Индекс МосБиржи обновил годовой минимум, опустившись на уровень 14-месячной давности.

Индекс МосБиржи обновил годовой минимум, опустившись на 2,4% — почти до 2800 пунктов, то есть на уровень 14-месячной давности.

Основные компании-тяжеловесы упали сильнее, чем рынок в среднем. В плюсе остаются несколько бумаг из всего состава рынка.

Из корпоративных новостей стоит отметить только отчёт Ozon — он оказался хуже ожиданий, расписки сегодня в лидерах снижения.

Рубль ослабел: пара CNY/RUB прибавляет 0,7% на фоне снижения мировых цен на нефть (-0,8%).

В деталях

Рынок ускорил снижение ещё утром, вслед за обвальным падением азиатских площадок. Индекс МосБиржи в моменте терял более 90 пунктов, или до 3,2%. Основная поддержка снизу — 2800 пунктов. Следующая цель — диапазон 2650–2750 пунктов.

Лучше индекса себя показали ПИК, Транснефть-ап и ТКС Холдинг, потерявшие от 0,7% до 0,8%. Это связано по большей части с их локальной перепроданностью. Последний месяц они падают сильнее рынка.

( Читать дальше )

Неквалифицированные инвесторы могут приобретать облигации с плавающим доходом, привязанные к ключевой ставке, при прохождении тестирования. Соответствующее разъяснение выпустил Банк России.

«Для определения критериев структурных продуктов, предназначенных для широкого круга инвесторов, ключевая ставка может быть отнесена к индикаторам денежного рынка. Она может использоваться наряду со ставкой однодневного межбанковского кредитования в российских рублях RUONIA и ее срочных версий», — говорится в сообщении регулятора.

ЦБ напоминает, что действующее законодательство ограничивает для неквалифицированных инвесторов покупку облигаций, доход которых зависит от базового актива. До 1 апреля 2025 года они смогут приобретать такие бумаги только при их соответствии определенным критериям законодательства и при наличии положительного результата тестирования.

На прошлой неделе около 100 таких облигаций, торгующихся на Мосбирже, стали доступны для покупки только «квалам».

Тинькофф стратегия Облигации ААА

( Читать дальше )

Июльское заседание ЦБ РФ, результаты которого в целом были ожидаемы рынком, вызвало дополнительный всплеск доходностей (на 0,2...0,5 п.п.), — отмечают эксперты. — Хотя во многом динамика кривой ОФЗ в этом году связана с ухудшением ожиданий по динамике ключевой ставки, отчасти на нее влияет и премия за риск в период неопределенности. Так, даже с учетом более жестких ожиданий в части монетарной политики, существующий перегрев экономики и навес проинфляционных рисков допускает отклонение инфляции от цели даже в следующем году (однако ожидания аналитиков по-прежнему заякорены вблизи 4% г/г). Более того, фискальная политика также усиливает неопределенность. По нашим оценкам, фундаментально обоснованный уровень доходностей 10-летних ОФЗ не должен существенно превышать 15%, хотя сейчас находится на уровне 15,9%, а в понедельник поднимался выше 16%

Тинькофф стратегия Облигации ААА
&Облигации_ААА
https://www.tbank.ru/invest/strategies/d1f27427-8f8a-4f7d-8b8f-da10cdf77f1c/

Тинькофф стратегия ВИМ — Ликвидность + Облигации

( Читать дальше )

ОФЗ обновляют минимумы после заседания ЦБ. Чего ждать дальше?

18% — не предел

В пятницу ЦБ повысил ключевую ставку до 18%. Это было ожидаемо, а вот обновлённый прогноз инфляции на 2024 год и оценка средней ставки в 2025–2026 годах стали для рынка сюрпризом.

Прогноз уровня инфляции на 2024 год был повышен с 4,3–4,8% сразу до 7,8–8%. Это значительно выше консенсус-прогноза участников рынка, который предполагает 6,7%. Если раньше прогноз ЦБ был стабильно ниже прогнозов аналитиков, то теперь всё наоборот.

Вместе с этим прогнозы средней ставки в 2024 и 2025 годах были повышены сразу на 4 процентных пункта (п.п.) до 14–16% и 10–11% соответственно. Это значит, что даже после окончания цикла повышения ключевой ставки ждать быстрого снижения не стоит. Процентные ставки ещё долго могут оставаться двузначными.

Рынок облигаций отреагировал снижением. Цены на ОФЗ за два торговых дня растеряли весь рост предыдущей недели. Корпоративные облигации в целом выглядели более устойчиво, но инвесторы активно продавали отдельные выпуски.

( Читать дальше )

После заявления ЦБ о том, что высокие ставки теперь с нами надолго и их снижения к концу года ждать не стоит, возникает законный вопрос: что нам, грешным, делать?

Наши стратегии по облигациям базировались на идее, что ЦБ, как и обещал ранее, приступит к снижению ставок осенью. В этом случае цены на такие активы пошли бы вверх, нивелируя бумажный убыток, а купоны остались бы с нами. Поскольку мы реинвестировали поступающие купоны в те же самые облигации, средняя доходность портфеля неуклонно росла. Всё хорошо, но есть один нюанс…

Старые выпуски облигаций (выпущенные в 2022 и 2023 годах) давали купонный доход 10-13%. Это неплохо, но недостаточно по текущим временам с точки зрения ДКП. Сегодня облигации выпускаются с купонами 16-18%. А флоатеры дают купон, доходящий до 20% годовых и более (ключ плюс 1,25-2 п.п.).

Если мы понимаем, что ЦБ несколько ошибся в прогнозах по инфляции и теперь не планирует снижать ставку до конца года, нам придётся уточнить свою стратегию.

Большинство инвесторов в облигации ориентируются на доходность к погашению или оферте (к коллу), а текущую доходность принимают в расчёт как вторичную. Но если ставки не будут снижаться минимум полгода, текущая доходность выходит на первый план.

( Читать дальше )

Мы предполагаем, что инфляция на конец 2024 будет складываться выше диапазона ЦБ (6.5%-7.0%), из-за чего регулятор повысит ключевую ставку в сентябре до 20.0%.

Тинькофф стратегия Облигации ААА
&Облигации_ААА
www.tbank.ru/invest/strategies/d1f27427-8f8a-4f7d-8b8f-da10cdf77f1c/

Стратегия подходит для инвесторов с небольшим бюджетом, которые рассматривают вложение денежных средств в облигации высокого и среднего рейтинга для долгосрочного инвестирования.
Покупаю корпоративные и офз облигации которым осталось до погашения от 3-х до 6-ти месяцев, так можно получить дополнительный доход не только с купонов, но и с погашения облигации.

Комиссия за сделки — Нет
Комиссия за следование — 0,167%
Комиссия за результат — 0,0%

Совет директоров Банка России в пятницу принял решение повысить ключевую ставку на 2 процентных пункта, с 16% до 18% годовых.

ВРЕМЯ ШИРОКИХ ШАГОВ И ЖЕСТКИХ СЛОВ

Ужесточение денежно-кредитной политики фактически было предопределено: Банк России не раз давал понять, что в июле впервые с минувшего декабря поднимет ставку для обуздания инфляции, и интрига по сути была лишь в шаге. Прогноз о повышении на 2 п.п. доминировал в оценках аналитиков, хотя некоторые эксперты допускали и более мягкое решение (+100-150 б.п. — в пользу этого сценария говорило и определенное замедление инфляции в июле. Впрочем, и повышение меньше чем на 2 п.п. и напротив, более значимое ужесточение не относились к базовым вариантам в большинстве прогнозов.

Ключевой развилкой перед советом было содержание сигнала ЦБ: покажет ли регулятор в случае повышения ставки до 18%, что видит такое ужесточение достаточным. Июньский сигнал был максимально однозначным («Банк России допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании»), новый оказался менее категоричным в части как временного горизонта, так и оценки вероятности нового повышения, но остался ястребиным.

( Читать дальше )

Жесткая риторика ЦБ предполагает рост ставки в сентябре

Ожидаемое повышение ключевой ставки на 2 процентных пункта (до 18% годовых) Центральный Банк сопроводил довольно жесткой риторикой – несколько жестче, чем мы ожидали до заседания. 

Жесткость риторики определяется двумя тезисами. Во-первых — регулятор намерен оценивать «целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на последующих заседаниях». Это довольно жесткий сигнал, говорящий о том, что базовым сценарием для сентября может быть рост ставки. Обоснованием стал пересмотр краткосрочного прогноза по инфляции: на конец 2024 года до 6.5-7.0% г/г.

Во-вторых – смещение среднесрочной прогнозной траектории по ставке вверх до 14.0-16.0% для 2025 года, 10.0-11.0% — для 2026 года и 7.5-8.5% для 2027 года. Ориентир для 2027 года – сигнал о готовности существенно повысить диапазон «нейтральной» (не вызывающей инфляции) ставки с ранее существовавшего 6.0-7.0%. В данных условиях банки и финансовые рынки получили подтверждение намерений о том, что регулятор готов удерживать ставку на более высоких уровнях в ситуации устойчивого превышения экономикой своего потенциала (проинфляционный фактор), жесткости условий на рынке труда и неопределенности во внешней торговле.

( Читать дальше )

Вложения во флоатеры пока остаются актуальными для инвесторов на долговом рынке, считает управляющий по анализу банковского и финансового рынков Промсвязьбанка (ПСБ) Дмитрий Грицкевич.

«Трехдневный отскок рынка ОФЗ во вторник прервался снижением котировок — доходность индекса гособлигаций RGBI выросла на 13 базисных пунктов (до 16,26% годовых). Основной причиной восстановления рынка, на наш взгляд, было частичное рефинансирование средств от погашения выпуска ОФЗ-ПД на 400 млрд руб. в прошлую среду. С приближением заседания ЦБ РФ активность на рынке будет затухать, — пишет эксперт в обзоре. — В среду Минфин предложит к размещению уже традиционный набор бумаг — ОФЗ-ПД (16 лет) и флоатер ОФЗ-ПК (13 лет). Ведомство сдерживает размещение бумаг, стремясь стабилизировать цены — данная тактика, вероятно, продолжит работать за счет средств от погашения выпуска на прошлой неделе. Вместе с тем ключевым фактором для рынка станут итоги пятничного заседания регулятора — повышение ключевой ставки до 18% и сохранение жесткой риторики (наш базовый сценарий) ограничат восстановление рынка ОФЗ. Считаем, что флоатеры пока остаются актуальными для инвесторов».

( Читать дальше )

ОФЗ — цены продолжили падение перед заседанием ЦБ. Доходности длинных и среднесрочных ОФЗ выросли на 8-14 б.п., коротких – на 55 б.п. Этому способствовало погашение ОФЗ на RUB 400 млрд, а также данные по замедлению недельной инфляции от Росстата: с 9 по 15 июля инфляция замедлилась с 0.27% до 0.11% н/н, а годовая ускорилась с 9.22% до 9.25%. В итоге сильный рост доходностей до 16.4% в длинных ОФЗ был нивелирован и итоговый уровень составил 16.0%.

Минфин продолжил консервативно подходить к аукционам ОФЗ. Из-за волатильности рынка ОФЗ с фиксированным купоном аукцион не состоялся. ОФЗ-ПК (с переменным купоном) были размещены на RUB 16 млрд при общем спросе в RUB 221 млрд. Ждем постепенного снижения цены аукциона по ОФЗ-ПК до уровня, на котором будет удовлетворен весь спрос.

Новые размещения на первичном рынке. Новые выпуски в июле-августе ожидаем от ряда эмитентов (ВЭБ, Русал, Самолет, Элемент Лизинг). Русал разместит облигации в долларах США объемом $0.1 млрд с индикативным купоном 9.00-9.5% на 3 года.

( Читать дальше )