В 1995 г. индекс S&P 500 взлетел на 38%. Резкий рост последовал за четырьмя годами стабильного повышения рынка.
В этот год известные всем Рэй Далио (Bridgewater Associates) и Питер Линч (Fidelity Magellan Fund) сократили риски и начали предупреждать инвесторов о пузыре.

Затем с S&P 500 случилось это:
1996 +23%;
1997 +33%;
1998 +28%;
1999 +21%.

За тот же период NASDAQ показывал в среднем около 40% годовых.

Телеграм канал: https://t.me/TradPhronesis

На днях Герман Греф произнес очень правильные слова: «… что не может искусственный интеллект — это принимать решения в условиях неопределенности. Вот этому как раз мы сегодня детей вообще не учим». По его словам, в большинстве вузов теория принятия решений тоже отсутствует. Он резюмировал, одной из необходимых школьных дисциплин должна стать теория принятия решений.

Глава Сбера перечислил пять необходимых, по его мнению, компонентов современного образования: 1) персональные образовательные траектории, 2) навыки проектной деятельности, 3) цифровые навыки, 4) умение учиться, а также 5) когнитивные и эмоциональные навыки, которые помогают мыслить более рационально и управлять эмоциями.

Пятый пункт особенно важен в торговле. Ведь даже торгуя по прибыльной торговой системе, человеческие слабости часто сводят все ее преимущества к нулю.

— около 2% владельцев контролируют 95% биткоинов

— институциональным инвесторам принадлежит только около 1% биткоинов

— 20% биткоинов застряли в потерянных или недоступных цифровых кошельках

Полезно:

– Оценка разумной стоимости биткоина
https://t.me/TradPhronesis/49

— 5 уроков интернет пузыря 1999-2000 гг., которые пригодятся сегодня

https://t.me/TradPhronesis/33

  — «Биткоин, Тесла… Или как сэр Исаак Ньютон чуть не проиграл все деньги.»

https://t.me/TradPhronesis/38

Несмотря на значительную переоцененность биткоина и наличие потенциала коррекции с текущих уровней на 50-75% вниз (см. табл. ниже), открывать короткие позиции по криптовалюте рискованно.

(В желтой зоне таблицы возможная цель коррекции. Подробнее здесь: https://t.me/TradPhronesis/49)

Сегодня в отношении биткоина и ряда других финансовых инструментов (типа TSLA) работает теория «БольшЕго дурака». Теория гласит – можно делать деньги, покупая на биржах, потому что всегда найдётся другой покупатель, который рассчитывает купить у вас и также перепродать актив с прибылью. Именно так и растут спекулятивные пузыри.

И следуя данной теории, на вопрос «может ли биткоин стоить 50-80 тыс. долл. и выше уже через месяц или квартал?». Можно ответить: «Все может быть!» Стоила же в 17 веке в Нидерландах одна луковица тюльпана десятки тысяч долларов (в переводе на современные деньги). А разве не платили покупатели апартаментов в токийском районе Ginza $1 млн. долл. за 1 квадратный метр в 1989 году?!

Основной вывод из первой части: в оптимистичном сценарии можно рассчитывать на рост капитализации криптовалют с 1 до 5 трлн. долл. к 2025 г. (https://t.me/TradPhronesis/49)

Перейдем к оценке биткоина. Его доля в общей капитализации криптовалют находится на уровне 60%. Очень вероятно, что до 2025 года на рынок выйдут криптовалюты, созданные консорциумами банков, IT гигантами и, главное, государствами. Доля биткоина снизится. Предположим, с 60% до 30% (его доля уже снижалась до этого уровня в 2017 г.). И это тоже оптимистичный сценарий, ведь государства будут явно не на стороне биткоина, продвигая свои валюты.

Тогда капитализация биткоина вырастет к 2025 году с нынешних 600 млрд. долл. (при цене на уровне 30 тыс. долл.) до 1,5 трлн. долл. (доля 30% от 5 трлн. долл. рынка криптовалют в 2025 г. – см. Часть 1). Это даст среднегодовую доходность 20% годовых.

С учетом всех рисков, потенциальная доходность биткоина крайне низкая. При текущем уровне цен (30 тыс. долл.) и предложенных допущениях биткоин значительно переоценен.

Нассим Талеб: «Если бы кто-то год назад описал 6 января 2021 года (и события, связанные с ним) и попросил вас угадать поведение фондового рынка, признайте, что вы бы ошиблись.
Просто поймите, новости не помогают вам понять рынки.
Теперь работайте над тем, чтобы иметь хороший 2021 год.»

_______________________________________________________________________________________________
Новый материал "Определение разумной/справедливой стоимости биткоина" на канале:  t.me/TradPhronesis

В рамках анализа ставится цель определить разумную (или справедливую/фундаментальную) стоимость биткоина.

Материал разбит на две части. Перспективы роста рынка криптовалют и Оценка стоимости биткоина.

Часть 1. Перспективы роста рынка криптовалют

 Многие знают, в макроэкономике существуют показатели объема денежной массы (их называют денежные агрегаты):

• М0 = наличные деньги в обращении (монеты, банкноты);
• М1 = М0 + средства на расчетных и текущих счетах, чеки, вклады до востребования;
• М2 = М1 + срочные вклады;
• М3 = М2 + сберегательные вклады, коммерческие векселя и краткосрочные государственные ценные бумаги.

Хорошее сравнение привел на днях Майкл Бьюрри, разбогатевший в свое время на лопнувшем пузыре ипотечного кредитования в 2008 году и ставший прототипом одного из персонажей фильма «Игра на понижение». Он заметил, что размер дневного колебания капитализации Tesla сопоставим со всей капитализацией General Motors.
Сам Майкл называет уровень цен на акции Tesla «абсурдными» и, по слухам, шортит их с декабря прошлого года.


См. также «ИНВЕСТИРОВАНИЕ В ЭПОХУ ФИНАНСОВЫХ ПУЗЫРЕЙ. УРОКИ ИЗ ПРОШЛОГО – 1999-2000 гг.» по ссылке:  t.me/TradPhronesis/33                                                                                                                  
А также новый материал "Определение разумной/справедливой стоимости биткоина" по ссылке:  t.me/TradPhronesis

Анализ выживаемости в бизнесе был приведен ранее. 
Трейдинг тоже своего рода бизнес — ты инвестируешь деньги и время в надежде получать доход. На первый взгляд, этот «бизнес» имеет много преимуществ. Потенциал заработка здесь теоретически не ограничен, ты не привязан к месту работы и сам себе хозяин, этот бизнес можно начать при небольших начальных вложениях и осуществлять параллельно основному виду деятельности, успех здесь не так сильно зависит от уровня образования или IQ, трейдингом можно заниматься и в 15 и в 90 лет, этот бизнес масштабируется.

Однако статистика «смертности» среди трейдеров гораздо более удручающая, чем в реальном бизнесе. По данным, собранным из разных источников, следует, что не более 10% трейдеров «доживают» до 10-и летнего юбилея. Через 15 лет только для 1% трейдинг будет экономически целесообразным. Для остальных 99% трейдинг останется убыточным занятием, и большинство прекратит эту деятельность.

Почти каждый третий россиянин готов попробовать себя в предпринимательстве (по данным Министерства экономического развития). 

Метод статистического анализа — Анализ выживаемости — применяется в статистических службах многих стран, в т.ч. и для определения уровня «смертности» среди компаний в зависимости от срока их существования. В большинстве регионов мира (и Россия не исключение) наблюдается примерно одна и та же картина. Через 10 лет после запуска бизнеса только 40% предпринимателей продолжают осуществлять свою деятельность. Через 15 лет выживших уже порядка 25%.


Некоторые из выживших становятся по-настоящему крупными и устойчивыми компаниями, но и здесь статистика неумолима. К примеру, с середины 1950-х годов список компаний из S&P 500 обновился на 90% (справедливости ради, отметим, часть из «ушедших» компаний была поглощена более сильными конкурентами).

Исследования показывают, средняя продолжительность жизни крупных компаний снижается (20 лет сегодня против 40 лет в середине прошлого века). И, как полагают в McKinsey, к концу уже этого десятилетия до 50% компаний из списка индекса S&P 500 могут просто исчезнуть из него.