Интрадейные игроки вчера покуражились на славу — повторный тест 50 снизу сразу после объявления итогов заседания FOMC и быстрый возврат назад с пробоем 49 и обновлением локального минимума (48,4). 

Даже премьер Медведев стал «медведем», заявив на днях:

«В этом смысле даже некоторое улучшение ситуации на нефтяных рынках нас не должно обманывать. Считаю целесообразным использовать консервативный подход, для того чтобы оценить наши возможности, в том числе предположения о цене на нефть. Да, эта цена сейчас выше, она около 50 долларов за баррель нефти марки Brent. Но я напомню, что в прошлом году была аналогичная ситуация: в I квартале нефть была на относительно низких значениях, потом выросла до 60 долларов за баррель той же самой марки, а затем свалилась к известным показателям. В этом году мы стартовали с ещё более низких позиций: нефть опускалась до 25–30 долларов за баррель. Сейчас она достигла 50 долларов, но неизвестно, насколько устойчивой является эта тенденция, поэтому на будущее исхожу из необходимости заложить консервативный прогноз по цене». 

Вчерашние торги прошли в весьма удивительном ракурсе. Волатильную нефть зажали практически на целый день в узком диапазоне между 49,5 и 50 долларами. Весьма странное поведение наблюдать горизонтальный узкий канал для такого инструмента. Однако после выхода данных API произошел прорыв 49,5 долларов за баррель и давление «медведей» сохраняется. Однако пока оно не переходит в открытую атаку и начало трендового движения вниз.

В августовской серии продавали волатильность. Здесь скоро экспирация, поэтому этот фактор может вносить некоторые нелинейные искажения в поведение опционных трейдеров. Однако скачок волатильности исключать нельзя и в августовской серии, это может произойти в начале резкого движения. Вспомним, как активно покупали путы августа и сентября в прошлую пятницу. Уровни, где покупали, остались вверху и это поведение может иметь лаговый (отложенный) эффект. 

Вчера на кривой скью опционов Brent наблюдались некоторые странности, в августоской серии шли продажи волатильности, в сентябрьской она сохранялась на прежнем уровне. Как итог, мы увидели невнятную сессию, когда котировки Brent застыли где-то около 52 долларов за баррелей и находились большую часть сессии в узком диапазоне. 

Еще раз оговоримся, что пока считать ситуацию «медвежьей» нельзя. Это больше напоминает переход в боковой диапазон. При «медвежьей» атаке, вероятно, паттерны на кривой скью будут более чувствительными. Может быть, сказывается внутринедельная сезонность и вторая половина недели проходит уже в более спокойном ритме торгов.

Несмотря на откат вчерашних котировок Брент преимущества в зоне путов не было. Практическая полная симметрия. При этом волатильность сохранялась у уровней среды. Продаж волатильности существенных не было, что навевает мысли о том, что сегодня или в понедельник нас может ждать движение в 2-3 доллара за баррель.

Перейдем к разбору вчерашних торгов на плошадке ICE, где котируется фьючерс на Brent. В обзор войдет анализ скью августовской и сентябрьской серии (августовская истекает в 20-х числах июня). 

В базовом активе вчера прошло движение вверх выше 52 долларов за баррель. На утренней азиатской сессии фьючерс Brent консолидируется около 52,6 долларов за баррель. 

Однако вчерашний день оставил весьма двойственные впечатления. Конечно, преимущество покупателей коллов относительно путов оставалось. Однако мы наблюдали раскорреляцию волатильности — в августовской серии она снизилась, а в сентябрьской серии выросла. Причем выросла как в путовой, так и колловой зоне. Правда, в колловой зоне был рост чуть больше.

Как видим, картинка в корне отличается от предыдущих дней. Однако говорить о том, что это «медвежий» сантимент нельзя, так как в коллах все равно был больший спрос. 

Преимущество покупателей нефти стало уже весьма ощутимым. Вылет выше 50 долларов, тест сверху и дальнейший рост. Вылет выше 51 долларов США, тест сверху и дальнейший рост. Ситуация стала напоминать скоростной лифт, которой поднимается вверх и мы наблюдаем как меняются этажи на табло: 50, 51, 52... 

Однако для проверки гипотезы используем наш традиционный анализ кривой скью опционов Brent, торгуемых на бирже ICE.

Анализ проводится в формате day of days (подневные данные), без учета интрадейной компоненты.

В августовской серии волатильность вчерашних торгов сохранялась на уровне понедельника (в зоне коллов), в зоне путов шли ощутимые продажи волатильности. Весьма приличное преимущество со стороны покупателей. Как видим, пошли уже открытые покупки коллов. 

В сентябрьской серии спрос на коллы был еще выше, чем в августовской серии. Путы же оставались на уровнях понедельника. 

Брент вчера вышел выше 50 долларов за бочку и назад в течение сессии уже не вернулся. Это первый серьезный звоночек о том, что после «пилы» у уровня покупатели начали формировать трендовое движение. Пока же оно молодое и незрелое, поэтому с поспешными выводами о целях в 55-60 долларов спешить не будет. Пусть тренд развивается так, как ему и положено — медленно и поступательно. Точнее, это уже не отдельный тренд, а частичка мощного восстановления цен на нефть, которое началось в январе 2016 года.

Посмотрим на скью, как вчера себя повели продавцы базового актива, они же покупатели путов. Брали ли хедж в путовой зоне? Проявляли ли активность, играя на понижение, или же покупатели коллов были более заметными?

В августовской серии волатильность немного просела в центральных страйках (на росте обычно так и происходит) и оставалась на уровне пятницы в страйках с дельтой менее 0,25. До 0,4 дельты заметно преимущество покупателей коллов, они пользовались большим спросом, чем покупка путов. Это видно по зазору между красными точками и синей линией. 

Нефть в пятницу практически не отреагировала на слабые пейролсы в США. Это выглядело весьма удивительным. Доллар США резко ослаб против всех валют, однако нефть при этом продолжила пилить под уровнем 50 долларов. Это свидетельствует о том, что нефтяные трейдеры весьма самодостаточные и могут ломать практически любые корреляции с другими классами активов. 

Однако сегодня на азиатской сессии Brent предпринимает попытки очередной попытки захода выше 50 долларов за баррель. Сейчас она торгуется на 50,04 долларах за бочку. 

Весьма плотно нефть проторговала зону около 50 долларов. Как вариант, мы наблюдаем либо краткосрочный баланс нефти, либо подготовку к движению. 

Перейдем к анализу скью, чтобы понять, куда это движение может пройти.

В августовской серии продавали волатильность, однако в зоне коллов было небольшое преимущество по сравнению с путами. 

Сегодня экспирация июльского фьючерса на нефть марки Брент. После этого возможны сюрпризы. Экспирационные деньги начнут творить чудеса. Осталось только понять, в какую сторону «медвежью» или «бычью». Пока рынок завис в неопределенной флэтовой фазе около 50-го страйка.

Вчерашний скью не имеет никакого смысла анализировать, так как торговли на ICE не было. Выходной в США. Без американских «поводырей» и американских денег (хедж-фонды США это 3 трлн. долл. США) ничего не произошло.

Из новостей рынка нефти. Все следят за индексом доллара США. Как правило, между нефтью и индексом доллара обратная корреляция. Картинка в тему:

Следующая новость конспирологическая. Пару дней назад в сентябрьских опционах было какое-то шевеление, в отличии от августовских. Может быть, ожидания Эль-Ниньо как-то завязаны? Вероятность этих капризов погоды наивысшая к 10 сентября.

Добывать нефть во вре

В начале текущей недели истекает июльский фьючерс на Брент, в связи с этим основная ликвидность уже практически перешла в августовский фьючерс. Уровень 50 долларов за баррель нефти остался так и не пробитым, лишь несколько касаний и проколов выше. Вероятно, 80% рост нефти с января по май — это неприлично много, поэтому пробой 50 придется отложить на вторую половину 2016 года или на 2017 год. 

Пока же мы готовимся к коррекции нефти, ее глубина остается под существенным вопросом. Так как роста волатильности особенно и не наблюдается, то коррекция может быть и неглубкой. К примеру, на 45-47.

В пятницу в июльском фьючерсе на 49,4 была плита, очень четко выраженные продажи на этом уровне. Пройти выше не дали.

В августовской серии увеличился спрос на путы. Это признак надвигающейся коррекции. В зоне путов пересечение красных точек и синей линии. В четверг такого не было (между ними присутствовала дистанция):

Прошедший торговый день разочаровал «быков» в Бренте. Импульса на пробой 50 долларов за баррель в июльском контракте не состоялось. После ложного прокола 50 долларов нефть порадовала тех, кто ждал эту красивую цифру, но не более. После этого началась коррекция цен и снижение к 49 долларам за баррель. Трендфолловеры вчера не пришли, годовой максимум их не заинтересовал. 

Более того, за неделю до экспирации фьючерсного контракта июльской серии 50 долларов может стать серьезным эшелоном. И про 55 за бочку пока можно только мечтать. 

Вчера на кривой скью сложилась достаточно интересная картинка, которая отличается от предыдущих дней:

1) Волатильность снизилась в обеих сериях август и сентябрь, что свидетельствует о размеренности опционных торгов, агрессивных покупателей опционов нет пока ни в путовой, ни в колловой зоне;

2) В путовой зоне наметились зачатки спроса в августовской серии, а в сентябрьской серии сохранялся перевес в колловой зоне.

Очень интересная картинка, которая может свидетельствует о зачатках локальной коррекции и шансах пробой 50 долларов, но чуть позже в середине, конце лета. Однако пока это под вопросом, в рамках гипотезы, которую следует подтвердить или опровергнуть дальнейшим анализом.