Здравствуйте уважаемые специалисты по электроэнергетике! В процессе анализа сектора у меня возникло несколько вопросов, надеюсь, кто в курсе, поможет побыстрее найти ответы.

1. Допустим компания потратила 150 млрд. на объект ДПМ — 1. ввели его в эксплуатацию 1000 МВт новой мощности и пошли по нему платежи (например, с января 2015г). 150 млрд делим на 15 лет, получаем 10 млрд.руб на каждый год возврат суммы инвестиций компании по этому объекту ДПМ! 
Но после пересмотра в 2016 году условий срока возврата, государство решило сократить срок выплаты с 15 лет до 10 лет, то есть, получается 6 лет компания возвращает по 10 млрд, а последние 4 года получает 22,5 млрд рублей (10 так и остаются, а последние 5 лет — это 50 млрд делим на 4 года = 12,5 и прибавляем 10 млрд. которые итак были заложены — получаем 10+12,5 = 22,5? 

2. Как индексируется сумма возврата инвестиций по ДПМ? 
Например, на 31 января 2015г. ставка ОФЗ 10 лет = 13,31%, когда базовая норма доходности  в 2010 году была установлена 14% и привязана к доходности 8,5% ОФЗ 10 лет. Как нам посчитать норму возврата в зависимости от текущей ставки?

3. Как посчитать размер индексации ДМП на 1 месяц? просто разделить годовую сумму на 12 мес?

4. Когда приходят ДПМ платежи, например за январь? В каком периоде?

( Читать дальше )

Пост слишком сложный для понимания тем, кто привык искать правду и виноватых в различных сетевых разборках) Надеюсь, что найдется пара человек, кто что-то понимает в российской электроэнергетике.

Тут вчера коммерсант написал статью про рост тарифа +18% на старую мощность в 1 ценовой зоне для генкомпаний на 2019 год.

А кто-нибудь знает, сколько % от этого повышения достанется самим генкомпаниям в виде роста выручки за старую мощность, а сколько уйдет в виде перекрестных субсидий на АЭСы и ДВ?

Это важно, чтобы просчитать модель доходов ТГК-1, за которыми я слежу.

Российские генерирующие компании на рынке оценены в среднем по EV на уровне $125/кВт.

(см. табличку на смартлабе)
При этом стоимость строительства новых энергоблоков обычно где-то выходит под $1000/кВт.
Генерирующие компании на развивающихся рынках торгуются на уровне $1478/кВт, то есть более чем в 10 раз дороже, чем российские.
На развитых рынках, средний EV/кВТ составляет $2126.

Вчера в Ведомостях было опубликовано интервью с главой НП Совет Рынка Максимом Быстровым. 
Он в ходе интервью по сути поведал об основных проблемах российской электрогенерации.

10 лет назад реформировали РАО, чтобы привлечь частные инвестиции в сектор. Раздробили РАО на куски, а сейчас идёт обратный процесс. На рынке 4 крупных генератора: Русгидро, ИнтерРАО, ГЭХ и Т-Плюс. Причем два из 4х сейчас сливаются: ГЭХ и Т+ => происходит олигополизация рынка. На таком рынке не может быть 100% нерегулируемых конкурентных тарифов.

Беда рынка — перекрестное субсидирование («перекрёстка»).

• От богатых регионов к бедным.
• От тех потребителей которые могут платить — к тем, которые менее платежеспособны.
• От одних предприятий — к другим.

Есть регионы, где идёт рыночное ценообразование. 
А есть неценовые зоны с тарифным регулированием — называется РД (регулируемые договоры).
Например субсидируются: Кавказ, Дальний Восток, Бурятия, Карелия.
Крупные предприятия покупают э/э на оптовом рынке, получают кВтч дешевле, чем мелкие, кто берет на розничном рынке.
Ну и промышленность в целом субсидирует тариф для населения, которое заряжает теслы и майнит биток.

Быстров говорит, что к рыночным ценам надо прийти к 2023-2025гг. Но перейти с  РД в рынок очень непросто.
Это как пенсионную реформу провести — можно, только когда жопа уже постучалась в дверь.
А жопа будет, когда загнется промышленность, которая финансирует всех остальных неплательщиков и дармоедов, и некому будет оплачивать халявную электричку для населения.

Модернизация ДПМ' за 3,5 трлн руб — нужен. Типа импульс для экономики и всё такое. С точки зрения потребителя — это как лишняя комната в квартире? Вам нужна? За бабки — нет, а бесплатно — давайте.

В электроэнергетике необходимо всех вернуть обратно в рынок в 2023–2025 годах

Георгий Аведиков на 25 конференции смартлаба рассказывает в какие компании электроэнергетики надо инвестировать и почему
Георгий — частный инвестор, основатель группы Инвестократ в вк.

https://play.boomstream.com/player.html?code=tG2N03tk 

*Видео платное. Половину вырученных от продажи контента денег получит каждый спикер конференции, видео которого мы продавали*

Все видео с конференции будут выложены тут:
confa.smart-lab.ru

• Проект модернизации 2020-2035 = 3,5 трлн руб
• проект: доходность инвесторов 12%, возврат инвестиций 15-20 лет 
• (не совсем понимаю как одно с другим согласуется:))
• Минэнерго может внести в правительство концепцию к 1 мая
• 40 ГВт ТЭС = 1,35 трлн руб (из них 0,316 трлн на Русгидро)
• 12 ГВт АЭС = 0,945 трлн руб
• 0,4 трлн — зеленая генерация
• Минэнерго хочет пролоббировать идею о росте цены старой мощности на 20-30%

Не будут генкомпании долго платить большие дивиденды. Им предстоит просто невероятный объем модернизации (каждой — по-разному) и деньги они будут копить для этого процесса. Потому что сейчас Минэнерго само не понимает откуда взять бабки на модернизацию, и где какой тариф можно повысить, чтобы эти затраты отбить. С 2020 года еще к тому же у большинства генкомпаний закончится ДПМ и пойдет резко вниз денежный поток:)

Итак, мы добавили в фундаментальный анализ генерирующих компаний мультипликатор Цена/Мощность.
Это дало нам возможность сравнить российские компании по этому показателю. И вот что получилось:

http://smart-lab.ru/q/shares_fundamental/price_to_capacity/

Данный мультипликатор конечно не учитывают тепловую мощность. Найти этот мультипликатор можно когда зайдете в финансовые показатели какой-то компании, он будет внизу таблички вместе с другими мультипликаторами:

http://smart-lab.ru/q/HYDR/f/y/ 

В качестве «Цена» в данном мультипликаторе берется стоимость компании EV (капитализация + чистый долг)

Кто-нибудь вообще врубается как сейчас хотят докапитализировать Русгидро? У меня стойкое ощущение, что очередная разводка миноров происходит и распил госденег.

Разбираем схему:
Русгидро должна получить 85 рублей на инвестиции. Как?
Выпустят допэмисиию, которая должна быть оплачена деньгами. Источники говорят, что цена допки будет около 1 руб, т.е. выше рынка.
Все просто. Государство и акционеры должны дать денег и получить акции.

В лице государства выступит Роснефтегаз, к-й будет выкупать акции. Почему он а не ВЭБ? Может у него просто много денег, кто его знает?

При этом ИнтерРАО меняется активами с Русгидро. Видимо это просто параллельная сделка. Далее не понимаю, что означает: «в текущую допэмиссию Русгидро ИРАО внесет 40% Иркутскэнерго».

Ну то есть просто ИнтерРАО передаст Гидре профильный актив, получив за это немного акций Русгидро, которые потом, вероятно монетизирует:) Может оно и хорошо. Для сделки обмена Русгидро оценены в 1,65 руб, ИркутскЭн 25,96 руб. Не понимаю дальше фразу совершенно:

"произведя обмен акциями Русгидро получит около 13% своих бумаг, передав ИнтерРАО 5,3% ее акций и доплатит 31 млрд рублей". Это еще что за хрень? Кто кому доплатит?

все типа ок, сделка на рыночных условиях.

Вопрос будет рассм. в пятницу на правительственной комиссии по электроэнергетике.

РусГидро сегодня -2%
ИнтерРАО -0,17%
ИркутскЭн +10%


 

Посмотрим на факты:

• На прошлой неделе в России один за другим установлено два рекорда энергопотребления, превысивших максимумы, державшиеся с 1991 г. Главной причиной стала холодная погода.
• Для стабилизации энергосистемы были задействованы почти все имеющиеся мощности. Уровень резервных мощностей в Сибири упал почти до нуля, а на Юге и Урале составил 4.4% и 1.8% установленной мощности регионов.

 

• средний износ российской электрогенерации составляет 50%
• средний износ росс сетей составляет 70%
• на данный момент средний возраст 60% находящихся в строю энергоблоков составляет около 40 лет
• возраст 10% превышает 50 лет. 
• Эти мощности должны быть выведены из эксплуатации в ближайшее время. 
• Недавно введены в экспл 10ГВт
• Предстоит ввести в экспл 20 ГВт
• Неэффективность капиталовложений в электроэнергетике выросла с 1991 г. в 2.5 раза.
• Причина — коррупция.
• Минэнерго мечтает инвестировать в Э/Э до 2020г $370 млрд

Вопрос к специалистам:
А где те новые мощности, которые должы были быть построены по задумке А.Чубайса на деньги, полученные от успешной реорганизации РАО ЕЭС? 

Открытие-Капитал:

• Мы верим в восстановление сектора в 2012 году
• Дальнейшее ужесточение регулирования маловероятно
• Поствыборное увеличение тарифов вероятно
• Мы предпочитаем в 2012 генерирующие а не сетевые компании

Полный обзор здесь:
http://dl.dropbox.com/u/17040894/2012Forecasts/Otkr_utility_2012.PDF

Стратегии на 2012 год