошлой неделе выходили данные об уменьшении январской инфляции в еврозоне до 0.7%. Риски дефляции повышают и риски застоя в экономике, что особенно наглядно видно на примере Японии. В ноябре, когда вышли аналогичные данные по 0.7% октябрьской инфляции, ЕЦБ понизил ставку. В феврале — после неплохих данных по январскому росту промышленных индексов деловой активности (PMI)  еврозоны — вероятности сокращения учетной ставки ЕЦБ cущественно понизились. Тем не менее, вероятность такого действия ненулевая. Существует и возможность понижения нулевой депозитной ставки до негативных значений. Кроме того, ЕЦБ, возможно, выскажется по поводу нетрадиционных мер монетарного стимулирования, включая покупку центробанком пакетов банковских кредитов. О последнем инструменте М. Драги рассуждал на недавнем форуме в Давосе. Что касается Банка Англии, то он может выпустить прогноз по процентным ставкам в связи с быстрым темпом улучшения на рынке труда Великобритании. Как и представители ФРС, глава BOE недавно заявлял, что пересечение бенчмаркерной отметки по уровню безработицы (7% в UK, 6.5%  в USA) не является сигналом к немедленному повышению ставок. 


( Читать дальше )