Вчерашние действия со стороны США практически никак не сказались на страновом риске России.

После звонка президента США президенту России кредитно-дефолтный своп нашей страны заметно подешевел, что говорило о снижении риска. В то же самое время после вчерашних санкций CDS закрыл день на уроне в 107,39 базисных пункта, что заметно ниже, чем в начале недели.

Таким образом, можно констатировать, что участники рынка не верят в эскалацию геополитических рисков. а вчерашнюю речь Джо Байдена воспринимают, как попытку сгладить углы.

Посмотрим на ответ России.

В первых числах августа страновые риски России опустились к минимальным значениям с далекого 2008 г.

Кредитно-дефолтный своп России (CDS) к 01 августа снизился до 94 базисных пунктов. В последний раз такое происходило в первой половине 2008 г., как раз в преддверии распространения ипотечного кризиса США на весь остальной мир.

Кредитно-дефолтный своп России (5Y CDS)

Источник: Bloomberg

В этот раз российскую риск-премию CDS хотелось бы использовать не как показатель страновой премии к нашей, а как индикатор общемировых настроений.

Россия в отличие от других государств с развивающейся экономикой подвержена всякого-рода внешним политическим рискам, поэтому возможны отклонения от общемировой динамики CDS. Но одновременно с этим наша страна является частью глобальной экономики.

В моменты мировой экономической экспансии крупнейшие инвесторы все чаще прибегают к поиску инструментов за пределами своих стран. Тем более, что к концу экономического цикла спреды по долгосрочным и краткосрочным облигациям начинают очень сильно сужаться. Это вынуждает участников рынка искать новые инструменты.

Страновые риски России снизились на рекордно низкий уровень последних шести лет.

В среду, после того как было обдумано решение США по поводу новых санкций в отношении России и публикации “кремлевского списка”, страновые риски нашей страны опустились к новым минимумам. Кредитно-дефолтный своп (CDS) России на валютные обязательства снизился до 106,56 базисных пункта, чего не было, как минимум, с 2013 г. Таким образом, инвесторы отреагировали на действия правительства Соединенных Штатов. Всего за один день CDS обвалился 4,46 базисных пункта.

Благодаря такой реакции Россия еще больше оторвалась по уровню риска от Бразилии и Турции, кредитно-дефолтный своп которых равен 143,6 и 165,8 базисным пунктам соответственно.

К сожалению, нам пока не удается догнать по этому показателю ни Италию, ни Испанию и даже ни Португалию, что учитывая их долг достаточно странно.

Резюме 

По нашему мнению, обольщаться по поводу действий США пока рано. Судя по их методичным действиям со временем новые санкции, наверняка, будут введены. Об этом заявил и министр финансов Соединенных Штатов.

Страновые риски России опустились к новым минимумам года.

По итогам вторника кредитно-дефолтный своп на Россию (CDS) снизился к 119,76 базисным пунктам, тем самым опустившись ниже минимумов 2013 г. в 120 базисных пункта.

Страновые риски России уменьшались на протяжении всего 2017 г. с небольшими остановками. Если текущий год Россия начала при CDS в 181,7 базисных пункта, то сегодня он ниже почти на 62 б.п.

Однако стоит отметить, что данная тенденция присуща не только нашей стране. Несмотря на то что кредитно-дефолтный своп на Россию снижается, делает он это медленнее, чем у других стран. К примеру, в сентябре 2017 г. вкладывать в долговые бумаги России было менее рискованно, чем в облигации Португалии и Италии. Но уже сегодня CDS этих стран равны 104 и 115 б.п.

Резюме

Повсеместное снижение страновых рисков, на наш взгляд, является показателем того, что мировая экономика перешла к полномасштабному росту. Кроме того, это еще может быть причиной нависшей над миром эйфории – фондовые площадки как США, так и Европы переписывают свои максимумы. Но это не касается России, наши фондовые рынки находятся под давлением, а иностранные инвесторы напротив выводят свои средства.

На фоне санации крупнейших банков России, страновые риски нашей страны заметно увеличились.

По итогам 21 сентября кредитно-дефолтный своп (CDS) России составил 150.04 п., прибавив за неделю почти 18 п. Пока это еще далеко до максимумов 2017 г., но подъем неуверенности заметен.



Напомним, что в 2017 г. максимальное значение CDS находилось на уровне в 184,73 п., а минимальное – 131.88 Таким образом, напряженность на банковском рынке страны заставила некоторых засомневаться в кредитоспособности России.

Пока резкий рост кредитно-дефолтного свопа никак не отразился на курсе рубля, но если он продолжит идти вверх, то российская валюта вынуждена будет отреагировать. В этом случае даже стабильная нефть может не помочь. Однако об этом еще рано рассуждать.

Ссылка на статью

Может быть интересно:

1. Кредитно-дефолтный своп России

Россия стала не так страшна для иностранцев. По итогам четверга кредитно-дефолтный своп России опустился на новый минимум года.

Страновые риски России продолжают снижаться на протяжении всего года и вчера достигли уровня в 133,99 п. Таким образом, наша страна стала выглядеть привлекательнее, чем Турция (162,26), Португалия (157,31), Бразилия (181,77) и Италия (137,53).



Кредитно-дефолтный своп (CDS) на суверенные облигации России не опускался так низко с 2013 г. То есть, инвесторы перестали воспринимать низкие цены на нефть и санкции как риски для экономики нашей страны, хотя они никуда и не делись.

CDS, в свою очередь, используют как барометр рисков и страхов. К примеру, в начале 2015 г. он взлетал до 613 п., что оказывало дополнительное давление на валютный рынок России.

Сегодня же небольшие цены на “черное золото” не сопровождаются высокими опасениями на счет нашей страны, что заметно снизило зависимость рубля от нефти.

Ссылка на статью

Стоило Соединенным Штатам увеличить список лиц, подпадающих под санкций, как кредитный риск России подскочил к максимумам марта 2017 г.

Кредитно-дефолтный своп (CDS)* России поднялся к 174 п., прибавив за месяц 27 п. или 18%. Однако, несмотря на то что идет расширение санкций и нефть стоит меньше, чем в декабре 2014 г., CDS все еще ниже уровней конца 2014 г.

С другой стороны, эти настроения повлияли на валютный рынок страны – нерезиденты начали более активно переводить свои рублевые активы в доллары. 15 июня они и вовсе совершили операций на внебиржевом кассовом рынке (то есть, с моментальной поставкой) на 4,2 млрд долларов. Столь активно иностранцы не вели себя уже давно, аж с ноября 2014 г. Пятидневный оборот нерезидентов с долларами превысил 15 млрд долларов.

Если в последнее время падение нефти не вызывало такой же реакции со стороны рубля, то на этой неделе все вернулось на круги своя и произошло это, скорее всего, из-за вывода капитала со стороны иностранных участников рынка.

На сегодняшнем аукционе Минфин предложил инвесторам долговые бумаги с переменным и постоянным доходом на 25 и 20 млрд. рублей соответственно. Стоит обратить внимание, что с начала года это самое крупное размещение.

На фоне роста цен на нефть и позитивных назначений в новую администрацию президента США (для России) участники рынка стали гораздо оптимистичнее оценивать нашу страну — впервые с 2014 года вероятность дефолта России упала ниже 3% до 2,9%. Также спекулятивный капитал хлынул и на фондовые площадки, что отразилась как на рублевом индексе ММВБ, так и на долларовом РТС.

Скупают и наши долговые бумаги. Сегодня спрос на ОФЗ с переменным купоном составил 81,9 млрд. рублей, при предложении в 25 млрд. рублей. В 14:30 мск начнется второй аукцион, по размещению ОФЗ с постоянным доходом.

На фоне возврата нефтяных котировок к уровням в 50 долларов за баррель курс рубля с начала года укрепился уже более чем на 11% и, судя по оптимизму спекулянтов, данная тенденция может продолжиться. Однако существует ряд факторов, которые заставляют задуматься, а действительно ли все так хорошо?

1. Рынок ОФЗ

Министерство финансов еженедельно проводит аукционы по размещению облигаций федерального займа. Начиная с 4-го квартала 2016 года спрос на ОФЗ существенно сократился. Если в сентябре он мог превысить предложение в 2-4 раза, то вот уже две недели подряд он немногим выше размещаемого объема.

Кроме того, вот уже 8 торговых сессий подряд инвесторы распродают российские долговые бумаги — за это время Russian Government Bond Index упал на 1,2%. Снижение интереса со стороны иностранных покупателей подтвердил и Центральный банк, согласно его данным, за август месяц

Позиции трейдеров (отчеты СОТ):

1. Нефть (NYMEX)
2. Нефть (Европа)
3. Рубль
4. Золото
5. Медь
6. Индекс доллара (DXY)
7. Газ
8. Индекс волатильности (VIX)
9. 10-летние трежериз
10. S&P 500
11. Британский фунт
12. Кредитно-дефолтные свопы (CDS)

Комиссия по торговле товарными фьючерсами опубликовала очередные отчеты СОТ. 

Согласно ее данным по состоянию на 12.07 участники рынка активно ставят на дальнейшее укрепление рубля. Открытые длинные позиции устанавливают новые рекорды. 




Также в последнее время на нашем долговом рынке наблюдается ралли ОФЗ, Доходности по ряду бумаг меньше на 2%, чем основная % ставка Центрального Банка.