комментарии Сергей Пирогов на форуме

В январе на рынке недвижимости произошел спад

Объем выданных ИЖК за декабрь по всей стране вырос на 12% м/м, до 785 млрд руб. Мы считаем, что рост обусловлен единоразовым фактором – потребители фиксировали старые условия по льготным программам.

Данные декабря уже не показательны для анализа рынка недвижимости. В 2024-м важно следить за динамикой в условиях ужесточившихся льготных программ и высоких рыночных ставок.

По оперативным данным от «Домклик», в январе выдачи ипотек по ДДУ на первичном рынке упали на 70% м/м. Важно понимать, что существенная часть этого падения связана с сезонностью (обычно в январе выдачи падают на 40% м/м), часть падения отражает единоразовый эффект от большого объема выдач в декабре (высокая база).

В Москве падение составило 75% м/м, т.е. мы наблюдаем более заметный эффект от ужесточения условий по льготным программам.

Сбербанк комментировал, что не видит снижения спроса в январе по сравнению с декабрем, количество заявок осталось таким же. При этом объем выдач в январе существенно ниже из-за фактора сезонности, а также отмечается влияние изменения условий льготных программ (на наш взгляд, противоречивый аргумент, т.к. он должен был повлиять на спрос, т.е. кол-во заявок, а не на предложение).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Астра: как дела у компании с момента IPO

Пока кипят страсти вокруг IPO «Диасофт», давайте поговорим о компании, выход на биржу которой всего 4 месяца назад также был встречен серьезным ажиотажем — об «Астре». Как дела у компании с момента IPO? Чего ждать от фин. результатов за 2023 г. и в течение будущих лет? Сейчас все расскажем.

Операционные результаты за 2023 год — на уровне ожиданий

Отгрузки «Астра» за 2023 г. выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. Такая динамика обусловлена ростом количества уникальных клиентов, которое превысило 22,5 тыс. (+41% г/г). Второй драйвер роста отгрузок — увеличение совместимых с экосистемой группы партнерских решений до более 2,5 тыс. единиц (+45% г/г). Результаты по отгрузкам соответствуют нашим ожиданиям. Мы сохраняем прогноз по выручке компании за 2023 г. на уровне 10,3 млрд руб. (+90% г/г).

Ускорение найма давит на рентабельность, но это необходимое условие для роста бизнеса

За 9 мес. 2023 г. выручка компании показала высокие темпы роста (+98 г/г), при этом скорр. EBITDA за аналогичный период выросла всего на 6% г/г. Причина снижения рентабельности — в значительном расширении штата сотрудников и, соответственно, росте расходов на оплату труда. Зарплаты IT-шникам — ключевая строка расходов IT-компаний.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Каким будет баланс на рынке нефти в 2024 году

В декабре-январе цены на нефть Brent были в среднем на уровне $78-79/барр. При этом с середины декабря они перешли к росту и с $72,6/барр. дошли до $82/барр. к 12 февраля. В посте рассмотрим, какой будет ситуация на рынке нефти в 2024 году и как изменятся цены на нефть.

Добыча в странах ОПЕК+ начнет постепенно увеличиваться

На заседании ОПЕК+ 30 ноября С. Аравия продлила режим добровольного сокращения добычи нефти на 1 мбс относительно июня 2023 г. (с 10 до 9 мбс) на 1 кв. 2024 г. Также в 1 кв. несколько стран ОПЕК+ дополнительно добровольно сокращают добычу нефти от квот на 2024 г.

В январе 2024 г. добыча нефти в странах ОПЕК снизилась всего на 0,2 мбс относительно декабря 2023 г., с 31,9 мбс до 31,7 мбс. В 1 кв. 2024 г. она останется примерно на уровне января 2024 г. Далее в течение года ОПЕК+ будет постепенно снимать добровольные ограничения, и объемы увеличатся с 31,7 мбс до 32,9 мбс (на 1,2 мбс). Следующее заседание ОПЕК+ пройдет в начале марта, на нем может быть пересмотрен план по добыче нефти с апреля 2024 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор IPO «Диасофт»

«Диасофт» — один из крупнейших российских разработчиков ИТ-решений для финансового сектора и других отраслей экономики. За 32 года существования компания накопила уникальный опыт создания, внедрения и сопровождения ПО для автоматизации процессов банков и других фин. организаций. Восемь банков из топ-10 — клиенты «Диасофт».

Ключевые тезисы

Рынок. Ожидается, что ключевой для компании рынок ПО для фин. сектора продолжит расти на 13,5% ежегодно до 2028 года, а за пять лет удвоится. Компания планирует увеличить долю c 24% в 2022 году до 32% в 2026 году. Также компания выходит на новые для себя быстрорастущие рынки, а именно корпоративного ПО для всех отраслей экономики (ERP) и госсектора (+13% — прогнозируемый ежегодный прирост в 2023-26 гг.) и системного ПО и средств производства программных продуктов (+24% — прогнозируемый ежегодный прирост в 2023-26 гг.). Драйверы для роста целевых рынков «Диасофт» — увеличение бюджетов на цифровизацию и импортозамещение во всех секторах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«Яндекс»: О чем говорят детали сделки и что будет с акциями

Вчера стали известны детали сделки по разделению бизнеса «Яндекса» на иностранный и российский. Все идет в рамках нашей логики. Мы по-прежнему ожидаем, что российские акционеры, владеющие бумагами через НРД, смогут конвертировать свои акции в акции российского «Яндекса». Далее разберем опубликованные детали сделки, поговорим подробнее о возможном обмене акций и о том, что может быть с динамикой акций в ближайшие месяцы.

Основные детали сделки:

— Yandex N.V. продаст российский бизнес за 475 млрд руб. (c 50% дисконтом) консорциуму частных инвесторов. Оплата cделки будет происходить частично за счет ден. средств (не менее 50% суммы будет оплачено наличными), а частично — за счет акций Yandex N.V. класса «А» (то есть покупатель в том числе будет обменивать акции, которыми уже владеет).

— В результате сделки Yandex N.V. перестанет быть головной компанией группы. Ей станет Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс» — частная и независимая компания, акции которой будут торговаться на Московской бирже.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Разбор предстоящего IPO «Делимобиля»

«Делимобиль» — быстрорастущий российский оператор каршеринга (краткосрочной аренды автомобилей) со среднегодовым темпом роста выручки в 2020-2022 гг. на уровне 56%. Один из крупнейших операторов каршеринга в России, по состоянию на 9 мес. 2023 г. занимает 1-е место по автопарку в России (24,1 тыс. машин, доля рынка — 36%) и доле поездок на каршеринге в Москве (50%).

Ключевые тезисы

Рынок. В России на конец 2022 года совокупный автопарк каршеринга составлял 55 тыс. машин, это около 0,1% от текущего парка легковых автомобилей в стране. Отраслевыми экспертами прогнозируется продолжение роста рынка каршеринга в 2023-2028 годах со среднегодовым темпом роста в деньгах на уровне 40%.

Конкуренция. Главные игроки на российском рынке — «Делимобиль», «Яндекс.Драйв», «Ситидрайв» и BelkaCar. Все они присутствуют в сегментах «эконом» и «комфорт». Основная географическая концентрация — Москва, Санкт-Петербург и Сочи. У «Делимобиля» шире географический охват (10 городов против 3-5 городов у конкурентов), при этом общее кол-во городов, которое «Делимобиль» считает своими целевыми рынками, составляет 36.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Positive Technologies: Результаты по отгрузкам за 2023 г. выше ожиданий

Российские компании продолжают отчитываться за 2023 год. В понедельник «Позитив» представил данные по отгрузкам за прошлый год. Результаты превзошли наши ожидания. В посте поговорим об этих результатах и о наших прогнозах по компании.

Результаты «Позитив» за 2023 год и наши прогнозы

Исходя из текущих управленческих данных объем отгрузок составил 26 млрд руб. Итоговое значение фактически оплаченных отгрузок за 2023 год составит от 25 до 26 млрд руб., ожидаемый консенсус-прогноз менеджмента — 25,3 млрд руб. (+75% г/г).

В ноябре менеджмент понизил прогноз по отгрузкам за 2023 год с 25-30 млрд руб. до 22,5-27,5 млрд руб. Мы консервативно закладывали в прогноз отгрузки по нижней границе представленного диапазона. Исходя из этого наш прогноз по выручке за 2023 год составлял ~21 млрд руб. (+50% г/г). В результате более высоких фактических отгрузок мы повышаем прогноз по выручке за 2023 год до 23 млрд руб. (+69% г/г).

Результаты компании за 9 мес. 2023 г. выглядели настораживающе, так как был понижен прогноз по отгрузкам за 2023 год и существенно выросли расходы на разработку и исследования (чтобы агрессивно расти, компания активно расширяет штат сотрудников). При этом по итогам года компания смогла показать сильные результаты по отгрузкам (выполнили нижнюю границу диапазона предыдущего прогноза).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС: IPO МТС Банка и продажа бизнеса в Армении

На прошлой неделе появилась новость о том, что МТС возобновил подготовку к IPO МТС Банка. Компания планировала провести IPO еще в 2022 году, но отложила его. Сейчас она вернулась к планам по первичному размещению. Также на прошлой неделе МТС сообщил о закрытии сделки по продаже своего бизнеса в Армении. В посте разберем каждое из этих событий подробнее.

Продажа бизнеса МТС в Армении

24 января МТС сообщил о закрытии сделки по продаже своего бизнеса в Армении кипрской компании Fedilco Group Limited. Ранее компания уже планировала продажу «МТС Армения», но не могла получить разрешение на сделку. «МТС Армения» обслуживает 2,3 млн абонентов, а выручка подразделения составляет около 2% от общей выручки МТС.

Сумма сделки не объявлена. На основании годовой OIBDA и базового мультипликатора для отрасли на уровне 3.5-4x EV/EBITDA бизнес для сделки мог быть оценен в 18-20 млрд руб. (при консервативном сценарии по мультипликатору 3x EV/EBITDA — в 15 млрд руб.).

Продажа «МТС Армения» — позитивное событие, на наш взгляд, но на оценку МТС существенно не повлияет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Henderson: Результаты за 2023 год и взгляд на акции компании

На прошлой неделе компания Henderson провела звонок с аналитиками и инвесторами, во время которого представила результаты за 2023 г. Они были ожидаемо сильными. Далее мы подробнее поговорим о них и дадим свой актуальный взгляд на акции компании.

Благодаря грамотной стратегии Hendeson удается показывать сильную динамику роста бизнеса.

— Во 2П 2023 г. выручка выросла на 37% г/г, до 9,8 млрд руб., а по итогам всего 2023 г. — на 35% г/г, до 16,8 млрд руб., что было выше наших ожиданий на 3% (наш прогноз — 16,2 млрд руб.). Такая динамика главным образом обусловлена увеличением торговой площади на 21% г/г и ростом плотности продаж на 1 кв. м. на 20%.

— На конец 2023 г. общая торговая площадь выросла на 21,1% г/г, до 48,8 тыс. кв. м., что было на уровне наших ожиданий (наш прогноз — 49,1 тыс. кв. м.), главным образом в результате обновления салонов (25 переоткрытий в новом формате с большей площадью и 2 новых салона в обновленном формате). Подробнее о стратегии роста бизнеса Henderson за счет обновления салонов мы писали здесь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Видео: Стоит ли поставить на ралли в ОФЗ?

В новом выпуске передачи «Вот такие пироги», как всегда, обсуждаем самые важные темы прошедшей недели. В этот раз в центре внимания оказался Yandex — компания обновила локальную вершину. Также стал заметен рост нефти.

Четыре темы этого выпуска:

1. Дает ли инфляция повод для ралли в ОФЗ? Размышляем про КС и рубль.

2. Новые важные вводные про Yandex, Tinkoff, OZON и X5. Не спойлерю — посмотрите все сами!

3. Драйверы российского рынка, которые помогут выбраться из боковика: ключ, нефть, идея в «Лукойле».

4. Смотрим на «Лукойл» с точки зрения фундаментала: cow.

В общем, как всегда, в выпуске вас ждет срез по рынкам и важные истории.

P.S.: Также показал историю, на чем растет VK, и разметку по этому графику. Enjoy!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

X5 Retail: Операционные результаты за 4 кв. и взгляд на компанию

Компании на российском рынке начинают отчитываться о результатах за 4 кв. и 2023 г. Вчера операционные результаты представила X5 Retail, и они были ожидаемо хорошими. Далее поговорим подробнее о результатах и о том, как мы смотрим на бумаги компании.

Операционные результаты за 4 кв. ожидаемо сильные

— Общая выручка выросла на 24,7% г/г, до 877,9 млрд руб., что было на уровне наших ожиданий (наш прогноз — 862 млрд руб.). Динамика обусловлена ростом LFL-продаж на 13,2% г/г и увеличением торговой площади на 12,1% г/г.

— LFL-продажи в 4 кв. выросли на 13,2% г/г (против прироста на 10,2% г/г в 3 кв.) в результате роста среднего чека LFL на 9,9% г/г и LFL-трафика на 3,0% г/г. Мы ожидали ускорения сопоставимых продаж, но динамика была даже лучше наших ожиданий на уровне 11,0% г/г. В предыдущем квартале X5 показала сильнейший результат по сектору (для сравнения: основной конкурент «Магнит» в 3 кв. показал прирост LFL-продаж на 3,1% г/г). Такого результата по сопоставимым продажам X5 удается достигать в том числе в результате грамотной работы с ассортиментом (адаптирования ценностного предложения под текущие реалии), и это выражается в росте LFL-трафика.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ужесточение льготных ипотек и рынок недвижимости

Цены на недвижимость не перешли к падению после существенного ужесточения льготных программ. В основных регионах максимальный объем льготной ипотеки понижен с 12 до 6 млн руб., а первоначальный взнос увеличен с 20% до 30%. Публично давались оценки, что это приведет к сокращению продаж на первичном рынке на 20-40%, пока что подобного спада спроса мы не наблюдаем. Разберём, по какому сценарию, скорее всего, будет двигаться рынок (наши ожидания — стагнация в ценах и объемах).

Ожидается большой ввод жилья, но спрос может быть ограниченным

Девелоперы поддерживали высокий уровень цен и, следовательно, рентабельности последние 2-3 года. Показатели строительства и вывода в продажу в квадратных метрах были ниже, чем сами продажи, даже в условиях горячего спроса, таким образом, девелоперы максимизировали свою прибыль.

Заработанные средства девелоперы реинвестировали в строительство новых объектов, так как окупаемость высокая. В результате на рынке образовалась ситуация, которая обещает большой объем ввода жилья в ближайшие годы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Влияние пожара на терминале в Усть-Луге на «Новатэк»

21 января на терминале «Новатэка» в порту Усть-Луга произошел пожар. По данным СМИ, причиной возгорания послужили «внешние факторы», возможно, атака БПЛА. Повреждены две цистерны и насосная станция. Пожар был локализован, ведется работа по ликвидации последствий. Завод в Усть-Луге временно остановлен. В посте поговорим о том, как это происшествие может сказаться на фин. результатах компании «Новатэк».

Экспорт СГК даст меньшую рентабельность, чем экспорт продуктов его переработки

Завод «Новатэка» в Усть-Луге перерабатывает в год около 7 млн тонн стабильного газового конденсата (СГК) в нафту, керосин, газойль, которые в основном реализуются на экспорт. Также на производственном комплексе осуществляется перевалка СГК на экспорт. По нашей оценке, на продукты переработки СГК комплекса в Усть-Луге приходится около 12% прогнозной EBITDA «Новатэка» в 2024 г.

Если работа комплекса будет остановлена, «Новатэк» сможет экспортировать СГК через другие терминалы, но рентабельность экспорта СГК будет ниже, чем продуктов его переработки. «Новатэк» еще не давал комментариев по поводу пожара, его последствий и сроков остановки завода. Вероятно, что завод смогут перезапустить через несколько недель или месяцев.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Год с эмбарго ЕС: как изменился экспорт нефти и нефтепродуктов из России

Эмбарго ЕС на российскую нефть и нефтепродукты вступило в силу примерно год назад (на нефть — в декабре 2022 г., на нефтепродукты — в феврале 2023 г.). В посте рассмотрим, как с тех пор изменился российский экспорт нефти и нефтепродуктов.

Экспорт российской нефти снизился незначительно

Экспорт нефти из России вырос с 4,6 млн барр./сутки в 2021 г. до 4,8 мбс в 2022 г. (примерно на 4%). С учетом данных Bloomberg по морскому экспорту в 2023 г. экспорт нефти незначительно снизился г/г, до 4,7 мбс (на 2%). При этом, по данным МЭА, экспорт нефти остался на уровне 2022 г., около 4,9 мбс.

В 2021 г. на ЕС и другие западные страны приходилось более половины российского экспорта нефти (около 57% или 2,6 мбс). По итогам 2022 г. их доля в российском экспорте нефти снизилась до 38% (1,8 мбс), по итогам 2023 г. — до 9% (0,4 мбс). Сейчас Россия экспортирует нефть только в те страны ЕС, которые получили исключение из эмбарго: в Болгарию (0,1 мбс по морю) и в Чехию, Словакию и Венгрию (0,3 мбс по трубопроводу «Дружба»). Болгария получила отсрочку от эмбарго российской нефти до конца 2024 г. Чехия сможет импортировать российскую нефть до июня 2024 г., а Венгрия и Словакия —до конца 2024 г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Угольщики выведены из-под действия курсовых экспортных пошлин

В конце 2023 года правительство вывело энергетический и коксующийся уголь, а также антрациты из-под действия курсовых экспортных пошлин. В этом посте поговорим о том, как отмена этих пошлин повлияет на доходы компаний в 2024 году, и дадим наш актуальный взгляд на цены на коксующийся уголь и сектор с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Уголь освобожден от экспортных пошлин

Правительство вывело энергетический и коксующийся уголь, а также антрациты из-под действия курсовых экспортных пошлин. Мера была введена в сентябре и составляла 4-7% от экспортной выручки в зависимости от курса доллара к рублю. Ранее ожидалось, что действие правила продлится до конца 2024 года.

По нашим оценкам, «Распадская» сэкономит ~3,5-4 млрд руб. за 2024 год (6-7% от EBITDA 2024 г.)., а «Мечел» — около 2 млрд руб. (~2% от EBITDA).

Мы ожидаем коррекцию в ценах на коксующийся уголь

Экономика Китая, который является основным потребителем сырьевых ресурсов, не демонстрирует восстановления. Это видно по динамике PMI. Производственный индекс за последние 9 месяцев в основном показывал значения ниже 50, что говорит нам о стагнации экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Угольщики выведены из-под действия курсовых экспортных пошлин

В конце 2023 года правительство вывело энергетический и коксующийся уголь, а также антрациты из-под действия курсовых экспортных пошлин. В этом посте поговорим о том, как отмена этих пошлин повлияет на доходы компаний в 2024 году, и дадим наш актуальный взгляд на цены на коксующийся уголь и сектор с точки зрения инвестиционной привлекательности.

Уголь освобожден от экспортных пошлин

Правительство вывело энергетический и коксующийся уголь, а также антрациты из-под действия курсовых экспортных пошлин. Мера была введена в сентябре и составляла 4-7% от экспортной выручки в зависимости от курса доллара к рублю. Ранее ожидалось, что действие правила продлится до конца 2024 года.

По нашим оценкам, «Распадская» сэкономит ~3,5-4 млрд руб. за 2024 год (6-7% от EBITDA 2024 г.)., а «Мечел» — около 2 млрд руб. (~2% от EBITDA).

Мы ожидаем коррекцию в ценах на коксующийся уголь

Экономика Китая, который является основным потребителем сырьевых ресурсов, не демонстрирует восстановления. Это видно по динамике PMI. Производственный индекс за последние 9 месяцев в основном показывал значения ниже 50, что говорит нам о стагнации экономики.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что будет с ценами на газ в ЕС в 2024 году?

Цены на газ в Европе снизились с $500 до $400 за тыс. куб. м в среднем с октября по декабрь 2023 г. и по состоянию на 16 января 2024 г. составили $338/тыс. куб. м. Разберем, какие факторы сейчас влияют на цены и чего ждать в будущем.

Перебои в работе газового месторождения Tamar в Израиле

В октябре 2023 года из-за ряда факторов цены на газ в Европе выросли до $500/тыс. куб. м, несмотря на высокий уровень запасов в хранилищах. В октябре должны были возобновиться забастовки на СПГ-заводах в Австралии, но позже они были отменены.

Также из-за конфликта в Израиле в начале октября компания Chevron, которая эксплуатирует газовое месторождение Tamar, получила от министерства указание приостановить работы. В результате Израиль временно перестал экспортировать газ в Египет (5 млрд куб. м/год). Египет направляет 80% СПГ в ЕС (экспорт Египта в ЕС из-за этого снизился). Но в середине ноября Tamar возобновило работу, так как риски в связи с атаками на Израиль снизились.

Заполненность хранилищ газа максимальная, потребление газа низкое

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ситуация с запуском «Арктик СПГ 2»

В ноябре США внесли в санкционный список SDN компанию ООО «Арктик СПГ 2». После этого появилась новость о том, что акционеры проекта объявили форс-мажор по участию в нем.

Рассмотрим подробнее, какая сейчас ситуация с этим проектом компании «Новатэк». Почему это важно? Запустив первую линию, «Новатэк» может увеличить производство СПГ на 33% г/г уже в 2024 году.

Санкции санкциями, а отгрузки СПГ будут по плану

В декабре 2023 года «Коммерсант» сообщил, что иностранные акционеры проекта «Арктик СПГ 2» — французская TotalEnergies (10%), китайские CNPC (10%) и CNOOC (10%) и Japan Arctic LNG, консорциум японских Mitsui и JOGMEC (10%) — объявили форс-мажор по участию в проекте из-за санкций. Ранее предполагалось, что иностранные акционеры будут покупать всего около 40% СПГ с проекта по долгосрочным договорам.

Если акционеры остановят участие в «Арктик СПГ 2», вероятно, «Новатэк» будет продавать СПГ с проекта на спотовом рынке вместо долгосрочных договоров и будет сам финансировать проект. Его стоимость оценивается в $25 млрд, на долю иностранных акционеров приходится $10 млрд. В конце 2022 года глава «Новатэка» Леонид Михельсон сообщал, что «Арктик СПГ 2» получил €6 млрд в виде внешнего финансирования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок замещающих облигаций: итоги года

На конец 2023 года размер рынка корпоративных замещающих облигаций (ЗО) составляет чуть больше $20 млрд. В 1П 2024 года рынок может вырасти ещё на $7-10 млрд в зависимости от % замещения.

Также в 2024 году на рынок ЗО планирует выйти Минфин РФ. Объем бумаг по номиналу — 27,43 млрд в долларовом выражении и 5,25 млрд в евро, т.е. с учетом замещения суверенной кривой рынок ЗО может вырасти ещё в 1,5-2 раза.

Какие эмитенты успели заместиться, а каких следует ждать в 1П 2024 года писали здесь. Новый год начнется со сбора заявок на бумаги ТМК (старт 10 января) и ЧТПЗ (старт 11 января).

Индекс замещающих облигаций от Cbonds вырос на 12,1% (в долларах) с начала года по 27.12.2023. С учетом ослабления рубля доходность составила 42,9%.

По мере укрепления рубля будем искать точку для покупки замещающих облигаций.

Виктор Низов, Senior Analyst

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Когда возобновятся дивиденды у сталеваров

Сталевары уже больше 1,5 лет не платят дивиденды, вероятно, из-за риска попасть под дополнительные налоговые изъятия, а также из-за нерешенного вопроса с ФАС по поводу завышенных внутренних цен на сталь в 2021 году. За это время у них скопилась большая денежная подушка, которая потенциально может быть выплачена. В этом посте поговорим о возможных будущих дивидендах у сталеваров и дадим актуальный взгляд на сектор.

Ждем возобновления дивидендных выплат в 2024 году

Из-за того, что сталевары не платят дивиденды, их чистый долг существенно сократился с конца 2021 г. до конца 1 полугодия 2023 г.: с -30 до -86 млрд руб. у ММК, с 104 до -153 млрд руб. у «Северстали» и с 213 до -16 млрд руб. у НЛМК.

Сталевары, по нашим ожиданиям, вернутся к дивидендам в 2024 году, так как другие сектора уже возобновили выплаты, а дефицит бюджета стал более предсказуемым. Кроме этого, в скором времени должно решиться судебное дело с ФАС о завышении внутренних цен на г/к сталь в 2021 г. Вероятно, в январе компании и ФАС смогут договориться, после чего есть шанс, что дивидендные выплаты у сталеваров возобновятся.

Авто-репост. Читать в блоге >>>