Вышел отчет за 2024 год у компании ЭЛ5, светлое будущее опять откладывается на неопределенный срок, если смотреть на прогнозы менеджмента на 2025 год, за что спасибо!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 12% до 68.5 млрд, а операционная прибыль на 11% до 9.5 млрд. Нормально отработали год в этом плане, лучше ИнтерРАО 🔌, который плох по операционной деятельности.

— Долг и прибыль. Прибыль до налогов (в расчете налога за 2024 положительный эффект прикол, поэтому некорректно смотреть) упала на 900 млн рублей из-за роста процентных расходов с 3.3 до 5 млрд рублей. Компания в течение года рефинансировала долг по более высоким ставкам (непонятно зачем по ОДДС накрутили кэша на 38 млрд рублей по кредитам и займам), долг остался в размере 30 млрд рублей, чистый долг упала на 5 млрд!

— Сapex и FCF. В 2023 году компания отработала по FCF в ноль из-за Сapex в 9.5 млрд, в 2024 году Capex урезали на 3 млрд, что позволило по FCF заработать 4 млрд рублей.

📌 Прогноз компании

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Мать и Дитя. Для инвесторов советую ознакомиться с презентацией, раскрывающей много полезной информации.

📌 Что в отчёте

— Выручка. Выросла на 20% до 33 млрд, рост обусловлен сильными результатам госпиталей Группы по стационарному и амбулаторному обслуживанию, а также высоким спросом на роды ✔️

— EBITDA. Выросла на 16% до 10.7 млрд, рост чека принес 11% и 5% фактор объема, компания cохранила рентабельность выше 30% ✔️

— Capex. В 2023 году Capex вышел на 1.3 млрд больше из-за покупки госпиталя на Мичуринском проспекте в Москве, компания детально раскрывает структуру Capex за 2024 год, который направляется на строительство 8 клиник ✔️

Также компания планирует в 2027 году ввести в работу Центр лучевой медицины и госпиталь в Домодедово, потратив 8.8 млрд рублей на Capex, что еще улучшит финансовые показатели компании в будущем 🔼

— Долг и дивиденды. А долга нет, у компании денежная позиция на 6 млрд рублей, что замечательно при 21% ставке! При этом компания направила на дивиденды в 2024 году 13.5 млрд рублей, в отличии от ЕМС 🩺 компания сдержала данное обещание и выплатила пропущенные дивиденды после переезда ✔️

( Читать дальше )

Вышел финальный отчет за 2024 год у компании ВУШ, отчет вторичен, так как бизнес сезонный, но пару любопытных моментов подсвечу!

📌 Что в отчёте

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 33% до 14.3 млрд рублей, тут ок, а вот операционная прибыль на 20% до 3.2 млрд рублей. Расходы растут опережающими темпами, что напрягает ⚠️

— FCF и Capex. В 2024 году порезали Capex c 6.3 до 4.6 млрд рублей, но FCF получился все равно отрицательным на 500 млн рублей, дыру закрыли через наращивание долга.

— Долг. Чистый долг компании вырос на 2 млрд рублей до 9.4 млрд рублей. Беда кроется в бондах на 3.5 млрд рублей под 13% годовых со сроком погашения в июне 2025 года. Компания будет вынуждена рефинансировать долг со ставкой на 10%, что дает дополнительно 300 млн рублей процентных расходов в долг, что уменьшит чистую прибыль на 20% ‼️

📌 Мнение по Вушу 🧐

В котировках компании неадекватные американские горки: выросли со 130 до 240 рублей, а теперь упали к 200 рублям, что дает P/E = 12!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у ''любимой'' компании ЕМС. В категорию ''любимая'' компания попала за прокат с дивидендами, спрятав голову в песок, за пропущенные периоды после переезда в Россию с Кипра. Мать и Дитя, X5 и HH так не поступили, поэтому ЕМС попал в список топ-10 кидков за 2024 год!

📌 Что в отчете

— Выручка. Выросла на 3% до 25.3 млрд рублей, ужасный результат с учетом привязки цен на услуги к евро (девальвация не помогла) и инфляции в рублях в 10%!

Компания теряет клиентов: количество визитов в поликлинику (средний чек 372 евро) и помощи на дому упало на 6,8%, госпитализаций в стационар   (средний чек 4 384 евро)на 8,7%.  Перевелись богатеи на земле русской, которые отдают такие деньги за лечение, или это карма за кидок с дивидендами преследует 😄

— EBITDA. Выросли по EBITDA на 9% до 11.5 млрд рублей, при рентабельности в 45%. Невероятная маржа, которая достигается невероятным ценником на услуги компании!

— Долг и дивиденды. Год назад у компании чистый долг составлял 93 млн евро, а теперь чистая денежная позиция в 48 млн евро из-за невыплаты дивидендов + долг взят под фиксированную ставку в 11% у ''талантливых'' ребят из ВТБ 🏦 (тут ЕМС красавцы), поэтому чистыми заработали 6 млн евро на процентах (в следующем году заработают больше!)

( Читать дальше )

Вышел отчет у Камаза за 2024 год. Разбирать подробно отчет не вижу смысла, так как все структурные проблемы на поверхности!

📌 Фундаментальные проблемы

— Операционная неэффективность. Рост выручки составил всего 6% до 393 млрд (конкуренты из Китая 🇨🇳 душат), скорректированная операционная прибыль на ожидаемые кредитные убытки (крутят в разные стороны) и разовый доход в 2023 году от совместных предприятий на 10 млрд упала с 23 до 18 млрд рублей.

Добавлю, что компания ужасно работает с оборотным капиталом при 21% ключевой ставке: запасы выросли на 63 млрд до 163 млрд, дебиторская задолженность на 20 млрд до 74 млрд. На значение FCF страшно смотреть 😱

— Долг. Кредиты и займы выросли со 144 млрд до 224 млрд (при этом кэш сдулся на 20 млрд рублей), поэтому неудивителен рост процентных расходов в 2.5 раза, что убило прибыль до нуля!

Риск реализации негативно сценария с долгом подсвечивался в разборе отчета за 2023 год!

Вывод: а он нужен?



Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest

Вышел отчет за 2024 год у компании Россети, отчет не настолько ужасный как кажется, но компания не нацелена на рост капитализации (поэтому не буду подробно разбирать отчет), о чем говорил ровно год назад по итогам отчета за 2023 год!

📌 Что в отчете

— Операционный убыток. Компания показала операционный убыток в 93 млрд рублей против 222 млрд прибыли год назад, при этом убыток сформирован ростом обесценения основных средств со 115 до 387 млрд рублей. Без данного неденежного эффекта операционная прибыль упала с 222 до 180 млрд рублей! Нормально, но дальше возникает нюанс!

— FCF и Сapex. Но толку от операционный  прибыли мало, так как у компании FCF в 500 млрд рублей, только Capex составляет 553 млрд рублей, обнуляя усилия в попытках заработать! При этом поражает низкое качество капитальных вложений: вложить 553 млрд, чтобы списать 387 млрд....

— Это надолго. И ладно бы эта ситуация была только в 2023-2024 годах, далеко не факт, что в будущем огромные капитальные расходы снизятся, поэтому дивидендов ждать не стоит несмотря на скорректированный P/E = 1! Типичная компания с ловушкой стоимости для инвесторов!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Ленты. Отчет прекрасный, что отражается в котировках, но считаю, что нет смысла смотреть на полный 2024 vs 2023 год из-за консолидации Монетки в 4 квартале 2023 года!

📌 Что в отчете

— Выручка. В 4 квартале выросла на 18% год к году до 263 млрд рублей из-за роста LFL на 11% и торговых площадей на 14%, в том числе за счет покупки cети магазинов ''Улыбка радуги''.

— EBITDA. В 4 квартале выросла на 19% год к году до 21 млрд рублей, круто, что конвертировали рост выручки в рост EBITDA, сохранив маржу в 8% (по итогам года 7.7%), у Новабев маржа падает второй год подряд!

Основное давление на маржу идет из-за рост затрат на оплату труда + 24% в 4 квартале год к году до 20 млрд рублей. Сокращения в компаниях не увеличивают предложение труда среди синих воротничков!

— FCF. Компания круто поработала со cвободным денежным потоком в 2024 год, который составил 30 млрд рублей! P/FCF = 5, что позволяет компании проводить сделки M&A и гасить долг ✔️

— Долг и дивиденды.

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании EN +, неопытный инвестор может обрадоваться росту чистой прибыли в 2 раза, но положительный результат достигнут из-за одной специфической строчки, так как компания консолидирует результаты Русала 💿!

📌 Что в отчете

— Выручка. В долларах осталась на уровне 14 649! Что-то ростом не пахнет 🤓

— Валовая прибыль и операционная прибыль. Себестоимость упала с 11.4 до 10.2 млрд, хм, пахнет магией! В себестоимость зашита специфическая строчка — Unrealised gain (чистый нереализованной доход по непроданной готовой продукции) от Русала, которая дала обратный эффект на себестоимость в + 676 млн, год назад эффект был — 540 млн (единственная строчка, которая скачет в разные стороны из года в год). Если исключить данную специфическую строчку, то валовая прибыль составила 3.7 млрд в 2024 году против 3.8 млрд годом ранее...

Операционная прибыль с учетом корректировки в 2024 году упала с 1.5 до 0.9 млрд...

— Долг. Составляет 8.8 млрд, что дает NET DEBT/EBITDA = 3!!! Кредиторы довольны!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Башнефть. Забавно, но у компании симметричные результаты в 1 и 2 полугодии + отчет усеченный, поэтому длинного разбора не будет!

📌 Про отчет

—Выручка и прибыль. Выручка выросла на 10% до 1 135 млрд рублей, что не вау с учетом конъюнктуры в 2024 году и относительно Газпромнефти ⛽️ и Татнефти ⛽️. Прибыль рухнула со 178 до 103 млрд рублей. Вот как сложилась математика у компании: + 112 млрд выручка — 50 млрд налоги, — 35 млрд операционные расходы, — 83 млрд рублей прочие расходы (понятия не имею, что туда засунули...)!

C текущей конъюнктурой по нефти и доллару для компании рисуется тяжелый финансовый год относительно 2024 года!

— 25% payout. Башнефть платит в виде дивидендов 25% от чистой прибыли, поэтому компания для акционеров заработала только 154 рубля дивидендов (12%). Без дивиденда акция торгуется в 1100 рублей, если прикинуть грубо на коленке, то дивиденд за 2025 год рисуется в районе 130 рублей, что опять дает 12% доходность! Не думаю, что такая доходность привлекает при текущих безрисковых ставках!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 2024 год у компании Эталон! Компания по-прежнему работает на кредиторов, несмотря на рост натуральных показателей...

В отдельных местах выбесила презентации компании, так как в ней намеренно делается акцент на положительных моментах, игнорируя очевидный негатив!

📌 Отчет и мнение

— Выручка. Выросла на 44% до 131 млрд рублей, вроде надо прыгать до потолка от счастья, но толку мало от этого роста!

— EBITDA. +52% год к году с ростом до 27.6 млрд, ничего, скоро поймете, где подвох!

Выбесил слайд в презентации от компании по управленческим и коммерческим расходам, которые выросли на 15% до 14.5 млрд, но на слайде надо было обязательно сделать акцент на падение доли таких расходов к выручке, не показав рост в абсолютных числах (рост доходных статей радостно показывают)!

— Долг и убыток. У компании кредитов и займов на 176 млрд рублей (базовая стоимость 200 млрд), которые преимущественно набраны по плавающим ставкам (структуры Системы 💰 радостно дали займ по ставке КС + 6%). Поэтому на финансовые расходы ушло 33 млрд рублей, даже рост EBITDA на 52% не помог избежать убытка в 7 млрд рублей (без нарисованного разового дохода в 5 млрд рублей убыток 12 млрд рублей).

( Читать дальше )