Вышел отчет за 9 месяцев 2024 у компании Fix Price (ситуация не стала лучше по сравнению с 6 месяцами). Отчет плохой, но он интересен очень подробным раскрытием информации, которое дает лучшее представление о ситуации в ритейле, поэтому с удовольствием читаю отчет и пресс-релиз компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выручка выросла на 6% год к году до 78 млрд и это плохой результат! Так как общее количество магазинов выросло на 12% с 6.1 тысяч до 6900. Это значит, что происходит отток покупателей из старых магазинов! По-хорошему, если бы сеть развивалась, то с учетом инфляции и роста магазинов выручка должна была вырасти на 30% (как X5), а не на 8% ‼️

Компания проигрывает конкуренцию со своим форматом! И надо срочно что-то делать, иначе можно пойти по пути Ашана. Очень велики шансы, что экспансия с ростом числа магазинов у Fix Price скоро закончится, а значит уведание будет еще сильнее!

— Расходы. Основным расходом у ритейлеров помимо себестоимости продукции является расходы на персонал, а тут рост составил 32% до 32 млрд. Вот так дефицит рабочей силы негативно влияет на маржу компании, поэтому операционная прибыль упала на 15% до 22 млрд 📉

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Яндекс, да выручка и EBITDA растут, но есть новые тенденции, которые меня прям бесят и раздражают при новом менеджменте (первые сигналы были на 6 месяцах))! О них я и напишу в посте.

📌 Какие три вещи мне не нравятся!

После разделения компании все думали, что у компания станет сильно лучше по прибыли, так как уйдут убыточные западные стартапы, да EBITDA выросла, но прибыль у компании по-прежнему под давлением. Под давлением она из-за ''классных'' решений новых (или старых) управляющих:

— Вознаграждение акциями. Менеджмент компании продолжает радовать себя акциями! Подарив себе акций еще на 17 млрд в 3 квартале, а всего уже надарили акций на 70 млрд за 9 месяцев, поэтому извините, но у Яндекса нулевая прибыль за этот период!

Некоторые могут сказать: «Да ладно, тебе жалко что-ли? Дополнительная мотивация подстегнет работать лучше!» Да, жалко! Во-первых, потому что сотрудники Яндекса итак получают хорошие зарплаты, премии и другие плюшки! А во-вторых, если поделить 70 млрд на 25 тысяч сотрудников, то получается, что каждый сотрудник получил почти по 3 млн рублей!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 9 месяцев у компании Ленты. На хвалебные цифры год к году смотреть не вижу смысла, так как сейчас это абсолютно другая компания!

📌 Пару слов об отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка квартал к кварталу осталась на том же уровне — 211 млрд как и операционная прибыль — 11 млрд. Пока стоим на месте, хотя четвертый квартал будет рекордным по всем параметрам, но есть мини-звоночек.

— Долг. Самая интересная ситуация у компании с долгом, так как Монетка была куплена на заемный капитал. И вроде чистый долг не поменялся, но руководство поступает максимально грамотно: весь кэш направляет на его гашение. В начале года долг был 140 млрд, а сейчас 119 млрд. Проблема тут в том, что короткий долг сейчас составляет 63 млрд при кэше в 27 млрд! А долг был очень дешевый по текущим временам: взят под ставку меньше 11%. Есть вероятность, что придется брать +-30 млрд по ставке 20+, что будет давать дополнительно около 3 млрд в год процентных расходов ‼️ Дивидендов я бы не ждал за 2024 год, гашение долга — это приоритет для компании!

( Читать дальше )

Вышел первый отчет по МСФО за 9 месяцев! И как всегда первыми среди первых выступает любимая Северсталь, не буду томить и сразу перейду к разбору (прошлый разбор тут).

📌 Что в отчете?

— Выручка. Выросла на 18% за 9 месяцев до 629 млрд и на 14% в 3 квартале до 220 млрд, что стало возможно из-за роста доли готовой продукции и роста цен. И к сожалению этого недостаточно ‼️

— Операционная прибыль. А недостаточно этого потому что операционная прибыль осталась на уровне 161 млрд как годом ранее – это значит, что расходы растут быстрее доходов! В третьем квартале было зафиксировано уже падение операционной прибыли с 61 до 53 млрд год к году ⚠️

— FCF и дивиденды. И несмотря на это компания направит на квартальный дивиденд 49 рублей (4%), но если все так плохо с операционной прибылью, то как компания сможет заплатить сильно больше чем во втором квартале? Работа с оборотным капиталом! Компания за квартал высвободила оборотного капитала на 14 млрд за счет продажи запасов.

Проблема заключается в том, что данный трюк с запасами будет трудно повторять дальше, а весь Сapex будет в 4 квартале, так как компания за 9 месяцев капитальные затраты составили 71 млрд при запланированных +-120 млрд! Очень вероятно, что FCF обнулится в 4 квартале, поэтому дивиденды будут символическими и рынок разочаруется в компании.

( Читать дальше )

Золото торгуется на исторических максимумах! Возможно стоит рассмотреть под это дело акции Полюса, если конъюнктура благоволит? Отчет за 1 полугодие дает пищу для размышлений об этом.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 35% до 248 млрд, а операционная прибыль более чем на 50% до 160 млрд. И надо понимать, что второе полугодие будет еще лучше, так как в среднем цены в полугодии были сильно ниже чем сейчас ✔️

— FCF и Сapex. У компании сильно вырос Сapex с 39 до 52 млрд, но это не помеха для FCF, который вырос в два раза с 45 до 90, а кэш вырос с 153 до 222 млрд, вроде все прекрасно, но дальше идут неприятные нюансы.

— Долг. После отвратительной сделки по выкупу у определенных лиц с наценкой 30% пакета у компани безумно вырос долг, который сейчас составляет 760 млрд ⚠️ Из плюсов отмечу, что он преимущественно долгосрочный и был удачно взят под низкую ставку, но отдавать в 4 раза больше (28 млрд вместо 7 млрд) на процентные расходы такое себе удовольствие.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Лукойл. В начале года я писал о потенциальных трудностях компании, но пока компания справляется со всеми проблемами и готова радовать акционеров большими дивидендами 💸. Обо всем по порядку.

📌 Что в отчёте?

— Выручка. Выросла за 6 месяцев на 20% до 4 334 млрд, а по сравнению с первым кварталом 2024 на 10% до 2273 млрд. Результат хороший,  но важно не забывать, что рубль в 2024 году сильно слабее по сравнению с первой половиной 2023 года.

— Операционная прибыль и прибыль. Выросла на 13% до 694 млрд и это намного лучше результат чем у Газпром Нефти ⛽️, у которой операционная прибыль осталась на том же уровне. Основной рост разумеется был по статье НДПИ, которая выросла в 1.5 раза до 972 млрд.

Прибыль выросла всего на 2% до 714 млрд, но надо убирать разовые курсовые разницы на 45 млрд из-за укрепления рубля во 2 квартале, поэтому результат намного лучше чем может показаться 📈

— Долг. А его нет! Поэтому компания на своей кубышке заработала 40 млрд прибыли за полгода ✔️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании IVA. На самом деле отчет неинтересный, так как вся движуха происходит во втором полугодии, поэтому данный пост будет больше посвящен проблематике участия/неучастию в IPO.

📌 Коротко про отчет

Отчет за 1 полугодие непоказателен, так как основная выручка делается во второй половине года, поэтому второе полугодие очевидно будет сильно лучше первого. За первое полугодие заработали 5 рублей на акцию. Смогут ли за второе полугодие заработать в три раза больше, чтобы P/E был в районе 10? Я не знаю, но шансы на это хорошие, чтобы акция стоила хотя бы +-адекватно относительно рынка.

📌 Пример плохого IPO 👎

Я не участвовал в данном IPO, так как скептически отношусь к такому формату инвестирования. Почему? Потому что на IPO тебе предлагают купить что-то хорошее, но очень дорогое, либо откровенный мусор. Зачем такое нужно разумному инвестору (спекуляции на IPO по системе купи-продай не в счет)?

Сколько было хороших IPO за последние годы? Да по пальцам можно пересчитать, и очень часто даже хорошие компании дают купить ниже (Диасофт 📲 и Европлан 🚗), поэтому зачем ломиться вместе с толпой, чтобы купить новый айфон в первый день, когда его можно чуть позже.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие за 2024 год у компании Норильский Никель. Спойлер: компания по-прежнему дорогая. Кстати, у компании вышел прекрасный пресс-релиз, советую ознакомиться, чтобы иметь более лучшее представление о компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Упала на 10% до 510 млрд и ситуацию спасает только более слабый рубль чем год назад. Такая плачевная ситуация связана с падением цен на основные металлы компании: падение в никеле и палладие составляет уже 30% ‼️ по сравнению с прошлым годом. Считаю, что второе полугодие будет еще хуже по доходам, так как разворотом в ценах пока еще не пахнет, так еще и США 🇺🇸 впервые внесли часть предприятий Норникеля в санкционный список. У компании более 80% выручки идет на экспорт, поэтому в связи с новыми санкциями покупатели будут требовать новых скидок + будут новые издержки по платежам и доставке до конечного потребителя ⚠️

— Новые расходы. Компания отдала 21 млрд на новые экспортные пошлины + компания единоразово признала списание основных средств на 32 млрд из-за переноса медного завода в Китай 🇨🇳 к 2027 году, поэтому операционная прибыль рухнула с 214 до 132 млрд, я бы скорректировал оперерационную прибыль на разовое обесценение, но даже так падение составило 25% 🔽

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании Займер. Попутно компания объявила 12 рублей к ранее заплаченным 4 рублям (при цене акций в 170 рублей) в виде дивидендов за один второй квартал.

📌 Что в отчете?

— Чистая процентная маржа. За 6 месяцев упала с 9.7 до 9 млрд, как-то дела у компании расходятся с первоначальными планами менеджмента перед IPO. Или это были не планы, а красивая ширма?

— Резервы. Компания за 6 месяцев зарезервировала 3 млрд под ожидаемые кредитные убытки против 1.4 млрд годом ранее (в 1 квартале был создан резерв 1.8 млрд). Пока у меня складывается ощущение, что компания специально занижала резервы перед выходом на IPO для более высокой оценки ⚠️

— Прибыль. Из-за создания больших резервов и роста административных расходов прибыль упала более чем в два раза с 4 до 1.7 млрд 🔽

— Плохие активы. У компании балансовая стоимость выданных займов составляет 32 млрд при этом 25 млрд являются дефолтными (просрочка более 60 дней)‼️ Под все выданные кредиты у компании сформированы резервы на 19 млрд.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 у компании X5, пока это, наверное, лучший отчет из всех вышедших отчетов (их уже около 30), но есть пару рыночных моментов, которые могут негативно повлиять на котировки после возобновления торгов, но обо всем по порядку.

📌 Что в отчете?

Усаживайтесь поудобнее! Потому что это не отчет, а суперкачественный контент:

— Выручка. Выросла за 1 полугодие на 26% 🔼 до 1 851 млрд, как Вам такие темпы роста? Более того выручка во 2 квартале 2024 выросла на 9% к первому кварталу 2024 🔼

У компании растет и количество покупателей, и средний чек, что говорит о качественном развитии бизнеса! Положительная динамика наблюдается по всем видам магазинов от дискаунтера Чижика до привычных Пятерочек и Перекрестков. Может хватит хвалить компанию? Нет, не хватит!

— Операционная прибыль и чистая прибыль. Компания смогла конвертировать рост выручки в операционную прибыль на 35% до 82 млрд. Самый большой рост расходов наблюдается в расходах на персонал (рост на 27% до 156 млрд), вот что дефицит рабочей силы делает! Но компания справляется успешно в отличии от Fix Price 🍏

( Читать дальше )