📌 Лукойл представил свои финансовые результаты по итогам прошедшего года, что вызвало негатив у некоторых инвесторов. Сегодня рассмотрел основные позитивные и негативные моменты в отчёте, поэтому делюсь своим мнением об акциях нефтяника.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 8,8% год к году и составила 8,6 трлн рублей. И хоть средняя цена нефтебочки Urals за год выросла в 2 раза быстрее, чем выручка Лукойла, учитывая все ограничения и санкции, динамика выручки всё же положительная.

• У Лукойла по-прежнему отсутствует долг, при этом чистая денежная позиция превышает 1 трлн рублей (более 20% от капитализации). Благодаря своей кубышке компания получила процентный доход в 147 млрд рублей – в 2 раза выше, чем годом ранее. Показатель чистый долг/EBITDA отрицательный и составляет -0,5x.

• Базой для выплаты дивидендов является скорр. свободный денежный поток, а он по итогам года остался примерно на том же уровне, что и годом ранее (если не учитывать расходы на байбэк). Именно поэтому, несмотря на снижение прибыли, дивиденды по итогам 2024 года будут выше, чем по итогам 2023 года.

📌 Сегодня изучим результаты Роснефти за 2024 год, выясним, сохраняют ли акции свою привлекательность, а также сравним компанию с ключевыми конкурентами.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам 2024 года выросла на 10,7% по сравнению с 2023 годом и составила 10,1 трлн рублей.

• Долговая нагрузка по-прежнему находится на комфортном уровне, несмотря на то, что показатель чистый долг/EBITDA увеличился до 1,2x – из-за выплаты итоговых дивидендов за 2023 год (на сумму 307 млрд рублей), а также из-за курсовой переоценки.

• В 4 квартале Роснефть, как и планировала, возобновила обратный выкуп акций, в результате чего было выкуплено порядка 2,6 млн акций по средней цене 443,7 рублей за акцию – на локальном минимуме за почти 2 года. Своевременный байбэк Роснефти показал, на каких отметках акции стоят неоправданно дёшево.

• Одним из ключевых драйверов для роста акций остаётся ожидаемая реализация проекта «Восток Ойл», начало которой запланировано на 2026 год. К 2030 году «Восток Ойл» должен заместить до 50% старых месторождений, что приведёт к значительному росту добычи нефти.

📌 Сегодня предлагаю заглянуть в отчёт Татнефти за 2024 год и выяснить, на какой размер финального дивиденда стоит рассчитывать инвесторам.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 2024 год выросла на 27,8% год к году до 2 трлн рублей – помимо роста объёма продаж нефтепродуктов, помог рост цен на нефть в рублях.

• Чистая прибыль увеличилась на 6% и составила 306,1 млрд рублей – прибыль могла бы быть и выше, но повлияла переоценка отложенных налоговых обязательств на фоне роста налога до 25%.

• Капитальные затраты снизились на 24% до 171 млрд рублей, благодаря чему свободный денежный поток вырос в 2,5 раза до 254,2 млрд рублей.

• Чистый долг компании остаётся отрицательным, и на конец 2024 года он составил 117,4 млрд рублей (показатель чистый долг/EBITDA = -0,3x), благодаря чему Татнефть смогла получить процентный доход выше 42 млрд рублей (+72% год к году).

❗ РИСКИ:

• Операционные расходы выросли на 30% до 1,6 трлн рублей – темпы роста расходов оказались выше темпов роста выручки. В наибольшей степени повлияли увеличение стоимости приобретённых нефтепродуктов и рост НДПИ.