Можно было бы подумать, что Constellation Brands ( STZ ) как крупнейший поставщик многокатегорийного алкоголя в США извлекла бы выгоду из карантина из-за пандемии Covid-19 благодаря историям о дневном пьянстве и ранних счастливых часах в карантин. Тем не менее, компания сильно зависит от рынка баров и ресторанов, поэтому это было не самое оптимальное время для компании. Это удерживало курс акций на низком уровне, и ситуация не улучшается по мере ухудшения экономической ситуации.

На первый взгляд можно подумать, что эта акция может быть ценной возможностью. Однако я не думаю, что это произойдет; компания не застрахована от проблем с затратами, и ее краткосрочные перспективы роста не поспевают за инфляцией, что не сулит ничего хорошего для цены ее акций в будущем. Кроме того, у него есть еще один риск в виде значительных инвестиций в Canopy Growth ( TSX:WEED ), которые не очень хорошо работают.

О компании

Vodafone ( LSE: VOD ) описывается как одна из самых «постоянно раздражающих» компаний Великобритании. С этим утверждением трудно поспорить.

За последние два десятилетия группа перескакивала со стратегии на стратегию, а акционеры остались держать сумку в руках. За последние 15 лет цена акций Vodafone принесла общий доход в размере 94% по сравнению со 114% для индекса FTSE All-Share.

На первый взгляд это может показаться не так уж плохо, но если исключить дивиденды, доходность акций составила -59%.

Эти показатели отражают тот факт, что акционерный капитал Vodafone упал с 92 млрд евро до 57 млрд евро за последние десять лет, поскольку компания изо всех сил пыталась расширяться в конкурентной среде.

Перед Vodfone стоят две задачи.

Телекоммуникационным компаниям требуются огромные суммы капитала для роста и поддержания своих активов. Например, за последние 11 лет Vodafone тратила чуть менее 9 млрд евро в год на новое оборудование и технологии. Для сравнения, компания с рыночной капитализацией в 9 млрд евро будет 48-й по величине компанией в FTSE 100.

Когда он впервые начал инвестировать в конце 1950-х годов, Уоррен Баффет специализировался на использовании уникальных возможностей на рынке.

Будь то акции с высокой стоимостью, ситуации с ликвидацией, возможности арбитража при слиянии или инвестирование в проблемные ситуации, он был рад воспользоваться ситуацией, если она обеспечивала относительно привлекательную прибыль с ограниченным риском.

С годами, по мере того как Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) росла, Оракул ил Омахи, на мой взгляд, несколько отошёл от этой стратегии.

Хотя он по-прежнему совершает некоторые сделки с низким уровнем риска и высокой окупаемостью, в первую очередь сделку с привилегированными акциями на сумму 10 миллиардов долларов с Occidental Petroleum ( OXY ) для финансирования приобретения Anadarko Petroleum, количество доступных возможностей сократилось, а денежная масса конгломерата выросла.

Российская золотодобывающая компания Петропавловск ( LSE:POG ) стала одной из крупнейших жертв на лондонском рынке. Акции компании упали на 90% в этом году, так как санкции подорвали ее бизнес-модель. Год назад предприятие стоило более 1 миллиарда фунтов стерлингов, а сегодня оно стоит всего 99 миллионов фунтов стерлингов.

Не похоже, что ситуация улучшится. Ранее на этой неделе фирма получила требование на 288 миллионов долларов наличными от своего основного кредитора, Газпромбанка, который требует немедленного погашения кредита в размере 201 миллиона долларов. Кредитор также требует, чтобы «Петропавловск» на следующей неделе погасил еще одну кредитную линию в размере 87 миллионов долларов.

Санкции мешают Петропавловску продолжать свою деятельность в обозримом будущем.

Бизнес-модель Петропавловска фактически рухнула после того, как Великобритания ввела санкции против Газпромбанка, одного из крупнейших кредиторов в России. Кредитор не только является одним из крупнейших кредиторов горнодобывающей компании, но и покупает, а затем продает все добытое Петропавловском золото.

В последний раз, когда я пытался оценить Berkshire Hathaway ( BRK.А ) ( BRK.B ) был в январе. В то время я пришел к выводу, что в пересчете на акции были недооценены примерно на 20%.

Однако эти цифры включали ряд предположений, которые мне пришлось сделать, поскольку корпорация не опубликовала свои результаты за весь 2021 год.

Теперь страховой конгломерат из Омахи, штат Небраска, обнародовал свои результаты за этот период, что помогает заполнить пробелы в моем анализе. При этом, поскольку бизнес-среда постоянно меняется и развивается, всегда будет сложно определить точную стоимость акций.

Тем не менее, использование показателей на конец года для любого бизнеса, возможно, является одним из лучших способов оценки, поскольку эти годовые отчеты, как правило, содержат больше информации о финансовом положении компании и показателях эффективности отдельных подразделений.

Оценка сожением

Я понимаю, что оценка по сумме частей не всегда является наиболее разумным способом оценки компании. Это особенно верно для такой сложной компании, как Berkshire.

Уоррен Баффет наконец-то выстрелил из своего слоновьего ружья, развернув часть огромной денежной массы Berkshire Hathaway ( BRK.A )( BRK.B ). В понедельник конгломерат объявил о приобретении страховой группы Alleghany Corporation ( Y ) за вознаграждение в размере 848,02 доллара за акцию, или 11,6 миллиарда долларов.

Это относительно небольшое приобретение по меркам Berkshire. Действительно, это менее 10% от суммы наличных средств в размере более 140 миллиардов долларов, о которой группа сообщила в конце 2021 года.

Тем не менее, это первая крупная частная сделка, о которой договорился Оракул из Омахи за последние пару лет. Последняя крупная сделка, заключенная компанией, была заключена в 2019 году, когда Berkshire согласилась предоставить кредит Occidental Petroleum ( OXY ) на 10 миллиардов долларов посредством выпуска привилегированных акций, чтобы помочь ей профинансировать приобретение Anadarko Petroleum. Последней крупной частной сделкой была Precision Castparts в 2016 году.

Некоторые из крупнейших имен в отрасли владеют этими акциями Comcast Corp. В число ведущих инвесторов входят Андреас Халворсен из Viking Global Investors, которому принадлежит 14 миллионов акций, Нельсон Пельтц из Trian Fund Management с более чем 1 миллиардом акций, Даниэль Леб Third Point и Том Гейнер в Markel Asset Management.

Viking стоимостью 34 миллиарда долларов увеличил размер своей позиции почти на 40% в четвертом квартале 2021 года, что говорит о том, что фирма считает акции недооцененными.

Принимая во внимание список акционеров Comcast, я подумал, что, возможно, стоит присмотреться к предприятию, чтобы увидеть, могут ли акции предложить ценность на текущих уровнях.

Дешево без катализатора

Если не углубляться в основы, бизнес действительно кажется дешевым.

На момент написания статьи акции торгуются по форвардному соотношению цена-прибыль 13,2. Ожидается, что прибыль на акцию в следующие два года вырастет двузначно, поэтому акции торгуются с соотношением цена-прибыль 2023 г. 11,8, что выглядит относительно дешево по сравнению с остальной телекоммуникационной отраслью.

Micron Technology Inc. ( MU ) является одной из самых популярных акций среди хедж-фондов, ориентированных на стоимость.

Согласно последним данным 13F, которые в основном охватывают три месяца до конца сентября прошлого года (хотя сейчас начинают появляться данные за четвертый квартал), акции фигурировали в портфелях ценностных инвесторов, таких как Сет Кларман, Мохниш Пабраи, Ли Лу и Гай Спир.

Владельцы ценности

Ли Лу компании Himalaya Capital принадлежало около 11,5 млн акций на конец квартала, хотя, поскольку отчёт 13F подробно описывают только акции США, эта информация не дает нам никакого представления о том, как эта позиция вписывается в остальную часть портфеля.

То же самое верно и для Пабраи. На конец периода его фондам принадлежало около 1,6 млн акций компании. Поскольку в последние годы он вложил большой капитал в развивающиеся рынки, такие как Турция и Индия, невозможно сказать, какой процент портфеля он выделил на акции в целом, но 1,6 миллиона по-прежнему не маленькая сумма.

За последние пару месяцев между акциями конгломерата Уоррена Баффета Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B ) и флагманского биржевого фонда Ark Invest образовался значительный разрыв.

Berkshire за последние два года заработала 38% по сравнению с 30% у ARK. В интересах полного раскрытия информации я должен отметить, что ARK по-прежнему опережает результаты за последние пять лет. Акции ETF Кэтрин Вуд выросли на 255% с 2016 года по сравнению с 140% у Berkshire.

Эти показатели производительности на самом деле недостаточно обширны, чтобы судить о производительности ARK, и при этом они недостаточно обширны, чтобы оправдать стратегию поставщика ETF. Тем не менее, недавние события иллюстрируют одну из основных проблем, с которыми инвесторы столкнутся в долгосрочной перспективе. Это сохранение и увеличение благосостояния без значительных просадок и резервных потерь.

Растущее богатство

Tencent Holdings Ltd. ( HKSE:00700 ) — это холдинговая компания, занимающаяся инвестициями в технологии, которую можно назвать китайской Facebook/Google или даже технической Berkshire Hathaway ( BRK.A ) ( BRK.B )!

Если бы вы вложили 10 000 долларов в Tencent при ее первичном публичном размещении в 2004 году, сегодня у вас было бы 7,9 миллиона долларов.

Акции все еще можно купить? Может ли он быть недооценен? Как безопасно инвестировать? На все эти вопросы будут даны ответы.

Обзор бизнеса

Tencent — это, по сути, крупная технологическая холдинговая компания (которая специализируется на социальных сетях и играх) в сочетании с управляемой машиной венчурного капитала.

Компания имеет три бизнес-сегмента. Первая, Value Added Services, или VAS, в основном занимается разработкой онлайн-игр и мобильных игр.

Он может похвастаться мобильным чат-сообществом номер один (Wechat) в дополнение к QQ, Tencent Music (владелец 51%) и даже крупным игровым брендам, таким как League of Legends China, Fifa China и Call of Duty.