Европа
Олли Рен, член ЕЦБ, сегодня заявил, что спор вокруг центробанка Венгрии не должен быть отнесен к юрисдикции Европейского суда. Что это может означать? Все очень просто – ЕЦБ ничего не сможет сделать со странами, нарушающими Фискальный Пакт. Вы можете сколько угодно ратифицировать все эти пакты, но результат один: соблюдать их вовсе не обязательно. Фискальный пакт отличался как раз возможностью передать дело нарушающей дисциплины страны в суд. Эти перспективы становятся все более туманными. На фоне этого, сегодняшнее заявление Германии о том, что все страны должны ратифицировать договор, выяглядит немного бессмысленно
 
Испанский дефицит в первом квартале 2012 года составил 0,83 от ВВП, в годовом исчислении это 3,3%. Очень неплохо. Но добавим сюда 1,5-2% региональных долгов, и все уже не так хорошо. Тем не менее, 10-летки сегодня торгуются весьма позитивно – ниже 6%, долговой рынок чувствует себя хорошо.


( Читать дальше )

Испания продала 720 млнд 3-х месячных биллов

и 1,21 млрд 6-месячных билов,
 
всего 1,93, верхняя граница запланированных 1-2 млрд
3 месячный b2c 7.6, лучше чем  3.5 на предыдущием
6 месячный b2c 3.3, хуже чем 5.6 на предыдущем
3 средняя доходность 0.634% vs 0.381% на предыдущем
6 средняя доходность 1.580% vs 0.836% на предыдущем

Сегодня ожидается некоторая коррекция к вчерашнему масштабному падению, однако она будет ограничена опасениями на фоне прогрессирующего кризиса долгового рынка. Вчера Голландский кабинет министров подал в отставку после срыва переговоров по сокращению бюджета, теперь стране угрожает даунгрейд с рейтинга ААА. Забавно, что сегодня голландцы проводят долговой аукцион, будет очень интересно посмотреть, что покупатели думают о событиях последних дней. Прецедент с Голландией опасен тем, что означает возможное начало распространения долгового кризиса с перифирии на благополучные страны.

Также разместится  Испания и Италия, США.

( Читать дальше )

Испания разместила 2,541 млрд облигаций 2013 и 2022 года

Предполагалось 1.5-2.5 bln

Sold  Eur bln of 3.3% 2014 Bono покрытие 3,29 (ранее 2.0) доходность 3.463% (ранее 3.495%)

Sold Eur bln of  5.85% benchmark 2022 Obligacion bond покрытие 2,42 (ранее 2.2), доходность 5.743% (ранее 5.403%)


Объем взят, покрытие хорошее!
Размещение весьма позитивно

Sold Eur 2.09 bln of April 19 2013 Letra, yield 2.623 % (from 1.418%), cover 2.9 (from 2.14)
Sold Eur1.09  bln of October  18 2013 letra, yield 3.110 % ( from 1.711%), cover 3.8  (from 2.93)
 
продано 2,09 млрд с дюрацией Апрель 2013, доходность 2,623% (на прошлом 1,418%) покрытие 2,9 (на прошлом 2,14)
Продано 1,09 дюрации Октябрь 2013, доходность 3,110 % )с 1,711%) покрытие 3,8 (с 2,93 на прошлом)

Сегодня размещаются проблемные Испания, Греция, Бельгия и непроблемный ЕФСФ.
 
— Испания разместит 12 month letra maturing April 19 2013 и новые 18 month letra maturing October 18 2013 облигации сегодня
Целевой объем 2-3 млрд евро
Результат: 12.40 по МСК

— Греция разместит 13 week t-bill maturing July 20
Целевой объем 1.25 млрд евро
Результаты 13:15 по МСК
 
— Бельгия разместит 3 month t-bill maturing July 19 и новые 12 month t-bill maturing April 18 2013
Целевой объем 3-3.5 млрд евро
Результаты 13:40 по МСК
 
— Фонд EFSF разместит шестимесячные ти-билс  October 18
Целевой объем:  2.0 млрд еврол
Результаты 14.05 по МСК.
 
Ситуация на долговом рынке сегодня полна позитива
— Итальяно германский спред опустился до 382 с 391
— Испанские 10-летки ниже 6%
— Испанский министр промышленности Сориа исключил возможность обращения в ЕЦБ за помощью


( Читать дальше )

Несколько слов по текущей ситуации в Европе и на мировой арене.
Отчетности и макростатистика это хорошо, но сейчас нужно обратить внимание на другое



Спреды испанских CDS расширились до 523 с 499 пунктов в пятницу, согласно данным Markit
Теперь, чтобы застраховать 10 млн$  испанского долга понадобятся 523 тыс. — это хай 2012 года, ситуация такая же сложная, как в конце 2011



— доходности 10-леток (график слева)  показали 6,10 % сегодня. Обычно, при прохождении 6% суверенные доходности достаточно легко взлетают до 7%, а там уже страна начинает терять доступ к рынку капитала, доверие инвесторов улетучивается и есть 2 варианта:либо бейлаут, либо подобие ЛТРО

— на графике справа — динамика индекса IBEX (фонда испании) Banko Santadera (

( Читать дальше )

Интересная новость пришла из Франции, где в разгаре предвыборная кампания (первый тур президентских выборов состоится в воскресенье). Выступая перед толпой в Париже, Николя Саркози озвучил мысль, что ЕЦБ должен делать больше, чтобы поддержать экономическое восстановление в Европе. О том, какие меры поддержки предоставляет ЕЦБ (СTRL+P) мы все знаем, позиция Саркози здесь противоположна позиции госпожи Меркель, которая от всего этого, похоже, уже устала. В общем-то, Саркози остается верен своим лозунгам-2007
 
Но вернемся к рынкам
 
Азия отыгрывает пятничное снижение Европы и США
 
Вопреки всеобщим ожиданиям, азиатские валюты, естественно, не укрепились после новости о расширении валютного коридора Китаем.
 
Более того, теперь инвесторы фиксируют позиции из-за «страха волатильности», вызванной расширением валютного коридора) Еще одна новая тема – раз Китай расширил валютный коридор – это означает, что китайцы уверены в своей экономике, и в ближайшее время мы увидим только рост) Самая объективная инфа по тематике здесь
 
Минфин Японии Азуми опроверг слухи о том, что его страна внесет в МВФ 60 млрд $, сказав лишь, что финвласти страны пока не определились
 
Все внимание опять на суверенных проблемах Европы, на расширении спреда немцев и перифирии, на доходностях испанских 10-леток, которые штурмуют очень нервный уровень 6% (сегодня открылись по 6.03, сейчас 6,08). Спред Испания Германия  расширился до 431 bps с 424, Италия / Германия — до 388 bps с 378.
 
Скорее всего, с открытием Европы поползут слухи о том, что ЕЦБ вытаскивает свою базуку на поле боя, на этом может появиться повод для отскока. Но я бы не стал торопиться
 
В принципе, мои мысли сводятся к тому, что шорты подходят к концу, но продажи по евро все еще держу с близким трейлинг-стопом.  
 

Сразу скажу, что топик весьма длинный, но я буду признателен всем, кто прочитает его и примет участие в обсуждении. 
Написать данную статью сподвигла эта новость:


Средние заимствования испанских банков поднялись до 227.6 млрд евро в марте с 152.4 млрд в феврале. (220 млрд в январе, 178 млрд в ноябре).
Испанские банки взяли 29 % от всех долгосрочных займов предоставленных банкам, включая LTRO, а также 60% от чистых заимствований еврозоны (361 млрд)

По сути, мартовское повышение кредитования -  целиком и полностью влияние LTRO2, за апрель показатели наверняка будут спокойнее. Но это не отменяет тяжесть проблем Испании


( Читать дальше )

Хотите знать, на что идут те жалкие крохи от ЛТРО 1-2, которые дошли до реального сектора?
На проведение бычьих боев.
Испанский организатор корриды из СевильиEmpresa Pagés заключила сделку со своим кредитором, банком Banca Civicа, который скоро станет частью CAIXABANK SA. Банк согласился давать кредиты фанатам боев быков, у которых нет денег заплатить за билеты. По словам менеджера банка, это поможет компании заполнить пустующие места, привлечь средства и улучшить финансовое положение.
Подобные сделки заключаются по всей Испании.
Это считается выгодным и для банков, так как поднять покрытия капитала, без распродажи имущества. Несмотря на то, что такие кредиты необеспеченные, менеджеры банков считают их безрисковыми, так как суммы небольшие.
И это на фоне заявлений премьера страны, о том, что ситуация критическая и грядущих фискальных ограничениях.
Так же интересно почитать online.wsj.com/article/SB10001424052702304177104577313752908609084.html?mod=WSJEurope_hpp_LEFTTopStories