Девальвация рубля сегодня приостановилась. По-прежнему думаю, что к завтрашнему выступлению Владимира Путина, его стабилизируют до «приличных» уровней. Правда, это стабилизация ненадолго. Статья 75 Конституции Российской Федерации гласит: «устойчивости рубля – основная функция Центрального Банка», но ЦБ почти устранился от этой функции. Кстати,  когда денежные власти сообщили всем о магической формуле 3600 рублей за баррель нефти, эта такая же игра против рубля как оглашение валютного коридора с приглашением спекулянтам играть до его верхней границы. Со стороны складывается впечатление, что спекулянты, играющие против рубля, это лучшие  друзья ЦБ. Рад, если я ошибаюсь. А далее формула действий очень простая. Сейчас из-за границы возвращаются средства,  ранее находившееся в оффшорах. Эти средства конвертируются в рубли и одновременно запускаются процесс приватизации. Нужные люди получают собственность по льготным ценам и уже потом, когда они прибыльно запаркуют деньги в России, начнется настоящая борьба со спекулянтами, играющими против рубля. Рад, если я ошибаюсь.
 

По итогам вчерашних торгов, фондовый индекс ММВБ вырос на 0,3%. Правда фондовые индексы сейчас не главное – главное это ситуация с рублем. Практически каждую неделю рубль ставит новые антирекорды. И что интересно антирекорды ставятся даже в дни, когда не происходит драматического падения цен на нефть. Например, вчера цена на нефть (Brent) находилась над отметкой 70 долларов. Это показывает то, что мы живем в ситуации финансовой нестабильности. Рынок инвестиций получил валютный шок, рынок потребления также поучил шок. Все рассуждения экономических властей о том, что если вы не ездите за границу и не покупаете импортные машины, то почти не заметите роста доллара это от лукавого. У нас много социально -значимых товаров  импортируется и не заметить рост цен на нельзя. К примеру, на долю легального российского производства детской одежды приходится порядка 20% от общего объема рынка. Оперативно исправить эту ситуацию нельзя.

В данный момент индекс ММВБ находится в положительной зоне +0,7%. Рынок абсолютно безыдеен, поэтому индекс ММВБ успел побывать и на положительной и на отрицательной территории. Те, кто волнуется, что котировки Газпрома снизятся, потому что Россия отказалась строить Южный поток на условиях Евросоюза, пусть не волнуется. Перспективы полной загрузки этого проекта всегда были сомнительны, а у Газпрома в связи с договоренностями по поставке газа в Китай большой портфель инвестиционных проектов, включая два трубопровода в Китай и программы разработки месторождений на Ямале и Дальнем Востоке. Пускай теперь волнуется Болгария, которая не получит транзитных сборов, а также страны Южной Европы у которых будут высокие транзитные риски. 
 

В США декабрь является одним из наиболее успешных месяцев для инвестирования. Средний прирост индекса S&P 500 в декабре за последние 50 лет составляет порядка 1,7%. На нашем рынке основной драйвер роста индекса ММВБ это девальвация рубля. Пока она продолжается в акциях с дивидендной страховкой «Норильский Никель», «Сургутнефтегаз» будет хороший спрос. В «индексных» бумах вроде «Сбербанка» такого сильного  спроса не будет. Девальвация не будет вечным драйвером роста рублевых цен на акции. Перед выступлением Путина 04 декабря могут искусственно создать позитивный фон, укрепив рубль и роста индекса ММВБ внезапное остановится. Он может снизиться в район 1530 пунктов. А что будет с рублем в перспективе полугода, лично я не знаю. Вернее знаю, что он сильным не будет. По техническому анализу видим цель в районе 54- 55, 1. А казначейство нашего банка ожидает, что в первом полугодии доллар достигнет отметки в 60 рублей. 

Индекс ММВБ вчера прибавил в весе 2,91% и в ходе торгов практически коснулся уровня 1600 пунктов (не хватило двух пунктов). Ранее мы писали о том, что этот индекс ждет еще одно движение наверх в район 1600 пунктов, но в конце года он спустится вниз в район 1520 пунктов. Скорее всего, спуск вниз будет за счет некоторого укрепления рубля. Верхнюю границу пробитого «быками» трехлетнего коридора 1550 пунктов сильной поддержкой мы не считаем.


Индекс MSCI Emerging Markets (EEM) -1,71% в ноябре  не смог закрепиться над двухсотдневной средней и находится в «медвежьей» зоне. Такие развивающиеся страны как Индия и Китай выигрывают от снижения цен на сырьевые товары, но Бразилия и Россия проигрывают. Вчера сырьевой индекс DB Commodity Tracking (DBC) отскочил наверх на 2,06%, но с учетом того, что официальный китайский  индекс Менеджеров по закупкам по-прежнему показывает замедление экономики, вряд ли этот отскок перерастет в серьезное движение наверх. Индекс  DBC снижался пять месяцев подряд, возможно в декабре мы увидим техническую коррекцию к этому снижению от минимумов 2010 года. Но коррекция это еще не начало нового долгосрочного повышательного тренда.  

Быки продолжают тащить индекс ММВБ к отметке 1600 пунктов. Был вариант коррекции индекса в район 1450 пунктов, но они его решительно отмели. Лично меня больше занимает ситуация с рублем. Пришла календарная зима, и я настроился на хорошие новости. Нефть пока падает, но глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев на днях  заявил, что ждет роста общемирового потребления объемов нефти в зимний период и роста ее стоимости. И вдруг сегодня узнаю,  что Первый заместитель председателя Центробанка Ксения Юдаева считает высоко вероятным дальнейшее снижение цен на нефть. Я простой человек – кому верить? А тут еще стало известно, что Генпрокуратура проводит доследственную проверку Центробанка…  Полная непонятка!
 

Теперь серьезно. Доля правды в том, что ЦБ принимает недостаточные меры для защиты и обеспечения устойчивости рубля есть. Власть не препятствует ослаблению рубля и совершенно открыто говорит, что комфортным уровнем для бюджета является отметка 3600 рублей за баррель. Исходя из цены на нефть 68 долларов,  получаем отметку по паре USDRUB — 52,9    . Денежные власти могут усилить голод ликвидности, Могут повысить ставку, но этого не делают.  Дело может кончиться паникой, когда люди в массовом порядке побегут в банки закрывать рублевые депозиты и конвертировать их в доллары. За октябрь денежная масса (рублевые вклады + «наличка»)  уменьшилась на 1.2% и это сигнализирует о том, что рублевые вклады уже в октябре не росли. Чтобы паники не случилось надо проводить более жесткую монетарную политику, но  судя по тому, как долго ЦБ противился отмене валютного коридора, он эту жесткую политику проводить не способен.

На прошлой неделе валютный индекс РТС снижался, рублевый индекс ММВБ стоял на месте. Такая динамика индексов была связана с ослаблением рубля. Кто-то из инвесторов ждал снижения индекса ММВБ из-за укрепления рубля, но пока сырьевые цены катятся вниз, такой сценарий нам не грозит. У российского фондового рынка есть две проблемы – санкции Запада и падение сырьевых цен. Вторая проблема более тяжелая. К существующим санкциям Запада экономика адаптируется к середине следующего года. Уже сейчас отечесвенные банкиры ведут активные переговоры с китайскими коллегами о предоставлении денежной ликвидности. Но на каких условиях она будет предоставлена, зависит от уровня сырьевых цен. Благотворительности здесь не будет.

 Премьер-министр РФ Дмитрий Медведев подписал постановление правительства об отчуждении 19,5% акций «Роснефти» для последующей приватизации (ТАСС).  Игорь Сечин сообщал журналистам, что компания позитивно относится к идее приватизации госпакета акций в два транша. Приватизация в момент обвала нефтяных цен это попытка вывести «Роснефть» из под негативного влияния западных санкций. Проблема падения сырьевых цен значительнее тяжелее, чем проблема санкций (для экономики и для фондового рынка). Чтобы ее решить надо заняться структурной перестройкой экономики и модернизацией промышленности и все это при слабом рубле. К сожалению, оборудование придется покупать за границей. В мире нет успешных примеров модернизации экономики менее за четыре с половиной года. Когда Советский Союз развалился,  в экономике Финляндии начались большие проблемы, на то чтобы ее модернизировать потребовалось примерно пять лет. Вышедшая сегодня статистика приказывает, что в ноябре рост производственного сектора Китая замедлился. Пока вторая экономика в мире теряет обороты, рост котировок «черного золота» наверх нам не грозит.
 
 

Голландская инвестиционная компания Schildershoven Finance провела  пресс-завтрак 27.11.14
 
 

Основные тезисы пресс-завтрака:

1.  События на Украине и инвесторы в России: какие финансовые инструменты приобрели спекулятивный характер и  какие инвестиции несут повышенные риски?

2.  Возможности и варианты действий российских инвесторов в текущих условиях экономической нестабильности и девальвации национальной валюты.

3.  Альтернативный рынок инвестиций: долговые инструменты как вариант выхода из сложившейся ситуации, уменьшение доли спекулятивных инструментов в инвестиционном портфеле.