Мы думаем, что ФРС сегодня поднимет ставку на 0,75%.

Почему?

1 — инфляция вышла выше ожиданий

2 — долгосрочные инфляционные ожидания в Америке выросли до 3%+, а это уже опасно. Это означает, что люди начинают думать, что инфляция с нами всерьез и надолго, ведут себя соответственно и усугубляют инфляцию еще больше. Это надо пресечь

3 — в понедельник в Wall Street Journal и других СМИ вышли статьи про то, что 0,75% будет серьезно рассматриваться. Скорее всего, это либо инсайд, либо контролируемая утечка, чтобы подготовить инвесторов хоть немного.

Хорошо 0,75% или плохо?

Для борьбы с инфляцией — хорошо, для экономики — плохо.

Если в итоге повышение ставки будет не на 0,75%, а на 0,5%, то наоборот.

И тот вариант, и другой варианты имеют обратную сторону.

Поэтому мы думаем, что сразу после заседания на рынках вполне может быть ралли на радостях от того, что заседание позади. Кроме того, в речах Пауэлла инвесторы всегда находят дозу обезболивающего и успокоительного.

Но завтра, как это уже не раз бывало на следующий день после ФРС, вполне возможен разворот вниз, тем более что гигантская экспирация ожидает нас в пятницу, а это всегда боль и нервотрепка, поэтому многие предпочтут соскочить заранее.

Мы будет агрессивно закупаться S&P в районе 3500 по фьючерсам, а пока ограничиваемся быстрыми трейдами.

Вчерашний слив на рынках случился после выхода неплохих данных по розничным продажам в США.

Дескать, данные сильные, значит, экономика будет и дальше перегреваться, инфляция будет расти, а ФРС будет жестко ее обуздывать.

Нам это не кажется убедительным.

Данные не настолько хороши, чтобы предположить, что инфляция будет ставить новые рекорды, а ФРС станет еще более жестоким.

Скорее слив связан с экспирацией.

Поэтому мы пока не отменяем наш сценарий разворота в облигациях, будем следить дальше.

Почему мы считаем, что сегодняшний слив носит технический характер?

Во-первых, фундаментальные предпосылки.

Мы считаем, что данные по инфляции, которые вышли на днях — это пик. Именно в марте был мощный всплеск цен на энергоносители, продукцию сельского хозяйства и металлы из-за конфликта на Украине.

Но самое главное не то, что так считаем мы. Самое главное то, что так считают как минимум несколько членов ФРС.

Инвесторы всегда очень позитивно воспринимают переломные моменты — см отчётность компаний за 2 квартал 2020 года, которая была ужасной, но рынок рос, поскольку понимал, что дальше цифры будут становиться лучше.

После бурного роста рынки развернулись вниз на комментариях члена ФРС Брейнард о том, что ФРС будет «быстро» повышать ставки и с июня начнет сокращать свой портфель облигаций.

Акции оргеагировали панически, однако мы считаем, что мы увидим еще один отскок вверх.

На наш взгляд, инвесторы в акции явно не разобрались в ситуации, а вот облигации, как всегда, все поняли верно.

В гособлигациях США почти по всей кривой произошел разворот доходностей вниз, отражая замедление инфляции и МЕНЕЕ, а не более агрессивный ФРС.

Отметим, что и Брейнард в своей речи упомянула замедление инфляции, что является хорошим знаком.

Поэтому мы считаем, что текущий слив — еще один шанс краткосрочно закупиться акциями.

Федрезерв действительно чуть ужесточил риторику. Они заявили, что экономика развивается и приближается к уровням, когда программу скупки облигаций надо будет сокращать. Но пока еще мы не там.

То, что мы еще не там, и так было понятно. То, что движемся туда — вот это важно.

Однако рынок вынес противоречивые выводы из заявлений ФРС.

Кто-то (как и я) интерпретировал это так, что скупку облигаций с рынка начнут скоро сворачивать и скорее всего объявят об этом уже в августе — сентябре.

Кто-то, наоборот, решил, что раз четких сроков названо не было, а экономика еще не дозрела, то времени еще полно — можно резвиться.

Поэтому и облигации, и акции ходили то вверх, то вниз в течение выступления Пауэлла.

Видимо, никто реально ничего не понимает.