По словам аналитиков BofA Merrill Lynch, Национальный банк Швейцарии находится между молотом и наковальней. Ему необходимо не допустить укрепления франка против евро для того, чтобы помочь инфляции и экспорту. Тем не менее, рост политических рисков делает эту задачу трудновыполнимой. Эксперты банка сомневаются, что SNB внесет коррективы в денежно-кредитную политику на заседании 16 марта, однако советуют инвесторам присмотреться к паре EUR/CHF именно в середине первого месяца весны. 15 числа состоятся парламентские выборы в Нидерландах. Их значение для евро менее существенно, чем влияние голосования за президента во Франции, однако также может привести к укреплению франка. 

BofA Merrill Lynch рекомендует выкупать продажи евро, так как, по его мнению, центробанк продолжит пользоваться валютными интервенциями и найдет в себе силы удержать EUR/CHF от чрезмерного обвала.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

                                                        

CIBC обращает внимание, что в ответ на заявления представителей американской администрации о том, что Германия использует слабый евро в корыстных целях, официальный Берлин начал атаку на ЕЦБ. По мнению его представителей, Европейский центробанк может себе позволить уйти от ультра-мягкой монетарной политики, что приведет к укреплению позиций EUR/USD. CIBC считает возможным такой сценарий развития событий уже после первого тура президентских выборов во Франции. Несмотря на лидерство Ле Пен в социологических опросах, она, наверняка, проиграет Фийону или Макрону во втором туре. 

Уже в апреле инвестору будут с удвоенным вниманием наблюдать за макроэкономической статистикой по еврозоне, которая пока радует глаз: PMI достиг максимальной отметки с 2011, инфляция продолжает ускоряться. По мнению CIBC, ЕЦБ будет сокращать масштабы QE в 2017 и окончательно откажется от программы в 2018. В связи с этим потенциал снижения EUR/USD ограничен отметкой 1,04.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

                                                                 

По мнению MUFG, встреча FOMC в марте будет иметь ключевое значение в судьбе доллара США. В настоящее время представители ФРС говорят о том, что ужесточение денежно-кредитной политики на ближайшем заседании будет предметом для серьезных обсуждений (глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс), что доходы, полученные от облигаций, приобретенных в ходе QE, нужно прекращать реинвестировать (президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард), почему бы Джанет Йеллен не убедить рынки в скором повышении ставок окончательно? 

Судя по динамике вероятности монетарной рестрикции в начале весны (показатель увеличился с 23% до 70% за три дня), инвесторы поверили, что ФРС будет проявлять активность на трех заседаниях в 2017. На самом деле после мартовской встречи пойдут слухи о четырех повышениях ставки. Это позволит паре EUR/USD достигнуть паритета при условии уверенного теста поддержки на 1,04.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

                                                             
TD Bank объясняет недавнее ралли в паре USD/CAD на фоне стабильной нефти ростом дифференциала доходности американских и канадских долговых обязательств. Исторически сложилось, что в то время как спреды по двухлетним бондам находились на текущих уровнях (43 б.п), доллар США стоил около CA$1,36. Компания отмечает необычность наращивания спекулятивных нетто-длинных позиций по канадскому доллару в течение пяти недель подряд в условиях консолидации USD/CAD и считает, что этот фактор делает «луни» уязвимым к лавинообразному срабатыванию стоп-приказов.
Дополнительное давление на «канадца» способны создать улучшение макроэкономической статистики по Штатам, что увеличит шансы повышения ФРС ставки по федеральным фондам в марте, а также «голубиная» риторика BoC. TD Bank рекомендует использовать прорыв сопротивления на 1,313 для формирования длинных позиций по USD/CAD в направлении, по меньшей мере, 1,325.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

 

                                                             По мнению аналитиков CIBC, в настоящее время евро взвешивает положительные и отрицательные факторы, поэтому склонен к консолидации. Основной позитив идет от макроэкономической статистики, которая продолжает улучшаться. Негатив – от политики. Опросы показывают первенство лидера Национального фронта Марин Ле Пен перед другими кандидатами на пост президента Франции. Сторонница Frexit Ле Пен может инициировать деноминацию местного долга, что приводит к бегству капитала из отдельных стран еврозоны и оказывает давление на евро. Тем не менее, во втором туре, намеченном на 7 мая, она, вероятнее всего, проиграет. 

В связи с этим CIBC ожидает некоторого снижения евро в краткосрочной перспективе с последующим восстановлением к концу года. Его прогнозы по EUR/USD на конец первого, второго, третьего и четвертого кварталов составляют 1,04, 1,07, 1,1 и 1,12.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

Согласно исследованиям TD Bank, самыми переоцененными валютами G10 являются доллар США, швейцарский франк и норвежская крона, в то время как курсы шведской кроны, евро и японской иены, напротив, занижены. Анализ был проведен на основании трех методик фундаментальной оценки: фундаментального равновесного курса (FEER), поведенческого равновесного курса (BEER) и паритета покупательной способности (PPP). Затем были использованы средние значения. 

Согласно модели FEER, выявляющей способность страны поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие, наиболее завышены курсы NOK и GBP. Методика BEER основана на выявлении отклонений между реальным курсом и макроэкономическими показателями государства. В соответствии с ней, USD, CHF и AUD слишком сильны. И, наконец, теория ППС предполагает, что стоимость USD,CHF и NZD завышена.
                                                           

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

                                                                    

По мнению секретаря Brexit Дэвида Дэвиса, Британия останется доступной для мигрантов из ЕС еще на долгие годы, так как местные жители не смогут или не захотят заполнять низкооплачиваемые вакансии в сферах гостиничного и ресторанного бизнеса, сельского хозяйства и в социальной сфере. Иностранцы занимали их долгое время и продолжат это делать. Позиция Дэвиса контрастирует с риторикой премьер-министра Туманного Альбиона Терезы Мэй, которая неоднократно озвучивала цели по резкому снижению чистой миграции. 

По словам аналитика Brokers.pro Дмитрия Демиденко, вопросы трудоустройства нерезидентов в Британии являются одними из самых острых на повестке дня Brexit. Тереза Мэй намерена ставить барьеры на пути иностранных граждан, одновременно стремясь сохранить выгоды Соединенного королевства от доступа на единый рынок ЕС. Если по вопросам миграции со стороны Лондона пойдет смягчение риторики, то это можно рассматривать как «бычий» драйвер для фунта.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

                                                                           

Наряду с сильной макроэкономической статистикой, желанием ФРС повысить ставку по федеральным фондам и намерением ЕЦБ придерживаться ультра-мягкой монетарной политики доллар США имеет еще один козырь по сравнению с евро. Речь идет о неспособности европейских хедж-фондов конкурировать с американскими аналогами. В 2016 средняя доходность первых составила лишь 1,3%, вторых – 6,9%. Хедж-фонды из Штатов воспользовались ралли S&P 500 на 16,7% с начала прошлого года, в то время как Stoxx Europe 600 за аналогичный период вырос в местной валюте лишь на 4,3%. Объем европейской индустрии хедж-фондов оценивается Wall Street Journal в $545 млрд, при этом велика вероятность, что неудовлетворенные итогами работы клиенты решат доверить свои средства американским институтам, что увеличит перелив капитала между Старым и Новым светом и будет способствовать снижению котировок EUR/USD.

«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»

                                                                   
В то время как Дональд Трамп и его команда набросились на Китай, Японию и Германию, обвиняя их в конкурентной девальвации юаня, иены и евро, наибольший риск получить черную метку валютного манипулятора имеется у Тайваня и Швейцарии. Центральные банки этих стран активно вмешивались в процессы курсообразования на FOREX, однако в четвертом квартале 2016 их активность начала падать. Так ЦБ Тайваня в октябре-декабре купил иностранной валюты на $500 млн, что существенно ниже среднего показателя с 2012 ($3 млрд). Morgan Stanley отмечает, что SNB в течение первых 9-ти месяцев 2016 продавал франки на сумму, эквивалентную профициту счета текущих операций Швейцарии, однако в четвертом квартале его активность снизилась приблизительно на треть. 

Слухи о том, что центробанки отказываются от прежней политики позволили курсам тайванского доллара и швейцарского франка с начала 2017 вырасти на 5,3% и 2% по отношению к доллару США.


«Brokers.pro. Новости и аналитика из платных первоисточников:  FT, WSJ и FX-дилеров»