Сбербанк (SBER RX/SBERP RX: выше рынка; РЦ – 365 руб.) опубликовал результаты по РПБУ за август 2024 г. Чистая прибыль за август составила 143 млрд руб. (+1% г/г, +1% м/м), а ROE составил 26,2% (против 25,6% в июле). 

В августе ускорился рост корпоративного кредитного портфеля (+3,9% м/м против +2,2% в июле) и портфеля ипотечных кредитов (+1,2% м/м против +0,9% в июле). Рост прочих потребительских кредитов, напротив, несколько замедлился (+0,8% м/м против +1,2% м/м в июле). На фоне растущих процентных ставок продолжился приток средств на депозиты физлиц (+0,9% м/м против +0,7% в июле). 

Заметно ускорилась динамика корпоративного фондирования (более дорогого для банка): в августе объем средств на счетах и депозитах юрлиц вырос на 10,7% м/м (после сокращения на 1,3% м/м в июле). Тем не менее, ЧПД банка в августе вырос на 14% г/г (+12% м/м), поскольку июльское повышение ставки ЦБ на 2 п. п. обеспечило рост доходности корпоративных кредитов с плавающей ставкой (около 60% портфеля) и ипотечных займов с господдержкой (около 30% портфеля). При этом стоимость риска в августе, по нашим оценкам, нормализовалась (+0,6 п. п. м/м, -0,1 п. п. г/г), что нейтрализовало увеличение процентной маржи.

Бумаги Роснефти смогли оттолкнуться от летних минимумов прошлого года, взяв курс на диапазон 470–480 руб. Компания подтвердила, что, несмотря на внешнее давление и вызовы (ограничения по добыче в рамках соглашения ОПЕК+, опережающий рост тарифов естественных монополий, увеличение налоговой нагрузки и процентных ставок), продолжается демонстрация сильных финансовых результатов — благодаря высокому уровню операционной эффективности.

Выручка «Роснефти» в 1П24 выросла до 5,17 трлн. руб. (+33,4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года)

EBITDA вырос до 1,65 трлн руб. (почти +18%), что позволило повысить маржу по EBITDA до 32%, а соотношение «Чистый долг/EBITDA» снизить меньше единицы, до 0,96x.

Чистая прибыль выросла до 773 млрд руб. (почти +27%) в результате роста EBITDA.

Темп роста капитальных затрат почти в 2 раза ниже темпа роста чистой прибыли: затраты выросли до 696 млрд руб. (+16%) в связи с плановой реализацией работ в сегменте «Разведка и добыча».

Ранее Магнит отчитался по МСФО за I полугодие. Выручка увеличилась на 19% г/г, однако EBITDA снизилась на 6%, а чистая прибыль упала на 40%.

Рост выручки обеспечили магазины у дома, а также рост среднего чека и торговой площади. При этом Магнит заметно нарастил расходы на удержание и привлечение клиентов, что вкупе с курсовым убытком привело к снижению чистой рентабельности до рекордно низких 1,5%.

Долговая нагрузка компании удвоилась, составив 1,4x чистый долг/EBITDA, что ограничивает ее дивидендный потенциал. Считаем маловероятным выплату 100% чистой прибыли по РСБУ за полугодие в качестве дивиденда. Ожидаем, что за год Магнит выплатит порядка 400-450 руб./акцию, доходность составит около 9-10%.

Сейчас мы не видим перспектив роста в бумагах Магнита. В секторе продуктовой розницы предпочтение отдаем более дешевому и сильному по результатам X5 Group.

В четверг (29 августа) Башнефть раскрыла результаты по МСФО за 1П24. Выручка увеличилась на 36% г/г до 562 млрд руб. EBITDA снизилась на 3% г/г до 101 млрд руб. Чистая прибыль снизилась на 31% г/г и составила 53 млрд руб., в том числе из-за отрицательных курсовых разниц, против положительных годом ранее, по нашим оценкам.

Расчетный дивиденд за 1П24 составляет 75 руб./акц., что соответствует 3,6% и 5,8% дивидендной доходности на обыкновенную и привилегированную акцию соответственно.

В четверг (29 августа) Транснефть раскрыла результаты по МСФО за 2кв24. Выручка увеличилась на 8% г/г до 348 млрд руб. EBITDA снизилась на 6% г/г до 139 млрд руб. На наш взгляд, существенный вклад в снижение показателя внесли расходы на персонал, которые выросли на 19% г/г во 2кв24. Чистая прибыль снизилась на 22% г/г и составила 72 млрд руб., в основном из-за отрицательных курсовых разниц, против положительных годом ранее. По нашим расчетам, скорр. чистая прибыль выросла на 16% г/г и составила 82 млрд руб., в частности из-за роста чистых процентных доходов.

Результаты компании оказались в рамках наших ожиданий и ожиданий консенсуса. По нашим оценкам, расчетный дивиденд за 1П24 составляет 117 руб./акц., что соответствует 9,3% дивидендной доходности.

Мы оцениваем представленную отчетность как ожидаемо неплохую. Как в случае с другим представителями нефтегазовой отрасли, обращаем внимание на привлекательный дивидендный профиль компании: дивиденды по итогам 6 месяцев, по нашим оценкам, могут составить 36,5 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность, исходя из текущих котировок, на уровне 7,6%. А совокупная дивидендная доходность по итогам года, исходя из наших прогнозов, может составить 15-16%.

На фоне неблагоприятной конъюнктуры фондового рынка, вызванной высокими ставками, понижаем нашу оценку целевой стоимости акций Роснефти на горизонте 12 месяцев до 605 руб., сохраняем рекомендацию «покупать».

Компания представила отчетность за l полугодие 2024 г. по МСФО. Основные результаты:
— Выручка: 187,6 млрд руб. (+12,5% г/г)
— EBITDA: 20,1 млрд руб. (-4% г/г)
— Рентабельность по EBITDA: 10,7% (-1,9 п.п. за год)
— Чистая прибыль: 3,7 млрд руб. (-3,7х)
— Чистый долг: 78,4 млрд руб. (-5,5% к концу прошлого года)
-Чистый долг/EBITDA: 2,3х (против 2,4х на конец прошлого года)

Выручка компании приросла более скромным темпом, чем по итогам прошлого года (+27%). Драйверами остаются сегмент автобусов и электробусов (+60% г/г, до 15% выручки) ввиду активной реализации госпрограмм по модернизации общественного транспорта и сегмент комплектующих (в 5 раз г/г, до 9% выручки), отражающий повышенный спрос, в том числе в рамках госзаказа. В то время как выручка основного сегмента – грузовых автомобилей – просела на 1% г/г и составила 57% от общей. Такая ее динамика отчасти объясняется эффектом высокой базы (продажи неплохо выросли в прошлом году, на 12,7%) и насыщением рынка грузовиков (-3,6% г/г в I п. 2024 г., по данным Автостата), а также ограниченностью производственных мощностей и, вероятно, по-прежнему высокой зависимостью от импортных компонентов для ряда моделей. По этим причинам компания не смогла в полной мере воспользоваться прошлогодним ростом российского рынка грузовиков на 71%.

Компания продемонстрировала неплохой рост выручки, заметно меньший, чем увеличение средней стоимости нефти марки Urals в рублях (+51% г/г). Хотя компания и не публикует информацию о структуре сбыта, можно предположить, что сдерживающим сбыт фактором стало сокращение добычи и поставок нефтепродуктов в первую очередь вследствие приостановки перерабатывающих активов, в первую очередь Нижегородского НПЗ.

EBITDA, как и у коллег по отрасли, представивших финрезы ранее, повысилась более умеренными темпами ввиду увеличения расходов на приобретение топлива (+15% г/г) и налогов, кроме налога на прибыль (+58% г/г). Эти две статьи сейчас занимают львиную долю в операционных расходах, 70,5% (+4 п.п. за год). Остальные виды расходов ЛУКОЙЛ контролирует прекрасно, что позволяет обеспечивать хорошую рентабельность по EBITDA. Чистая прибыль, из-за курсовых убытков, составила лишь 590 млрд руб., что, впрочем, оказалось лучше консенсуса Интерфакса (554 млрд руб.).

Финансовые результаты ЛУКОЙЛА оцениваем как ожидаемо неплохие.