На сегодняшнем аукционе спрос на ОФЗ-ПД 26208 по номиналу составил 190 806,452 млн. рублей, говорится в материалах Московской Биржи.
Ранее Минфин РФ сообщал, что объем спроса по верхней границе установленного диапазона доходности составил 114,085 млрд. рублей.
Инвесторам был предложен выпуск ОФЗ 26208 в объеме 35 млрд. рублей по номинальной стоимости. Минфин планировал осуществить размещение облигаций в интервале доходности от 7,09% до 7,14% годовых.
По итогам аукциона объем размещения составил 32 543,659 млн. рублей. Доходность по цене отсечения и по средневзвешенной цене составила 7,07% годовых.
Купонный доход по ценным бумагам выпуска выплачивается каждые полгода по ставке 7,5% годовых, дата погашения выпуска – 27 февраля 2019 года.


разрыв стаканов в ОФЗ продолжается 

корзина укрепляется
доллар ниже 31 к концу года? 

Министерству финансов сегодня удалось разместить ОФЗ серии 26207 (дата
погашения – 3 февраля 2027 г.) на сумму 19,6 млрд руб. (предложено было
20 млрд руб., а совокупный спрос достиг 119 млрд руб.). Ставка по цене
отсечения (103,34) составила 7,91%, оказавшись на 4 б.п. меньше нижней
границы объявленного накануне диапазона доходности (7,95-8,0%). В рамках
второго аукциона были размещены ОФЗ серии 25080 (дата погашения – 19
апреля 2017 г.) на сумму 19,1 млрд руб. (предложено — 20 млрд руб.). Ставка
по цене отсечения (102,02) составила 6,99%, что на 3 б.п. меньше нижней
границы объявленного диапазона (7,02-7,07%).


Как мы и полагали, выпуск 26207 снискал высокий спрос инвесторов. Длинная дюрация выпуска (что соответствует горизонтам инвестирования крупных иностранных игроков), а также его хроническая недооцененность, по всей видимости, обеспечили привлекательность ОФЗ 26207 для зарубежных инвесторов. Около 84% от всего объема удовлетворенных заявок являлись неконкурентыми, то есть участники аукциона были готовы покупать
облигации фактически по любой цене. Неудовлетворенный в ходе первого
аукциона спрос перекинулся на бумаги серии 25080, которые размещались
следом.

Мы полагаем, что Министерство финансов удачно выбрало время для
размещения довольно большого объема ОФЗ: благоприятная конъюнктура
внешних рынков, укрепление рубля (почти на 1,0% к доллару с начала
недели), а также приток средств от сегодняшнего погашения выпуска 25067
на сумму 45 млрд руб. обусловили успех аукционов. На наш взгляд, эйфория
на рынке локальных облигаций РФ может сохраниться: в частности,
доходность облигаций серии 26207 после доразмещения продолжала
снижаться, достигнув 7,87%. В то же время, российские ОФЗ выглядят отнюдь
не самыми привлекательными среди суверенных облигаций развивающихся
стран с точки зрения доходности, скорректированной на ожидаемую
инфляцию и стоимость хеджирования от валютных рисков 
 

. Ориентиры по размещаемым на сегодняшнем аукционе 15-летним ОФЗ 26207 в объеме 20 млрд руб. и 5-летним ОФЗ 25080 в объеме 20 млрд руб. были озвучены в диапазоне YTM 7,95%-8,0% и YTM 7,02-7,07%, соответственно. Исходя из котировок на открытии вчерашних торгов, в момент объявления ориентиров премии к рынку предложено не было. Обычно в преддверии аукциона котировки доразмещаемых выпусков на вторичном рынке снижаются, однако вчера на рынке ОФЗ произошло ралли: цены большинства бумаг выросли на 25-80 б.п. При этом размещаемые сегодня ОФЗ 26207 на высоких оборотах (порядка 6,1 млрд руб., с учетом РПС) подрожали на 85 б.п. до 103,1% от номинала, что соответствует YTM 7,94%. Выпуск ОФЗ 25080 прибавил в цене 25 б.п. до 101,9% от номинала (YTM 7,02%). Одним из катализаторов роста стало появление новых слухов о том, что НРД может получить статус Центрального депозитария уже в октябре. С фундаментальной точки зрения, мы оцениваем потенциал снижения доходностей на рынке ОФЗ в результате либерализации рынка в пределах 15-20 б.п., что предполагает доходность 10-летних ОФЗ за вычетом потребительской инфляции на конец года в районе 20-25 б.п. (и соответствует доходности ОФЗ 26205 на уровне YTM 7,15%). По нашему мнению, сегодняшний аукцион привлечет высокий спекулятивный спрос, который позволит Минфину провести размещение 15-летних бумаг по нижней границе ориентира (или даже ниже).

Пол Абельский и Илья Архипов
     20 авг. (Блумберг) — План российского правительства
сократить дефицит Пенсионного фонда РФ, составляющий почти
триллион рублей ($31 миллиард), может увеличить стоимость
заимствований, поскольку обсуждаемый отказ от накопительной
части пенсии может привести к росту доходности государственных и
корпоративных облигаций.
     Правительство России объявило, что к 1 октября представит
предложения по сокращению дефицита Пенсионного фонда. Согласно
прогнозам Международного валютного фонда, дефицит ПФР может
удвоиться до 16 процентов ВВП. Разница в доходности российских
облигаций и казначейских бумаг США упала в этом году на 120
базисных пункта до 200 базисных пунктов, в то время как спред
развивающихся рынков сузился на 73 базисных пунктов до 301,
свидетельствуют рассчитываемые JP Morgan Chase & Co. индексы

( Читать дальше )

Рынок госбумаг с начала месяца находится в узком боковике, что отражает как отсутствие глобальных идей, так и кульминационную фазу сезона отпусков. Однако уже через несколько недель, в сентябре, ситуация вполне может кардинально измениться.
Напомним, что после майской коррекции котировки ОФЗ достаточно стремительно восстановились до уровней февраля-апреля 2012 г., где бумаги достаточно долго торговались вблизи максимумов 2011 г. При этом и в январе-феврале т.г. и в июле стремительный рост котировок госбумаг сопровождался активизацией новостного фона относительно либерализации рынка ОФЗ.
Среди последних новостей — ФСФР направила на регистрацию в Минюст проект приказа, согласно которому иностранные центральные депозитарии, такие как Euroclear и Clearstream, будут допущены не только на рынок государственных бумаг, но и на рынок корпоративного долга (мы не ожидаем существенного роста спроса на корпоративные бонды при открытии прямого доступа к торгам нерезидентов, которых в первую очередь интересуют высоколиквидные бумаги с инвестиционным рейтингом).


( Читать дальше )

 В понедельник министр финансов РФ Антон Силуанов сделал ряд заявлений, касающихся либерализации локального рынка облигаций. В частности, он сказал следующее:
 итогом первого этапа либерализации станет то, что международные системы Euroclear и Clearstream смогут осуществлять расчеты не только по сделкам с ОФЗ, но и по сделкам с бумагами негосударственных российских эмитентов;
 доступ на локальный рынок для Euroclear и Clearstream будет открыт сразу после того, как заработает центральный депозитарий;
 последний может начать работу в течение ближайших двух месяцев;
 в результате второго этапа либерализации, запланированного на 2013 г., Euroclear и Clearstream получат возможность проводить расчеты по всем ценным бумагам, обращающимся на локальном рынке, включая акции.
Мы расцениваем комментарии Силуанова как еще одно свидетельство необратимости либерализации локального рынка облигаций. На наш взгляд, в течение 6–18 месяцев с момента либерализации доля нерезидентов на рынке ОФЗ должна будет постепенно увеличиться как минимум до 15–20%, дав 500-800 млрд руб. дополнительного спроса на рублевые госбумаги. Капитализация негосударственного сегмента долгового рынка на сегодняшний день составляет 3.5 трлн руб. Из них примерно 40% приходится на бумаги инвестиционной категории, которые в первую очередь должны представлять интерес для нерезидентов. Сейчас премия этих бумаг к ОФЗ составляет 100–200 бп, самые широкие премии предлагают банковские инструменты.

Вчера стало известно о подаче НРД заявления (вместе с первым комплектом документов) в ФСФР на получение статуса центрального депозитария. Хотя максимальный срок рассмотрения заявления составляет 4 месяца, с учетом лоббирования Минфином идеи либерализации рынка облигаций мы не исключаем, что центральный депозитарий будет создан раньше — уже через 2-3 месяца, т.е. в начале октября. Соответственно, к концу октября нерезиденты могут получить полноценный доступ к рынку ОФЗ через Euroclear и Clearstream (по нашим оценкам, несколько недель может потребоваться для открытия ими счетов в центральном депозитарии). Кроме того, для некоторых нерезидентов именно отсутствие центрального депозитария в России было основным барьером для инвестирования в ОФЗ. По различным оценкам, доля иностранных инвесторов на рынке ОФЗ вырастет с текущих 4% до 30-40% (что означает приток на рынок 750-1000 млрд руб.) в среднесрочной перспективе, в т.ч. за счет индексных фондов, а также управляющих пенсионными средствами. При прочих равных условиях (стабильных котировках нефти и стоимости бивалютной корзины) либерализация рынка ОФЗ должна привести к снижению их доходностей (в рамках сокращения избыточной премии 5-7 летних ОФЗ к Russia 18), однако ухудшение внешней конъюнктуры может внести коррективы. Поэтому для консервативных инвесторов мы рекомендуем покупать среднесрочные и длинные выпуски ОФЗ (26204, 26206, 26208, 26205, 26207), хеджируя риск с помощью коротких позиций по нефти и рублю (продажей соответствующих фьючерсов). Стоит отметить, что для локальных участников приход нерезидентов является не очень хорошей новостью в долгосрочной перспективе: сокращение спреда ОФЗ — o/n РЕПО уменьшит прибыльность стратегии carry-trade.

ГПБанк

Во вторник агентство «Интерфакс» сообщило о том, что российские
финансовые ведомства обсуждают возможность прямого доступа
иностранных центральных депозитариев (включая Euroclear и Clearstream)
не только на рынок государственного, но и корпоративного рублевого
долга. Более того, «по словам источника, знакомого с итогами совещания,
в целом было поддержано предложение о допуске Euroclear и Clearstream
к российскому рынку корпоративных облигаций одновременно с допуском
на рынок госбумаг». Согласно источникам Интерфакса, данное
предложение было инициировано Минфином и поддержано ЦБ.
Суть данного сообщения прямо противоречит опубликованному недавно
проекту ФСФР «Об утверждении Перечня иностранных организаций,
которым Центральный депозитарий открывает счета депо номинального
держателя». Напомним, согласно документу, до 1 июля 2014 года на счета
депо иностранного номинального держателя могут зачисляться только
«ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации, субъекта
Российской Федерации, муниципального образования и ценные бумаги
иностранных эмитентов» (см. Обзор долговых рынков от 29 июня т.г.).
Учитывая то, как непросто в течение 2012 года шли переговоры между
участниками финансового рынка относительно перспектив открытия рынка
ОФЗ для нерезидентов и как часто происходили изменения парадигмы в
данном вопросе, такой поворот событий не стал бы для нас большим
сюрпризом. С другой стороны, мы дождались бы официальных
документов, прежде чем делать далеко идущие выводы.
Инвестирование в российский корпоративный долг в настоящее время –
задача не из простых. Кривые доходности имеют минимальный наклон –
премия за увеличение дюрации невелика. Инвесторам, которые надеются
на приход иностранных участников на рынок и параллельный сдвиг
кривых доходностей вниз, имеет смысл смотреть на длинную дюрацию
(чтобы получить наибольший прирост цены), однако ликвидность в
корпоративном долге можно найти лишь на коротком участке кривой (в
большинстве случаев, в бумагах не длиннее 1,5 лет).
Спреды качественных инструментов корпоративного долга к ОФЗ
действительно расширялись на протяжении последних месяцев – именно
рынок российского госдолга имел наибольшую ликвидность, а также
отыгрывал идею скорого прихода иностранных участников. Cужение
данных спредов было бы вполне логично – однако пока трудно найти
реальный драйвер для этого (крупное удачное размещение нового долга
с гигантским переспросом – по примеру недавних евробондов Газпрома?
официальное закрепление решения относительно допуска Euroclear и
Clearstream? улучшение ситуации с рублевой ликвидностью?).

Объем спроса на ОФЗ-ПД 26205 на сегодняшнем аукционе составил 35,883 млрд. рублей при предложении в 17 млрд. рублей. Размещенный объем выпуска составил 16,749 млрд. рублей, выручка от размещения — 16,491 млрд. рублей.
Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 96,9600% от номинала, средневзвешенная цена — 97,0039% от номинала. Доходность по цене отсечения составила 8,25% годовых, по средневзвешенной цене — 8,24% годовых, говорится в материалах Минфина РФ.
Предполагаемый интервал доходности ОФЗ на сегодняшнем аукционе был объявлен Минфином РФ вчера в диапазоне от 8,25% до 8,30% годовых.
Дата погашения займа — 14 апреля 2021 года. Ставка купонного дохода установлена на весь срок обращения ценных бумаг на уровне 7,6% годовых.
Напомним, что на сегодня также запланировано проведение аукциона по размещению ОФЗ выпуска 25080 с погашением в апреле 2017 года в объеме 15 млрд. рублей.