Фонды, спекулирующие с нефтью, продолжают толкать ее вниз. За неделю их ставки на падение котировок выросли на 1,9 млрд долларов.

По состоянию на 20 июня в портфелях хедж-фондов находилось 301,5 тыс. длинных и 166,7 тыс. коротких позиций по нефти. За неделю их объем сократился и вырос на 18,1 тыс. и 42,5 тыс. контрактов соответственно. Таким образом, суммарная чистая длинная позиция по “черному золоту” упала на 60,6 тыс. контрактов, что примерно равнозначно 2,7 млрд долларам. То есть всего лишь за неделю фонды продали нефти почти на 3 млрд долларов – две трети мирового суточного потребления сырья.

Объем чистой длинной позиции по “черному золоту” опустился до 134,7 тыс. контрактов – минимум с августа прошлого года, и очень близко к показателям конца 2015 и начала 2016 гг.

Одновременно падает общая сумма открытых позиций. По итогам вторника она была равна 2,7 млн контрактам, что почти на 450 тыс. меньше, чем в мае этого года. Происходит это из-за снижения активности со стороны производителей – они стали меньше хеджировать свою деятельность как от роста котировок, так и от ее падения. Это, в свою очередь, делает нефть более чувствительной к поведению инвестиционных фондов.

Сланцевые компании накопили огромный потенциал для роста добычи, однако почему-то не пользуются им. По данным Министерства энергетики США объем пробуренных, но не введенных в эксплуатацию скважин достиг 5,9 тыс. единиц.

По состоянию на конец мая добычу нефти в Соединенных Штатах обеспечивало 816 скважин, в то время как пробуренных, но не введенных в эксплуатацию было 5,9 тыс.

В периоды активного снижения нефтяных котировок бурение продолжалось, однако чистого ввода скважин не было. Заменялись старые на новые, но их общее количество снижалось. Так, с октября 2014 г. по март 2016 г. оно сократилось с 1726 единиц, до 512 единиц, после чего начался постепенный рост.

В то время как объем работающих скважин падал, объем пробуренных рос – за аналогичный период он прибавил 1221 единицу, увеличившись до 5610. После чего вплоть до ноября 2016 г. их число сокращалось, за 8 месяцев оно снизилось до 4913 единиц. Количество введенных скважин за это же время увеличилось лишь на 109 единиц. То есть, скорее всего, произошла замена истощающихся, на новые.

Участники валютного рынка стали меньше страховать свою деятельность от падения курса рубля, сообщил сегодня Центральный банк России. Однако нерезиденты постепенно выходят из него. А поддержку нашей валюты по-прежнему оказывают экспортеры.

В мае основными покупателями доллара стали иностранные банки и юрлица-нерезиденты, а продавцами, как и обычно, выступали экспортеры, которые конвертировали свою зарубежную выручку в российскую валюту. Кстати, нерезиденты меняли рубли в доллары все пять месяцев текущего года. И, похоже, только благодаря продажам экпортной выручки рублю удавалось чувствовать себя стабильно.

Однако выход из российской валюты не остановил спрос иностранцев к ОФЗ, но восстанавливался он умеренными темпами, сообщили в ЦБ. Оказывается именно они покупали государственные облигации в мае, в то время как кредитные организации нашей страны их продавали. Вызвано это было тем, что банки переориентировались на корпоративные бумаги, доходность по которым выше. Напомним, что выпущенные в нынешнем году корпоративные облигации не облагаются подоходным налогом, что делает их достаточно привлекательными.

При заходе рубля выше трендовой линии можно будет говорить о частично “панических” настроениях по отношению к российской валюте.

2. Сегодня Минфин проведет очередные аукционы по размещению ОФЗ.

Стоило Соединенным Штатам увеличить список лиц, подпадающих под санкций, как кредитный риск России подскочил к максимумам марта 2017 г.

Кредитно-дефолтный своп (CDS)* России поднялся к 174 п., прибавив за месяц 27 п. или 18%. Однако, несмотря на то что идет расширение санкций и нефть стоит меньше, чем в декабре 2014 г., CDS все еще ниже уровней конца 2014 г.

С другой стороны, эти настроения повлияли на валютный рынок страны – нерезиденты начали более активно переводить свои рублевые активы в доллары. 15 июня они и вовсе совершили операций на внебиржевом кассовом рынке (то есть, с моментальной поставкой) на 4,2 млрд долларов. Столь активно иностранцы не вели себя уже давно, аж с ноября 2014 г. Пятидневный оборот нерезидентов с долларами превысил 15 млрд долларов.

Если в последнее время падение нефти не вызывало такой же реакции со стороны рубля, то на этой неделе все вернулось на круги своя и произошло это, скорее всего, из-за вывода капитала со стороны иностранных участников рынка.

Российские компании вернулись на рынок зарубежного финансирования. За первые пять месяцев года ими было привлечено средств почти столько же, сколько за весь 2016 г.

Согласно подсчетам Pricewaterhousecoopers за период с января по май 23 российские компании разместили еврооблигаций на 12,9 млрд долларов. Для сравнения, за весь прошлый год было совершено 29 сделок и привлечено 13 млрд долларов. Средний срок погашения облигаций – 5 лет.

В 2017 г. средний объем сделки пока составляет порядка 561 млн долларов, когда в 2016 г. он был равен 448 млн. Доходность по бумагам ниже, чем в среднем по развивающимся рынкам. Российские компании привлекают в среднем под 5% годовых, что на 80 базисных пунктов ниже аналогичного показателя других стран развивающегося мира.

Несмотря на бурный рост привлечения, до показателей 2013 г. нашим корпорациям еще далеко. Тогда, за весь год ими было размещено облигаций на 46,5 млрд долларов.

Нерезиденты продолжили наращивать свои вложения в российские ОФЗ и в апреле 2017 г. Объем инвестированных средств в государственные долговые бумаги нашей страны увеличились на 20 млрд рублей.

По состоянию на начало мая иностранные инвесторы держали в своих портфелях ОФЗ на сумму в 1,825 трлн рублей, нарастив его за месяц на 20 млрд. За это же время сам рынок долговых бумаг России прибавил лишь 10 млрд рублей. Таким образом, нерезиденты покупали бумаги и на вторичном рынке.

Напомним, что в апреле Минфин погасил облигаций федерального займа на 150 млрд рублей и выпустил новых на 160 млрд. Так как объем портфеля нерезидентов за второй месяц весны увеличился, а не сократился, то получается, что полученные средства иностранцы (если они там, конечно, были) реинвестировали в новые выпуски или в другие на вторичном рынке.

К всемирному Дню труда нерезиденты контролировали уже не 30,1% рынка ОФЗ, а 30,4% – очередное рекордное значение за всю историю наблюдений. С начала года иностранцы купили государственных облигаций на 308 млрд, в то время как сам рынок расширился на 377 млрд. То есть, нерезиденты приобрели до 82% всего эмитированного в 2017 г. долга России.

Вполне возможно, перерыв связан с вводом в действие новых скважин, что привело к снижению буровой активности. А может виной всему падение котировок на нефть.

2. Частные инвесторы пытаются воспользоваться снижением стоимости нефти и покупают паи биржевого фонда ETF USO*.

Прошедшую неделю инвестиционные фонды использовали для открытия коротких позиций по нефти, которые они закрывали до этого три недели подряд.

За неделю с 6 по 13 июня хедж-фонды занимали как длинные, так и короткие позиции по нефти, однако “шортов” было открыто заметно больше. За неделю объем “лонгов” увеличился на 4,3 тыс. контрактов (196,8 млн дол.), в то время как коротких позиций стало на 30,1 тыс. (1,4 млрд дол.) больше. Таким образом, чистая длинная позиция по нефти снизилась ко вторнику до 195,3 тыс. контрактов или до 9 млрд долларов.

Действия хедж-фондов, скорее всего, и привели к падению котировок “черного золота” – за этот период они снизились еще на 3,5%.

Однако ситуация не столь однозначная. К примеру, у крупнейших четырех участников торгов Нью-Йоркской товарной биржи продолжился увеличиваться спред между “лонгами” и “шортами” в пользу длинных позиций. За неделю он стал больше еще на 20 базисных пунктов, теперь он равен 1,5 процентному пункту.

Крупнейшие нефтяные компании США и других стран задались вопросом: будет ли сланцевая нефть приносить им доход?

Нефтяные гиганты, такие как Chevron, Exxon Mobil и Royal Dutch Shell, активно вкладывают свои средства в бурение скважин на месторождении Permian, раскинувшегося на штаты Техас и Нью-Мексико и превратившегося в эпицентр второй волны сланцевого бурения.

Chevron и другие говорят о том, что в ближайшее время им удастся достичь того, чего мелкие компании не могут, – прибыли. Ренессанс бурения и добычи сланцевой нефти опрокинул цены на сырье ниже 50 долларов за баррель, что непременно отразится на будущих финансовых потоках.

Начиная с 2011 г., на каждый полученный доллар крупнейшие 30 сланцевых компаний тратили 1,3 доллара, подсчитали в Wall Street Journal. И только за последние 2 года эти 30 компаний потеряли 130 млрд долларов. В то же самое время 120 компаний объявили себя банкротом.

Инвесторы нефтяных корпораций скептически смотрят на способность организаций выйти на целевые уровни роста и получать дополнительный денежный поток от сланцевых месторождений. В последние годы Exxon, Chevron и Shell значительно отстают от ведущих операторов бассейна Permian, а отдельные скважины работают лишь на 50% своей мощности, сообщило информационное издание The Wall Street Journal.