Осень является традиционно позитивной для курса рубля и инфляции. Несмотря на то, что курс доллара пока сильно не снижается от пиковых значений августа, всё же предпосылки для небольшого укрепления сохраняются.

К началу сентября сложилась очень позитивная конъюнктура на рынке нефти, что уже сказывается благотворно на госбюджете и доходах нефтегазовых компаний. Саудовская Аравия продлевает добровольное сокращение добычи нефти до конца 2023 года, а Россия продлит добровольное сокращение экспорта нефти.

Вкупе со стабильным мировым спросом это приводит к росту цен нефти Brent к $90 за баррель, а дисконт к Urals постепенно сокращается естественным образом.

При этом девальвация рубля, которая особо ярко проявилась этим летом, приводит рублевую цену Urals на исторические максимумы, не считая марта 2022 года. Это создает предпосылки для рекордных доходов у нефтегазовых компаний. Так как сейчас компании стали раскрывать отчетность, а также сформировали резервы и значительные запасы ликвидности, то шансы на высокие дивиденды, либо опции обратного выкупа особенно высоки.

( Читать дальше )

Выручка снизилась на 38% преимущественно за счет снижения мировых цен на удобрения с максимальных значений начала 2022 года, когда высокий уровень неопределенности и санкционное давление на российских производителей (крупнейших игроков на глобальном рынке удобрений) привели к росту цен на все виды удобрений, на фоне нарушения сложившихся глобальных цепочек поставок. EBITDA упала на 57%, как и скорректированная чистая прибыль.

При этом совет директоров рекомендовал выплатить 126 рублей за второй квартал, что эквивалентно 98% свободного денежного потока. Стоит сказать, что выплаты происходят в соответствии с дивидендной политикой.

Отчетность ФосАгро ожидаемо слабая. Ситуация на рынках удобрений нормализовалась после аномального роста в 2021 году на фоне высоких цен на газ, а также после 2022 года. Сейчас цены и доход ФосАгро стали условно «нормальными». Однако девальвация рубля в третьем квартале должна улучшить показатели компании. В целом мы бы рассчитывали на 150-200 рублей дивидендов в следующие кварталы, что оправдывает текущую цену акций. По мультипликаторам мы также не видим дисконтов, либо премий: P/E TTM 7,3х; EV/EBITDA TTM 6,6х, что на уровне среднеисторических значений. Поэтому ФосАгро подходит для удержания в долгосрочных портфелях, но краткосрочных драйверов тут нет.

( Читать дальше )

Вчера на российском рынке был «день отчетов». Одна из наиболее интересных компаний для анализа – это Лукойл. Сравнительная база 2022 года не раскрывалась, однако данные за первый и второй квартал говорят нам о высокой маржинальности бизнеса Лукойла и хорошей финансовой позиции. Так, прибыль на акцию за второй квартал составила 463 рубля, что является абсолютным рекордом (не считая потенциально большой прибыли в 1 кв. 2022). Маржинальность по EBITDA также на высоких значениях в размере 23,6%. Данные для расчета свободного денежного потока не были опубликованы, однако мы предполагаем, что он равен около 550 рублей на акцию за первое полугодие. Это значит, что даже если Лукойлу не разрешат использовать денежные средства для выкупа акций нерезидентов, то весь свободный денежный поток может пойти на дивиденды. Также отметим, что у Лукойла скопилась огромная денежная позиция в 1 трлн. рублей, а чистый долг составил -632 млрд. рублей. По нашим оценкам, Лукойл сейчас торгуется по следующим мультипликаторам: EV/EBITDA 2023п 2,1, P/E 2023п 3,9, P/B 0.74. Это значительно ниже среднеисторических показателей. 

( Читать дальше )

Российский рынок акций растет в понедельник в начале торгов на 0,8%, следует из данных Московской биржи. На наш взгляд, рост происходит просто в отсутствие негативных новостей за выходные пятницу. Ситуация с курсом доллара стабилизировалась, курс уже несколько дней находится вблизи отметки 93 рубля. Поэтому на фоне снижения волатильности валютного рынка фондовый рынок переключился вновь на фундаментальные факторы. Нефть в рублях сейчас стоит около 6700 за баррель, что будет способствовать хорошим финансовым результатам нефтегазовому ядру индекса, а ожидающиеся большие дивиденды в нефтегазовых компаниях дадут подпитку всему рынку.

Получить консультацию

Телеграмм канал https://t.me/SolidPro

Яндекс.Дзен https://dzen.ru/brokersolid

С заботой о Вас СОЛИД Брокер

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/

 

Устанавливать нормативы продажи экспортерами валютной выручки и вводить ограничения на движение капитала пока не будут. Об этом договорились на встрече президента Владимира Путина с членами правительства и председателем ЦБ Эльвирой Набиуллиной, рассказали «Ведомостям» два близких к кабмину источника. Кабмину удалось в неформальном порядке договориться с экспортерами об увеличении продажи валютной выручки, поэтому пока решено ограничиться мониторингом их действий, говорят собеседники «Ведомостей». В последние два дня в правительстве обсуждали ситуацию с крупнейшими компаниями, настаивая на неприемлемости невозврата экспортных доходов в страну. Причем это касается прежде всего неэнергетических компаний, отметил один из собеседников. Представители бизнеса в целом согласились продавать больше выручки. Если ситуация не изменится, обязательная продажа экспортной выручки станет неизбежной, подчеркнул один из источников.

На наш взгляд, было принято наилучшее решение в текущей ситуации.

( Читать дальше )

Вчера вечером появилась публикация в Bloomberg, а затем и в Интерфаксе о том, что власти обсуждают с экспортерами меры по стабилизации рубля. На этой встрече представители министерств и регулятора попросили компании активизировать продажу валюты в рынок, а также отчитаться об объемах этих продаж. Помимо этого, как сообщил один из собеседников «Интерфакса», встал вопрос о прозрачности распределения валютной выручки внутри компаний и возможном использовании «посредников». Если эти меры не дадут эффекта к концу недели, то власти готовы вернуть механизм продажи валютной выручки на внутреннем рынке, заявили три собеседника «Интерфакса», знакомых с обсуждением вопроса. Базовым вариантом в этом случае является возврат к продаже от 70% до 90% валютной выручки.

Именно таких мер мы и ожидали от финансового блока правительства и ЦБ. Помимо охлаждения общего спроса, вызванного подъемом ключевой ставки до 12%, что приведет и снижению спроса на валюту, власти обсуждают и увеличение предложения валюты на валютном рынке.

( Читать дальше )

Члены совета директоров ЦБ рассматривали «предметно» варианты повышения ставки на 75 и 100 б. п., но были и более радикальные предложения, сообщила председатель Банка России Эльвира Набиуллина в ходе пресс-конференции по итогам заседания 21 июля.

По сути, ставка была повышена по трем причинам. Первое – ускорение месячной инфляции. Большая часть показателей устойчивой инфляции – выше 4% в пересчете на год, отметила Набиуллина. Вторая — высокие квартальные темпы роста ВВП и связанный с этим рост потребительского спроса, который не соотносится с расширением предложения, отметила Набиуллина. Третья причина – ускорение розничного кредитования, что является следствием ослабления курса рубля и связанных с этим повышенных инфляционных ожиданий.

На наш взгляд, ключевая причина такого резкого подъема ставки – третья. Темпы кредитования, действительно, идут выше изначальных прогнозов, что мы видим по отчетностям банков. В прошлые месяцы были выданы рекордные объемы ипотеки.

( Читать дальше )

«Ставка 7,5% в течение периода времени соответствовала нашему пониманию, в том числе нашему прогнозу, тому, что требуется, чтобы стабилизировать инфляцию вблизи 4% на наши цели. Пока данные это подтверждали. Но мы видим, что баланс рисков все в большей степени смещен в сторону проинфляционную», — заявил зампред Банка России Алексей Заботкин, передает «РИА Новости». Следующее заседание Банка России по ключевой ставке пройдет 21 июля.

Пока мы видим всё больше намеков от ЦБ по поводу роста ключевой ставки. Инфляция проходит «дно» и далее наступает период уже низкой базы прошлого года, вызванный замедлением экономической активности и сильным укреплением курса рубля. Сейчас же курс рубль-доллар уже на 70% выше, чем год назад. Безусловно, поддерживать инфляцию на текущем невысоком уровне будет трудно. Поэтому летом мы должны увидеть постепенный разгон инфляции. ЦБ пытается действовать на опережение, заранее поднимая ставку и охлаждая спрос в экономике.

( Читать дальше )

Самые важные цитаты из интервью на наш взгляд:

— В связи с решением об отказе от дивидендов до 2026 года правильно ли я понимаю, что изменений в дивидендной политике объединенной компании ждать не стоит?

— Мы ждем собрание акционеров, которое пройдет 30 июня, там будет принято окончательное решение относительно выплаты дивидендов. Не секрет, что совет директоров предложил не выплачивать дивиденды по результатам 2022 года.

— Но дивидендная политика меняться не будет?

— Дивидендная политика в ближайшее время у нас вряд ли изменится.

— Дочерние компании не станут отказываться от дивидендов в пользу «Россетей»?

— Дочерние компании продолжат платить дивиденды, как и платили раньше. Я думаю, что они будут больше, чем в предыдущий период.

— Сколько вы планируете получить в 2023 году? Сколько было выплачено в 2022 году?

— За 2021 год наши сетевые компании выплатили всем акционерам более 19 млрд руб. дивидендов, прогноз по 2022 году — около 25 млрд руб. Если говорить непосредственно о доле «Россетей», то это около 10 млрд и 15 млрд руб. соответственно.

( Читать дальше )

Так как выходных политическая ситуация довольно быстро разрешилась, уровень страха и паники резко упал. Даже банки стали снижать курс рубля, как и торговцы на криптобиржах. Поэтому открытие рынка хоть и вышло техническим падением, однако акции быстро выкупают образовавшийся «гэп Пригожина».

Мы считаем, что как таковых поводов для оптимизма нет, просто идет возвращение к «нормальности». Спекулянты, открывавшие шортовые позиции в пятницу теперь откупают свои шорты. На рынке ожидалась оздоровительная коррекция ещё на прошлой неделе и по факту она уже состоялась, но ещё не закончилась.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Ознакомиться с правовой информацией можно здесь: https://solidbroker.ru/disclaimer/