Так как у меня активная валютная позиция, такие вопросы меня сильно волнуют.
Так вот, ЦБ осталось продать 185,4 млрд рублей. ЦБ вернется к продаже валюты только если Urals упадет ниже $25 за баррель. Если этого не произойдет до конца сентября, то 

Итоговый нетто-объем валюты будет равномерно продан на внутреннем валютном рынке в течение IVкв 2020 года в дополнение к регулярным операциям в рамках бюджетного правила. Учитывая объем указанных дополнительных операций и равномерный характер их проведения, это не окажет существенного влияния на конъюнктуру внутреннего валютного рынка.

Я правда не совсем понимаю эту табличку:

То что продано, мне понятно (504 ярда)
То, что осталось продать мне тоже понятно (185,4 ярда)
А что значит остаток отложенных в 18 году покупок инвалюты?
Типа курс падал, и ЦБ планово приостановил покупать валюту, поэтому валюту от сделки со Сбером просто переведут в ФНБ? Правильно?
http://cbr.ru/press/event/?id=7951

Вчера я был на финансовом конгрессе, который устраивает ЦБ в Санкт-Петербурге. Одна из активно обсуждаемых тем — это закон о квалификации инвесторов. Насколько я понял, ситуация такая: ЦБ хочет принять закон в довольно жесткой форме, чем профучастники естественно не довольны. Например, одно из последствий закона — запрет на покупку американских акций неквалифицированными инвесторами, от чего например бизнес СПбБиржи можно будет сразу закрывать. 

По словам профучастников ЦБ говорит, что сам народ не возражает против закона. Но на мой взгляд проблема «народа» заключается в том, что мы с вами даже не понимаем, какие именно ограничения готовятся, чтобы высказать свое отношение к этим изменениям. Для этих целей я бы хотел инициировать серию дискуссий о квалификации инвесторов непосредственно с участниками торгов, которых хотят в будущем ограничить в правах.

Чтобы было что обсуждать, я бы хотел задавать вам вопрос:

А вы понимаете суть закона о квалификации инвесторов и какие изменения он привнесет в вашу торговлю и инвестиции?
Если вы понимаете в чем суть закона, опишите пожалуйста своими словами в комментариях.

Потому что лично я до сих пор не понимаю, каким требованиям надо удовлетворять, чтобы, например, торговать фьючерсами или опционами. 

 

Что касается будущей динамики курса рубля, то кроме геополитики на нее продолжают влиять цены на нефть, однако мы не ожидаем однократного снижения цен на нефть, в тех масштабах которые были в прошлом году. В прошлом году большое давление на курс оказывала также необходимость больших выплат по внешним долгам в условиях закрывшихся внешних рынков, в этом году поступления по текущему счету сопоставимы с нашими оценками выплат, и кроме того, по предварительным расчетам, сам объем выплат должен быть где-то в два раза ниже. И с учетом новых инструментов, которые ввел банк России, операций по предоставлению ликвидности в иностранной валюте на возвратной основе, платежи по внешнему долгу могут быть профинансированы без существенного влияния на курс рубля.

Таким образом, действие тех факторов, которые оказывали в прошлом году влияние на валютный курс и инфляцию, постепенно сойдет на нет. Кстати, некоторые связывают произошедшее укрепление рубля в последние месяцы с количественным зажимом, искусственным зажимом нами рублевой ликвидности, сравнивают объемы средств, которые мы предоставляем на еженедельных аукционах репо. Хотела бы заметить, что это не совсем корректное представление.

ЦБ исходит из того, что нефть будет где-то на уровне $50-55 за баррель в 2015 году с возможным ростом до $70-75 за баррель к 2017 году, и мы в наших прогнозах исходим из сохранения ограничений доступа к внешним рынкам капитала до конца 2017 года

Фоточку утащил у Алексея Капускина в фейсбуке

Совет директоров Банка России принял решение повысить с 16 декабря 2014 года ключевую ставку до 17,00% годовых. Данное решение обусловлено необходимостью ограничить существенно возросшие в последнее время девальвационные и инфляционные риски.

В целях усиления действенности процентной политики кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, на срок от 2 до 549 дней с 16 декабря 2014 года будут предоставляться по плавающей процентной ставке, установленной на уровне ключевой ставки Банка России, увеличенной на 1,75 п.п. (ранее данные кредиты на срок от 2 до 90 дней предоставлялись по фиксированной ставке).

Кроме того, для расширения возможностей кредитных организаций по управлению собственной валютной ликвидностью было принято решение об увеличении максимального объема предоставления средств на аукционах РЕПО в иностранной валюте на срок 28 дней с 1,5 до 5,0 млрд. долларов США, а также о проведении аналогичных операций на срок 12 месяцев на еженедельной основе.

  


http://www.cbr.ru/press/pr.aspx?file=16122014_004533dkp2014-12-16T00_39_23.htm 

Что это означает?
На бытовом уровне, это означает, что ставки по всем вашим авто-, потребительским и ипотечным кредитам будут сильно пересмотрены вверх, и величина ежемесячного платежа вырастет. Особенно сильно пострадают ипотечники естественно… Ну и вероятно будет паника на рынке рублевых облигаций жесткая...

Реакция валютного рынка: (картинка с zerohedge.com)
1-мес. валютный форвард доллар-рубль: 

Когда я был маленький, меня интересовали такие вопросы:

• зачем люди воюют и убивают друг друга, когда можно не воевать, а смотреть мультики?
• или например...
• если доллар растет и в стране растут цены, то почему нельзя отменить рубли и заменить их долларами?

пока я рос и собирал информацию, я понимал, что мир намного сложнее, чем может показаться на первый взгляд. И чтобы делать разумные рациональные адекватные выводы, надо обладать наиболее полной информацией о ситуации, а также обладать высокой компетенцией в данном вопросе, чтобы сделать адекватный вывод на основе имеющейся информации.

Со времнем я пришел к тому, что даже если мы видим новость, которая поражает своей абсурдностью, и вызывает бурю негодования, если мы соберем наиболее полную информацию, то можно понять, почему такое происходит и новость уже не выглядит такой нелепой. 

Важно понимать, что мышление каждого из нас субъекивно, потому что мы все эгоистичны. Вот допустим мы заслужили чтобы нам дали в рыло. Нарвались, например. После того, как мы получили в рыло, мало кто способен признать, что изначально был неправ. Ну и естественно начинаем махать кулаками, потому что нащи интересы подорваны....

Еще один интересный момент — наши люди патологически неспособны адекватно оценивать временную перспективу. Развитые общества потому и стали развитыми, что жили не сегодняшним днем, а стали планировать свою жизнь вперед далеко вперед. И в этом плане, я считаю, что сбережение золото-валютных резервов — это дальновидное решение на долгую перспективу, а желание каждого сжечь резервы в костре противостояния сильной фундаментальной тенденции — это неспособность индивида терпеть боль и думать о благе всего общества, да еще и долгосрочно.

Каждый сейчас думает, что Эльвира дура и он бы на ее месте совершил бы чудо. А я так не думаю про себя. Я не считаю себя умнее Эльвиры или образованных ребят которые работают в центральном банке. Пусть Эльвира и команда делают свое дело, как умеют, Бог им в помощь в это нелегкое время. А я, со своей стороны, буду продолжать заниматься своим делом и не буду учить их, как им правильно делать свою работу.  

p.s. Я повторю = я согласен, что в области госуправления у нас есть колоссальные издержки©. И надеюсь, что этот кризис подарит шанс подчистить властное гнездо от дармоедов-казнокрадов, на смену которым придут честные умные трудолюбивые адекватные люди. И надеюсь, что такие инициативы прежде всего поступят сверху, а не будут проведены насильно, снизу и из вне, как это имело место быть на Украине.
p.p.s. И каждому в этой ситуации я наверное бы посоветовал перестать паниковать, думать головой, продолжать работать и верить в лучшее. 

Что лучше?
А).

• иметь курс доллар рубль 55 сегодня
• иметь $380 млрд долларов в резервах

Б)

• иметь курс доллар рубль 55 через месяц
• иметь $300 млрд в резервах
  

 

Я конечно поражаюсь… Люди критикуют власть за то, что власть ставит в данном случае интересы страны выше чьих-то частно-спекулятивных интересов. Важно понимать, что если бы ЦБ продолжил стоять сверху по валюте, то большая часть резервов была бы тупо отдана глобальным спекулятивным фондам, играющим против рубля... 

ЦБ не может прогнозировать будущее, и если нефть уйдет на $40 например, то окажется что деньги выброшены были на ветер. Я могу согласится с тем, что валютная интервенция имела бы смысл только в том случае, если бы ЦБ ТОЧНО ЗНАЛ, что средняя цена нефти не упадет в следующем году например ниже $70 за баррель. 

(Дополнение к картинке сэвена-17):

  

Лично я не понимаю воплей народа, которые орут «позор ЦБ». Понятно, что в целом доверия к властям у нас нет ни по каким вопросам, и это экстраполируются и на политику центрально банка. Однако по моему впечатлению все-таки в ЦБ и минфине не совсем дураки работают, а компетенция этих людей явно повыше, чем тех, кто смотрит на падающий рубль с открытым ртом и начинает клеймить ЦБ… Вы конечно вероятно были бы более довольны, если ЦБР потратил все резервы, зафиксировав валютный курс, как рекомендовал Глазьев (хорошо, что его не подпускают к торговому терминалу центробанка). Кончилась бы эта история примерно так же, как кончилась история фиксации курса Банком Англии в 1992 или фиксация курса рубля в 1998-м. 

Лично я считаю конечно что присутствие центробанка на рынке в целом должно сглаживать остроты цикла, но ценообразование при этом должно оставаться в целом рыночным — гибким.

В том числе и как очередный урок нашим корпоративным заёмщикам с короткой памятью (которые назанимали на западе под низкие ставки), которых валютный кризис 2008-го года ничему не научил.  

А резервы валютные нам еще потребуются. Кто ж его знает, сколько цены на нефть еще будут оставаться низкими? Скажите спасибо Кудрину. Потому что если бы Путин слушал Глазьева, а не его, то денег бы этих давно не было, а были бы они розданы в виде пенсий и зарплат бюджетникам и потрачены.

P.s. Кстати к чему приводит фиксация курса можно смотреть на примере Греции… Экономика перманентно в жопе, безработица официальная 27% — затяжная рецессия — следствие использования евро, а «внутренней девальвации» никак недостаточно для перезагрузки экономики.

Совет директоров Банка России 25 апреля 2014 года принял решение повысить ключевую ставку до 7,5% годовых в связи с возросшими инфляционными рисками. Вероятность превышения инфляцией целевого уровня в 5,0% в конце 2014 года значительно увеличилась. Это обусловлено более сильным, чем ожидалось, влиянием курсовой динамики на потребительские цены, ростом инфляционных ожиданий, а также неблагоприятной конъюнктурой рынков отдельных товаров. Банк России не намерен снижать ключевую ставку в ближайшие месяцы. По оценке Банка России, принятое решение позволит замедлить инфляцию до уровня не выше 6,0% к концу 2014 года.

Полный пресс-релиз банка России здесь: http://www.cbr.ru/press/pr.aspx?file=25042014_1330501.htm 

Из ЖЖ: Валюта

Вчера конечно было яркое движение, и оно произошло после 5 часов вечера. Дернули очень резко корзину и одновременно просто умер РТС. Красиво конечно играют на понижение. Так вот — говорят что в Банке России дилеры работают до 17:00 обычно. Так что не факт что во время такого движения резкого ЦБ на рынке вообще был. Соответственно сегодня корзина может вернуться как минимум на 40,80, если они на рынок опять выйдут.

Вообще ЦБ конечно ведет довольно странную политику. Я понимаю что у них все по методике — но при таком курсе будет хорошая инфляция, сначала цен на импорт, импортеры уже поднимают, потом и на наши товары, местные производители на то, что конкурирует все поднимут тут же.

При этом ЦБ одной рукой делает интервенции, другой — раздает банкам кучу дешевой ликвидности под все, что угодно уже практически, по ставкам ниже инфляции. Если ЦБ хочет погасить девальвацию/инфляцию — то надо либо раздавать меньше денег, либо поднять ставки. Либо — продавать активнее доллары из резервов, это будет стерилизовывать избыточную ликвидность, ставки по свопам вырастут сами собой.

Можно конечно ничего не делать — скорее всего сейчас истерики как по поводу taper так и рубля пойдут на убыль сами собой, вопрос куда только курс загонят до того, как пойдет резкий разворот. Но раздавая кучу денег ниже инфляции ЦБ провоцирует конечно девал, который в условиях нашей экономики будет связан с инфляцией по-любому.

Сейчас по интернетам ходит много людей которые рассказывают про мега кризис, 97 год и прочее. Так вот, я считаю что они — не правы. Ситуация сейчас в целом на развивающихся рынках сильно отличается от того, что было тогда. Для РФ основной вопрос конечно — это цены на нефть. При цене 100-110 текущий уже курс выглядит завышенным. Чтобы оправдать 35+ нужна нефть ниже 100. 38-40, это нефть 80-90 имхо.

Теперь по поводу taper — это все «игры разума». Сейчас покупают 65 в месяц, если кто помнит еще не так давно покупали по 40, а РТС штурмовал 2000 например. При том что индекс состоит в основном из экспортеров, которые в общем-то не так сильно завязанны на ситуацию в экономике РФ, где очевидные проблемы. Сейчас просто других тем макро не видно, вот люди и играют активно эту. Сколько это будет продолжаться еще — не ясно, но очевидно что ставки по долларам еще очень долго будут низкие очень по историческим меркам. Не смотря на все разговоры про taper — ставка по 10 летним трежерям все еще ниже 3% в год, т.е. на 10 лет это будет очень вероятно около нуля в реальном выражении.

По акциям российским — девальвация выгодна само собой экспортерам, особено нефтяникам, т.к. из-за структуры пошлин они более чувствительны к курсу, чем даже к цене на нефть. Роснефть я бы брать не стал — огромный долларовый долг, с таким курсом его переоценка убьет всю прибыль. Вообще рынок довольно странный — с одной стороны все боятся супер девальвации, с другой бумаги селлят плюс минус все под одну гребенку, не дифференциируя что пострадает больше, а что меньше в такой ситуации, можно будет на этом что-то половить.

Pound_sterling продолжает писать о рубле:

Я говорил о долгосрочной картине в первом посте «Рубль 2014», общих факторах влияния на курс рубля и всей группы ЕМ валют на ближайшие месяцы.
 
Краткосрочные цели по рублю.
Могу процитировать профессионала, который звучит очень убедительно:
"… сначала покупают профучастники, затем наиболее осведомленные и затем – массы… До второй группы, похоже мы (рынок) уже добрались. Еще немного – я думаю 34,5 хватит – и население побежит в обменники. И тренд продолжится с «ускорением» — 35 со «свистом» = 36-37 с остановками и «пессимистично» – 40-41...
… ЦБР сказал – «мы уходим с валютного таргетирования – учитесь жить при волатильном рынке» => «подняли ладони – мы тут не при чём – это все – рынок»… А если население забрало депозиты – ЦБР поддерживает 312-м аукционом (под нерыночные активы) и банки также будут покупать бакс…"
 
Краткосрочная картина «Двойное давление»:
а) банкротства некоторых банков — опасения — население забирает депозиты отток депозитов из системы
б) кредитованием ЦБ возвращает банкам ликвидность на замену депозитов
в) на кредитные рубли банки покупают валюту, давление на курс растет и со стороны населения и стороны банков
Аргументы автора за и против дальнейшей девальвации рубля можно прочитать у него в тексте.