⛽️ ДИВГЭП ТРАНСНЕФТИ — ПОВОД ВЗЯТЬ БУМАГУ ДЕШЕВО?

Сегодня помимо Сургута в отсечку ушла еще и Транснефть. Сразу возникают вопросы, стоит ли набирать позицию и сколько можем заработать?

Эта бумага хорошо подходит в дивидендный портфель. Форвардная дивидендная доходность выходит в районе 14,5%.

☝️ Однако, если брать под получение регулярных дивов в долгосрок, то на рынке есть и более перспективные бумаги.

Ключевым драйвером по этой бумаге выступает снижение ставки. А с учетом последних данных ЦБ РФ этого события инвесторам придется еще подождать.

⚠️ Еще один «бонус» по компании — сегодняшний отчет. Чистая прибыль Транснефти по РСБУ упала в 2,4 раза!

Однако тут стоит вспомнить, что дивиденды выплачивают из скорректированной прибыли. Поэтому отчет по РСБУ не так страшен, как может показаться.

❓ Так стоит ли покупать эти акции сейчас?

Дивиденды хоть и медленно, но верно растут. Только вот купоны по облигациям сегодня дают 16-17% купонной доходности и 19-20% к погашению. Так зачем брать лишний риск акций?

⛽️ Транснефть — все еще держите акции в портфеле?

Четвертый квартал ожидаемо хуже предыдущих. Компания все еще интересна или пора отпустить и забыть?

📊 Что нужно знать про отчет?

🟣Выручка выросла на 18,7% — до 351 млрд руб.
🟣Расходы на оплату труда увечились на 20% — до 75 млрд руб.
🟣Себестоимость проданных товаров выросла на 44% — до 93 млрд руб.

❗️Операционная маржа упала ниже уровней последних пяти лет.

Чистая прибыль искажена курсовыми разницами. Смотрим на
скорректированную прибыль. Она меньше чистой прибыли на 27 млрд руб. и составляет 280 млрд рублей.

💸 Как дела с деньгами?

Компания чувствует себя устойчиво. Денег на счетах больше, чем кредитов и займов. Чистый долг отрицательный ~ -0.25x. По итогам года погасили 91 млрд рублей.

Выросла инвестпрограмма. Свободного денежного потока хватает на выплаты акционерам и гашение долга.

🟡 Итоговые дивиденды будут около 170 рублей на акцию. Дивидендная доходность — 10,7%.

⭐️Мнение GIF

На рынке есть доходности выше. Поэтому эта компания не интересна. При снижении ключевой ставки акции могут вырасти. Других драйверов не видим. Закрыли идею по этой компании с доходностью в 20%.

⛽️ ТРАНСНЕФТЬ. ПОРА СЛИВАТЬ?

Эта компания есть в нашем портфеле и уже принесла более 20% доходности. И это только на росте!

Транснефть добавили в портфель 7 сентября по цене 137 тыс. руб.

💼 На что ставили?

🔹Дивиденды. Потенциально высокие. Могут дать 15% доходности к цене покупки.
🔹Сплит акций. Уменьшение цены может сделать бумагу более доступной и привести к росту котировок.

💪 Отметили сильные стороны

🔹Монополия на рынке перевозки нефти и нефтепродуктов.
🔹Стабильная история выплат дивов. И интерес государства к ним.
🔹Снижение капитальных затрат: тоже больше дивов.

Сегодня Транснефть возвращается к торговле на бирже. Только уже после сплита и по новой цене.

Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF

Транснефть — отличный дивидендный потенциал

Компания отчиталась по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2023.

🤑 Ключевые финансовые показатели за III квартал (г/г)

🟣Выручка выросла на 17,1%.
🟣Операционная прибыль прибавила 3,1%.
🟣Чистая прибыль увеличилась на 34,2%. Основные факторы: рост процентных доходов и прибыли по курсовым разницам.

Операционный денежный поток составил 120 млрд рублей.
Свободный денежный поток (FCF) — 58 млрд руб.

🧮 Форвардные мультипликаторы на конец года

🟣EV/EBITDA —1,5х
🟣ND/EBITDA — минус 0,1x.

Чистая Прибыль за 9 месяцев составила 245,3 млрд рублей. При выплате 50% от прибыли по МСФО — 16,9 тысяч рублей на акцию.

⭐️Мнение GIF

Мы сохраняем позитивное мнение по компании.

Чистая прибыль за 9 месяцев по РСБУ — 190,55 млрд руб. против 45,3 млрд руб. годом ранее — рост в 4 раза!!!

⁉️Главный вопрос — отразится ли это на дивидендах?

Причина такого резкого роста кроется в статьях «прочие доходы» и «прочие расходы». Расшифровки Прочих доходов/расходов в квартальном РСБУ отсутствует.

Прочие расходы не относятся к операционной деятельности и включают в себя бумажную переоценку. В данном случае мы полагаем, что положительное влияние оказала переоценка в том числе пакета акций НМПТ.

☝️Важно помнить, что база для выплаты дивидендов — нормализованная чистая прибыль по МСФО.

Она не включает переоценку фин. вложений, курсовое сальдо и долей в прибыли контролируемых компаний.

‼️Поэтому на дивидендах это никак не отразится.

 Ожидаем, что дивиденды по итогам года будут в районе около 20 тыс. руб. на акцию или 13% дивдоходности — немного, с учетом текущей ключевой ставки.

📈Но предстоящий сплит должен привлечь новых инвесторов в акции, что положительно скажется на котировках.