ответы на форуме

Отчетность ТГК-1 произвела удручающее впечатление. Операционная прибыль за 3кв 2020г -250млн.руб. по сравнению с 2706млн.руб. в 3 кв 2019г. И этот результат компания смогла добиться без каких-либо списаний. Это, конечно, трындец.

Причинами данного результата стало два фактора:
1) компенсация недополученных доходов в 3кв 2020г по теплу от города составила 68млн.руб. по сравнению с 1456млн.руб в 3кв 2019г

2) падение выработки ээ на 4% и тепла на 15% в 3кв 2020 по сравнению с 3кв2019

В принципе проблемы не сильно связаны с ТГК-1 и фактор 2 вполне может уйти, а вот что будет с компенсациями — это вопрос.

Excessreturn, забрали второй приз!
Спасибо👍

Отчетность мосэнерго за 9мес достаточно необычна.

Во-первых, в прошлые пару лет падала плата за мощность, но в этому году плата за мощность почти такая же, как и в прошлом 23,4 против 23,8млрд в прошлом году за 9мес.

Во-вторых, падение выработки на 11,2%, причем влияние обусловлено не только и не столько ковид-19 (падение потребление на 1,9% в оэс центра), сколько повышением выработки аэс (+5,7%) и гэс (+39,8%) в оэс центра.

В-третьих, падение выручки от реализации ээ почти 10млрд за 9мес (-16,2%) при сокращении затрат на топливо на почти 8млрд.руб. с 80,5 до 72,4 в тек. периоде. Вроде бы такое сокращение затрат должно почти нивелировать проблемы с выручкой, но не тут-то было. Амортизация и износ выорсла с 13,5 до 17,2 млрд, что отправило прибыль в глубокий нокаут (-1,2млрд). При этом ситуация усугубляется тем, что история с ростом в 2020г. и пересмотром амортизации в 2019г(!) крайне мутная и связана с амортизацией активов по сервисным контрактам и тех.присоед.

В итоге в сухом остатке имеем, что
1) опять в отчетности мутные расходы и на этот раз это амортизация и износ (обычно это списания и обесценения);
2) выручка упала и на этот раз это уже не завершение дпм, а падение продаж, причем неизвестно, насколько большие шансы для её роста в следующем году, так как основные проблемы из-за аэс и гэс;
3) результаты за 9мес удручающие и если это помножить на теплые октябрь и, видимо, ноябрь, то, видимо, весь 2020г будет плохим. При этом учитывая, что обычно энергетики любят творчески подходить к отчетности, то списаний может быть минимум по итогу года, поэтому прибыль может и оказаться равна 2019г., то есть примерно около 10млрд.руб, но радоваться тут будет нечему.

Excessreturn, я кстати не знал, что плата за ДПМ в этом году такая же, как и в прошлом.
Она кстати когда-то снова упасть должна у Мосэнерго?

Отчетность мосэнерго за 9мес достаточно необычна.

Во-первых, в прошлые пару лет падала плата за мощность, но в этому году плата за мощность почти такая же, как и в прошлом 23,4 против 23,8млрд в прошлом году за 9мес.

Во-вторых, падение выработки на 11,2%, причем влияние обусловлено не только и не столько ковид-19 (падение потребление на 1,9% в оэс центра), сколько повышением выработки аэс (+5,7%) и гэс (+39,8%) в оэс центра.

В-третьих, падение выручки от реализации ээ почти 10млрд за 9мес (-16,2%) при сокращении затрат на топливо на почти 8млрд.руб. с 80,5 до 72,4 в тек. периоде. Вроде бы такое сокращение затрат должно почти нивелировать проблемы с выручкой, но не тут-то было. Амортизация и износ выорсла с 13,5 до 17,2 млрд, что отправило прибыль в глубокий нокаут (-1,2млрд). При этом ситуация усугубляется тем, что история с ростом в 2020г. и пересмотром амортизации в 2019г(!) крайне мутная и связана с амортизацией активов по сервисным контрактам и тех.присоед.

В итоге в сухом остатке имеем, что
1) опять в отчетности мутные расходы и на этот раз это амортизация и износ (обычно это списания и обесценения);
2) выручка упала и на этот раз это уже не завершение дпм, а падение продаж, причем неизвестно, насколько большие шансы для её роста в следующем году, так как основные проблемы из-за аэс и гэс;
3) результаты за 9мес удручающие и если это помножить на теплые октябрь и, видимо, ноябрь, то, видимо, весь 2020г будет плохим. При этом учитывая, что обычно энергетики любят творчески подходить к отчетности, то списаний может быть минимум по итогу года, поэтому прибыль может и оказаться равна 2019г., то есть примерно около 10млрд.руб, но радоваться тут будет нечему.

Excessreturn, первый приз отдадим вам!

Excessreturn, да, я примерно так и предполагал. Вкратце у меня звучало так: «апрель попаникуем, май спад».

Чувствуется запах 2008г
Хорошо падаем. РТС падает почти на 7,5%. Прям чувствуется запах 2008г. Всех новичков с боевым крещением…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Excessreturn, Как не вспомнить, тогда с плечами стоял без стопа…

Чувствуется запах 2008г
Хорошо падаем. РТС падает почти на 7,5%. Прям чувствуется запах 2008г. Всех новичков с боевым крещением…

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Excessreturn, спасибо! Я в кэше и в шортах) наслаждаюсь.

Магнит из Зазеркалья

 

 

Начал читать речь Яна Дюнинга, посвященную итогам 4кв 2019г, и ощутил себя в каком-то Зазеркалье.

Он сказал следующее: «В четвертом квартале мы продолжили вносить изменения в ассортимент, улучшать категорийный менеджмент...  Несмотря на более низкие темпы инфляции, растущую конкуренцию и высокую базу прошлого года, мы видим положительную динамику LFL продаж благодаря стабильно растущему трафику.»

Интересно, а он сам знаком с пресс-релизами компании?! 

Там, в частности, написано на первой странице, что «Сопоставимые продажи (LFL)1 увеличились на 0,1% на фоне роста среднего чека на 0,3% и снижения трафика на 0,2%». Постойте, а где же всё-таки растущий траффик? Он же вроде тут падающий.

И далее из пресс-релиза прошлого года за 4й квартал — «Выручка Компании выросла на 9,7% с 302 млрд. руб. в 4 квартале 2017 г. до 332 млрд. руб. в 4 квартале 2018 г. на фоне значительного восстановления LFL продаж до 0,6%». Неужели Ян Дюнинг называет высокой базой прошлого года рост LFL на 0,6%?!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Excessreturn, тебе отдам приз за лучшие комментарии к отчету Магнита!

Магнит из Зазеркалья

 

 

Начал читать речь Яна Дюнинга, посвященную итогам 4кв 2019г, и ощутил себя в каком-то Зазеркалье.

Он сказал следующее: «В четвертом квартале мы продолжили вносить изменения в ассортимент, улучшать категорийный менеджмент...  Несмотря на более низкие темпы инфляции, растущую конкуренцию и высокую базу прошлого года, мы видим положительную динамику LFL продаж благодаря стабильно растущему трафику.»

Интересно, а он сам знаком с пресс-релизами компании?! 

Там, в частности, написано на первой странице, что «Сопоставимые продажи (LFL)1 увеличились на 0,1% на фоне роста среднего чека на 0,3% и снижения трафика на 0,2%». Постойте, а где же всё-таки растущий траффик? Он же вроде тут падающий.

И далее из пресс-релиза прошлого года за 4й квартал — «Выручка Компании выросла на 9,7% с 302 млрд. руб. в 4 квартале 2017 г. до 332 млрд. руб. в 4 квартале 2018 г. на фоне значительного восстановления LFL продаж до 0,6%». Неужели Ян Дюнинг называет высокой базой прошлого года рост LFL на 0,6%?!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Excessreturn,

Постойте, а где же всё-таки растущий траффик? Он же вроде тут падающий.

LFL трафик демонстрировал непрерывный рост в каждом месяце квартала и стал положительным
в декабре, показав лучший результат за месяц за весь 2019 год. стр. 6

Роман Ранний, как он мог демонстрировать рост, если он по итогам квартала -0,2%?

Excessreturn, вот РДВ пишет

#MGNT
МАГНИТ: РАЗВОРОТ LFL-ТРАФИКА В СТОРОНУ РОСТА. Фундаментальная стоимость 5000 рублей, апсайд 35%.

Магнит (MOEX: MGNT (https://putinomics.ru/ru/issuer/23/)) долгое время терял LFL трафик, но сегодня динамика кардинально изменилась: падение практически остановлено. Прекращение падения — важнейший разворот в развитии компании и сигнал инвесторам об улучшении. Возможно, с развитием системы лояльности мы увидим рост этого показателя.

@AK47pfl

Магнит из Зазеркалья

 

 

Начал читать речь Яна Дюнинга, посвященную итогам 4кв 2019г, и ощутил себя в каком-то Зазеркалье.

Он сказал следующее: «В четвертом квартале мы продолжили вносить изменения в ассортимент, улучшать категорийный менеджмент...  Несмотря на более низкие темпы инфляции, растущую конкуренцию и высокую базу прошлого года, мы видим положительную динамику LFL продаж благодаря стабильно растущему трафику.»

Интересно, а он сам знаком с пресс-релизами компании?! 

Там, в частности, написано на первой странице, что «Сопоставимые продажи (LFL)1 увеличились на 0,1% на фоне роста среднего чека на 0,3% и снижения трафика на 0,2%». Постойте, а где же всё-таки растущий траффик? Он же вроде тут падающий.

И далее из пресс-релиза прошлого года за 4й квартал — «Выручка Компании выросла на 9,7% с 302 млрд. руб. в 4 квартале 2017 г. до 332 млрд. руб. в 4 квартале 2018 г. на фоне значительного восстановления LFL продаж до 0,6%». Неужели Ян Дюнинг называет высокой базой прошлого года рост LFL на 0,6%?!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Excessreturn,

Постойте, а где же всё-таки растущий траффик? Он же вроде тут падающий.

LFL трафик демонстрировал непрерывный рост в каждом месяце квартала и стал положительным
в декабре, показав лучший результат за месяц за весь 2019 год. стр. 6

МКБ — убыток по МСФО за 1 п/г увеличился на 17%
МКБ — убыток по МСФО за 1 п/г увеличился на 17%



отчет





Авто-репост. Читать в блоге >>>

редактор Боб, это отчет не того банка, видимо. Вот мкб:
mkb.ru/investor/report/ifrs

Excessreturn, ты спас! Спасибо и +500

Смотришь на вышедший отчет и думаешь — красота да и только! За счет цен рсв выручка за полугодие выросла на 13% г/г, прибыль — аж на 25,3% до 47млрд.руб. и это при том, что там её ещё подъели отриц. курсовые разницы на 2,6млрд. В итоге Чистый долг тож радует — его просто нет, наоборот, у компании излишки средств почти на 172млрд.руб. Мультипликаторы тож радуют с форвардным P/E, близким к 5, причем при наличии перекрестки. Вроде всё за то, чтобы радоваться, однако не стоит спешить.

Кто давно следит за ИнтерРао, знает, что над ним висит домоклов меч в виде китайского проекта. Судя по всему, развязка близка и ерковецкой ТЭС быть, а там ни много ни мало инвестиций аж на 5-8Гвт в максимуме может быть. Вот туда с трудом накопленные денюжки, возможно, и пойдут плюс не забываем про дпм 2. Вот последние новости по поводу данной ТЭС:
tass.ru/ekonomika/6526488

В пользу теории большой инвестпрограммы говорит также и призыв государства к наращиванию инвестиций и действия менеджмента, распродавшего свои акции:
www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=6K9rJsW6iE6JUYk0-C-CB3Gw-B-B

Да и менеджмент понять можно. Если там, действительно, на носу большая стройка, то, возможно, даже текущая див. доходность может быть под угрозой, хотя и она не вдохновляет — всего 25% от прибыли, или примерно 5% див. доходности.

В общем по мне так лучше пока посидеть на берегу и посозерцать. Хотя если всё-таки примут более вразумительную див.политику, то акция вполне может хорошо выстрелить.

Excessreturn, спасибо! И этот ваш комментарий забирает 500 рублей

Мосэнерго отчиталась за 1пол-е2019, причем отчиталась вполне себе неплохо. По сравнению с 1пол-ем 2018г им удалось в 1пол-и 2019 увеличить реализацию ээ на 6,7% при одновременном росте цены на 10,1%. Среди подкачавших факторов это падение отпуска тепла из-за теплой зимы на 9,3% и падение платы за мощность, которое скушало за полугодие аж 7,6млрд.руб. от EBITDA. В целом же полугодие прошло относительно удачно, что выразилось в относительно небольшом падении прибыли с 15,2 до 12,7млрд.руб., учитывая вышеозвученное влияние падения платы за мощность на EBITDA в основном из-за конца платежей по объектам дпм на 1,35Гвт. При этом на прибыль ещё позитивно повлияла прибыль по курсовым разницам вместо убытка годом ранее (дельта около 1,2млрд). Также положительное влияние оказывали проценты по депозитам (чистый долг составил отрицательную величину -28млрд.руб на конец полугодия).

Если говорить про год, то, наверно, в качестве прокси можно взять результат 2 пол-я прошлого года с корректировкой прибыли на выпавший дпм 450МВт ТЭЦ-27 с 31.12.2018. По списаниям как обычно мало что понятно. Единственно, в полугодовом отчете написано о реализации доли в 4,9% в газэксе в июле. Возможно, что там цена будет совсем небольшая с соответствующим списанием.

Учитывая большое количество денежных средств на счетах и большой денежный поток вкупе со всё улучшающемися метриками у сестёр, можно ожидать, что в конце концов компания всё-таки перейдёт на выплату 50% от прибыли в качестве дивидендов, но, тем не менее, это не точно — когда-то у компании уже тоже были горы денег на счету, которые в итоге вместо дивов пошли в инвестпрограмму и в помощь огк-2.

Excessreturn, спасибо! Ваш комментарий зарабатывает 500 руб

Вышел долгожданный отчет по ММК. Результаты закономерно хуже прошлого года, учитывая торговые войны и динамику цен на железную руду. Это хорошо видно по основным показателям, где выручка 2кв2019 по сравнению с 2кв 2018 упала на 5,1%, а себестоимость выросла на 4,8%. В итоге квартальная прибыль упала почти на 31%. Это было бы плохо, если бы не пример НЛМК, где чистая прибыль упала 28,7%, но при этом имеется хорошая обеспеченность железной рудой.

В целом же проблема с ценой жрс, судя по всему, временная. Скачок цен во многом произошел из-за проблем с рудниками Vale, однако компания уже в процессе восстановления добычи, то есть, вполне вероятно, что цены на жрс придут в норму к 4кв2019.

Касательно же дивидендов обращает на себя внимание тот факт, что компания решилась выплатить 200% от свободного денежного потока. В сумме это 0,69р, то есть совсем немного, но сам факт превышения выплат 100% отметки радует. Вероятно, при принятии решения СД руководствовался тем, что просто capex за 2кв оказался достаточно большим и, видимо, «залез» в другие периоды. В любом случае чистый долг у компании отрицательный, поэтому никакого риска финансовой устойчивости для компании нет.

Если подытожить, в принципе отчет нормальный, отношение к минорам тож вполне дружелюбное. При стабилизации цен на жрс с 4кв и без усугубления торговых войн дивы в 4-5р в год вполне реальны. В общем ок.

Excessreturn, Спасибо, 500 руб за лучший комментарий твои!

Ну что же отчет за 1-е полугодие выпустили. Как и ожидалось из-за цен на рсв, EBITDA и чистая прибыль от обычных видов деятельности выросла (+14,3% и +26,2% соответственно по сравнению с прошлым годом). Однако, конечно, разочаровывает планомерное падение продаж ээ (-1,8%)и тепла (-11,6%) из года в год. Но как ни крути эти данные были в тени другой вещи — продажи рефты.

В рамках данного отчета выяснилось, что общее списание из-за рефты составило 8,4млрд.руб., в результате чего компания получила убыток в 2,1млрд.руб. Убыток очень неприятный, особенно учитывая, что годами ранее они говорили о значительно меньшей балансовой стоимости станции в МСФО. Ну да ладно.

Теперь перед акционерами высвечиваются три сценария.

Первый — это то, что по итогам года они получат стандартные 65% от чистой прибыли. Как понимаем после такого списания, чистая прибыль по году без каких либо корректировок будет в районе 2млрд.руб., то есть дивы в районе 3,7коп.

Есть вариант 2. Возможно, крупные миноры заставят компанию заплатить 65% от скорректированной прибыли без учета списания от рефты на 8,4млрд.руб.Это даст дивы порядка +15коп к варианту 1.

Ну и третий вариант — в том, что распределят какую-то часть денег от продажи рефты. Наверно, самый маловероятный и труднопрогнозируемый вариант.

Учитывая комментарии от Энел, третий вариант лучше выбросить, оставить первый и второй с вероятностью 50%/50%. В общем-то вот такая получилась картинка. Видимо, золотых гор от продажи рефты акционеры не увидят, всё уйдёт в стройку, что, впрочем, вполне обычно для электрогенерации.

Кстати, вот они два комментария от Энел:
«Приоритетом для „Энел Россия“ (входит в итальянскую Enel) после продажи Рефтинской ГРЭС будет выплата долга и инвестиции, но компания рассмотрит и другие варианты направления средств от продажи угольной станции. Об этом говорится в материалах „Энел Россия“.»
«Во втором полугодии мы продолжим начатое строительство наших ветропарков, а также сфокусируемся на ключевых этапах процесса продажи Рефтинской ГРЭС. Параллельно компания будет изучать новые инвестиционные возможности, которые могут появиться на рынке».

И да, в любом случае при принятии решения о владении акциями не забываем о выходе крупных миноров.
www.kommersant.ru/doc/3938132

Excessreturn, 500 руб за лучший комментарий к отчету Ваши!

Чистая прибыль за полугодие 1916 млн в 3 раза чистой прибыли за весь 2018. За первое полугодие прошлого года вообще был убыток в 300 млн. Правильно ведь я понимаю? Почему тогда ничего хорошего в отчете?

jimmy666z, убыток прошлого года связан с созданием резерва из-за челябинского сбыта и получением статуса гарантирующего поставщика. В этом году статус гп был успешно передан, поэтому, возможно, что компания получит часть средств обратно. Это большой плюс. Также у них специфически стала показываться (после получения функции гп) детализация по выручке и себестоимости, особенно в части передачи ээ и сбыта, типа того, что сбыт и функция гп очень прибыльна, а передача ээ почти что убыточна (падение выручки по передаче ээ на 6млрд из той же оперы). Однако думаю, что это кривизна учетной политики (убрали межсегментную выручку), и после передачи гп всё возвратится на круги своя. Увидеть это можно будет уже в отчетности за 3й квартал. Среди рисков — большая инвестпрограмма.

Excessreturn, большое спасибо за объяснения. Ваши комментарии к отчету забирают 500 руб!

ТГК-1 хорошо отчиталась (чистая прибыль за 1 п-е +36,6%), что было ожидаемо. Во-первых, цены на рсв помогли, а, во-вторых, видимо, начали приносить плоды выигранные суды по поводу цен на тепло. Также стоит отметить, что чистый долг по рсбу уже околонулевой. Учитывая очень неплохое финансовое положение дочек ГЭХа, думаю, что в следующем году по итогам 2019г вполне реально получить 50% от прибыли по мсфо на дивиденды.

Excessreturn, прикинул — при 50 % будет как раз 10% доходность чистыми.

увы — вряд ли ТГК-1 в ожидаемой перспективе сможет дать больше, по первому ДПМ идет существенное выбытие уже с 2020 года (на порядка 25 %) и дальше больше, а в отборе на второй ДПМ ТГК-1 пока не проявил себя никак

witkacy, выше 50% от прибыли по мсфо можно даже и не мечтать. А так, да, достаточно много доходов уйдёт из-за окончания платежей по дпм, но это проседание будут нивелировать в какой-то мере доходы от теплосети (компенсация за пониженный тариф с 16 по 18г + увеличенный тариф с 19го + типа «бюджетные инвестиции» на 14,5млрд {https://www.fontanka.ru/2019/07/10/139/} ), а также отсутствие процентов по кредитам.

Excessreturn, так я это и имею ввиду — плато и какого-то потенциала роста нет, но как квазиоблигация с купоном 8-10 % сгодится

witkacy, глядя на нашу энергетику, складывается ощущение, что она сейчас расхлёбывает последствия неправильного регулирования. Изначально планировали, что потребление сильно вырастет и для этого одобрили кучу дпм. После того как эти объекты были введены, а спрос особо не вырос, произошло затоваривание, в результате чего цены на свободном рынке депрессивные, и без учета платежей по дпм генераторы в глубокой попе. Однако время идёт, проблема начинает рассасываться, поэтому не удивлюсь, если через какое-то время мы придём к обратной ситуации, когда будет дефицит энергомощности с соответствующим ростом цен. Процесс этот небыстрый, но долгосрочно (на горизонте 5лет) может дать неплохой выхлоп акционерам.

Excessreturn, вы думаете в ближайшие 5 лет Россия неожиданно начнёт индустриализацию, а что 5 лет назад мешало, у власти всё те же лица, с чего бы им вдруг изменить свою стратегию?

ТГК-1 хорошо отчиталась (чистая прибыль за 1 п-е +36,6%), что было ожидаемо. Во-первых, цены на рсв помогли, а, во-вторых, видимо, начали приносить плоды выигранные суды по поводу цен на тепло. Также стоит отметить, что чистый долг по рсбу уже околонулевой. Учитывая очень неплохое финансовое положение дочек ГЭХа, думаю, что в следующем году по итогам 2019г вполне реально получить 50% от прибыли по мсфо на дивиденды.

Excessreturn, прикинул — при 50 % будет как раз 10% доходность чистыми.

увы — вряд ли ТГК-1 в ожидаемой перспективе сможет дать больше, по первому ДПМ идет существенное выбытие уже с 2020 года (на порядка 25 %) и дальше больше, а в отборе на второй ДПМ ТГК-1 пока не проявил себя никак

witkacy, выше 50% от прибыли по мсфо можно даже и не мечтать. А так, да, достаточно много доходов уйдёт из-за окончания платежей по дпм, но это проседание будут нивелировать в какой-то мере доходы от теплосети (компенсация за пониженный тариф с 16 по 18г + увеличенный тариф с 19го + типа «бюджетные инвестиции» на 14,5млрд {https://www.fontanka.ru/2019/07/10/139/} ), а также отсутствие процентов по кредитам.

Excessreturn, так я это и имею ввиду — плато и какого-то потенциала роста нет, но как квазиоблигация с купоном 8-10 % сгодится

witkacy, глядя на нашу энергетику, складывается ощущение, что она сейчас расхлёбывает последствия неправильного регулирования. Изначально планировали, что потребление сильно вырастет и для этого одобрили кучу дпм. После того как эти объекты были введены, а спрос особо не вырос, произошло затоваривание, в результате чего цены на свободном рынке депрессивные, и без учета платежей по дпм генераторы в глубокой попе. Однако время идёт, проблема начинает рассасываться, поэтому не удивлюсь, если через какое-то время мы придём к обратной ситуации, когда будет дефицит энергомощности с соответствующим ростом цен. Процесс этот небыстрый, но долгосрочно (на горизонте 5лет) может дать неплохой выхлоп акционерам.

Excessreturn, во всем согласен

только я при выборе в портфель генератора (раз условия у всех примерно равны) смотрю на остатки платежей по первому ДПМ и будущим выплатам по ДПМ-2 — это уже гарантия хорошего денежного потока компании

именно поэтому мне ТГК-1 не нравится

ТГК-1 хорошо отчиталась (чистая прибыль за 1 п-е +36,6%), что было ожидаемо. Во-первых, цены на рсв помогли, а, во-вторых, видимо, начали приносить плоды выигранные суды по поводу цен на тепло. Также стоит отметить, что чистый долг по рсбу уже околонулевой. Учитывая очень неплохое финансовое положение дочек ГЭХа, думаю, что в следующем году по итогам 2019г вполне реально получить 50% от прибыли по мсфо на дивиденды.

Excessreturn, прикинул — при 50 % будет как раз 10% доходность чистыми.

увы — вряд ли ТГК-1 в ожидаемой перспективе сможет дать больше, по первому ДПМ идет существенное выбытие уже с 2020 года (на порядка 25 %) и дальше больше, а в отборе на второй ДПМ ТГК-1 пока не проявил себя никак

witkacy, выше 50% от прибыли по мсфо можно даже и не мечтать. А так, да, достаточно много доходов уйдёт из-за окончания платежей по дпм, но это проседание будут нивелировать в какой-то мере доходы от теплосети (компенсация за пониженный тариф с 16 по 18г + увеличенный тариф с 19го + типа «бюджетные инвестиции» на 14,5млрд {https://www.fontanka.ru/2019/07/10/139/} ), а также отсутствие процентов по кредитам.

Excessreturn, так я это и имею ввиду — плато и какого-то потенциала роста нет, но как квазиоблигация с купоном 8-10 % сгодится

ТГК-1 хорошо отчиталась (чистая прибыль за 1 п-е +36,6%), что было ожидаемо. Во-первых, цены на рсв помогли, а, во-вторых, видимо, начали приносить плоды выигранные суды по поводу цен на тепло. Также стоит отметить, что чистый долг по рсбу уже околонулевой. Учитывая очень неплохое финансовое положение дочек ГЭХа, думаю, что в следующем году по итогам 2019г вполне реально получить 50% от прибыли по мсфо на дивиденды.

Excessreturn, прикинул — при 50 % будет как раз 10% доходность чистыми.

увы — вряд ли ТГК-1 в ожидаемой перспективе сможет дать больше, по первому ДПМ идет существенное выбытие уже с 2020 года (на порядка 25 %) и дальше больше, а в отборе на второй ДПМ ТГК-1 пока не проявил себя никак

Смотря на отчет за 2кв, сразу приходит в голову мысль о двух новостях. Хорошая — это то, что все-таки во 2 квартале компания получила прибыль (+253,3млн), и она больше, чем за 2 квартал 2018, когда всего заработали только +34млн. При этом плохая в том, что чуда не произошло и тенденция первого квартала — опережающий рост стоимости услуг по передачи э/э (+576млн за п-е и +257млн за 1кв) и управленческих расходов (+112млн за пол-е и 52млн за 1кв) относительно выручки (+203млн за пол-е и +98млн за 1кв)— продолжилась. Учитывая текущие результаты, вероятно, что за 2019г прибыль вместе с дивами может просесть на 20%. Однако возможное введение платы за резерв мощности, установление для ряда потребителей повышенной ставки за тп, да и в целом приличный див. уровень, скорее всего, не даст акции сильно плюхнуться.

Excessreturn, введение платы за резерв мощности по моим данным не окажет влияния на бизнес МРСК. Отмена льгот по ТП должно сказаться позитивно, но не в этом году. Дивиденды пока что видятся пониже предыдущих, но снижение ставки ЦБ должно сказаться. Поэтому не думаю, что бумага сильно плюхнется, но и расти ей особо некуда пока.
Посмотрим МСФО ещё, он должен быть веселее.