В начале февраля 2013 года ЦБ РФ планирует внедрить ряд изменений в методо
логию расчета величины рыночного риска коммерческих банков, которые будут
иметь целью привести локальные регуляторные требования в соответствие с нор
мативами Базель2. В частности, запланированные изменения предусматривают
повышение коэффициентов резервирования для облигаций с рейтингами ниже
уровня BBB до 12% (с нынешних 8%).
Официально поправки еще не одобрены, но мы уже видим, что многие коммер
ческие банки – активные участники локального долгового рынка – пытаются
скорректировать свои показатели с учетом новых требований, сокращая (или, по
крайней мере, не увеличивая) позиции по бумагам компаний, не имеющих инве
стиционный рейтинг.
В целом мы считаем, что данное регуляторное нововведение будет благоприят
ным для рынка, т. к. оно может уменьшить рыночный риск локальных банков,
являющихся на сегодняшний день основными участниками локального рынка
облигаций. Между тем эти меры могут привести к увеличению спреда доходно
сти по облигациям заемщиков с инвестиционным рейтингом и заемщиков с бо
лее низкими рейтингами. По нашему мнению, это справедливо, поскольку ло
кальный рынок зачастую устанавливает слишком узкий спред между бумагами
инвестиционного уровня и бумагами с инвестиционным уровнем ВВ. Кроме того,
возможно, заемщикам, не обладающим инвестиционным рейтингом, в следую
щем году придется предлагать более значительную премию при первичных раз
мещениях на локальном рынке.

Источник — Тройка