комментарии Тимофей Мартынов на форуме

Неделю назад отчиталась Норка. Короткий конспектик для себя по их презе.

📉Запасы никеля высокие по сравнению с декабрем 2023 (21день).

📉Запасы палладия = 30 дней, vs 20 дней год назад
📉Профицит производства никеля 150 тыс т был в 2024 и ожидается в 2025.
📈По меди ожидается снижение профицита с 200 до 100 тыс т
📈1/2 производителей никеля при текущих ценах в убытке ($15К)
📈=>закрытие ряда проектов в Астралии и Новой Каледонии.
📉В 2024 запасы выросли в 3 раза за счет Китая и Индонезии.

📈Выплавка нержавейки в мире в целом выросла (2/3 потребления Ni)
Например, Китай: рост с 20,2 до 21 млн т. EMEA, America = flat, Индонезия 4,3->5 млн т.

Рынок палладия в балансе. Роста спроса у автопрома нет.
Платина — тоже баланс.
📈Но 1/2 производства МПГ убыточна, поэтому ожидается закрытие старых шахт.

📉Мировая добыча меди +10% за 4 года.

📈К 2030 ожидается дефицит никеля за счет роста потребления со стороны производителей аккумуляторов.
📈В меди и платине также к 2030 также ожидается дефицит.

Норкина преза с картинками
nornickel.ru/upload/iblock/956/v963ev8k3i3d86dvwtj1faxbat70m16u/norilsk_nickel_rus_2024.pdf

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как выглядит геополитический расклад перед переговорами Путин-Трамп и чем это грозит рынку?

Смотрю на наиболее важные заголовки прошлой недели:

Пока не могу уловить какой-то баланс в заявлениях.

Давайте посмотрим на потребности со всех сторон.

Зеленскому надо думать о своей безопасности прежде всего. Для этого ему нужны власть и деньги. Ведение активной войны помогали ему с этим.
Его задача — сохранить лицо при плохой игре. Если Зеленский потеряет власть, его ждет незавидная судьба.

Россия понятно чего хочет: оставить за собой отвоеванные у Украины территории, и гарантий безопасности.

Европа не хочет прекращать войну. Они хотят противоположного тому, что хочет Россия. Ладно, британцы, они всегда ненавидели Россию, их понять можно. Но не понимаю, зачем вся остальная Европа творит дичь, которая ей со всей очевидностью невыгодна. У Европы гораздо больше поводов дружить с Россией чем у США.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Черкизово, конспект отчета МСФО за 2024 год

Выручка +31 (+13%)

Себестоимость +27,5 (+17%)
Долг +33 (+29%) = до 143 млрд
Проценты выросли с 7 до 13 млрд
OCF = 31,5 млрд
CAPEX = 37 млрд (на ур. 2023)
FCF = -7,4 млрд vs -1,7 млрд в 23
Последние две выплаты дивов 8,67 и 6 млрд пошли за счет увеличения долга.

Я так понял, что после февраля 2024 у аграриев кончились 5%-е льготные кредиты и дальше они перезанимают по более высокой хоть и льготной ставке (50% ключа + 2пп)...
2024: субсидии составили 5,72 от 17,3 или 33% проц расходов
2023: субсидии составили 5,24 от 11,52 или 45% проц расходов

доля на экспорт = 11,5%, было 10,8%

Капа = 190
EV = 326
прибыль = 19

Черкизово финрезы: https://smart-lab.ru/q/GCHE/f/y/
Черкизово форум: https://smart-lab.ru/forum/GCHE

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Трудности перевода
Психоаналитик

В чем секрет постоянной недооценки ИнтерРАО?
В чем секрет постоянной недооценки ИнтерРАО? (у брокеров стоит апсайд по бумаге 35-55%)

Оч просто на мой взгляд. Аналитики могут оценивать компанию через прибыль, а не через денежный поток для акционеров.

Компания платит див 1/4 прибыли и утилизирует 3/4 на инвестиции. Пусть, например, у вас даже есть гарантированная доходность этих инвестиций 20%.
Вы заработаете 20 копеек на инвестированный рубль, из которых 15 копеек снова с высокой вероятностью уйдут на инвестиции.
То есть для акционеров возврат инвестиций от нераспределенного кэша составит 5%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему Баффет не обыгрывает рынок последние 25 лет?
Читал я тут ваши комменты в предыдущем посте с упоминанием Буфета, и вижу там опять начинают сомневаться в его способностях.
Смотрите, в больших числах все понятно.

Пока ты не слишком большой, например у тебя менее $10 млрд, ты еще можешь расти за счет удачного выбора акций.
Когда у тебя $100 млрд, ты не можешь расти сильно быстрее ВВП в долгосрочной перспективе. С такими объемами ты не сможешь купить целиком нужную позу по очень низким ценам на рынке даже во время обвала. Я уже не говорю про возможность закрыть позицию по хаям)

Как мы знаем, Баффет любил стабильные компании потреб сектора.
По большому счету альфа Баффета в 90-е была сделана за счет глобализации американских корпораций, которые расширили рынки сбыта далеко за пределы США. Поправьте меня, если я не прав?

В конце 90-х альфу делал техсектор. Даже после краха доткомов пожалуй интернет — был основой роста производительности труда в мире, поэтому только они могли сделать альфу для фонда, у которого были $100+ млрд.

После 2010 если у тебя в портфеле не было FB, Apple, Google, Amazon, Netflix, Tesla, то тебе вапще никак не обыграть рынок. Но особенность этих компаний — что они наверное никогда не были дешевыми в традиционном смысле этого слова.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему Баффет не обыгрывает рынок последние 25 лет?
Читал я тут ваши комменты в предыдущем посте с упоминанием Буфета, и вижу там опять начинают сомневаться в его способностях.
Смотрите, в больших числах все понятно.

Пока ты не слишком большой, например у тебя менее $10 млрд, ты еще можешь расти за счет удачного выбора акций.
Когда у тебя $100 млрд, ты не можешь расти сильно быстрее ВВП в долгосрочной перспективе. С такими объемами ты не сможешь купить целиком нужную позу по очень низким ценам на рынке даже во время обвала.

Как мы знаем, Баффет любил стабильные компании потреб сектора.
По большому счету альфа Баффета в 90-е была сделана за счет глобализации американских корпораций, которые расширили рынки сбыта далеко за пределы США. Поправьте меня, если я не прав?

В конце 90-х альфу делал техсектор. Даже после краха доткомов пожалуй интернет — был основой роста производительности труда в мире, поэтому только они могли сделать альфу для фонда, у которого были $100+ млрд.

После 2010 если у тебя в портфеле не было FB, Apple, Google, Amazon, Netflix, Tesla, то тебе вапще никак не обыграть рынок. Но особенность этих компаний — что они наверное никогда не были дешевыми в традиционном смысле этого слова.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ФосАгро платит дивы как в последний раз и продолжает растить долг в условиях рекордных ставок
По Фосагро:

«Несмотря на доступность рынков долгового финансирования, в текущем году, компания будет отдавать предпочтение погашению задолженности, а не ее рефинансированию»
— пишет компания.

А я давно им говорил: зачем платить дивиденды, когда такие ставки? Гасите лучше долг.

Политика дивы + capex привела к росту долга за год на 100 ярдов, в то время как ставки выросли до рекордов. Разумно ли это?
Такое может быть только разумно, если у тебя сильно обесценивается рубль.

Я думаю, что они платили, пока долг был дешевый. Когда подошло время его рефинансировать, возможно будут направлять денежный поток на погашение.

Я как собственник так бы и делал


Авто-репост. Читать в блоге >>>

1 год после IPO: какие скелеты в шкафу Диасофт приводят к тому, что акции не растут на супер бычьем рынке?
Акции Диасофт не принимают участие в празднике жизни на рынке. За 2 месяца акции выросли всего на 8%, в то время как индекс IMOEX сделал +27%. 

Причин тут несколько, давайте их разберём.

График акций показывает:
1👉 все производители софта были хуже рынка последние 2 месяца. Как мы видим, краткосрочная динамика DIAS очень похожа на ASTR и IVAT.

2👉 отчасти это связано с тем, что именно эти компании торговались с наиболее высокими мультипликаторами (дорогие)

3👉 причина второй волны ралли на рынке — это надежда на мирное соглашение. Производителей софта нельзя назвать бенефициарами окончания СВО и отмены санкций — в этом случае на российский рынок может вернуться зарубежный софт

4👉 отчет группы Позитив создает впечатление, что отгрузки у всех производителей софта могут быть хуже ожиданий

5👉 опережающий рост индекса связан с тем, что в нем много дешевых и проблемных бумаг, которые участники рынка стали скупать в надежде на мирное соглашение Россия-Украина

Объективных новых данных по Диасофту не выходило после 10 декабря, когда мы повысили рейтинг по акциям и рассказали про день инвестора компании (цена акций = 3700 руб).
Напомню, что когда акции стоили 4500, мы снизили рейтинг с 4 до 3 из-за роста цены акций.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

А когда у них отчет? кто-нибудь знает?

ahgree, узнал. 6 марта будет

В чем мое отличие от моего учителя - Уоррена Баффета? 😁

Мне тут часто припоминают, мол, какой из тебя нахрен Баффет, если ты продал акции, купленные полгода назад?
(disclaimer: я продаю часть, не всё)

На этот вопрос есть совершенно логичные и здравые ответы:

1. Мы не в США. У нас все еще идет СВО, и пока только растет надежда на завершение военных действий. Но может быть всякое.

2. Что еще важнее: вы неправильно понимаете Баффета. Чтобы быть в точь как Баффет, надо иметь миллиард-другой.
Когда у Баффета не было миллиардов, он действовал по-другому. Когда у него был небольшой капитал, он чаще совершал сделки.

Почему Баффет держит акции супер-долго? Да потому что он не может не зайти быстро, не выйти быстро!
Чтобы зайти, ему надо месяцами, а иногда годами делать покупки. Кроме того, ему приходится раскрывать свои покупки.
Иногда ему приходилось просить у SEC разрешение не публиковать сделки, чтобы это не мешало ему собрать/разгрузить объем.

К этому надо еще добавить тот факт, что я не являюсь совершенством.
Я только учусь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер сегодня проснулся.
Собственно я под эту идею и брал РЕНИ

Владимир Ильич написал: «Докупил немного Рени утром, жду отличный отчёт за 1кв и разгон акций под него»

Сделки по портфелю, оперативный комментарий: Ренессанс Страхование
Доброго вечера, мои уважаемые критики:)
Честно сказать, вести публичную аналитику непросто психологически, когда каждое твое действие становится предметом обсуждения и осуждения.
Но я стараюсь продолжать действовать последовательно, поэтому информирую вас о своих действиях.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Походу ни у кого кроме меня этих акций нет😁😁😁

Ну что за чат такой?
Хоть бы кто написал на чем растем и тп?

Изменение рейтинга по акциям Яндекс
Доброго дня. Пришло время учесть последние изменения и обновить рейтинг по акциям компании Яндекс.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как я чуть не попал на бабки? Но мозговик чат спас меня!

Итак, хотел участвовать в пре-ИПО

👉Подал заявку в ВТБ. Потом случайно увидел размер коммисса и офигел. Оказывается 2% от заявки.
👉Написал сообщение в поддержку А-Инвестиции. Там мне ответили что комиссия составит 0,2% на моем тарифном плане. Решил участвовать через них. Подал заявки. Сижу жду.

Прикол в том, что мне люди в мозговик-чате написали, почему у тебя 0.2% а у всех 5%?

Я начал разбираться. Прикол в том, что я нашел на сайте А-Инвестиций две версии противоречащих друг другу тарифов. На сайте размещена версия архивных тарифов, из которой следует что комисс действительно составляет 0,2-0,3% в зависимости от объема. А в мобильном приложении загружается мой тариф и там черным по белому написано что это 5%.

Позвонил в поддержку. Висел на линии минут 10 пока разбирались. В итоге выяснилось что все таки 5%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Народ, нормальный брокер? Кто-нить пользуется?

Когда целевые цены по акциям могут оказаться невероятно завышенными?

В продолжение к заметке https://t.me/martynovtim/6184

Чем больше ошибка в прогнозировании будущего, тем больше отдаление целевой цены, от объективной.
Вот например Альфа-Банк имел целевую цену по акциям Позитива 3300 рублей (+114%).
Если заглянуть в их модель, то они думали, что отгрузки 2024 года составят 35 млрд руб, а они составили 25,5 млрд, что на 27% ниже.
При этом вероятно они оптимистично смотрели на гайденс самой компании, который был 30-36 млрд.

Стало быть модель оказалась совершенно ошибочной.

Проблема со всеми компаниями роста в том, что вы никак не можете гарантировать высоких темпов роста в будущем. Поэтому если вы покупаете высокие мультипликаторы, то будьте готовы к высокой волатильности.

Баффет не любил терять деньги, поэтому и не покупал тех.сектор на высоких мультах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>