Такой вопрос к знатокам и специалистам по американским трежерис: чем может быть вызвана нынешняя ситуация в фьючерсах на американские облигации? Уже больше недели наблюдаю контанго в фьючах на Ultra Bonds. Цена на июньский фьючерс больше мартовского на 1.5-3 пункта в разное время. На хаях 11 февраля цена на июньский контракт достигала 179-04, а на мартовский — 177-24. Вчера в районе 20-00 контанго увеличилось почти до 3 пунктов, а сейчас разница в цене около полутора пунктов: UBM16 стоит 172-15, а UBH16 — 170-31. В то же время на 30-летках (как и на 10-, 5-, 2-летках) наблюдается бэквордация. Так, июньские фьючерсы на T-Bonds достигали 169-11 на пике 11 февраля, а мартовские — 170-25. Сейчас июньские стоят 164-15, что дешевле мартовских, которые стоят 165-21, больше, чем на пункт. Аналогично и по другим облигациям, только разница менее существенна. Какие причины могли повлиять на такое расхождение между дальними и ближними фьючами на Ultra Bonds и на T-Bonds? Кто знает? Экспирация по мартовским фьючерсам уже скоро, в конце февраля.

Почитал уже несколько разных топиков о выступлении Ларри Вильямса на вчерашней конференции. Кто-то им восхищается, кто-то брюзжит или относится с недоверием. А основной мессэдж, который пытался донести Ларри всей публике, кто-нибудь уловил?
Большинство проявило интерес к некоторым интересным, но уже готовым рецептам, но, возможно, упустило главное. Вот есть некие паттерны или закономерности, на истории они проявляют себя определенным образом, и на этом можно заработать. Например, в последние 2 дня месяца статистически индекс растет. Чем не грааль? Грааль! Это неэффективность рынка и она будет присутствовать до тех пор, пока ее не закроют, т. е., скорее всего, еще долго. А почему? Потому что никто не будет сидеть без дела почти месяц, чтобы заработать в эти два дня, каждый будет продолжать работать так, как ему нравится, и об этой неэффективности скоро забудет. А это один из примеров, когда деньги лежат у всех под ногами, но лень нагнуться и их поднять. А о таких возможностях Ларри вчера говорил все свое выступление. То есть, вырадаясь словами классика, «дал несколько ключей от квартир, где деньги лежат». Кто-то воспользуется этим? Возможно, несколько человек, не больше. Почему? Да это же слишком просто и очевидно чтобы быть правдой. Человек такое создание, которому надо все усложнить, он чувствует себя неуютно от таких простых схем, чувствует здесь какой-то подвох, а если даже и начинает им доверять, то ненадолго, надо же оптимизировать!

( Читать дальше )

Давно хотел написать этот пост, т. к. неоднократно встречал высказывания о том, что биржа — это место сражения спекулянтов, быков и медведей, и по существу, торговля на товарных рынках часто рассматривается как бизнес с нулевой суммой, т. е. каждый раз, когда трейдер зарабатывает деньги, другой трейдер их теряет, находясь в противоположной позиции.

С одной стороны, все верно: чтобы ты получил деньги на рынке, необходимо, чтобы кто-то на противоположной стороне их тебе отдал. Так и происходит. Но не все так просто.

Существует такая категория участников рынка, как хеджеры. Это крупные коммерческие предприятия, глобальные корпорации и даже правительства отдельных стран (недавний резкий рост цен на нефть связывают с закрытием позиций по нефтяным фьючерсам Мексикой). Для них биржа — это удобное место для страхования рисков, влияющих на основной бизнес, где они зарабатывают прибыль. Для выполнения хеджирования, такая компания должна набирать позиции на фьючерсном рынке, чтобы как-то компенсировать свой риск в физическом товаре. Другими словами, их фьючерсные позиции не должны увеличивать их риски, иначе они не будут захеджированы.

( Читать дальше )