Александр Здрогов

Читают

User-icon
755

Записи

258

Предсказания, измерение производительности и действия инвестора при росте и спаде.

Предсказания, измерение производительности и действия инвестора при росте и спаде.



На каждом приросте курса Татнефть ап меня спрашивают не пора ли продавать, на каждом снижении курса Лукойла вопрос тот же. Поэтому публикую очень поучительный отрывок из письма Баффета партнерам от 12 июля 1966 года.

Я не за­нима­юсь пред­ска­зани­ем по­веде­ния фон­до­вого рын­ка или ко­леба­ний конъ­юн­кту­ры. Ес­ли вы счи­та­ете, что я мо­гу де­лать это, или по­лага­ете, что это прин­ци­пи­аль­но важ­но для ин­вести­ци­он­ной прог­раммы, то вам луч­ше не всту­пать в то­вари­щес­тво.

Ко­неч­но, это пра­вило мож­но рас­кри­тико­вать, как не­чет­кое, слож­ное, не­од­нознач­ное, ту­ман­ное и т. п. Так или ина­че, я счи­таю, что боль­шинс­тво пар­тне­ров хо­рошо по­нима­ют, о чем идет речь. Мы не по­купа­ем и не про­да­ем ак­ции на ос­но­вании то­го, что дру­гие лю­ди ду­ма­ют о пред­сто­ящем дви­жении фон­до­вого рын­ка (у ме­ня нет ни­каких пред­по­ложе­ний от­но­ситель­но это­го), мы ис­хо­дим из то­го, как, на наш взгляд, бу­дет вес­ти се­бя ком­па­ния. От нап­равле­ния дви­жения фон­до­вого рын­ка за­висит, в зна­читель­ной сте­пени, ког­да мы бу­дем пра­вы, а от точ­ности на­шего ана­лиза ком­па­нии – бу­дем ли мы пра­вы во­об­ще. Ины­ми сло­вами, нам нуж­но кон­цен­три­ровать­ся на том, что дол­жно про­изой­ти, а не ког­да это дол­жно про­изой­ти.



( Читать дальше )

Когда оценивать результаты инветиций.

Когда оценивать результаты инветиций.
Последний раз писал про портфель месяц назад. При долгосрочном инвестировании это не срок. С последней записи переложился в следующие по сроку ОФЗ, больше изменений не было. Портфель:

Лукойл 46 акций
Татнефть ап 730 акций
ОФЗ 26206 690 штук
Деньги 2496,02 руб.

Итого стоимость портфеля: 1023268,42 руб. (+2,33%). Для сравнения — индекс за этот же период упал на 10,07%

Я начал публичный портфель 3 февраля, что конечно не срок для инвестиций. А когда и как часто стоит подводить инвестиционные итоги? Вот мнение Баффета, которое я полностью разделяю:

«По­каза­телем то­го, нас­коль­ко хо­рошо или пло­хо мы ра­бота­ем, яв­ля­ет­ся не плюс или ми­нус, по­лучен­ный за год. Оцен­ка про­из­во­дит­ся от­но­ситель­но об­щей ре­зуль­та­тив­ности цен­ных бу­маг, пред­став­ленных ин­дексом Dow Jones Industrial Average, ре­зуль­та­тов ве­дущих ин­вести­ци­он­ных ком­па­ний и т. п. Ес­ли ре­зуль­та­ты на­шей де­ятель­нос­ти луч­ше этих ори­ен­ти­ров, то год счи­та­ет­ся хо­рошим не­зави­симо от то­го, в плю­се мы или в ми­нусе.

( Читать дальше )

Почему инвестиционные идеи Тимофея Мартынова не сработают.

Почему инвестиционные идеи Тимофея Мартынова не сработают.



В этом посте Тимофей Мартынов показал график, на котором сравнивается рентабельность и P/E  и прокомментировал это следующим текстом:

Лично я воспринимаю эту картину следующим образом. Те НК, которые показывают слишком высокую чистую рентабельность и слишком большой P/E (как Новатэк), находятся в самой большой группе риска, т.к. если рентабельность вернется к норме, то бумага может упасть в цене существенно. Опять таки тут в группе риска Новатэк и Русснефть.

Напротив, те компании, которые показывают низкую рентабельность, могут ее в перспективе нарастить и будут переоценены вверх. Хочу подчеркнуть, что низкая рентабельность не означает автоматически более высокую рентабельность в будущем — это всего лишь сигнал к тому, чтобы вы изучили перспективы такой компании более детально.

( Читать дальше )

Правила высокой доходности.

Правила высокой доходности.


Если бы у меня в управлении был $1 млн или даже $10 млн, то я вложил бы все до цента. Самая высокая доходность, которую я когда-либо получал, была в 1950-х гг. Я переигрывал Dow. Не верите – посмотрите на цифры. Но в те времена я инвестировал какую-то мелочь. Отсутствие больших денег – огромное структурное преимущество. Я думаю, что мог получить 50 % в год на $1 млн. Нет, я знаю, что мог. Я гарантирую это.
Уоррен Баффетт, Businessweek, 1999 г.

«Да, я бы сказал то же самое и сегодня. На самом деле, мы по-прежнему получаем доходность такого уровня от некоторых наших небольших инвестиций. Наилучшим десятилетием были 1950-е гг.: я получал доходность 50 % с лишним с небольшим капиталом. Я мог бы сделать то же самое сегодня с меньшими суммами. В нынешних условиях это было бы, пожалуй, даже легче из-за более простого доступа к информации. Вам нужно перелопатить кучу породы, чтобы откопать эти небольшие аномалии. Нужно найти компании, которые незаметны – незаметны никому. Это могут быть местные компании, функционирующие совершенно нормально. Одна из компаний, которые я нашел, Western Insurance Securities, торговалась по $3 за акцию, когда ее прибыль составляла $20 на акцию! Я постарался купить столько, сколько возможно. Никто не расскажет вам о таких компаниях. Вы должны найти их сами»
Уоррен Баффетт, 2005 г.

Вывод: хотите высокой доходности — вперед на RTS Board.

Портфель вышел в плюс.

В начале недели писал о покупке префов Татнефти. Продал 150 ОФЗ 25080 и купил 730 префов Татнефти. Портфель на конец недели:

Портфель вышел в плюс.



Лукойл 46 акций
Татнефть ап 730 акций
ОФЗ 25080 680 штук
Деньги 5609,92 руб.

Итого стоимость портфеля: 1002477,52 руб. Для сравнения — индекс за этот же период упал на 9,27%

Изменения в портфеле.

После выхода отчетности Татнефти поднял целевую цену префов до 211 рублей. Купил на 15% портфеля по цене закрытия — 205,1 руб.

Читая лекции Грэма.

Читая лекции Грэма.



Читая лекции Грэма, которые он проводил в Колумбийском университете в 1946 году, наткнулся на интересное определение:

"Правильное отношение специалиста по ценным бумагам к фондовому рынку должно быть похоже на отношение мужчины к жене. Он не должен обращать слишком много внимания на то, что говорит леди, но он не может позволить себе полностью игнорировать ее."

Инвестиционная сказка. Мораль.

Начало здесь. Продолжение здесь.

Инвестиционная сказка. Мораль.



Идея с сказкой неудачна. Хотел через нее сравнить акции с депозитами но вышло как вышло. Наверно лучше объяснять все прямо и без аллегорий. Поэтому сегодня сравнение акций и облигаций.

1. У облигации есть номинал. В случае с акциями — это размер чистых активов на акцию (размер акционерного капитала на акцию).

2. У облигации есть доходность. В случае акции — это доходность акционерного капитала и в отличие от облигаций она заранее точно не известна (изменяется).

3. Цена облигации может не совпадать с номиналом. В случае акций это обычное дело (надоевший всем пример — Газпром за 0,3 номинала, Новатэк за 3,5).

4. У облигаций есть купонные выплаты. В случае акций — это дивиденды. А нераспределенная в дивиденды прибыль капитализируется, увеличивая номинал.

Ну и задачка для проверки приобретенных знаний: 

Могут ли стоить одинаково две облигации с доходностями 7,5% и 15% если у них одинаковый уровень риска? А потом смотрим на параметры P/B Газпрома и Татнефти. 

Сравнение акций с облигациями делает их проще и понятней для инвесторов.

Инвестиционная сказка.

Продолжение. Начало здесь.

Инвестиционная сказка.



— По этому вкладу у нас уникальные условия. Если вы вложите 30 тысяч то мы сразу увеличим их до ста! На эти сто тысяч мы будем начислять 7,5% годовых. Из которых 2% мы будем выплачивать на руки а остальное будет капитализироваться на счете.
— То есть через год я смогу получить 107,5 тысяч?
— Не совсем так. При закрытии счета депозит, за исключение выплат на руки будет пересчитан по уменьшающему коэффициенту.
— И каков этот коэффициент?
— Точно можно будет сказать через год. Но скорее всего в районе 0,3-0,35. Я бы даже сказал что скорее 0,3.

Открыв калькулятор на смартфоне я быстро посчитал. Две тысячи на руки плюс 105,5*0,3=33,65 тыс. Двенадцать процентов.

— А может быть что коэффициент будет ниже 0,3?
— Может, но это маловероятно.
— Понятно. Давайте теперь про Лукойл.
— По этому вкладу у нас не такой щедрый бонус. Вы получите добавку в 40% к величине вклада. Доходность вклада будет 12% из которых 6% будет выплачиваться на руки а остальные 6% будут капитализироваться.

( Читать дальше )

теги блога Александр Здрогов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн