Высокодоходный сегмент облигаций несколько месяцев как стабилен. Средняя доходность приведенного списка бумаг – 12,1%. С одной стороны, сегменте много новых денег, и они должны бы давить на доходности вниз. С другой – активизировались и эмитенты, т.е. растет предложение самих бумаг. В диапазоне 11-13% найдено равновесие. Как и всегда на рынке, тактическое. К тому же основной страх ВДО, как раньше, страх дефолта. Он же и основной ограничитель снижения доходностей. Пока дефолтные страхи оказывались преувеличенными. Но это, к сожалению, не дает гарантий на будущее.

Доходности портфелей PRObonds немного снизились. Актуальные значения: 13,0% годовых для портфеля #1 и 10,0% для портфеля #2.
Об изменении облигационных позиций я сообщал неделей ранее (https://t.me/probonds/4131). Сейчас эти изменения частично отражены в портфелях. Сегодня в портфели на 2,5% от капитала добавятся облигации второго выпуска ООО «Калита». Совокупная позиция в облигациях компании достигнет 12,5%. При этом часть первого выпуска с купоном 15% значительным ростом цены после окончания размещения в мае в течение осени или зимы, скорее всего, будет продана с целью фиксации высокой доходности.

Общая тенденция к наращиванию долга реализовалась летом 2020 года и на облигационном рынке: за июнь-август количество первичных размещений вновь побило рекорд по сравнению с предыдущими летними периодами.

За последние три месяца российскими корпоративными эмитентами было размещено 89 выпусков облигаций: на 7 выпусков больше, чем в 2019 году и в 2,2 раза больше лета 2018 года. Большую часть новых выпусков обеспечили небанковские корпоративные заемщики — компании тяжелой и добывающей промышленности, транспортные компании. То есть, в основной массе те компании, которые испытали серьезную нехватку денежных средств во время пандемии.Рост количества размещений начался еще в мае, и резко увеличился в июне, примерно в два раза. К июле-августе количество размещений составило чуть более 20 в месяц, что также считается высоким для летнего периода показателем.

Стоит отметить, что крупные компании принимали решение о выпуске в течение лета, пытаясь заполучить более удобные деньги в подходящий момент. Что же касается сектора ВДО, то в июне-августе на рынке занимали уже знакомые имена, но о большинстве из выпусков инвестсообществу было известно заранее. О спешке эмитентов ВДО в привлечении денег на рынке говорить не приходится.

Актуальная доходность индекса – 13,3% (у портфеля высокодоходных облигаций PRObonds #1 она сейчас 13,5%, www.probonds.ru/posts/551-obzor-portfelei-probonds.html).

С одной стороны, становится заметной разница в динамике высокодоходного индекса и индекса широкого рынка корпоративных облигаций. High yield растет опережающими темпами несколько месяцев подряд. Чего не было в относительно спокойном прошлом году.

С другой – более высокая доходность, если это не доходность активного управления портфелем, бывает в трех случаях. Либо после падения рынка, либо в период его становления, либо как временное покрытие будущих потерь.

Высокодоходный сегмент в отличие от прочих не проседал в ценах ни в последний, ни в предполследний месяц. Высокая внутренняя доходность обусловила устойчивость и подпитывала даже некоторый рост.

Инвесторы со своей стороны стали чуть терпимее: бумаги с близкими датами погашений перестали давать преддефолтных ставок. Но новые размещения продолжают, за рядом исключений, проходить в весьма заманчивом диапазоне доходностей. В целом, неплохая ситуация, когда денег в секторе много, а эмитенты еще готовы брать их дорого.

Как и все хорошее на рынке, это, видимо, ненадолго. Или деньги кончатся, или проценты упадут. Или обострятся риски, которые сегодня кажутся малозначительными.

Продолжаем сбор заявок на участие в размещении облигаций ООО «Калита» 

Краткие предварительные параметры выпуска:

— Объем – 300 млн.р., 

— Срок до погашения – 4 года (амортизация — последние 12 месяцев), 

— Купон – не выше 13,0% годовых с ежемесячной выплатой,

— Дата размещения: 8-10 сентября 2020.

Организатор/андеррайтер  – ИК «Иволга Капитал».
Ссылка на презентацию эмитента: https://www.probonds.ru/upload/files/11/b1ce5caa/2020-08-20_Kalita_prezentaciya.pdf

Для подачи заявки, пожалуйста, направьте нам: количество приобретаемых бумаг, наименование Вашего брокера. 

Наши координаты:

— Евгения Зубко: @EvgeniyaZubko, [email protected], +7 912 672 68 83

— Ольга Киндиченко: @Kindichenko_Olga, [email protected], +7 916 452 81 12

— Екатерина Захарова: @ekaterina_zakharovaa, [email protected], +7 916 645-44-68

Минимальная сумма покупки облигаций на размещении – 600 бумаг (600 т.р. по номинальной стоимости).

Облигации нового выпуска ООО «Калита» будут добавлены в портфели PRObonds на 2,5-5% от капитала. Совокупная доля выпусков эмитента в портфелях составит 12,5-15% от активов.

Актуальная доходность портфелей PRObonds (за последние 365 дней): 13,5% для портфеля #1 и 10,9% для портфеля #2. В доходности заложены высокие комиссии (0,1% от суммы каждой покупки или продажи) и дисконтированные с учетом проскальзываний цены. Поэтому реальные результаты тех, кто следует публикуемым рекомендациям, в среднем, должны быть выше. Портфели доверительного управления в ИК «Иволга Капитал», в подтверждение тому, имеют сейчас среднюю доходность 15,2% (минимальная – 10,6%) уже после списания всех комиссий. Мы ведем работу над внешним аудитом результатов ДУ, чтобы иметь возможность выкладывать их в обезличенном, но детализированном виде в открытом доступе.

Один из значимых эмитентов наших облигационных портфелей — ООО «Лизинг-Трейд» — предоставило нам операционные результаты первого полугодия 2020. По итогам первого полугодия компания чувствует себя вполне уверенно. За прошедшие шесть месяцев в целом удалось сохранить объемы бизнеса, портфель не снизился в деньгах, а по количеству действующих договоров изменился незначительно относительно всего рынка лизингодателей.

По сравнению с аналогичным периодом 2019 года, «Лизинг-Трейд» продемонстрировал рост лизингового портфеля и лишь 2,6%-процентное снижение количества договоров. За счет активного роста в ходе 2019 года компании удалось создать его запас, который ей помог пережить кризисный период 2020 года и показать рост по итогам полугодия в годовом исчислении.

Падение темпов роста нового бизнеса составило 15%, что ниже средних темпов падения на российском рынке лизинга (22%). По прогнозам самой компании, темпы должны восстановиться во втором полугодии, и компания должна вернуться на докризисные уровни прироста бизнеса.