комментарии Матюшин Даниил на форуме

📌 Сбербанк - февральский провал в доходах пройден

— Сегодня Сбербанк представил финансовые результаты своей деятельности за март 2024 года. Результаты оказались сильными, особенно в части чистой прибыли. Розничный кредитный портфель вырос на 1,0% за месяц или на 2,1% с начала года до 15,9 трлн руб. Частным клиентам в марте было выдано 523 млрд руб. кредитов, более половины которых пришлось на потребительское кредитование. Корпоративный кредитный портфель увеличился на 1,3% за месяц до 23,4 трлн руб. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2,1% на конец марта.

— В марте Сбербанку удалось переломить нисходящую тенденцию в чистых процентных доходах. Показатель достиг отметки 208 млрд руб., существенно превысив уровень марта прошлого года. Отмечу, что в прошлом году февраль также стал точкой смены тренда, что объясняется сезонностью. Комиссионный доход также растет, повторяя динамику прошлого года.

— Чистая прибыль банка по итогам марта составила 128,5 млрд руб., что на 2,6% выше показателя прошлого года, однако, если внимательно посмотреть на данные РПБУ, то можно заметить сильный рост резервов по сравнению с мартом 2023 года, +143,7%. Без отчислений в резервы прибыль за прошедший месяц была бы существенно выше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Вуш против Юрент! Розничные инвесторы переоценивают Вуш!?

Решил сегодня заполнить недостающие фрагменты и окончательно разобраться с ценными бумагами Вуша, чтобы сформировать комплексное представление об адекватности текущей цены компании. В данном посте представлено сравнение с одним из ключевых конкурентов на рынке кикшеринга — компанией Юрент.

👉Общие данные:

— В начале марта МТС стал контролирующим акционером сервиса аренды самокатов Юрент, доведя долю в компании-владельце проекта (ООО «Юрентбайк») до 80,58%. Как стало известно позднее, дополнительные 68,8% компании обошлись МТС в 5 млрд руб. Недавно Юрент опубликовал отчетность и теперь, имея на руках рыночную оценку сделки МТС и данные по Холдингу Вуш за 2023 год, можно сравнить эти компании и сделать соответствующие выводы. 

— Для начала сделаю небольшое уточнение по структуре Юрента и форме отчетности. Так как компания непубличная, то МСФО она не представляет, соответственно, необходимо собирать куски бизнеса. В случае с Юрент, я обнаружил 2 компании: первая — сам «Юрентбайк», где МТС стало контролирующим акционером. Вторая — ООО «Шеринговые технологии» (их юридическое лицо указано на официальном сайте Юрента и они являются резидентами Сколково), которые, предположительно, являются корпоративным центром компании и на 100% принадлежат «Юрентбайк».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Вуш против Юрент! Розничные инвесторы переоценивают Вуш!?

Решил сегодня заполнить недостающие фрагменты и окончательно разобраться с ценными бумагами Вуша, чтобы сформировать комплексное представление об адекватности текущей цены компании. В данном посте представлено сравнение с одним из ключевых конкурентов на рынке кикшеринга — компанией Юрент.

👉Общие данные:

— В начале марта МТС стал контролирующим акционером сервиса аренды самокатов Юрент, доведя долю в компании-владельце проекта (ООО «Юрентбайк») до 80,58%. Как стало известно позднее, дополнительные 68,8% компании обошлись МТС в 5 млрд руб. Недавно Юрент опубликовал отчетность и теперь, имея на руках рыночную оценку сделки МТС и данные по Холдингу Вуш за 2023 год, можно сравнить эти компании и сделать соответствующие выводы. 

— Для начала сделаю небольшое уточнение по структуре Юрента и форме отчетности. Так как компания непубличная, то МСФО она не представляет, соответственно, необходимо собирать куски бизнеса. В случае с Юрент, я обнаружил 2 компании: первая — сам «Юрентбайк», где МТС стало контролирующим акционером. Вторая — ООО «Шеринговые технологии» (их юридическое лицо указано на официальном сайте Юрента и они являются резидентами Сколково), которые, предположительно, являются корпоративным центром компании и на 100% принадлежат «Юрентбайк».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Холдинг Вуш - есть ли дальнейший потенциал?

Акции компании Вуш с 15 декабря 2023 года выросли на 65%, что является одним из лучших результатов на рынке за прошедший период. На прошлой неделе Холдинг опубликовал отчетность за 2023 год и представил ряд новостей. В этом посте хотел разобраться в том, обоснован ли такой рост котировок или это хорошая возможность покинуть ценные бумаги компании и переложиться в более интересные активы.

💰 Финансовые результаты Вуша:

— Результаты по МСФО за 2023 год вышли позитивные. Выручка кикшеринговой компании выросла на 54,2% до 10,73 млрд руб. Чистая прибыль Холдинга Вуш увеличилась на 133,7% до 1,94 млрд руб. за счет органического роста выручки от кикшеринга.

Если смотреть динамику год к году, то компания демонстрирует прекрасные результаты в которых нет возможности сомневаться, однако, если вспомнить 2021 год, где Холдинг заработал 1,79 млрд руб. чистой прибыли, то роста за 2 года по чистой прибыли практически не видно. В данном аспекте рынок в очередной раз демонстрирует свою «короткую память».

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Апрель на Московской будет зеленый?!

Всем добрый день! Сегодня традиционная ежемесячная рубрика с рассмотрением сезонной динамики индекса Московской биржи в разбивке по месяцам, а именно в апреле. Как уже неоднократно говорил, статистический анализ — очень полезный инструмент и им не стоит пренебрегать. Отмечу, что даже после смены конфигурации рынка с уклоном в сторону физических лиц, сезонность продолжает хорошо работать.

📊 Апрель на Московской бирже исторически зеленый

Взглянув на динамику индекса по годам в апреле, которая представлена на гистограмме, можно заметить, что в этом месяце индекс практически всегда демонстрирует сильные, положительные результаты. Исключения составляют 2014 и 2022 годы. Причины такой динамики индекса известны, поэтому, на мой взгляд, эти 2 года можно убрать из рассмотрения, это выбросы. Без них усредненная динамика индекса по годам составляет +3,4% в апреле, что является очень сильным результатом. К слову, на текущий момент мы уже прибавили 0,78% с начала месяца. Для достижения среднегодового показателя индекс должен вырасти до отметки 3450 пунктов. Теперь перейдем к позитивным и негативным факторам, которые могут поспособствовать или усложнить достижение указанной цифры.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Кого выбрать из застройщиков?

В продолжении темы застройщиков, после поста с комментариями результатов Группы Эталон за 2023 год, подготовил сравнительную таблицу по всем застройщикам, акции которых торгуются на Московской бирже.

Сперва отмечу 2 важных момента: 1) Я не включал ценные бумаги Мостотреста и Инграда в подборку, так как это неликвидные ценные бумаги. 2) В посте нет цели ответить на вопрос стоит ли инвестировать в застройщиков, основная цель поста — сравнение внутри отрасли.

👉 Особенности сравнения:

— Не по всем застройщикам доступны актуальные данные. ПИК не опубликовал отчетность за 2023 год. Пришлось экстраполировать результаты первого полугодия на вторую половину года. Это не совсем корректный расчет, но в данном случае нам не нужна доскональная оценка, необходимо понять общую картину.

— У Группы Самолет были взяты цифры из управленческой отчетности, она тоже не совсем корректна и там не достает некоторых данных.

— По Группе Эталон и Самолет, как самых активных при работе с инвесторами компаний, дополнительно проводится рыночная оценка экспертами отрасли. У ПИКа и ЛСР таких данных нет, поэтому при расчете мультипликатора Р/А для этих застройщиков были взяты данные по активам из баланса, рыночная оценка должна быть выше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Кого выбрать из застройщиков?

В продолжении темы застройщиков, после поста с комментариями результатов Группы Эталон за 2023 год, подготовил сравнительную таблицу по всем застройщикам, акции которых торгуются на Московской бирже.

Сперва отмечу 2 важных момента: 1) Я не включал ценные бумаги Мостотреста и Инграда в подборку, так как это неликвидные ценные бумаги. 2) В посте нет цели ответить на вопрос стоит ли инвестировать в застройщиков, основная цель поста — сравнение внутри отрасли.

👉 Особенности сравнения:

— Не по всем застройщикам доступны актуальные данные. ПИК не опубликовал отчетность за 2023 год. Пришлось экстраполировать результаты первого полугодия на вторую половину года. Это не совсем корректный расчет, но в данном случае нам не нужна доскональная оценка, необходимо понять общую картину.

— У Группы Самолет были взяты цифры из управленческой отчетности, она тоже не совсем корректна и там не достает некоторых данных.

— По Группе Эталон и Самолет, как самых активных при работе с инвесторами компаний, дополнительно проводится рыночная оценка экспертами отрасли. У ПИКа и ЛСР таких данных нет, поэтому при расчете мультипликатора Р/А для этих застройщиков были взяты данные по активам из баланса, рыночная оценка должна быть выше.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Неприятный сюрприз от Эталона! Акционеры могут остаться без дивидендов?

В понедельник Группа Эталон разочаровала своих акционеров, представив негативные финансовые результаты. Выручка застройщика увеличилась на 10,2% до 88,8 млрд руб. Однако, Эталон продемонстрировал убыток по году в размере 3,37 млрд руб. по сравнению с прибылью по итогам 2022 года в размере 13,0 млрд руб.

Ключевыми причинами негативного финансового результата по итогам 2023 года стали сразу несколько аспектов:

— В 2022 году Группа Эталон приобрела бизнес компании ЮИТ по низкой оценке, благодаря чему в прошлом году была отражена прибыль от выгодной покупки бизнеса в размере 12,04 млрд руб.

— В отчетном периоде практически удвоились прочие расходы, увеличившись до 5,06 млрд руб. Основной фактор роста прочих расходов — траты на социальную инфраструктуру реализованных проектов. Я не нашел постановления, обязывающего застройщиков возводить сады и школы за свой счет на федеральном уровне, однако, на примере Санкт-Петербурга, где градостроительная комиссия выставила застройщикам условия, без выполнения которых те не смогут получить разрешение на строительство жилья, включающие строительство садов и школ, предполагаю, что аналогичная ситуация существует и в других регионах, соответственно, теперь эта статья расходов будет постоянной для застройщиков.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Ленэнерго заплатит рекордные дивиденды!

— Вчера поздно вечером Россети Ленэнерго опубликовали финансовую отчетность по МСФО. Согласно представленным данным, выручка сетевой компании увеличилась на 14,3% до 108,84 млрд руб. благодаря росту выручки от услуг по передаче электроэнергии. Чистая прибыль Ленэнерго выросла всего лишь на 0,13% до 19,89 млрд руб. из-за увеличения убытка от обесценения основных средств.

— Помимо отчетности по МСФО компания также представила данные по РСБУ. Данный тип отчетности особенно важен для владельцев привилегированных акций Ленэнерго. Напомню, что согласно Уставу компании, общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли Общества по РСБУ по итогам последнего отчетного года, определенной пропорционально числу реализованных привилегированных акций типа А, при этом, дивиденд по привилегированной не может быть меньше дивиденда по обыкновенным акциям. Исходя из прибыли Ленэнерго по РСБУ, владельцы привилегированных акций могут получить дивиденд в размере 22,25 руб. на одну привилегированную акцию или 11,41% дивидендной доходности к текущей цене.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 МТС - рекордный долг, рекордные дивиденды

На прошлой неделе телекоммуникационная компания МТС представила финансовые результаты за 2023 год. Помимо неплохих цифр, первая половина 2024 года для компании богата на корпоративные события, поэтому в посте обсудим финансовые результаты, предстоящее IPO МТС Банка, а также размер потенциальных дивидендов.

   

💰 Финансовые результаты. Выручка телекоммуникационной компании выросла на 13,5% до 605,9 млрд руб. благодаря положительному вкладу всех бизнес-сегментов Группы. Чистая прибыль МТС увеличилась на 66,1% до 55,5 млрд. руб., за счет растущих бизнес-результатов и положительной переоценки ценных бумаг в 4-м квартале.

  

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Русагро - результаты хорошие, но дивидендов не будет

В понедельник сельскохозяйственная компания Русагро опубликовала финансовую отчетность за 2023 год. Результаты оказались позитивными, однако ряд заявлений менеджмента расстроил акционеров компании.

💰 Финансовые результаты. Выручка сельскохозяйственной компании выросла на 15,4% до 277,33 млрд. руб., в том числе, благодаря синергетическому эффекту от приобретения Группы НМЖК. Чистая прибыль Русагро увеличилась на 617,7% до 48,71 млрд. руб. за счет роста выручки, переоценки биологических активов и сельскохозяйственной продукции, а также увеличения прочих доходов из-за положительных курсовых разниц.


Если посмотреть на динамику выручки и прибыли, представленные на гистограмме, можно заметить, что выручка постоянно растет, тогда как чистая прибыль не повторяет этот тренд, демонстрируя повышенную волатильность. В данном случае важную роль играет ряд факторов: изменение себестоимости продаж, постоянные переоценки биологических активов и пересчет курсовых разниц.

📣 Заявления менеджмента. Помимо представленных финансовых результатов на звонке с инвесторами менеджмент сделал ряд заявлений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Сбербанк держит удар, несмотря на высокие процентные ставки

— Вчера Сбербанк представил результаты своей деятельности за январь 2024 года. Результаты банка были очень важны не только для акционеров компании, но и для всего банковского сектора, так как Сбер — единственный банк, публикующий ежемесячные результаты и является своеобразным флюгером для более мелких банков, чьи бумаги торгуются на бирже. Результаты оказались сильными, вопреки опасениям. Розничный кредитный портфель вырос на 0.6% с начала года до 15.7 трлн руб. Частным клиентам в январе было выдано 351 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель составил 23.1 трлн руб. и снизился на 1.1% в январе (-0.9% без учета валютной переоценки) на фоне сезонного замедления активности и роста процентных ставок. Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля просроченной задолженности составила 2.0% на конец января.

— Важно отметить, что чистый процентный доход банка, несмотря на сезонность и высокие процентные ставки в экономике остается крайне высоким. Из-за сезонности мы наблюдаем определенное снижение к уровню декабря 2023 года, однако, если сравнивать результаты с январем 2023 года, можно заметить впечатляющую положительную динамику, выраженную в росте на 21,8% год к году.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Северсталь - покупать нельзя пройти мимо (поставьте знак препинания самостоятельно)

👉 Компания Северсталь первой из металлургов подвела финансовые итоги 2023 года. Согласно представленной информации, выручка металлургической компании увеличилась на 6,8% до 728,3 млрд. руб. в связи с улучшением продуктовой структуры продаж на фоне роста доли продукции ВДС. Чистая прибыль Северстали выросла на 78,9% до 193,9 млрд. руб. Основными причинами внушительного роста являются: сохранение себестоимости на уровне 2022 года при росте выручки, убыток от обесценения долгосрочных активов в 2022 году, обеспечивший эффект низкой базы и увеличение дохода от курсовых разниц в 2023 году.

👉 Подчеркну, что при заметном позитиве с финансовой точки зрения, производство компании стагнирует (производство чугуна +3%, производство стали +5%). Учитывая гипотезу, которая предполагает рост потребности оборонно-промышленного комплекса в стальной продукции, производственные результаты плохо ее подтверждают. Продажи компании также существенно провалились в 2023 году. Единственная категория, которая продемонстрировала рост — ВДС (маржинальная продукция с высокой добавленной стоимостью).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбербанк не сбавляет обороты. Дивиденды не за горами!

— Сегодня Сбербанк представил результаты своей деятельности за декабрь 2023 года. Результаты оказались ожидаемо сильными. Розничный кредитный портфель вырос на 0.3% за месяц или на 29.4% с начала года и составил 15.6 трлн руб. Частным клиентам в декабре было выдано 661 млрд руб. кредитов. Корпоративный кредитный портфель превысил 23.3 трлн руб. и вырос на 1.2% в декабре или на 24.3% с начала года. Качество кредитного портфеля улучшилось — доля просроченной задолженности снизилась за месяц с 2.0% до 1.9%.

— Отдельно стоит отметить тот факт, что несмотря на рост процентных ставок в экономике, чистый процентный доход Сбербанка остался на уровне ноября и составил 223,5 млрд руб. Чистый комиссионный доход существенно увеличился по отношению к ноябрю и составил 80,4 млрд руб. Фактически, рост чистого комиссионного дохода перекрыл увеличение операционных расходов, которые сезонно растут в декабре.

— Чистая прибыль банка по итогам декабря составила 115,6 млрд руб., на уровне ноября.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Новый акционер Глобалтранс - позитив или негатив?

— Вчера компания Глобалтранс объявила об изменении состава акционеров предприятия. Новым лицом в списке акционеров компании стал казахстанский бизнесмен Кайрат Итемгенов. В результате продажи своих акций крупными акционерами Глобалтранса, подконтрольная господину Итемгенову Aqniet Capital LLP, зарегистрированная в Казахстане, завершила приобретение долей Никиты Мишина, Константина Николаева и Сергея Мальцева, которыми те владели через Onyx Investments Ltd, Mapple Valley Investments Ltd и Goldriver Resources Ltd соответственно. Обновленный состав акционеров вы можете увидеть на слайде, прикрепленном к посту.

— Более того, известно, что AQNIET заключила обязывающие соглашения о приобретении в полном объеме доли другого ключевого акционера Компании — 100% Litten Investments Ltd (бенефициар Александр Елисеев) и доли еще одного несвязанного акционера. По результатам исполнения заключенных сделок доля нового собственника в Глобалтранс достигнет 31,6%. Ожидается, что сделки будут исполнены не позднее 2 половины 2024 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Крупных дивидендов от Северстали ожидать не стоит

— Одним из лидеров роста сегодняшнего дня являются акции Северстали. Основная причина такой динамики в акциях металлурга — комментарий CEO Северстали, Александра Шевелева, о дивидендных выплатах компании. Менеджер заявил, что Совет Директоров компании может рассмотреть вопрос о дивидендах по итогам 2023 года на ближайшем заседании.

— Несмотря на позитивный фон данной новости, я не ожидаю от компании крупных выплат. Дивидендная политика Северстали подразумевает распределение 100% и более свободного денежного потока, при условии, что показатель Чистый долг/EBITDA будет находиться ниже значения 0.5х.

— Экстраполировав результаты первого полугодия 2023 года на вторую половину, дивиденд, при условии выплаты 100% свободного денежного потока, будет находиться в диапазоне 145-155 руб. на одну обыкновенную акцию. При текущей цене 1530 руб. дивидендная доходность не является привлекательной. На рынке достаточно много инструментов, в том числе, с фиксированной доходностью, которые могут превзойти эту величину.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Какой результат покажет индекс Московской биржи в январе?

Начался новый, 2024 год, а это значит, что пора постепенно возвращаться в рабочий ритм после праздничного застолья, тем более, что сегодня возобновляются торги на Московской бирже. Первый пост нового года хотелось бы посвятить статистике индекса Московской биржи в январе.

Думаю, что в начале каждого месяца буду публиковать аналогичные посты со статистикой, так как после того как я проанализировал исторические данные за прошедшие праздничные дни, оказалось, что есть определенные месяцы, которые лучше всего подходят для инвестиций, а есть не очень хорошие периоды для покупок. Как минимум свою инвестиционную стратегию в предстоящем году буду корректировать на статистические данные.

📊Январь на Московской биржи исторически позитивный

Если посмотреть на гистограмму динамики индекса Московской биржи в январе, существует четко выраженный позитивный тренд. Исключение составляет 2022 год, но данное наблюдение необходимо отнести к выбросам, так как причина такой динамики нам постфактум стала ясна и она носит нерыночный характер.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Индекс Московской биржи должен закрыть последнюю неделю года в плюс! Почему?

— Сегодня хотел бы частично затронуть тему статистического анализа, который также можно применять при анализе фондового рынка. Отмечу, что очень часто в своей аналитике участники рынка пользуются двумя методами: фундаментальным анализом (просмотр макроэкономических параметров и отчетности) и техническим анализом (просмотр графика финансового инструмента). Про статистический анализ (просмотр и поиск закономерностей) почти все забывают.

— В качестве примера хотел бы привести данные последней торговой недели декабря по индексу Московской биржи. Отмечу, что в качестве данных для построения представленной гистограммы учитывалась последняя неделя, где количество рабочих дней превышает 1 или 2 рабочих дня. Дело в том, что чем больше период вы берете, тем выше вероятность, что статистические выбросы, которые могут произойти в один из дней сильно повлияют на результат и статистические выводы. По этой причине, лучше всего использовать неделю или месяц для статистического анализа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 Газпром нефть +188% с сентября 2022 года! Пора на выход!

— Сегодня — последний день, когда можно приобрести ценные бумаги Газпром нефти с дивидендом. Напомню, что Совет Директоров нефтегазовой компании рекомендовал выплатить дивиденд по итогам 9 месяцев 2023 года в размере 82,94 руб. на одну обыкновенную акцию. К слову, это рекордные дивиденды компании в ее истории.

— С сентября 2022 года ценные бумаги нефтегазовой компании выросли более чем на 188%, что является прекрасным результатом, тем не менее, на мой взгляд, текущие отметки — повод расставаться с бумагой в своем портфеле. У такого решения есть ряд обоснованных причин:

✏️ За 1 полугодие 2023 года, согласно отчету МСФО, Газпром нефть заработала 64,52 руб. чистой прибыли на акцию. 3 квартал ожидаемо оказался сильным для компании. Тем не менее, даже при высокой эффективности Газпром нефти рекомендовать такие дивиденды исключительно на росте операционных результатов было невозможно. Крайне высокая вероятность повышения норматива выплаты дивидендов из-за нужд материнской компании, которая сейчас находится в трудном финансовом положении. На мой взгляд, стоит ориентироваться на 75%, но не исключен и более высокий payout. Таким образом, данный фактор роста отыгран. Более того, в перспективе, при нормализации деятельности Газпрома, Газпром нефть может вновь вернуться к нормативу в размере 50% чистой прибыли.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📌 IPO Совкомбанка - риски и подводные камни

Завтра состоится последний день приема заявок на IPO Совкомбанка. Последние недели вокруг данного размещения крайне много восторженных отзывов, которые в первую очередь касаются потенциала роста банка, его недорогой оценки, а также финансовых показателей за 9 месяцев 2023 года. В этом небольшом посте постараюсь кратко осветить риски и подводные камни данного размещения, так как у компании не все так прекрасно, как это представляется в презентационных материалах.

👉 Основной риск участия в IPO заключается в том, что компания зарегистрировала дополнительную эмиссию в размере 5 млрд акций, что при цене 11,5 руб. за шт. объем размещения в денежном выражении составляет 57,5 млрд руб. дополнительно привлеченного капитала. Это кол-во акций также составляет 25% УК, тем не менее, по заявлениям компании они собираются привлечь на рынке только 10 млрд руб., то есть 1/6 от одобренной доп. эмиссии. Учитывая переподписку, которая на сегодня уже превысила первоначальное кол-во планируемых к размещению акций в несколько раз, компания может после сбора заявок объявить, что увеличивает планируемое кол-во акций к размещению. Повторюсь, в рынок может пойти до 25% УК.

Авто-репост. Читать в блоге >>>