комментарии Марэк на форуме

Peabody (угледобыча) - Прибыль 6 мес 2018г: $169,4 млн (-47% г/г) 

Peabody Energy Corp. 
(NYSE: BTU) 
$21.06 -1.06 (-4.79%) 
Jul. 31, 2019 
https://www.peabodyenergy.com/Investor-Info/Stock-Information/Stock-Quote 

Peabody Energy Corporation 
There were 107.0 million shares of the registrant’s common stock (par value of $0.01 per share) outstanding at May 2, 2019. 
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1064728/000106472819000022/btu_20190331-10q.htm 
Капитализация на 31.07.2019г: $2,253 млрд 

Общий долг на 31.12.2017г: $4,525 млрд 
Общий долг на 31.12.2018г: $3,972 млрд 
Общий долг на 30.06.2019г: $3,895 млрд 

Продано 2017г: 191,5 млн тонн угля 
Продано 6 мес 2018г: 91,4 млн тонн угля 
Продано 2018г: 186,7 млн тонн угля 
Продано 1 кв 2019г: 40,5 млн тонн угля 
Продано 6 мес 2019г: 79,9 млн тонн угля

Выручка 2016г: $4,715 млрд  
Выручка 9 мес 2017г: $4,062 млрд 
Выручка 2017г: $5,579 млрд 
Выручка 6 мес 2018г: $2,772 млрд 
Выручка 2018г: $5,582 млрд 
Выручка 1 кв 2019г: $1,251 млрд 
Выручка 6 мес 2019г: $2,400 млрд 

Убыток 6 мес 2016г: $397,3 млн 
Убыток 2016г: $721,4 млн 
Прибыль 6 мес 2017г: $98,7 млн 
Прибыль 2017г: $420,3 млн  
Прибыль 2017г: $693,3 млн (+$273 млн – бонус TCJA) 
Прибыль 6 мес 2018г: $323,4 млн (+228% г/г) 
Прибыль 2018г: $663,8 млн  
Прибыль 1 кв 2019г: $129,9 млн 
Прибыль 6 мес 2018г: $169,4 млн (-47% г/г) 
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1064728/000106472819000026/btu8k20190731_exh991.htm  
https://www.peabodyenergy.com/ 

ST. LOUIS, July 31 — Peabody (NYSE: BTU) сегодня объявила результаты второго квартала 2019 года

Apple Inc. 
(NASDAQ: AAPL) 
$208.78 -0.90 (-0.43%) 
Jul. 30, 2019 
https://www.nasdaq.com/symbol/aapl 

Финансовый год с 1 октября по 30 сентября 

Apple Inc. 
4,601,075,000 shares of common stock, par value $0.00001 per share, issued and outstanding as of April 22, 2019 
https://s2.q4cdn.com/470004039/files/doc_financials/2019/q2/10-Q-Q2-2019-(As-Filed).pdf 
Капитализация на 30.07.2019г: $960,612 млрд 

Общий долг FY – 30.09.2016г: $193,437 млрд 
Общий долг FY – 30.09.2017г: $241,272 млрд 
Общий долг FY – 30.09.2018г: $258,578 млрд 
Общий долг 6 мес – 31.03.2019г: $236,138 млрд 
Общий долг 9 мес – 30.06.2019г: $225,783 млрд 

Выручка FY – 30.09.2016г: $215,639 млрд 
Выручка 9 мес – 30.06.2017г: $176,655 млрд 
Выручка FY – 30.09.2017г: $229,234 млрд 
Выручка 9 мес – 30.06.2018г: $202,695 млрд 
Выручка FY – 30.09.2018г: $265,595 млрд 
Выручка 1 кв – 31.12.2018г: $84,310 млрд 
Выручка 6 мес – 31.03.2019г: $142,325 млрд 
Выручка 9 мес – 30.06.2019г: $196,134 млрд 

Прибыль 9 мес – 30.06.2016г: $36,673 млрд 
Прибыль FY – 30.09.2016г: $45,687 млрд 
Прибыль 1 кв – 31.12.2016г: $17,891 млрд 
Прибыль 6 мес — 31.03.2017г: $28,920 млрд 
Прибыль 9 мес – 30.06.2017г: $37,637 млрд (+3% г/г) 
Прибыль FY – 30.09.2017г: $48,351 млрд 
Прибыль 1 кв – 31.12.2017г: $20,065 млрд 
Прибыль 6 мес – 31.03.2018г: $33,887 млрд 
Прибыль 9 мес – 30.06.2018г: $45,406 млрд (+21% г/г) 
Прибыль FY – 30.09.2018г: $59,531 млрд 
Прибыль 1 кв – 31.12.2018г: $19,965 млрд 
Прибыль 6 мес – 31.03.2019г: $31,526 млрд 
Прибыль 9 мес – 30.06.2019г: $41,570 млрд (-9% г/г) 
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/320193/000032019319000073/a8-kexhibit991q320196292019.htm 
https://investor.apple.com/investor-relations/default.aspx

Apple Inc. – Dividend History 
Declared         Record           Payable          Amount 
Jul 30, 2019   Aug 12, 2019  Aug 15, 2019  $0.77 
Apr 30, 2019  May 13, 2019  May 16, 2019  $0.77 
Jan 29, 2019  Feb 11, 2019   Feb 14, 2019  $0.73 

Nov 1, 2018   Nov 12, 2018  Nov 15, 2018  $0.73 
Jul 31, 2018   Aug 13, 2018  Aug 16, 2018  $0.73 
May 1, 2018   May 14, 2018  May 17, 2018  $0.73 
Feb 1, 2018    Feb 12, 2018   Feb 15, 2018  $0.63 
investor.apple.com/dividend-history/default.aspx

Сбербанк – мсфо 
Общий долг на 31.12.2016г: 22,546.9 трлн руб 
Общий дол на 31.12.2017г: 23,676.2 трлн руб 
Общий дол на 31.12.2018г: 27,341.7 трлн руб 
Общий долг на 31.03.2019г: 27,270.2 трлн руб 
Общий долг на 30.06.2019г: 27,578.8 трлн руб 

Прибыль 2016г: 541,9 млрд руб 
Прибыль 6 мес 2017г: 352,2 млрд руб (+33,9% г/г) 
Прибыль 2017г: 748,7 млрд руб 
Прибыль 6 мес 2018г: 427,4 млрд руб (+21,4% г/г) 
Прибыль 2018г: 831,7 млрд руб 
Прибыль 6 мес 2019г: 476,9 млрд руб (+11,6% г/г) 
Прибыль 2019г: 890 млрд руб — Прогноз 
https://www.sberbank.com:443/ru/investor-relations/reports-and-publications/ifrs 
            

Сбербанк 
Капитал 1-го уровня – мсфо 
31.12.2016г: 3,360.6 трлн руб (11,50%) 
31.12.2017г: 3,291.1 трлн руб (11,30%) 
31.12.2018г: 3,766.5 трлн руб (11,85%) 
31.03.2019г: 3,976.3 трлн руб (12,63%) 
30.06.2019г: 3,894.4 трлн руб (12,29%)

Прогноз величины дивидендов за 2019г: 
Прибыль мсфо 2019г: 890 млрд руб 
50% от прибыли направят на дивиденды. 
Дивиденды за 2019г: 19 руб 70 копеек.

p.s. По дивидендам есть один нюанс. 
Греф сказал, что на дивиденды направят 50% от прибыли, при условии, что коэффициент достаточности Капитала 1-го уровня должен быть как минимум 12,5% (по итогам 6 мес 2019г он составляет 12,29%).
Есть вероятность, что на дивы по итогам 2019г направят менее 50% от прибыли, тогда соответственно размер дивиденда будет меньше прогнозных.

В соответствии с условиями договора аренды с правительством Шанхая, Tesla должна начать генерировать ежегодные налоговые поступления в конце 2023 года — или вернуть землю, как показывают последние квартальные отчеты компании. 

Согласно договору аренды, американская компания также должна потратить 14,08 млрд юаней (2 млрд долларов) на капитальные затраты на завод в течение следующих пяти лет. Первый зарубежный завод Tesla нацелен на то, чтобы избежать тарифов и снизить цены на крупнейшем в мире рынке электромобилей. 

Обязательства не обременительны по сравнению с собственными целями компании, которые включают в себя несколько миллиардов долларов. На прошлой неделе Тесла заявил, что намерен произвести полмиллиона автомобилей на шанхайской площадке в течение следующих 12 месяцев, в зависимости от того, насколько быстро возрастет производство.

S&P 500 Companies with More Global Exposure Reporting Double-Digit Earnings Decline in Q2 

JULY 29, 2019

Приближаясь к сезону прибыли во втором квартале, на рынке возникли опасения по поводу влияния более сильного доллара США, более медленного глобального экономического роста и торговой напряженности на компании в S&P 500 с более высокой подверженностью международным доходам. Теперь, когда более 40% компаний, включенных в индекс, сообщили о фактических результатах за второй квартал, компании S&P 500 с более высокой глобальной подверженностью выручке уступают компаниям S&P 500 с более низкой глобальной подверженностью выручке с точки зрения роста выручки и роста выручки за второй квартал 2019 года?

Ответ — да. FactSet Географические данные о доходах (основанные на самых последних опубликованных данных финансового года для каждой компании в индексе) были использованы для ответа на этот вопрос. Для этого анализа индекс был разделен на две группы: компании, которые производят более 50% продаж внутри США (менее глобальный охват) и компании, которые производят менее 50% продаж внутри США (более глобальный охват). Совокупные темпы роста доходов и выручки были затем рассчитаны на основе этих двух групп.

Смешанное (объединяет фактические результаты для компаний, которые отчитались и ожидаемые результаты для компаний, которые еще не отчитались) снижение прибыли по S&P 500 за 2 квартал 2019 года составляет -2,6%. Для компаний, которые производят более 50% продаж в США, темпы роста смешанной прибыли составляют 3,2%. Для компаний, которые производят менее 50% продаж в США, снижение совокупной прибыли составляет -13,6%.

Темпы роста совокупной выручки по S&P 500 за 2 квартал 2019 года составляют 4,0%. Для компаний, которые производят более 50% продаж в США, темпы роста совокупного дохода составляют 6,4%. Для компаний, которые производят менее 50% продаж в США, снижение совокупной выручки составляет -2,4%.

Что ведет к снижению производительности компаний S&P 500 с более высоким уровнем глобального дохода? На уровне секторов отрасли промышленности и информационных технологий как крупнейшие участники снижения прибыли для компаний S&P 500 с большей глобальной экспозицией, в то время как секторы материалов и энергетики являются крупнейшими участниками снижения доходов компаний S&P 500 с большей глобальной экспозицией , Секторы информационных технологий (# 1), материалов (# 2) и энергетики (# 4) являются тремя из четырех секторов с наибольшим международным доходом в S&P 500.

Как ни парадоксально, более низкие процентные ставки являются негативом для банков. 
Paradoxically, Lower Interest Rates Are a Negative for Banks  

July 30, 2019

Своими недавними публичными комментариями председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл, похоже, телеграфирует о будущих сокращениях ставки ФРС, начиная с предстоящего заседания FOMC в июле. На основании фьючерсов на евродоллар и ФРС, а также оценок FactSet рынки получают сообщения и ценовые предложения по более низким ставкам.

Однако одна типичная реакция рынка на перспективу снижения процентных ставок отсутствовала. Исторически инвесторы склонны рассматривать рост ставок как отрицательный для банков и снижение ставок как положительный. Тем не менее, в то время как S&P 500 близок к своему историческому максимуму, индекс KBW Nasdaq Bank упал почти на 7% за последние 12 месяцев.

Как правило, снижение ставки Федерального фонда ФРС снижает стоимость банковского сырья — депозиты — при одновременном повышении спроса на их основной продукт — кредиты. Повышенная ликвидность, создаваемая более низкими ставками, также имеет тенденцию снижать кредитные затраты, поскольку маргинальным заемщикам легче оставаться на плаву. 

Но, как и во многих других надежных корреляциях, эта начинает вести себя по-разному в крайних случаях. В сегодняшних условиях низких ставок снижение ставок является более вероятным препятствием для банковских доходов. Суть проблемы заключается в нулевом ограничении процентных ставок, что означает, что, поскольку более низкие ставки снижают цены на кредиты, у банков возникают проблемы с тем, чтобы полностью компенсировать это снижение снижением цен на депозиты. Подумайте об этом в качестве клиента. Скорее всего, ваш текущий счет не платит проценты — на практике невозможно, чтобы эта ставка была ниже — и если ставки на сберегательных счетах и ​​компакт-дисках приближаются к нулю, вы склонны начать искать альтернативы.

Другим уникальным аспектом этого цикла является вероятный светский рост крупных, заслуживающих доверия онлайн-конкурентов, борющихся за депозиты. Эта возросшая конкуренция может еще больше ограничить способность банков передавать более низкие ставки вкладчикам. Поскольку онлайн-банки обычно имеют мало физических офисов, они могут привлекать депозиты, выплачивая более высокие процентные ставки, чем их традиционные конкуренты. Онлайн-банки конкурируют уже пару десятилетий, но двадцать лет назад это были такие компании, как NetBank (новый) или ING Direct (европейский), с которыми большинство потребителей в США были незнакомы. Сегодня конкуренция за онлайн-депозиты идет от таких компаний, как Goldman Sachs и Capital One — крупных известных фирм, которые гораздо сильнее претендуют на доверие вкладчиков. Учитывая повсеместность смартфонов.

В нынешних условиях низких ставок боль от управления активами и обязательствами может быть относительно слабой для банков с высоким уровнем оптового финансирования. Оптовое финансирование используется банками для увеличения средств от вкладов физических лиц и может включать взаимные фонды денежного рынка, крупные депозитные сертификаты, иностранные или брокерские депозиты и финансирование репо. Поскольку эти средства, как правило, менее привязаны и более дороги, чем базовое депозитное финансирование, большие суммы обычно считаются негативным фактором для банковских балансов. Тем не менее, оптовое финансирование может позволить банкам сокращать затраты на финансирование быстрее и глубже, чем банки, которые, как правило, рассматривают как более качественное сочетание финансирования. 

Source: FactSet

Как показано в таблице выше, беспроцентные депозиты составляют 22,7% от общего объема депозитов для средней крупной банковской холдинговой компании. Тем не менее, на верхнем уровне, The Bancorp, Inc. сообщает о 92% всех депозитов в беспроцентных депозитах. Как структурный вопрос это очень ценно. В среднем и со временем легче поддерживать маржу, когда вам не нужно платить проценты по своим вкладам. Однако при сегодняшних низких ставках это завидное сочетание финансирования становится скорее смешанным благословением. Поскольку более низкие процентные ставки оказывают давление на ссуды и облигации, которыми владеют банки, банку, который выплачивает проценты только по 8% своих депозитов, будет сложно добиться соразмерного снижения стоимости депозитов.

Боль также не ограничивается пассивом баланса. Подобно тому, как повышение ставок ускоряет рост кредитования, стимулируя заемщиков фиксировать ставки до того, как они пойдут вверх, перспектива снижения ставок стимулирует заемщиков воздерживаться от заимствований до тех пор, пока они не будут абсолютно обязаны. Чем дольше они ждут, тем дешевле будет кредит. 

Source: FactSet

Что может смягчить это давление на прибыль и стимулировать банковские акции? Для банков с низким отношением кредитов к депозитам, как в приведенной выше таблице, одним из рычагов будет замена некоторых ценных бумаг в их балансах на высокодоходные кредиты. Обратите внимание, что в этой таблице мы исключаем банки с коэффициентами ниже 50%, так как они обычно участвуют в каком-либо аспекте бизнеса с ценными бумагами и поэтому не отражают более широкую отрасль. Базирующиеся в Техасе банки Cullen / Frost Banks и Prosperity Bancshares едва ли имеют половину своих кредитов на депозитное финансирование, поэтому для смягчения влияния снижения процентных ставок не потребуется значительных изменений в структуре активов.

В более широком смысле, одна вещь, которую стоит посмотреть, это остальная часть кривой доходности. Если кривая начнет уклоняться, это уменьшит большую часть давления на банковскую маржу. К сожалению, для банков (и их акционеров) в последнее время происходит обратное.

На фоне низких ставок мы, вероятно, можем ожидать увеличения активности в сфере слияний и поглощений банков. Банки, которые изо всех сил пытались справиться с прибыльностью и препятствиями для роста в посткризисный период, наконец-то, по-видимому, почувствовали ветер за спиной, когда ФРС подняла ставки. Разворот в направлении движения процентных ставок может привести к тому, что некоторые управления — возможно, поощряемые советами директоров и инвесторами — будут преследовать (или, по крайней мере, будут открыты) продажу.

В отсутствие этих видов противодействующих факторов возобновление цикла ослабления ФРС может оставаться негативным фактором для банковских доходов.