Спрос на внутреннем рынке Германии становится все более важным фактором восстановления национальной экономики.
Ставка б/р находится на уровне 20-летнего минимума, темпы роста заработной платы после длительного перерыва продолжают расти, а падение ставок по кредитам подталкивает потребителей крупнейшей экономики Европы к увеличению расходов.
Также в стране наблюдается повышение цен на недвижимость, что дает резкий контраст с другими странами еврозоны, где меры экономии и последствия от взрыва пузырей на рынках жилья приводят к дальнейшему удешевлению домов.
Эксперты таких банков, как HSBC Holdings Plc и BNP Paribas SA реагируют на ситуацию повышением прогнозов по ВВП Германии, отмечая, что спрос на внутреннем рынке по степени влияния на развитие экономики страны уже практически догнал экспорт. Это может создать фундамент для укрепления и ребалансировки других стран еврозоны, даже несмотря на тот факт, что для ЕЦБ установка устраивающего всех курса монетарной политики является сложной задачей.


( Читать дальше )

1. После того, как мир окончательно убедился в том, что экономика США восстанавливается, а ЕЦБ в 1-м квартале влил огромные объемы ликвидности в рынок, доллар резко снизился. Основными факторами, обусловившими данную динамику, стало восстановление позиций, ликвидированных в 4-м квартале, а также закрытие долларовых лонгов. Однако на данный момент эффект от совокупности этих факторов начал слабеть, и во 2-м квартале динамика USD будет более позитивной, чем в 1-м Исключением является доллар/иена, поскольку японская валюта может отыграть часть потерь, понесенных в первые 3 месяца этого года.

2. После роста евро в 1-м квартале показатель подразумеваемой волатильности зарегистрировал обвал к минимальному уровню с момента краха Lehman Brothers. Здесь следует отметить, что снижение волатильности обычно движется по спирали вслед за масштабными движениями на рынке спот. Если показатель упал на фоне роста евро, то в случае снижения валюты следует ожидать скачка волатильности — именно это и начало наблюдаться в последние сессии. Также, судя по ценам на опционы put и call, дисконт на евро-коллы в конце марта опустился к минимальному с 1-го квартала 2011 года уровню. Однако сейчас, когда игроки вновь начали скупать путы, ситуация начинает разворачиваться, что косвенно указывает на переход контроля над ней в руки евро-медведей.

( Читать дальше )

Первое, что я узнал, когда начал интересоваться Китаем в конце 1990-х гг., это то, что для китайцев нет ничего важнее стабильности — экономической, социальной и политической.

После нескольких столетий неудач, современные лидеры пытаются сделать все, чтобы сохранить стабильность. Всякий раз, когда у меня появляются сомнения по поводу потенциального изменения курса политики Поднебесной, я изучаю возможные варианты через призму стабильности. И этот метод действительно творит чудеса.

В ходе ежегодного Форума по развитию Китая (CDF), прошедшего в Пекине 17-20 марта, тема стабильности была одной из ключевых. CDF, возглавляемый премьер-министром Цзябао, является самой важной международной конференцией в Китае. За два дня до начала этого события, скандальный политик Бо Силай был смещен с должности главы партийной организации Чунцина. Бо считался вероятным кандидатом на пост одного из девяти членов постоянного комитета Политбюро ЦК КПК, и его отставка стала большой неожиданностью. Когда участники Форума прибыли в отель Diaoyutai State Guesthouse, в воздухе витало некоторое волнение.

( Читать дальше )

Нескончаемые дебаты на тему финансовых проблем еврозоны сфокусированы на операциях спасения, в частности на масштабных покупках гособлигаций со стороны ЕЦБ. Практически каждый день МВФ и многие другие организации предупреждают о том, что если меры спасения не будут расширены, евро ждет крах.

Некоторым покупки долга позволяют надеяться на получение выгоды; в глазах других — это ошибочное предположение. Кредиторы, безусловно, поддерживают спасение стран-должников с целью обезопасить себя. Многие политические лидеры также приветствуют официальное кризисное кредитование, которое может ослабить давление со стороны рынков. СМИ, тем временем, всегда наживаются на предоставлении плохих новостей.

С другой стороны, ошибочные предположения, выражаются в таких метафорах, как «заражение» и «эффект домино», подразумевающих, что взбудораженные финансовые рынки становятся озлобленными и неразборчивыми. Такие термины вызывают опасения того, что в случае утраты доверия к одной из стран, другие государства подвергаются опасности.

( Читать дальше )

В настоящий момент ведётся масса разговоров о европейском дефиците и необходимости его сокращения. Критики указывают на огромный дефицит государственного бюджета. Они приводят цифры по хроническому дефициту внешнеторгового баланса южно-европейских стран. Они обращают внимание на институциональные дефициты стран еврозоны, не упоминая однако других элементов успешно функционирующего монетарного союза.

Безусловно, у аналитиков есть полное право делать подобные заявления. Но ни один из вышеупомянутых дефицитов не имеет реально важного значения. Дефицит, который мешает Европе выбраться из кризиса — это дефицит доверия.
Во-первых, существует дефицит доверия между национальными лидерами и общественностью. Наиболее ярко это можно представить на примере бывшего итальянского премьер-министра Сильвио Берлускони, который к счастью, был отправлен на задворки политической арены. И даже самые сильные политические лидеры Европы теряли доверие своих последователей, говоря сегодня одно, а завтра совершенно другое.

( Читать дальше )

Греция оказалась в уникальной ловушке меж двух огней. Если страна объявит о дефолте, она может запустить катастрофическую цепную реакцию усиления экономической нестабильности. Однако чем дольше Афины отрицают очевидное, тем сильнее разрастается пузырь фондов спасения.

В мае 2010 г. Греция получила первый пакет финансовой помощи в размере Е110 млрд., и вот недавно парламент Германии санкционировал дополнительное предложение, на этот раз на сумму Е130 млрд. Понятно, что текущий дефицит наличности в Афинах — результат гордости и предубеждений. Греки вошли в состав еврозоны с помощью финансовых махинаций, а прочие европейские государства не приняли должных мер по обеспечению долгосрочной стабильности валютного союза. Теперь, благодаря «спасательным» кредитам, на каждого работающего грека легла дополнительная долговая нагрузка, составляющая почти Е49 тыс. Добавьте это к текущему размеру госдолга и вы получите… огромную уйму денег.

При всем уважении к греческим работникам, у чудесной средиземноморской страны практически нет шансов когда-либо полностью расплатиться по этим долгам. Собственно, греческие работники и не горели чрезмерным желанием получить такой подарок от Берлина (или, формально, от Брюсселя). Идея дефолта приобретает все большую популярность среди уличных бунтовщиков в Афинах. Возвращение к драхме не освободит страну от реализации мер жесткой бюджетной дисциплины, но, по крайней мере, позволит провести конкурентоспособную девальвацию.

( Читать дальше )

Глава Федрезерва США Бен Бернанке осваивает новую коммуникативную стратегию, которая потенциально способна резко изменять экономические ожидания. Суть ее сводится к следующему: рассказывая публике о своих долгосрочных планах, ФРС сможет стимулировать экономику, даже сохраняя процентные ставки на минимальных уровнях.
К сожалению, робкий подход Бернанке к данному вопросу угрожает полным фиаско новой стратегии.

Давайте на время оставим скепсис и совершим прогулку в Стоакровый лес, в котором ослик Иа и Тигра стали главами Центробанков, а лесная экономика переживает тяжелейшие последствия недавнего объедания медом. И Тигра, и Иа хотят поддержать восстановление, и оба надеются достичь этой цели посредством сохранения ставок на низком уровне в течение длительного времени. Однако эту мысль они доносят по-разному.

Председатель Иа — истинный унылый представитель Карлейловской «мрачной науки», видящий во всем только плохое. Он уверен, что экономика будет находиться в упадке еще многие годы. Его очень тревожит, что те, кто не понимает причин его пессимизма в отношении будущего, будут принимать неудачные решения. Это так его беспокоит, что он произносит речи, в которых предупреждает сограждан об этой угрозе. Экономика так слаба, говорит он, что ему придется удерживать ставки на низких уровнях еще несколько лет.

( Читать дальше )

Китай уже обладает самой большой экономикой? Большинство аналитиков так не думают, и сейчас многие увлечены «игрой на угадывание», когда это произойдет. Наиболее распространенный ответ — «в следующем десятилетии», а в каком году именно, зависит от темпов роста Америки — экономики номер 1 на текущий момент — и дальнейшей динамики ВВП Поднебесной. Однако некоторые экономисты полагают, что переломный момент уже случился. В таком случае это должно быть знаменательным и похвальным для Китая событием. Однако так ли это?

В недавней публикации в своем блоге Арвинд Субраманиан из Института мировой экономики Петерсона утверждает, что Китай обогнал США еще в 2010 году или даже раньше. По его словам, Всемирный Банк и МВФ, которые используют широко используемые оценки объема производства страны (ВВП), сильно занижают экономические показатели Поднебесной.
Взгляните на цифры. В 2010 году, по данным Всемирного Банка, китайская экономика составляла около 70% от размера экономики Штатов. ВВП Китая составил $10.2 трлн. по сравнению с объемов ВВП США — $14.6 трлн. По мнению Субраманиана, проблема заключается в том, что ведущее положение США — статистическая иллюзия, поскольку на самом деле ВВП Поднебесной на 47% больше официальных оценок. С учетом этого фактора, по итогам 2010 года размер экономики Китая составил $15 трлн., что немного выше, чем в Америке. Согласно результатам нового исследования, добавляет Субраманиан, размер ВВП Китая в 2010 году превысит $17 трлн.

( Читать дальше )

В то время как Афины пылают после двух лет бюджетных программ, потребованных от МВФ и ЕС в обмен на «спасательный круг», остается только надеяться, что Лиссабон не безразличен к греческой драме. Дабы излечить Португалию от хронического дефицита бюджета и баланса текущих операций, ЕС и МВФ прописывают ей такие же драконовские меры экономии и структурные реформы, что предназначались для Греции и привели к таким неутешительным результатам. Глядя на это печальный опыт, Португалия могла бы избежать ужасной участи Греции, если бы извлекла для себя верные уроки из этой ситуации.

Первый урок заключается в том, что жесткие бюджетные меры в валютном союзе неизбежно приводят к глубоким экономическим рецессиям. В отсутствие преимущества в виде наличия своей валюты и возможности ее девальвировать для поддержания своего внешнего сектора, драконовские меры экономии, предписанные МВФ, повергли греческую экономику в глубочайший шок. За последние два года, под тяжестью массивной дозы финансовых мер, экономика страны сократилась более чем на 12%, в то время как ставка безработицы взлетела с отметки 7% (в конце 2009 года), превысив уровень 20% на текущий период.

( Читать дальше )

В основе текущей европейской экономической политики лежит «Европейский проект» политической интеграции. Данная цель отражена в стремлении Евросоюза создать «финансовое соглашение», которое обязывало бы стран-участниц еврозоны не превышать установленный уровень бюджетного дефицита. К сожалению, данное соглашение, скорее всего, станет ещё одним примером зависимости экономической реальности от желания политиков похвалиться прогрессом по части достижения более тесных связей в союзе.

Планы по созданию финансового соглашения довольно быстро развивались в последние месяцы, трансформируясь из политически непопулярного «трансферт-союза» в опасный план по финансовому ужесточению, и наконец, в ныне утративший законную силу Пакт о стабильности и росте 1997. В конечном итоге соглашение, которое появится позднее в этом году, практически не отразится (если вообще отразится) на экономической ситуации в Европе.

Немецкий канцлер Ангела Меркель изначально предложила организовать «трансферт-союз», в котором Германия и другие сильные европейские экономики год за годом переводили бы средства в Грецию и подобные ей проблемные страны в обмен на законное право сильных государств регулировать и осуществлять контроль над бюджетом и сбором налогов в странах, нуждающихся в поддержке. Однако подобная идея была безоговорочно отвергнута как немецким, так и греческим правительством. Первые не захотели постоянно тратить деньги налогоплательщиков, вторые — жертвовать своей политической независимостью.

( Читать дальше )