комментарии Козлов Юрий на форуме

Быстро падали - быстро корректируемся

После многодневного падения российского рынка акций до 5-месячных минимумов по индексу Мосбиржи, коррекционный отскок вверх тоже оказался довольно стремительным, и за сражением быков и медведей за уровнем 3200 пунктов я наблюдаю с большим интересом.

Скажу даже больше: если с наскока удастся спокойно пройти его вверх, в чём я очень сильно сомневаюсь на фоне нервозности участников рынка перед пятничным заседанием ЦБ, то я буду вынужден начать стратегические покупки из моего вчерашнего вочлиста. Своё вчерашнее решение взять паузу в покупках по-прежнему считаю правильным, по факту вверх по цене улетели только акции Whoosh (уже не в первый раз, скажу я вам), все остальные кандидаты примерно топчутся на месте.

👉 Хотя сценарий похода индекса Мосбиржи к уровню 3000+ пунктов мне на текущий момент кажется более вероятным и, надо сказать, он выглядит куда более аппетитным для долгосрочных покупок, не буду этого скрывать.


В общем, продолжаю следить за развитием событий, и сейчас уделяю тех.анализу повышенное внимание.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индексация тарифов помогает Транснефти

🕳 Транснефть на днях представила свои финансовые результаты за 1 кв. 2024 года, а значит самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +17,5% (г/г) до 369,1 млрд руб. Что, впрочем, не стало большим сюрпризом, учитывая индексацию тарифов на прокачку нефти и нефтепродуктов в этом году в среднем на 7,2%, вкупе с ростом объёмов перекачки (прежде всего нефтепродуктов).

📈 Показатель EBITDA увеличился на +6,7% (г/г) до 159,9 млрд руб. Рост инфляции способствует увеличению издержек, из-за чего операционные доходы компании растут медленнее выручки. Поскольку в апреле-мае инфляция в России ускорилась, то во 2 кв. 2024 года мы вновь увидим сильный рост операционных расходов, что будет оказывать давление на маржинальность бизнеса в ближайшее время.


💼 Зато долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA стабильно держится на уровне 0,4х, что является историческим минимумом. Впрочем, долго радоваться такому низкому показателю не придётся: поскольку у компании запланирована масштабная инвестиционная программа по увеличению пропускной способности нефтепроводов и строительству новых перегрузочных комплексов в портах, можно ожидать роста долговой нагрузки в обозримом будущем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

💰 Совкомфлот: дивиденды чётко по уставу

💰 Совкомфлот: дивиденды чётко по уставу

По сравнению с Магнитом, который стал одним из главных дивидендных разочарований прошлой недели, Совет директоров Совкомфлота рекомендовал направить акционерам в качестве финальных дивидендов за 2023 год 11,27 руб. на одну акцию, что с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов (в размере 6,32 руб. за 9m2023) сулит в общей сложности 17,59 руб. на акцию за весь 2023 год и ДД=13,4%. А вы боялись!

Это чётко соответствует действующей див. политике компании, предполагающей направлять на выплаты 50% от скорректированной чистой прибыли, что не может не радовать! Строгое выполнение устава в наше время — большой праздник!

📆 Дивидендная отсечка намечена на 18 июля 2024 года (с учётом режима торгов Т+1), но сначала нужно дождаться утверждения рекомендации акционерами на ВОСА, запланированном 30 июня 2024 года.

👉 Что касается инвестиционных перспектив, то надо отметить, что у Совкомфлота низкая потребность в капитальных затратах и околонулевая долговая нагрузка (NetDebt/EBITDA=0,2х), поэтому здесь точно не стоит ожидать повторения грустной истории под названием «Газпром 2.0» (и рекомендованные за 2023 год — яркое тому подтверждение). У Совкомфлота крепкий баланс и достаточно кэша как для развития бизнеса, так и выплаты дивидендов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

TMK объявляет о начале вторичного размещения обыкновенных акций (SPO) на Мосбирже

⚒ Ведущий отечественный производитель стальных труб объявил о планах по проведению SPO. Мажоритарный акционер в лице МК ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ» предложит пакет обыкновенных акций в размере 2% акционерного капитала.

📅 Индикативный ценовой диапазон SPO установлен на уровне 180-190 руб. за одну акцию. Сбор заявок стартовал накануне и завершается уже в понедельник 3 июня. Ожидается, что акции будут зачислены на брокерские счета 4 июня, после чего инвесторы, принявшие участие в данном размещении, смогут получить финальные дивиденды за прошлый год в размере 9,51 руб. на акцию.



После завершения SPO ТМК проведёт допэмиссию акций по закрытой подписке в пользу МК ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ». Все денежные средства, привлечённые от данного размещения, будут направлены на снижение долговой нагрузки компании и общекорпоративные цели.

📣 В рамках подготовки к SPO менеджмент ТМК провёл конференц-звонок, на который позвали в том числе и нашу команду «Инвестируй или проиграешь». Предлагаю вашему вниманию основные тезисы, которые нам показались особенно интересными:

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO Элемента: итоги самого крупного размещения за последние несколько лет

🔔 Ну что ж, друзья, самое крупное IPO последних нескольких лет состоялось! Лидер отечественного рынка микроэлектроники успешно разместил акции на СПБ Бирже по 223,6 руб. за лот, включающий 1 тыс. обыкновенных акций, что соответствует рыночной капитализации 105 млрд руб.

В рамках размещения наблюдался высокий спрос со стороны всех категорий инвесторов, однако компания обеспечила приемлемую аллокацию для физлиц, которым был отдан приоритет, и зачастую аллокация достигала даже уровня 100%! Что нынче большая редкость для российского рынка.

🧮 Отрадно отметить, что компания не поскупилась и разместила акции по нижней границе ценового диапазона, фактически предложив рынку апсайд. Как инвестору, который всегда привык приобретать бумаги с дисконтом к справедливой стоимости, мне нравится такой подход. Более того, компания планирует выплатить дивиденды за прошлый год, а значит все новые акционеры, соответственно, получат причитающиеся им выплаты, и в этом смысле всё честно. Думаю, не стоит вам говорить, что ряд эмитентов любят выплачивать дивиденды до IPO, чтобы не делиться потом с миноритариями, купившими бумаги в рамках первичного размещения акций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

IPO IVA Technologies: ценовой диапазон и высокий интерес инвесторов

🙇🏽‍♂️ Окончание мая в этом году получается крайне насыщенным. Одна из самых быстрорастущих отечественных IT-компаний IVA Technologies, которая в пятницу торжественно анонсировала проведение IPO, теперь поделилась с общественностью индикативным ценовым диапазоном грядущего первичного размещения своих акций на уровне 280–300 руб. за одну бумагу, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 28–30 млрд руб. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал в среду и продлится вплоть до 3 июня 2024 года включительно.

На что сразу хочу обратить внимание. По данным РБК, книга заявок была переподписана по верхней границе в первые два часа торгов, вдумайтесь только!!! В этом смысле хочется верить, что компания действительно будет стремиться обеспечить сбалансированную аллокацию между институциональными и розничными инвесторами, как и озвучивала ранее. С учётом того, что данный сектор совершенно новый для инвестора, подобный высокий интерес — это своего рода знак качества.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Займер и его дивидендная история

🏛 Сегодня состоится ВОСА Займера, где акционеры примут решение о дивидендах компании за 1 кв. 2024 года. С учетом того, что совет директоров уже рекомендовал выплату дивидендов и рынок их ждет, можно предположить, что Займер не последует примеру некоторых эмитентов, отказавшись от распределения прибыли? Давайте порассуждаем на эту тему.

📣 СД принял решение о выплате 100% чистой прибыли первого квартала в виде дивидендов еще в апреле, то есть в размере 4,58 руб. на одну акцию. Если данная рекомендация будет одобрена, то акционеры смогут получить свои выплаты уже в июне.


Важно отметить, что Займер выгодно отличается от других представителей отрасли высокой достаточностью капитала. Этот показатель играет важную роль в дивидендной политике компаний финансового сектора. На 30 апреля 2024 года значение показателя НМФК1 составило 47,02%, что значительно превышает регуляторный минимум в 6%.

Поэтому даже направив всю чистую прибыль на дивиденды акционерам, компания сохранит высокую достаточность капитала. К примеру, среднеотраслевой показатель НМФК1 составляет около 20%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Минутка здорового теханализа

📉📈 Индекс Мосбиржи довольно агрессивно падал в последнее время, и по итогам последних 6 торговых сессий мы увидели внушительное снижение с 3500 до 3300 пунктов, и в моменте даже ниже этой отметки:



Если взглянуть на индекс Мосбиржи, то можно увидеть, что диапазон 3200-3300 пунктов является серьёзной поддержкой, и уже сегодня мы видим первые попытки оттолкнуться из неё (см.график ниже).

👉 Ни на что не намекаю, по-прежнему считаю фундаментальный анализ определяющим в принятии инвестиционных решений, но иногда на тех.анализ тоже полезно поглядывать — благодаря ему точки входа и выхода можно подыскать более точно и удачно.

А вот что касается ключевой ставки, то события здесь развиваются крайне любопытно и одновременно тревожно. Если неделю назад ставка на межбанке была 16,2%, то сегодня впервые за долгое время мы видим рост выше 17% (!!). Если хотя бы пару-тройку дней она продержится выше 17%, то я вполне допускаю сценарий, что инсайдеры что-то знают и морально нужно будет готовиться к тому, что в июне мы увидим повышение ключевой ставки…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС Банк показал впечатляющие результаты!

🧮 МТС Банк представил накануне свою первую квартальную отчётность по МСФО после выхода на биржу, а значит самое время проанализировать результаты финтеха вместе с вами.



📈 Чистый процентный доход увеличился с января по март на +16,5% (г/г) до 9,7 млрд руб., благодаря росту кредитного портфеля. Несмотря на высокую ключевую ставку, потребительское кредитование в России динамично развивается, что связано с устойчивым ростом заработной платы во многих секторах экономики. Это создаёт хорошие условия для увеличения потребления через кредитование.

📈 Чистый комиссионный доход увеличился внушительно — сразу на +68,8% (г/г) до 6,7 млрд руб., благодаря транзакционной активности клиентов. Финтех идеально интегрирован в экосистему МТС, что способствует стабильному росту комиссионного дохода.

❗️Важно отметить, что МТС Банк является единственным среди публичных отечественных банков, у которого комиссионные доходы превышают операционные расходы. К такой бизнес-модели стремятся все банки, но реализовать на практике подобное мало кому удаётся, и МТС Банк — яркий тому пример. При этом отношение операционных доходов к расходам сократилось в отчётном периоде на целых 2 п.п. — до 30%, что является одним из лучших результатов в отрасли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС Банк показал впечатляющие результаты!

🧮 МТС Банк представил накануне свою первую квартальную отчётность по МСФО после выхода на биржу, а значит самое время проанализировать результаты финтеха вместе с вами.



📈 Чистый процентный доход увеличился с января по март на +16,5% (г/г) до 9,7 млрд руб., благодаря росту кредитного портфеля. Несмотря на высокую ключевую ставку, потребительское кредитование в России динамично развивается, что связано с устойчивым ростом заработной платы во многих секторах экономики. Это создаёт хорошие условия для увеличения потребления через кредитование.

📈 Чистый комиссионный доход увеличился внушительно — сразу на +68,8% (г/г) до 6,7 млрд руб., благодаря транзакционной активности клиентов. Финтех идеально интегрирован в экосистему МТС, что способствует стабильному росту комиссионного дохода.

❗️Важно отметить, что МТС Банк является единственным среди публичных отечественных банков, у которого комиссионные доходы превышают операционные расходы. К такой бизнес-модели стремятся все банки, но реализовать на практике подобное мало кому удаётся, и МТС Банк — яркий тому пример. При этом отношение операционных доходов к расходам сократилось в отчётном периоде на целых 2 п.п. — до 30%, что является одним из лучших результатов в отрасли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рентал ПРО выходит на IPO

Управляющая компания «А класс капитал» в понедельник объявила о начале сбора заявок на паи фонда индустриальной недвижимости «Рентал ПРО». Цена пая составляет 986 руб., сбор заявок продлится вплоть до 5 июня 2024 года включительно.

📆 Ожидается, что торги паями (RU000A108157) на Мосбирже начнутся уже 6 июня 2024 года. Предложение доступно только для квалифицированных инвесторов, которые смогут приобрести паи через ведущих российских брокеров, используя их мобильные приложения.

На самом деле событие историческое: впервые на отечественном фондовом рынке пройдёт размещение паев фонда недвижимости по стандартам IPO. Для инвесторов это несомненно позитивное событие, поскольку в торгах будет присутствовать маркетмейкер, а также будет задействован механизм стабилизации цены, который будет активен в течение 30 дней после начала торгов. Ну а доступ к IPO только квалам не раздует «пузырь» и поддержит уровень аллокации, который в последнее время редко когда превышает 10%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Российский фондовый рынок: майская коррекция

📉 По итогам минувшей недели индекс Мосбиржи снизился всего лишь на -3,6%, а разговоров и паники отовсюду столько, как будто на календаре февраль или сентябрь 2022 года, когда действительно был серьёзный повод загрустить и запаниковать. Любопытно, но инвесторы порой так привыкают к постоянному росту котировок акций, что просто напросто забывают о том, что порой рынку необходимо выпустить пар, передохнуть и набраться сил перед следующим рывком вверх. И сейчас тот самый случай.

На самом деле, воедино сложилось сразу несколько негативных факторов, которые оказывают давление на наш фондовый рынок, поэтому нет ничего удивительного в том, что коррекцию мы наблюдаем именно здесь и сейчас:

1️⃣ Курс рубля в последнее время демонстрирует завидную силу по отношению к доллару, на фоне активной подготовки экспортёров к майским налоговым выплатам и, как следствие, активной продажи валютной выручки. Котировки акций отечественных экспортёров уже сейчас начинают закладывать недополученные рублёвые доходы в 2024 году, и в этом смысле я очень удивлён, как префы Сургута (#SNGSP), от которых я благополучно избавился совсем недавно, до сих пор держатся выше 70 руб.?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Российский фондовый рынок: майская коррекция

📉 По итогам минувшей недели индекс Мосбиржи снизился всего лишь на -3,6%, а разговоров и паники отовсюду столько, как будто на календаре февраль или сентябрь 2022 года, когда действительно был серьёзный повод загрустить и запаниковать. Любопытно, но инвесторы порой так привыкают к постоянному росту котировок акций, что просто напросто забывают о том, что порой рынку необходимо выпустить пар, передохнуть и набраться сил перед следующим рывком вверх. И сейчас тот самый случай.

На самом деле, воедино сложилось сразу несколько негативных факторов, которые оказывают давление на наш фондовый рынок, поэтому нет ничего удивительного в том, что коррекцию мы наблюдаем именно здесь и сейчас:

1️⃣ Курс рубля в последнее время демонстрирует завидную силу по отношению к доллару, на фоне активной подготовки экспортёров к майским налоговым выплатам и, как следствие, активной продажи валютной выручки. Котировки акций отечественных экспортёров уже сейчас начинают закладывать недополученные рублёвые доходы в 2024 году, и в этом смысле я очень удивлён, как префы Сургута (#SNGSP), от которых я благополучно избавился совсем недавно, до сих пор держатся выше 70 руб.?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норникель не хочет платить дивиденды!

💰 Совет директоров ГМК Норильский никель на этой неделе рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды по результатам 2023 года. Компания ссылается на сложную рыночную конъюнктуру, но так ли это на самом деле? Попробуем разобраться в реальных причинах данного решения.

1️⃣ Начнём с того, что по итогам прошлом года компания зафиксировала долговую нагрузку по соотношению NetDebt/EBITDA на уровне 1,2х, что значительно ниже стандартного значения для цветной металлургии, составляющего около 2х. Это красноречиво свидетельствует о высокой финансовой устойчивости компании.

2️⃣ Идём дальше. Стоимость корзины металлов, которую производит ГМК Норникель, демонстрирует неплохой рост последние три месяца, а стоимость меди на этой неделе достигла исторического максимума. В связи с этим нет оснований утверждать, что рыночная конъюнктура для компании сложная, и выплата дивидендов нецелесообразна. Тем более, что компания пусть и со скрипом, но всё же выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2023 года в размере около $1,5 млрд.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа Элемент объявила ценовой диапазон IPO на СПБ Бирже

🙇‍♂️ Ну что ж, до первого IPO отечественной компании из сектора микроэлектроники уже буквально рукой подать! Вчера Группа Элемент озвучила индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 223,6–248,4 руб. за 1 тыс. акций, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 90–100 млрд руб., без учёта средств, привлечённых в рамках IPO.

🗓 Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал четверг и завершится 29 мая. Что касается торгов акциями Элемента, у которых на СПБ Бирже будет тикер, то ожидается, что они начнутся уже 30 мая 2024 года. Биржа включит их в первый котировальный список. Сбор заявок открыт и можно будет купить акции, как и всегда, через приложение брокера.

💼 Базовый размер IPO составит 15 млрд руб., что может стать самой крупной сделкой на отечественном фондовом рынке за последние несколько лет.

Данное размещение пройдет в формате cash in (!), когда привлечённые средства планируется направить на реализацию программы развития, которая предполагает расширение действующих и создание новых производств, запуск перспективных видов продукции и технологий, что позволит удовлетворить растущий спрос на электронику и найти новые точки роста за счет экспорта.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком: рекордные дивиденды строго по уставу

💰 Вчера стало известно, что менеджмент Ростелекома предложил в качестве дивидендов за 2023 год направить 6,06 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию, что будет чётко соответствовать действующей дивидендной политике компании, срок действия которой истекает уже в этом году.

В случае реализации этого сценария выплаты окажутся рекордными в истории компании, а вот доходность — весьма посредственной, с учётом роста котировок акций Ростелекома за последнее время: по обычкам получается ДД=5,7%, по префам ДД=6,7%.



🧐 Самое время вспомнить, что из себя представляет пока ещё действующая див. политика компании, принятая ранее на 2021-2023 гг. Она предусматривает, что компания должна платить не менее 5 руб. на акцию, при этом предусмотрено ежегодное увеличение выплаты как минимум на 5%, и одновременно с этим компания должна направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли.

При дивидендной рекомендации на уровне 6,06 руб. на акцию, все эти озвученные выше три параметра благополучно учитываются, а расчётный дивиденд в итоге составляет ровно 50% от чистой прибыли Ростелекома за 2023 год. Из чего мы делаем вывод, что дивидендная политика компанией строго соблюдается, и это уже хорошо в наше смутное время.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли драйверы для роста акций CarMoney?
🧮 Финтех-сервис CarMoney на этой неделе представил отчётность по МСФО за 1 кв. 2024 года, а значит самое время заглянуть в неё и проанализировать вместе с вами основные моменты.

📈 С января по март чистый процентный доход увеличился на +24,5% (г/г) до 680 млн руб., благодаря росту клиентской базы и увеличению средней суммы займа. Всю зиму менеджмент компании рассказывал инвесторам о том, что ужесточение регулирования в сегменте беззалогового потребительского кредитования окажет позитивное влияние на бизнес компании, поскольку будет отток банковского трафика в МФО, однако у того же Тинькофф, который сфокусирован на розничном кредитовании, процентные доходы за этот же период почему-то выросли вдвое быстрее — сразу на +56,1% (г/г).


При этом резервы под возможные кредитные потери у CarMoney практически удвоились и составили 253 млн руб. Одной из причин такого роста стало изменение компанией методики резервирования беззалоговых займов, на которые приходится около 8% портфеля. Менеджмент конечно же пытается нас ободрять, что данное изменение является единовременным фактором, однако при условии сохранения ЦБ РФ текущей ключевой ставки теперь уже до осени (а всё к тому и идёт), стоит ожидать аналогичной динамики в последующих кварталах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли драйверы для роста акций CarMoney?
🧮 Финтех-сервис CarMoney на этой неделе представил отчётность по МСФО за 1 кв. 2024 года, а значит самое время заглянуть в неё и проанализировать вместе с вами основные моменты.

📈 С января по март чистый процентный доход увеличился на +24,5% (г/г) до 680 млн руб., благодаря росту клиентской базы и увеличению средней суммы займа. Всю зиму менеджмент компании рассказывал инвесторам о том, что ужесточение регулирования в сегменте беззалогового потребительского кредитования окажет позитивное влияние на бизнес компании, поскольку будет отток банковского трафика в МФО, однако у того же Тинькофф, который сфокусирован на розничном кредитовании, процентные доходы за этот же период почему-то выросли вдвое быстрее — сразу на +56,1% (г/г).


При этом резервы под возможные кредитные потери у CarMoney практически удвоились и составили 253 млн руб. Одной из причин такого роста стало изменение компанией методики резервирования беззалоговых займов, на которые приходится около 8% портфеля. Менеджмент конечно же пытается нас ободрять, что данное изменение является единовременным фактором, однако при условии сохранения ЦБ РФ текущей ключевой ставки теперь уже до осени (а всё к тому и идёт), стоит ожидать аналогичной динамики в последующих кварталах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Плохая погода Русагро не помеха

Группа Русагро представила на минувшей неделе свои финансовые результаты за 1 кв. 2024 года, поэтому предлагаю заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📈 Выручка компании заметно увеличилась с января по март на +44% (г/г) до 68,3 млрд руб., благодаря позитивной динамике в масложировом сегменте, который на фоне консолидации активов НМЖК и модернизации завода в Балаково продемонстрировал уверенную положительную динамику (+28% г/г), а также успехам в сахарном сегменте, где рост был обусловлен увеличением цен реализации и объёмов продаж, на фоне благоприятного урожая сахарной свеклы.

А вот в мясном и с/х сегментах выручка Русагро сократилась (на -1% г/г и -27% г/г соответственно), на фоне заболеваний животных, а также в связи с разницей переходящих остатков на начало отчётных периодов по с/х культурам.

📈 Именно поэтому скорректированный показатель EBITDA увеличился по итогам отчётного периода на скромные +2% (г/г) до 7,3 млрд руб. Рост издержек во всех сегментах оказал негативное влияние на динамику операционных доходов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

«А класс капитал» объявила предварительные параметры IPO фонда «Рентал ПРО»
🧐 Друзья, накануне мы с вами обсудили статью в газете Ведомости, что управляющая компания «А класс капитал» планирует разметить паи фонда индустриальной недвижимости на Мосбирже в формате IPO, а сегодня компания озвучила предварительные параметры данного размещения.

🗓 Предполагается, что книга заявок будет открыта в конце мая — начале июня 2024 года. Принять участие в размещении смогут квалифицированные инвесторы через крупнейших брокеров.

💼 Базовый размер размещения составит более 25 млрд руб., при стоимости пая 986 руб. Ликвидность паев на торгах на Московской бирже будет поддерживаться маркетмейкером. Размещение по стандартам IPO предполагает высокую степень открытости и прозрачности фонда.

📈 Согласно прогнозам, доходность инвестиций составит от 20%. Доходность инвесторов будет формироваться не только за счёт арендных ставок, но и благодаря последующей продаже активов, стоимость которых увеличится.

На данный момент на рынке индустриальной недвижимости наблюдается дисбаланс спроса и предложения — арендные ставки демонстрируют стабильный рост, что создает уникальные возможности для инвесторов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>